市场资讯及洞察

热门话题

今年以来日元兑澳元暴跌近20%，日元兑美元暴跌14%左右，至去年2021的低点日元对美元已经暴跌26%，打个比方：现在进口同样的一辆日本汽车，用澳元购买相当于比年初打八折。乌俄冲突下，日元为何暴跌，日元不是有 避险价值吗？

在Austin 看来：日元汇率跌入20年多来最低值区间的原因之一，是日本央行行长黑田东彦的表态说将持续采取强有力的货币宽松政策，为正从疫情中恢复的经济活动提供坚实支持，因经济复苏而进入加息通道的美国，与持续实行货币宽松、低利率政策的日本之间存在越发明显的差异，所以日元被市抛售，换成高息货币；第二，与从新冠疫情中迅速恢复的美国等其他国家不同，日本的国内生产总值（GDP）还没有恢复到疫情前的水平。如果日本央行缩减宽松货币政策规模，日本经济恐怕会承压下行。日本央行行长黑田东彦指出，想要看到通胀上升到2%的目标，大家知道，这个目标在安倍经济学实施的十多年来，也没有能够实现，所以日本央行实际上已陷入“既不能加息，也不能降息”的两难境地。由于进口商品价格持续飙升，日本企业物价连续13个月同比上涨，石油、粮食等相关的商品价格涨幅尤其显著，3月企业物价指数同比上升9.5%至112.0，日本消费者也不得不承受越来越大的涨价压力。日本企业界对日元持续贬值感到担忧。有媒体调查显示，76%的公司表示难以应对日元对美元汇率跌破125比1的情况，94%的企业表示无法承受130日元兑换1美元的汇率水平。

日本的制造业发达，处于国际产业链上游，且产品科技含量高，因此在国内外市场相对稳定的情况下，日元成为国际避险货币是必然的。但同时，日本又是一个能源和基础原材料主要依靠进口的国家，在全球能源价格暴涨，乃至出现能源危机的情况下，给日本带来了较大的输入性通胀压力，而且这是无法通过出口抵消的，所受冲击将会很大。在这种情况下，日元很难成为避险货币，所以日元近期的贬值还需要看到央行有控制汇率问题的决心。于是我们可以看到，日元在上周周中冲击130未果后出现回落，在127至129的高位区间盘整。直至昨天，日本央行最终还是决定维持其货币刺激政策不变，即使未来的一年通胀水平都会持续走高，市场瞬间反应，日元加速贬值突破130的关键关口。从中，我们可以看出两个信息：一是在日本央行看来，刺激经济的优先级更高，或者说经济放缓可能导致的后果更加难以承受；第二则是日本本身通缩的市场环境反而是需要一定的通胀水平来刺激消费的，因此现在外部给予的输入型通胀压力，在日本央行看来，也许是值得利用的一个机会。日本的经济的主要问题在于需求无法提振，所以日本政府和央行恰恰是需要鼓励大家去消费的，而通胀走高在一定程度上，即使是输入型通胀也并不能改变需求端动力不足的问题，因此综合起来看，最后通胀水平即使上升，可能也是有限的。但我们也需要认识到的是，在需求不足的情况下走入高通胀叠加低利率环境是日本政府带着国民进行的一次大胆的经济实验，而我认为其中的主要问题就是日元的贬值通道到底还有多长。或者说，这是日本在日元贬值和提振消费之间的一次时间赛跑，究竟是日元先成为一堆“废纸”，还是日本经济先摆脱通缩环境重回上升通道。

既然日元已经跌破了130，我想我们的投资人都会有一个问题：日元未来还可能继续下跌吗？我想，答案是有的。日元长期以来就是世界主要的储备货币之一，仅次于美元和欧元。而作为国际储备货币，最起码的要求是稳定的汇率，这也是此前日元避险价值的基础。但如果我们回看日元走势，实际上2012年之后，日元就进入了下跌通道，即使在17至19年因为国际经济形式有过小段反弹，但也幅度有限。这背后不争的事实是日本GDP占世界经济的比重在降低，与其隔海相望的中国吸引了更多的国际资本的注意。因为从汇率的角度看，也能将货币理解成商品，汇率就是其背后价值和供需关系的直接表现。因此可以看出，国际资本对于日元的需求本身就是减弱的。再回过头来看日元的竞争对手：美元依然保持绝对的强势，欧元在乌俄战争结束后也具备反弹的条件，人民币正在国际化的路上奋起直追，因此外部环境对日元也并不友好。再加之其主要竞争对手美元和欧元都走上了加息紧缩的通道，日元恐怕还有一定的贬值空间。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Austin Cheng | GO Markets 悉尼中文部经理

热门话题

最近公布的2022年3月的美国通货膨胀数据是8.5%，再次刷新新高。其实这个数据在公开之前早就有预期了，前段时间披露的美联储公开市场委员会的会议纪要当中显示，央行计划加快收紧经济刺激的计划，并且提前开始加息，缩表来抑制猛增的通货膨胀。所谓的美联储缩表，但是我相信咱们很多朋友听到这里依然是只知其然不知其所以然。这个缩表到底是什么意思？缩的是什么表？美联储主席说的这三个具体步骤是怎么执行的呢？他们会对我们2022年投资市场带来什么变化呢？咱们投资者面对的是机会还是挑战？我们到底应该如何应对呢？

今天我来释一下什么是美联储缩表来帮助大家搞明白基本的货币供应理论。弄懂了这个缩表的含义，你也就会自然明白了。宏观经济和投资市场会面临的变化。咱们常听到的这个所谓的扩表和缩表中说的表格，就是中央银行资产负债表。通俗一点说就是央行自己的一个账本。左边记录了央行持有的资产，右边记录了央行持有的负债。这个表的英文叫做balance sheet，它很重要特点就是它名字当中的个balance ，平衡。表格的左侧加起来永远等于右侧。当我们说所谓的扩表的时候呢，其实就是这个表格两侧的数字同时扩大。而缩表时候就是这两边的数字同时变小，这是美联储资产负债表上总资产数字从2008年到现在的变化。我们看到这个数字长期一直在增加，在少数的短期内有过缩减。而在2020年疫情期间猛增。现在这个数字是将近九万亿美元。这个数字的。增大或者说缩小是如何影响我们的宏观经济和投资市场？想要理解这个问题，我们就需要深入地看一下央行的资产和负债分别是什么。为了方便大家去理解，我就把这个表格给精简了一下:

我们都知道央行就是发行货币的，所以它的账本最应该记录就是发行了多少货币。在咱们普通人手上，钱就是我们的资产。但是在央行，它发行的货币其实是它的负债。我们来看一看它的负债的组成部分，央行发行的所有的货币主要存在于两个地方。第一就是流通在市面上的货币叫做currency in circulation。另外一部分叫做reserve，就是各大银行存在央行里的货币。我们可以把央行理解成银行的银行，每个银行都被规定必须要在中央银行存上一定的储备金。相信这个说法大家都听说过，这个储备金呢可以理解成不在市场上流通的货币。这些流通的跟不流通的钱加起来几乎就是央行发行的全部货币。央行管他们叫做monetary base，这也就是我们平时说的M0，也叫做基础货币。央行的负债这一点咱们搞明白了，它的资产就相对容易理解了。央行的资产主要可以分成两大类。第一，各类证券securities，比如说美国国债以及央行购买的其他债券，比如说什么MBS ，房贷资产化债券，以及疫情期间，央行购买了很多企业的债券。第二类大资产就是金融机构贷款。比如说各大银行从央行借的这个贷款之类的。这就是美联储的资产负债表。美联储对宏观经济的几乎全部的政策都可以反映在对这张表格上。这张表左右两侧必须相等，这就意味着当美联储想要去改变这个表格中任意测的数字时候，表格的另一侧就必须发生变化。所以美联储所谓的印钱，它并不是所谓的单纯的印钱，它一定有对应的其他操作。想要理解美联储究竟如何缩表，我们首先需要理解它是如何扩表的。所谓扩表就是让这个表格的这个两边数字同时增加，以达到货币供给的目的。具体的做法就是央行去公开市场上购买表格左侧的这些国债以及其他债券。比如央行从市场上购买了一亿美金的美国国债，么这张表的右侧的基础货币部分就需要增加一亿美元。这就是增加货币的供应，就是咱们常说的美联储印钱，实际上美联储不需要真的去印钱。他直接在这张表上改一下数字就行了。在经济危机的时候，比如说2008年以及2020年，美联储都会去市场上大量地购买债券，以实现向市场注入货币，刺激经济的目的。这个过程呢就是所谓的QE（ quantitative easing）量化宽松政策。这个QE 或者说货币供应最直接的结果就是导致利率下降和通货膨胀。利率下降可以通过两方面来解释。第一个就是当美联储在市场购买债券的时候，就会导致债券的需求增加，价格上升，而债券的价格和收益率呈负相关，债券价格上升，收益率下降，进而传导到整个经济，导致利率下降。其实单纯的通过货币供给关系，也能理解为什么增加货币供应会导致利率降低。利率其实就是借钱的成本了。当市场上货币少的时候，借钱就难，所以利率就高。当市场货币供应增加的时候，借钱就会更加易，所以利率就会降低。这个扩表或者说QE的第二个结果呢就是通货膨胀，钱印多了，钱就不值钱了。这个我们就不展开讲了。美联储通过QE 扩表，最终的目的是希望通过向市场增加货币供应，降低利率，让借钱变得更便宜，增加流动性。以达到刺激经济的目的。

这两年各位的股票大涨，房子大涨，新房贷的利率降低。直接都得益于QE政策。但是任何事情它都有两面性，通货膨胀就是这个QE的副作用。于是美联储就宣布要开始缩表加息了。我们明白了扩表的原理，么缩表呢就很容易理解了，它是扩表的逆操作，它的直接目的就是要让这资产负债表两边的数字同时减小，以达到减少流通货币的目的。它所带来的效果也是和扩表的效果是相反的。缩表的方法就是美联储主席说的三点：第一，在三月份之前逐渐减少并停止购买。这叫做tapering。第二步，一系列的加息。我们刚才在讲扩表和QE的时候提到，当美联储在公开市场上购买债券的时候，就会达到降息的目的。加息就是这个过程的逆向操作。美联储直接抛售资产负债表上的这些债券，就会让央行的资产负债表有缩小的动力。这种加息的做法是最直接的，对市场的冲击也最明显。利率的上升会降低股市的估值，尤其是成长股的估值。最近的科技股遭受重创也是这个原因。第三个缩表的办法就叫做balance sheet run off。 美联储不是买了很多的债券吗？这些债券呢都是有到期时间的这所谓的balance sheet ran off，就是当这些债券到期被偿还之后，美联储就直接从账本上把左右两侧对应的数字消掉，而不选择把资金再次用到购买新的债券。很多媒体把这个所谓的run off 本身翻译成缩表，我认为这样不准确。因为咱们能看到所谓的缩表，就是让这个资产负债表的数字减少。它的方法有很多，是一个综合性的结果。而balance sheet ran off 只是其中一个而已。通过这三个方法组合，美联储就能够实现缩小资产负债表，减少流通的货币，提高利率，从而控制通货膨胀。但是这种做法也有它的副作用，就是它会抑制经济的发展。美联储主席在听证会上认为，美国经济能够承受这个缩表产生的负面作用。但是鲍威尔之前也说通胀是可控的，但是现在都8.5%了。所以。想要同时做到抑制通货膨胀和减少对经济的负面效应，还是相当有难度的。现在咱们已经了解了美联储将会如何缩表加息。2022年的投资上会有什么变化呢？股市是否会崩盘呢？楼市是否会低迷呢？

其实决定市场走向的，往往不取决于已知信息，而是取决于未知信息。当现实发展符合市场预期的时候，市场震荡肯定就没有这么大。但是当现实发展不符合市场预期的时候，市场可能就要闹情绪了。这就是为什么市场往往是难以预测的。现在已知的信息就是美联储要在5月份缩表，然后连续加息。但是我们都不知道具体什么时候开始加息，加息几次，加息多少，以及未来的各项经济指标或者什么通货膨胀到底能不能被抑制。疫情如何发展，房地产具体的供需关系会受到疫情影响有多大。这其实就意味着在2022年，市场唯一的确定性就是市场充满了更多的不确定性。大家可能觉得我说了句废话哈，其实主要是想提醒大家，今年市场的变化速度可能会很快，我们要有心理准备，尤其现在俄乌局势也是十分不明朗，如果真的出现反转，俄罗斯输了，么对于整个世界的影响难以预料。距离俄罗斯卫国战争胜利纪念日5.9号也很近了。并且，好巧不巧的，下一次美联储议息会议是5.3-5.4（美国时间）非常的接近。估计到时候市场的震荡幅度会相当大。不确定性对某些人来说可能是灾难。但是对有些人来说可能就是重大的机会，因为战争可能是几十年难遇，疫情也是10年难遇的事情，市场有波动才有人去做。是机会还是挑战，其实取决于投资者自己。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Rick Shao | GO Markets 专业分析师

热门话题

大家都知道，在上海疫情还没有结束之前，北京的新增疫情再度引发民众以及市场担忧。根据国内官方发布的消息，北京在过去3天新增41例本土感染者，以朝阳区占26例最多。朝阳区25日起全员核酸检测。并且国内新闻报答说有消息称，社区已经规定25、27和29日要做3轮的核酸检测，全体居民都要参加。我看到有民间媒体报道，部分从事超市工作的工作人员说，收到电商平台业者的通知说，北京商家需加大自己的安全库存至少一个月以上。

随着北京疫情持续以及朝阳区开始全民检测的消息传开，周日晚北京、尤其是朝阳区的多家超市里人群大增，许多货架被一扫而空，鸡蛋、新鲜蔬菜和肉品都被抢购。大家都担心上海的剧情会重演。大家都在不同媒体和平台看到了上海封城之下众多民众以及弱势群体的困境。今天我想说的重点不在于疫情的措施到底选择哪一种。而是现在的政策下对于经济的影响。首先说数据：根据2021年统计，上海全年经济总量占据全中国的3.8%。虽然说这个绝对值也许还不是特别大。但是作为和上海企业以及经济密切配套的浙江，安徽和浙江的经济总量如果全部加上去，整个长三角则超过了全国总经济的25%以上。换句话说，一旦上海停了，整个长三角的整体经济受到的影响远远不止上海自己的3.8%。

所以在上海封城不久，包括余承东(华为)和小鹏（小鹏汽车）在内的多家国内知名企业负责人都出来喊话说到，如果上海继续封城企业无法开工，那到了5月全国的汽车流水线可能就都要停工了。为什么呢？因为在很多汽车零件中，一些关键零件都在上海的工厂生产，而这些零件目前也许在全国没有其他的供应商，这就导致了一旦上海的供应链中断，就会影响到全国的很多行业生产。而作为北方最重要的经济和政治中心，一旦北京疫情扩大导致部分封城，都会产生更为深远的经济影响。我不敢想象如果北京和上海同时封城，对于经济的影响会多大。但是我们从金融市场里已经看到了投资者对于中国目前疫情的担忧：本周一上证指数和深成指数都下跌超过5%，沪指再次跌破了3000点，就连恒生指数也跌破了2万点。这都显示出投资者对于由于执行清零而不得不封城的担忧。而中国的高层其实也清楚的看到的目前的危机，因此也对于之前打压房地产的政策进行了调整：从严格管理，限制房地产企业贷款，变更为对于大型企业的地产融资需要全力支持。

根据国内新闻媒体的报导：金融管理部门近期召开金融支持实体企业相关座谈会，主要对12家问题房企进行纾困指导，具体会议精神包括：放松问题房企的四证不全并购项目、涉及并购贷款置换土地出让金项目等合规性要求；存量的逾期贷款，可以补充增信后进行展期；对于房地产融资要全力支持，同时资金务必封闭管理等等。而上海的封城，已经对澳洲产生了巨大影响。众所周知，澳洲过去2年为什么能取得比欧美更为出色的经济表现。在澳洲旅游和移民留学几乎全部中断的情况下，依然取得经济的正增长。一个很大的原因就是其主要的出口产品矿业的价格因为疫情以及世界各国，尤其是中国刺激经济的帮助下一路上涨。帮助澳洲的财政赤字大幅减少。但是自从上海封城一个月以来，铁矿石价格几乎都在下跌，而在上周五北京开始连续出现病例后，引发封城担忧后，铁矿石在本周一白天更是暴跌了10%。同时澳元也因为铁矿石的下跌而从0.76的美元汇率跌回到了0.715附近。国际油价也从上海封城之前的130美元高峰价格，跌到了目前的95美元。跌幅达到了惊人的30%。为啥？就是担心因为中国封城导致了用油需求减少，生产减少，最终导致的经济总量下降。而如果一旦北京疫情严重，也开始封城，那预计中国主要钢铁生产地区河北唐山附近的钢铁厂都会受到巨大影响。这或许对于铁矿石以及澳元的走势会更加不利。

所以，中国疫情的变化，不仅仅影响的是中国的百姓，也会影响到和中国经济息息相关的澳洲。上海封城一个月，将会造成全球产业链再次的困境，我们会在1-3个月后体会到生活用品价格的再次上涨。而如果广大中小企业无法及时恢复开工，那对于全球贸易链来说的影响将更为负面，作为商家，短期可以熬，长期如果一直没法开工，就会考虑搬工厂去其他国家地区。换句话说，清零政策另一个负面影响，在如今欧美和亚洲其他国家已经逐步完全取消限制下，就会导致长期封城影响下的外资可能的撤离。所以，中国疫情好，对国内百姓和全世界百姓都是好事，对澳洲经济也是好消息。而如果中国继续长期封城，美国加息，澳洲加息，乌克兰粮食大幅减产，俄罗斯出口受限，那今年可真的不好过了。在今年剩下的时间里，农产品期货，石油黄金，VIX波动指数，美元指数，各位都应该尽早考虑。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监

热门话题

黄金和石油作为大宗商品的顶梁柱，不仅是一个国家国力的体现，在当下早已变成战略制衡的筹码。在投资产品的选择中，黄金和石油都有着举足轻重的地位。特别是在全球通胀加剧，大宗商品价格飞涨，俄罗斯乌克兰战争未止的大背景下，如何选择黄金和石油的交易策略就显得更为重要了。原油是全球储量最丰富、交易量最大的大宗商品，也是市场参与者寻求大宗商品敞口时最先关注的其中一大品种。由于投资者试图寻找刺激全球经济增长的因素，原油价格也受到了密切关注；继 2014 年油价暴跌后，该商品仍然成为经济活动和影响市场情绪的风向标。然而，区分市场上最主要的两种原油合约尤为重要，二者分别是布伦特原油期货合约和西德克萨斯中质油期货合约。布伦特原油是指在北海布伦特油田和北海其他地点出产的石油。布伦特原油是非洲、欧洲和中东原油的标杆，通常被视为欧佩克的基准。而 WTI 原油产自美国，被视为西半球原油的标杆。两者都是轻质、低硫的原油，但 WTI 原油通常比欧洲同类原油含硫量更低，质量更轻。

标普高盛布伦特原油指数与标普高盛原油（以 WTI 原油为衡量指标）指数在过去五年的表现。自2016 年初的低点以来，标普高盛布伦特原油指数超过了标普高盛原油指数，且两种原油总回报率的价差稳步走高。布伦特原油占全球石油供应的60%。像大多数商品一样，布伦特原油和WTI原油的价格主要由供求关系决定，且极易受外部因素的影响。例如，如果OPEC（石油输出国组织）成员国决定限制石油产量，全球供应将减少，布伦特和WTI的价格将上涨。相反，如果产油国（如OPEC和其他国家）石油产量过剩，供过于求，油价可能下降。原油交易的最常用方式是期货合约，期货合约的价格是买卖双方都认定的原油在预定的未来日期的价格。那些交易原油差价合约（CFD）的投资者实际上是在预测该头寸平仓前石油价格的波动方向。布伦特原油期货合约主要在伦敦洲际交易所（ICE）交易，WTI原油合约在纽约商品交易所（NYMEX）交易，而CFD投资者可以在各大衍生品平台进行买卖交易。从历史上看，与 WTI 原油相比，布伦特原油受地缘政治的影响更大。目前，地缘政治紧张局势主要在乌克兰，中东和亚太地区为主的东半球，而布伦特原油的大部分生产和分销都发生在东半球。与 WTI 原油相比，布伦特原油在价格飙升期间的价格波动导致了 beta 指数的上升。欧佩克的产量计划足以影响布伦特原油价格，尤其是寡头集体通过对产量的把控以管控原油价格。WTI 原油历来对地缘政治的影响不太敏感，短期价格走势往往与美国原油库存密切相关。WTI 原油的最大客户不同于布伦特原油。在美国2015年解除实施了40年的出口禁令之前，加拿大进口了 94%的WTI原油。然而，这种对单一出口市场的依赖已大幅下降，现在美国是亚洲和欧洲的主要出口国。

在国际能源危机持续紧张的大环境下，原油的价格没有大幅度下跌的空间，更多的价格回落是供应寡头们对价格的主动管控，一旦有地缘政治因素的影响，原油价格的上涨空间将被轻易打开，因此从今年大方向看原油价格还是看涨，短期的区间震荡只是暂时的。对比石油，黄金就显得更加适合避险，在地缘政治风险因素加剧的时候，黄金是更加适合投资的产品。首先黄金投资主要分为实物黄金、黄金T+D、纸黄金、现货黄金、国际现货黄金（俗称伦敦金）、期货黄金、黄金预付款、民生金，这8种比较流行的黄金投资形式。购买黄金的好处有很多，首先是对抗通货膨胀，几十年来，通货膨胀十分严重，普遍国家都受此问题的困扰。货币价值贬值，货币购买力日渐降低，钱变得不值钱了。在一些极端的情况，国家的货币通货膨胀严重，钞票就会变得如同废纸一般。黄金本身属于贵重商品，金价会随着通货膨胀而上升，也就是黄金抵消了通货膨胀的损失，保证了投资者的资产不会被通货膨胀侵蚀。卓越的避险功能，当世界政局和经济不稳，尤其是发生战争或经济危机时，各种普遍的投资工具如股票、基金、房地产等都会受到严重的冲击，这时黄金就体现了很好的避险属性。即使遭遇经济危机，黄金的价格仍能维持不变甚至稳步上升，保持了资产的价值。而随着黄金矿产的不断开采和需求的不断增加，黄金变得更加稀有，增强了自身的避险属性。另外，黄金市场难以被操控，地区性的股票市场，人为操纵大市的情况比比皆是。但是黄金市场属于全球性市场，没有任何个人或财团有足够的资金能够操控全球黄金市场，因此黄金价格能够一直保持在反映实际供求关系的水平。黄金还不易崩盘。股票和房地产市场有发生崩盘的风险，一旦崩盘，投资者将血本无归。黄金是不可再生的稀有金属，已开采的总量超过地球蕴藏量的一半，未来黄金供给量只会越来越少，使得黄金价格趋势一直上升，即使中间时有波动，长期而言，黄金价格仍然是一路看好。1944年黄金价格是每盎司35美元，如今黄金价格已超过每盎司1700美元，期间黄金价格趋势持续上升，投资黄金不会像投资股票和房地产那样会遭遇市场崩盘的情形。黄金还可以24小时交易并且世界通行，古代世界各地的人们都视黄金为出远门的最佳盘缠，截止2019年，黄金仍然是世界通行的货币。只要手中拥有真正的黄金，在世界各地的银行，首饰商，金商都能够把黄金兑换为当地的货币，黄金可以全世界通行无阻，它的货币地位比美元还要稳固。另外黄金也是全世界都认可的资产，所有国家的人们对黄金的贵重价值都有共识。

再者，黄金没有折旧问题，几乎所有的奢侈品都会遇到折旧的问题，比如名包，名表，名车等等。崭新买回来时已经无法原价出售，用过并且时间久了之后价值更是贬值得厉害，可能连原价的一半都不值。但黄金不存在折旧的问题，其光辉和价值是永久的。当金饰久经佩戴变得失色之时，黄金本身的价值并没有削减，市场上没有价格打了折扣的二手黄金，黄金只要重新清洗就可以恢复原来的光泽，可以随时熔炼制造全新的金饰或金条。最后，黄金价值稳定恒久，奢侈品不一定能保值，房屋和地皮是否能永久保值呢？且不说中国内地施行的70年房屋使用权，时间长了之后房屋的维护和保养都是一笔很大的费用，地皮同样无法永久保值，万一出现天灾人祸，都会令地皮的价值大幅下降。总体来说，在战乱等市场风险加剧的时候，黄金是更好的投资选择，而石油的优势是在能源供应上的必须性，相对起伏也非常大。就今年的行情看，能源危机和地缘政治因素造成了黄金和石油都可以投资。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 专业分析师

热门话题

法国总统大选即将见分晓，勒庞和马卡龙将一绝胜负，也将影响欧元走势和欧洲政治格局。

本周法国大选即将落下帷幕，在2022年4月10日第一轮投票， 法国总统大选第一轮投票未能选出下任总统，第一轮结果显示，现任总统、共和国前进党候选人马克龙与国民联盟候选人马丽娜.勒庞分别获得28.1%和23.3%的选票，进入到本届总统大选的第二轮角逐。” 另外，除马克龙和勒庞外，“不屈的法兰西”党候选人梅朗雄得票率为21.7%，位列第三。

勒庞是本届法国总统选举最大的黑马，这也是勒庞第三次竞选，2017年第二次进入第二轮与马克龙pk不敌，本同样与马克龙对决。她主张 “阻止不受控制的移民”和“消除伊斯兰主义意识形态”。与此同时，勒庞也试图软化她在一些问题上的立场，特别是在英国脱欧后围绕伊斯兰教和欧盟的问题。她承诺会保护弱势群体，团结一个厌倦了精英层的国家。勒庞在这次竞选中更加关注生活成本问题，承诺采取一些措施，包括取消100种家庭用品的销售税。这使得她的支持率得到提振。相对于勒庞的极右，不左不右’是马克龙最鲜明的标签，这使他不用受困于传统政党的政治传统，通过实用主义的方法盘活法国经济。但这也使他陷入‘既左又右’的两难境地，过去五年中下收入阶层的购买力继续下跌，这部分选票也是转向勒庞的阵营。马克龙在4月16日马赛（Marseille）举行的集会上承诺，要让法国成为“第一个停止使用石油、煤炭和天然气的绿色能源大国”打能源牌来吸收极左翼候选人梅朗雄的支持者俄乌冲突也是影响选民的一个因素。虽然马克龙和勒庞都曾表示，他们希望迅速解决乌克兰战争，并拒绝让法国成为交战国。但是，马克龙一直是对俄罗斯实施制裁的推动力量，而勒庞则认为这些制裁威胁到了法国人的购买力，希望同俄罗斯合作。勒庞认为欧盟遭受越来越严重的通货膨胀，这一切都是美国造成的。美国应该赔钱！根据经济学人的模型预测，Macron将会以53%的得票率来获得连任，按市场预估，如果马卡龙连任当选，将有利于欧元兑美元的上涨反弹。

免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Austin Cheng | GO Markets 悉尼中文部经理

热门话题

乌俄局势紧张延续，粮食价格在我们GO Markets的产品库中，有一个粮食大宗商品ETF，叫做DBA.NYSE，这个产品的价格走势，从20年疫情以来，一直都是处在上升通道之中，涨幅达到了73%。我们这两年见证了太多能写进历史书的大事了。先是疫情的持续冲击，世界供应链体系到现在都没能恢复。再到今年，乌克兰与俄罗斯之间爆发了21世纪以来最激烈的地面战争。而糟糕的是，无论是供应链的问题还是乌克兰与俄罗斯之间的战争，都对世界粮食市场有着极大的负面影响。

近期，联合国就发出了警告，说乌克兰春季耕种受阻和粮食贸易中断，很可能会让暴涨了的粮价再上涨22%，这对全球的粮食安全和储备，以及世界粮食市场都有着深远的影响。根据联合国世界粮食计划署（WFP）的经济学家的说法，新冠病毒变异株和供应链问题已经扰乱全球经济复苏，但非常不利的局面是，目前的通胀和一些国家极高的债务水平，都让各国很难用积极的政策来应对的新的问题了。有很多贫穷的经济体在俄乌冲突爆发前就已经陷入了困境，它们的政府在为进口硬通货融资而苦苦挣扎。飞涨的农产品价格进一步加剧了这种情况，使它们无法进口基本商品。此前世界卫生组织是有过一个可持续发展目标的，其中一个就是消除饥饿，但很可惜，世界卫生组织最新公布的预测，这一目标很可能无法实现了。那这次的粮食危机是什么状况呢？实际上，乌克兰和俄罗斯都是很重要的粮食出口国。乌克兰和俄罗斯供应了世界粮食市场30%的小麦，20%的玉米，另外，俄罗斯和乌克兰还是葵花籽油和大麦的主要出口国，分别占国际市场供应的四分之三和三分之一以上。而且不幸的是，乌克兰和俄罗斯的农产品主要出口国是中东和北非那些，已经常年经受饥饿折磨的发展中经济体。比如埃及、利比亚和黎巴嫩超过三分之二的小麦需要从乌俄进口。还有玉米，在现代农业体系的中，玉米已经不是简单的粮食了，而是非常重要的饲料作物。

之前就看过一篇报告，今年第一季度乌克兰的玉米没法种植，南美又还没到种植的季节，还具备大规模供应玉米能力的只剩美国，到时候玉米价格上来，饲料价格也会上涨，那中国的猪肉价格又得飞涨。虽然目前中国的猪肉处在下行周期，这也是中国的通胀水平暂且不高的原因之一，但当后续的饲料价格进一步传导，猪肉价格上涨，那么中国的通胀也将会上升。这些都是短期的影响，但长期可能还有更加深远的影响。要知道，粮食贸易是全球化程度最高的产业，也正是得益于粮食的全球化，才让联合国有了喊出2030年消灭饥饿的底气。但是近年来，而从中美冲突开始，世界就在走入了逆全球化的浪潮之中。如果各国为了粮食安全而进一步脱钩，甚至是互相之间采取贸易限制的措施，那农业机械化程度不够高的国家，产能不够高的国家，那些长期通过卖资源换饭吃的国家，他们的百姓就很可能出现缺少食物，或者买不起食物的状况。上一回粮食危机，2008年的时候，就有过48个国家因为粮食的价格飙升而导致社会动荡，甚至发生了骚乱，这一次，希望悲剧不再发生。但值得我们警惕的是，这一次，世界可能不如08年那时候团结。中日央行接力宽松，逆美联储操作是利是弊？虽然最近中日两国都在放松货币政策，确实也存在着一定共性，但从手段以及面临着的问题来看，分别都是不一样的。另外，别看中日在大方向上和美联储的紧缩背道而驰，但如果从动态来看，中日实际上还是在努力维系着和美联储间微妙的平衡的。首先是中国，最近中国央行是降准了25个基点，释放了大概5300亿的资金。市场对此并不兴奋啊，因为比预期的50个基点来的还是少了一些。但央行也给出了解释，我也认识是合理的，就是现在中国的金融体系实际上流动性是充足的，因为我们看银行间的同业拆借利率是2.8%左右，近期是一个下降的趋势，这意味着市场中的资金供给是充足的，流动性确实是宽裕的。那在这种情况下，降低存款准备金率能给市场起到的支撑作用已经是相对有限了。但是我也同样坚持之前的判断，光加量不行，还得降价，切实地降低中小企业的融资成本才能解决问题。另一边的日本，眼看着汇率奔着130的极限点位去了，日本央行依然咬着牙继续无限量购债。这个和疫情期间的美联储动作差不多，那为什么时间点在这个时候呢，主要也是岸田文雄上台立志结束日本的通缩，让通胀达到2%的水平。相比美国8.5%的通胀，日本这个口号并不是凡尔赛，日本的老龄化问题，薪资增速问题所带来的结果是日本的货币政策空转，因为背后的需求无法提振，这个才是根本上的难以解决的问题。

中国其实也有类似问题，明明市场中有大量的资金，为何社融规模忽高忽低，除了融资成本没有足够的下降外，也是市场的信心问题。最近又爆出了腾讯大裁员，现在腾讯缺钱了吗？当然是还没有，但是在判断了未来的发展趋势后，做出了裁员，也就是放弃相当一部分业务的扩张的决定，也是对于增长缺乏信心的体现。所以对中国和日本来说，现在都在努力把需求提上来，让经济恢复信心。但是两个国家也并不是完全不管美联储的动作的。比如说中国，央行在公布了降准的消息后，也说了接下来会有两个关注的重点，一个是物价指数，现在需求是上不来，成本传递不到消费端，这是给生产端造成极大成本压力的，以后如果需求恢复但生产端已经减少了产能了，比如像刚刚说的，大厂把人给裁了，一下子想恢复肯定是来不及的，那样一下子又变成了供大于求的状况，通胀一下就上去了。另外一个关注就是主要发达国家的货币政策调整，差点就把美国的名字念出来了。所以央行还是希望人民币或者说人民币资产，比如说国债，相对美元资产保持一定的吸引力的，所以这也是掣肘着中国央行只肯降准不肯降息的一个重要原因。日本方面也不是对日元的下跌无动于衷的，日本的财务大臣铃木俊一就说虽然日元贬值有它积极的一面，但鉴于当前的经济环境，还是有着强烈的消极影响。日本央行正以强烈的警惕意识监控外汇市场的动向。这也是给市场一个信号，日元跌得太极端了，日本央行是会出手的。所以说美联储的影响力还在，各国央行也是紧盯美联储的动作的。只不过说中国和日本都有刺激经济的动力和需要，并且中国的工业能力和日本的通缩环境，让两国都认为即使宽松也能控制通胀水平，才各自作出了给市场增加流动性的举动。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Eric Wen | GO Markets 专业分析师