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随着AI技术的突破、硬件性能的提升以及供应链的逐步成熟，人形机器人商业化进程正在加速。2025年被广泛认为是“人形机器人元年”，产业链的投资机会主要集中在核心零部件、AI与软件、以及整机制造三大领域。核心零部件：确定性最高的投资方向人形机器人对精密控制、电源续航和环境感知要求极高，核心零部件的技术壁垒较高，并且部分领域已相对成熟。目前整机成本依然较高，短期内仍将处于B端（工厂、物流）试点阶段，因此，零部件供应商的投资确定性最高，类似于新能源汽车产业早期的锂电池、IGBT等供应链机会。在电池领域，宁德时代最早可能于本月或下月初递交香港上市申请，若其2024年财报显示电池业务增长超预期，或将带来短线交易机会。相关公司：

• 伺服电机：绿的谐波（A股）、汇川技术（A股）、埃斯顿（A股）
• 传感器：奥比中光（A股）、四方光电（A股）、禾赛科技（美股）
• 电池：宁德时代（A股）、比亚迪（A股）、特斯拉（美股）

AI与软件：短期核心受益者智能化是人形机器人的核心，而大模型、计算机视觉和自然语言处理等AI技术将在其中发挥关键作用。其中，AI算力是机器人智能化的基础，因此，算力提供商（如英伟达）和大模型公司（如微软、百度）将成为短期内最直接的受益者。市场关注的焦点在于英伟达预计于2月26日公布的财报，AI芯片的订单量可能刺激短期涨势，为投资者提供短线交易机会。相关公司：

• AI芯片：英伟达（美股）、寒武纪（A股）
• 大模型：OpenAI（微软投资）、百度（A股/HK）、谷歌DeepMind
• 机器人操作系统：华为（HMS+昇思MindSpore）、达闼科技（HK）

整机制造：长线投资布局目前，人形机器人仍处于产业发展的早期阶段，整机端仍处于前期研发+试点阶段，具备量产能力的公司数量有限。但如果小米的CyberOne机器人有新进展，短线可能爆发；此外，如果特斯拉的Optimus能如马斯克所说将成本降至2万美元，C端市场（家政、陪护）将有爆发潜力。此外，优必选的IPO概念和人形机器人主题，也容易受到市场资金的追捧。相关公司：

• 海外：特斯拉（美股）、Boston Dynamics（软银/现代）
• 国内：小米（A股/HK）、优必选（HK）、傅利叶智能（未上市）

投资策略：短期、中期与长期展望

• 短期：首选AI算力（如英伟达）及核心零部件供应商，关注宁德时代财报带来的交易机会。
• 中期：关注人形机器人制造商，特别是从工业机器人转型到人形机器人的公司，如汇川技术、埃斯顿。
• 长期：关注机器人在家政、医疗、安防等服务行业的应用，以及生态软件与AI交互技术的发展。

总结来说，2025年或将成为人形机器人产业的拐点，而AI、核心零部件和制造商的投资逻辑正在逐步清晰。短期内，AI算力和核心零部件供应商受益最大，中期则关注整机制造商的进展，长期则需观察机器人能否在C端市场形成规模化应用。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Sylvia Qin | GO Markets 悉尼中文部

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随着特朗普重新执掌白宫，在短短1周内他宣布了一系列和之前拜登政府截然相反的政策。从军事，外交，内政，移民以及外贸上全面主动出击，并且频繁使用了一个他颇为擅长的技术方法：极限施压。这个中文词汇最早出现在2019年中美贸易战的官方新闻稿里。当时中方的新闻稿提到了美国使用了极限施压的方法希望迫使中国可以调整到符合美国期望的贸易条款里。所谓极限施压，其实英文叫做maximum pressure。顾名思义，就是在某个领域（通常是外交领域）给予对手最大程度的压力，以测试对方底线，以及达成自己最大的利益。

特朗普看似经常大放厥词，说一些不靠谱的话，其实很多时候，这些发言和发在社交媒体的惊人言论都是经过其背后团队精心策划的。例如在之前针对加沙地区的停火协议，以及针对伊朗的核武器等问题上，特朗普使用几乎直接威胁的方式明确警告了对手，而在针对加拿大，墨西哥和中国的关税问题上，特朗普也使用了极限施压的办法：先扔出准备最高加税50%的惊人言论，给与对方极大的心理压力，之后等真正实施的时候，却从10%开始测试对手，如果得不到有效回应，则会继续提高压力阀。其实这种策略，和我们平时我们玩的扎金花或德州游戏很相似。特朗普就类似于一个有着巨大资金背景的玩家，加入他带啦1万现金，那其他玩家可能就只有几百或最多一千现金。而特朗普实施的极限施压，就类似于上手就是500下注，或者直接20倍不看牌蒙一把。500，对他来说只是二十分之一，而对其他对手来说，可能就是全部身家。在这种严重不对等的情况下，对手不但会面临巨大的压力，而且很容易会因为压力巨大的而出现纰漏或错误。而实力雄厚的玩家则可以因此抓住机会而继续进攻。这种策略虽然非常不地道，但是不得不承认，不但在牌桌上有效，在外交领域也同样奏效。

可以预见，在未来很长一段时间里，特朗普都将会充分利用美国的经济，军事优势地位来最大程度给予对手极限施压，以最大程度为美国谋利。今天我们要来说的是更加直接的问题：美国目前的政策下，对中国，对澳洲的影响是什么？其实在回答这个问题之前，我们只需要知道两个信息：美国是中国最大的出口买家客户。美国是澳洲前5大出口买家客户。而中国又是澳洲最大的出口客户。这个三角恋关系是不是有点复杂？如果用一句话来总结的话就是：美国加关税，中国和澳洲都会有损失，而中国经济受到影响，又会对澳洲产生更大影响。在特朗普上任后，美国已经开始了针对中国加拿大等几个国家的商品征收10%的关税，而中国也反击征收美国部分商品10-15%的关税，接着上周末，特朗普又宣布针对所有出口到美国的钢铁和铝征收额外25%的关税，不限出口国，是所有进入美国的钢材和铝。大家要知道，目前全世界钢材出口排名最前面的就是中国，印度和日本。而其中中国的钢材出口量几乎是第二位到第九位的总和。所以，美国的钢材关税，其实最大影响的还是中国。

然后，小学数学题来了，既然中国是全世界最大的钢材出口国，那现在如果因为美国加关税而出口少了，会有什么影响？是不是有可能不需要生产这么多？那生产钢铁的原材料是什么？——铁矿石。而谁又是最大的铁矿石供应商？——澳洲所以，虽然澳洲并不是前10大钢材出口国。但是澳洲却是给中国供应最多铁矿石的国家。所以如果中国的钢材产量因此而减少，那对于澳洲铁矿石的需求量自然也会相应下降。

而澳元在国际市场被称为（大宗）商品货币，也意味着，如果澳洲的铁矿石价格和出口量受到影响，不但会直接影响澳洲的经济，也会同样使得澳元长期承受巨大压力。那有没有转机呢？当然有。但是主动权从来就不在澳洲，而在中美手里。如果在2025年，中美之间可以暂时再次达成某种协议，即使不是长期的，也会在短期内帮助澳元反弹。但是如果中美无法达成协议，而两个各自不断增加针对对方的关税，那就意味着中国的损失会更大，而一旦外界对中国未来经济前景发生负面看法，那将会更加刺激原本已经在重压之下的澳元。但是大家不用太过于沮丧。毕竟中国经济体量极大，即使开始放缓，也会依然以惯性向前滑行很长一段时间。因此即便钢铁出口量真的下降了，为了保证就业和GDP，中国也会出台其他政策来维持最起码的经济增长。因此虽然澳洲不可能再出口以前这么多的铁矿石了，但是如果以总量来计算，依然会远超10年之前。我的观点还是那句话：中美大和解，则澳洲经济和澳元大赢，中美短暂和解，则澳洲经济和澳元短期反弹，中美继续吵架加关税，那澳洲经济可能还可以靠增加移民多撑几年，但是澳元则肯定会继续一路向南。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监

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上周非农大幅低于预期，失业率下降，前值上修，整体上强化了美联储继续观望不降息的预期，因此并未对股市构成利好，但也没有太大利空。由于特朗普称本周将推出对等关税政策，且适用于所有国家，美股周五普跌，目前突变的关税政策签动着市场走向。本周美国最新CPI和PPI数据即将公布，CPI预期持平上月，也没有对股市形成利好。上半周鲍威尔将出席参众两院听证会作工作报告，其态度也将影响市场走向。在大法官叫停DOGE在财政股查阅权限后，马斯克再放大招，称财政部每年向未知名人士发放超一千亿美元福利金，耶伦很可能要翻车。

本周美股有以上消息影响叠加财报继续深入，大方向预计依然难以上行。周五普跌后，板块优势进一步体现，部分AI应用继续强势，核技术逆势上涨，比特币概念保持稳健。TEM周四下跌后周五迅速反弹超6%，周涨20%逼近前高，从技术面看有望继续上行。PLTR先涨后跌收下微弱下跌。特斯拉破位下跌，马斯克的各种揭黑幕树敌行为令特斯拉股东不安，自己也立下了遗嘱。核电概念中核技术几乎没有持续回调，LEU财报喜人暴涨33%，OKLO涨超16%，SMR涨超11%，美国铀矿股也有一定上涨，但国际铀价再度回落，铀矿股依然处于横盘整理趋势，美国的电力供应未来寄托在核技术突破上。美元指数依然围绕108展开震荡，金价也保持在2860平台，恐慌有些许上行，周一或将继续上涨，周一美股也有望重演前几周的跌势，原油则在周五走出小幅上行，整体涨幅却不大。外汇方面日元走强，美日被压制在152之下，澳日也未能重回95大关。澳美回落0.4%，美元人民币冲上7.31。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

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近期，全球黄金市场掀起了一股强劲的上涨潮，现货黄金价格一度来到2870美元/盎司，创下历史新高。黄金作为全球市场上最重要的避险资产之一，黄金的价格波动往往反映出市场对全球经济、货币政策和地缘政治的预期。此次黄金大涨的背后，既有全球贸易紧张局势、各国央行购金潮的推动，也离不开投资者对未来市场不确定性的避险需求。那么，金价为何屡创新高？未来还能继续上涨吗？

首先，黄金的上涨与全球经济局势密切相关。近期，美国总统特朗普再度发起新一轮贸易关税政策，宣布对中国进口商品加征10%的关税，并计划对墨西哥和加拿大部分商品征收25%的关税，尽管目前对于北美国家的关税被暂缓，但市场仍然弥漫着不安情绪。中美贸易摩擦长期未能彻底缓解，市场对全球供应链可能受到进一步冲击的担忧加剧，这促使资金向避险资产黄金转移。与此同时，地缘政治的不稳定性也为金价上涨提供了动力。中东局势持续紧张，欧洲政治动荡，以及全球范围内的多重不确定性，都增加了市场对黄金作为“避险港湾”的需求。无论是投资者的避险情绪，还是各国央行对自身外汇储备的调整，黄金的保值属性在动荡时期愈发凸显。除了市场的避险需求，各国央行的购金行为也成为本轮金价上涨的重要推手。数据显示，2024年全球央行购金总量超过1000吨，连续三年保持在历史高位。新兴市场国家尤其青睐黄金，以减少对美元的依赖，优化外汇储备结构。2025年开年，多个国家的央行仍在持续增加黄金储备，为金价提供了坚实支撑。

央行大规模购金不仅体现出黄金在国际储备资产中的重要性，也释放出全球市场对美元信用体系长期可持续性的疑虑。随着全球货币体系的不稳定性增加，黄金的储备价值在各国央行眼中愈发重要，而这也直接推高了市场的实际需求。除了央行购金，黄金ETF（交易型开放式基金）的资金流入也进一步推高了金价。2024年，全球黄金ETF持仓量大幅增长，2025年初这一趋势仍在延续。全球主要黄金ETF基金的净流入量创下2020年以来的新高，反映出机构投资者对黄金的强烈兴趣。高盛和花旗等投行纷纷上调金价预期，高盛最新预测显示，2026年金价可能突破3000美元/盎司，而花旗的短期目标价为三个月内达到3000美元。在此背景下，市场对美联储的货币政策走向尤为敏感。如果美联储在2025年中期启动降息，美元指数可能走弱，进一步推高金价。然而，如果美联储继续保持紧缩政策，黄金的涨势可能会受到一定程度的抑制。尽管黄金价格不断刷新纪录，但市场仍存在分歧，一些分析师认为金价可能进入超买状态，未来涨势可能放缓。但总体来看，黄金市场的多重利好因素依然存在，未来走势将主要取决于前文我们也提到过的几个关键因素：首先，美联储的货币政策仍是影响黄金价格的核心变量。当前市场对美联储降息的预期仍存分歧，如果美联储在2025年下半年转向宽松政策，黄金可能迎来进一步上涨。然而，如果美国经济数据保持强劲，通胀顽固，美联储可能会推迟降息，黄金的涨幅可能受到抑制。其次，全球经济增长和地缘政治环境将影响市场避险情绪。若贸易摩擦升级、地缘冲突加剧，黄金将继续受到避险资金的追捧。然而，如果全球经济恢复稳定，避险需求下降，金价可能面临调整压力。此外就是各国央行的购金趋势将继续左右黄金市场。新兴市场国家如果进一步增加黄金储备，金价将得到支撑；反之，若央行购金步伐放缓，市场对黄金的需求可能下降。对于我们投资者而言，当前黄金市场仍具备较强的吸引力，但需要密切关注市场动态，合理配置资产。短期来看，市场避险情绪仍较浓厚，黄金的上涨趋势可能持续。但从长期来看，我们应该考虑根据美联储政策、通胀走势和全球经济环境调整投资策略。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

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2025年初，澳元兑美元汇率突然大幅下跌，一度跌破0.62，创下自2020年4月以来的最低水平。这一波动不仅引发澳大利亚国内对经济前景的担忧，也让全球投资者重新审视资源型经济体的脆弱性。究竟是什么原因导致澳元突然贬值？未来的反弹机会又在哪里？

贬值背后的三大推力澳币疲软的首要原因来自美元的持续走强。尽管美国通胀从高位回落，但经济数据依然强劲：2024年12月新增非农就业人数达到25.6万，远超市场预期；核心CPI同比增速维持在3.2%，仍高于美联储的目标水平。这些数据强化了市场对美联储推迟降息的预期，美元资产吸引力上升，导致资金从澳元流向美元。相比之下，澳大利亚储备银行（RBA）因国内经济疲软，释放出可能提前降息的信号，进一步扩大了澳美之间的利差。截至1月底，两国十年期国债收益率差已缩小至75个基点，创下近十年新低，直接加剧了澳元的抛售压力。其次就是中国的需求降温也影响了澳洲的出口，作为澳大利亚最大的贸易伙伴，中国经济增速放缓的影响正在显现。中国房地产市场的持续低迷导致铁矿石进口需求下降，2024年全年进口量同比减少12%，唐山港的铁矿石库存一度突破1.4亿吨。这对依赖资源出口的澳大利亚无疑是沉重打击——铁矿石占澳洲出口收入的21%，其价格从2022年的每吨150美元高位跌至2025年初的不足100美元。此外，中国制造业采购经理人指数（PMI）连续数月低于荣枯线，新能源车市场增速放缓，连带影响澳大利亚锂矿出口。尽管锂矿出口量增长32%，但碳酸锂价格暴跌68%，凸显出单一资源依赖模式的风险。除了这些外部因素，澳大利亚自身的经济问题同样不容忽视。2024年第四季度GDP增速仅为1.5%，低于市场预期的1.8%，家庭消费疲软成为主要拖累。在高利率环境下，浮动房贷利率攀升至6.85%，家庭债务占可支配收入的比例高达212%，迫使消费者削减开支。零售巨头Harvey Norman和电子产品连锁店JB Hi-Fi接连发布盈利预警，反映出内需市场的萎缩。与此同时，劳动生产率的长期低迷（过去七年平均增速不足1%）制约了经济转型，即便矿业公司引入自动驾驶矿车等新技术，也难以快速扭转整体疲态。

连锁反应：从超市货架到资本市场澳元贬值的影响正在向实体经济渗透。在悉尼的加油站，91号汽油价格突破每升2.3澳元，半年内上涨23%；超市巨头Woolworths警告称，进口食品价格可能进一步上涨5%-7%。对于企业而言，汇率波动带来冰火两重天：矿业公司必和必拓、力拓因出口价格竞争力提升而受益，其美元计价的铁矿石收入兑换成澳元后利润增厚；但航空公司面临燃油成本飙升的压力，澳洲航空（Qantas）1月运营成本同比增加35%，不得不考虑缩减航班。资本市场同样呈现分化。澳大利亚S&P/ASX 200指数中，资源板块年初至今上涨12%，而零售和航空板块下跌8%。这种割裂反映出投资者对经济前景的矛盾心态——既期待出口提振，又担忧国内通胀和消费萎缩。对冲基金开始调整策略，部分机构通过做空澳元/日元交叉盘对冲风险，另一些则押注锂矿股的触底反弹。未来路径：三个关键变量美联储的政策转向对于澳元来说是十分重要的影响因素，历史数据显示，当澳美利差超过100个基点时，澳元贬值压力会显著加剧。作为投资者需密切关注每月非农就业和通胀数据，关注美联储的每一次利率会议。而关于中国，2025年3月的全国两会将成为重要观察窗口。如果中国推出大规模基建计划或房地产救助政策，可能短期内提振铁矿石需求。但目前市场对刺激力度持谨慎态度，高盛报告指出，中国更可能通过新能源和高端制造投资拉动经济，这对澳洲锂矿出口的带动作用有限。除此之外，RBA正面临两难困境：降息可能缓解房贷压力，但会加剧资本外流；维持高利率虽有利于汇率稳定，却可能进一步抑制消费。多数经济学家预测，RBA将在2025年5月首次降息25个基点，但若澳元贬值速度过快，央行可能通过外汇干预手段稳定市场。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

特朗普2.0时代的到来，带来了更为强硬的对华政策。那么，在这种新形势下，中国将如何应对美国的战略？是延续以往的策略，还是会有新的反制措施？让我们一探究竟。2018年，特朗普在其第一任期内对中国采取了较为强硬的立场，推出了包括加征关税、限制中资企业投资美国市场以及制裁中国企业在内的一系列政策。主要目标之一是缩小两国间的贸易逆差，推动美国制造业回流，并强调中国在知识产权和技术转移等领域的“不公平”行为。

彼时，中国采取了较为谨慎的应对措施，尽量避免与美国发生正面冲突。面对特朗普针对特定品类的加征关税，中国通过调整商品种类、转向其他市场如墨西哥和越南等国家进行贸易，巧妙地避免了贸易战的进一步升级。在这一阶段，虽然中国也采取了一些报复性关税，但总体上并未采取过于激烈的反制措施。直到2020年，全球疫情爆发，使得中国的生产能力在全球范围内需求激增，反而在民众层面上减轻了中美贸易战的影响。2025年初，美国再次打响贸易战，对加拿大和墨西哥加征关税。美元指数在上周一小幅下探后连续4天走高，最终周线站稳10周均线，收涨约1%。然而就在关税政策落地前几个小时，美国与加、墨两国达成协议，同意将原定于2月4日开始对两国征收的25%关税推迟30天，美元指数随即回落，最低至108.2左右。随着各国的反制措施出台，美元指数或许还会进一步回落，非美货币将会走强。

与上文两国不同，美国对中国所有商品加征10%关税的政策已如期实行，尽管远低于此前威胁的65%，但是不难看出，特朗普式的“脱钩”政策仍然在推进。美国企业被鼓励减少与中国的依赖，并通过更多的经济制裁和科技封锁来压制中国的发展。这种政策虽然可能在短期内对中国形成一定压力，但也可能加剧全球经济的动荡，进一步加剧中美两国经济关系的紧张。中国在此情形下有着多重反制手段。首先，人民币贬值可以有效提高中国出口商品的竞争力，缓解美国关税带来的影响，投资者近期需关注外汇，规避人民币贬值的风险。此外，中国也可以通过加征关税、限制美国企业进入中国市场或减少美国在华投资等手段来对抗美国的压力。比如，苹果和特斯拉等美国企业，在中国市场上将面临本土企业的强力竞争。与此同时，中国在稀土、矿产和新能源领域具有无可比拟的供应链优势，最近甚至已出现过通过停止电池供应来制裁的例子。此外，中国在芯片技术和大宗商品进口方面也早有准备。自上次贸易战后，中国推出了“中国制造2025”计划，进一步加大了对芯片产业的扶持力度，力图打破对美国高端制造业的依赖。与此同时，中国减少了对美国大豆的进口，从2016年的40%降至2024年的18%。这也表明，中国在面对可能的经济压力时，已有充足的准备。在如此动荡的国际局势下，黄金的价格一路飙升，屡创新高，下一个目标价位为2850。

未来中美之间的博弈，可能不仅仅是在贸易领域。中国的多重反制措施，将成为应对美国战略的关键。如何精准应对美国的强硬政策，将是接下来全球经济格局中一个重要的变量。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Sylvia Qin | GO Markets 悉尼中文部