市场资讯及洞察
4月8日宣布的停火以及围绕45天休战的平行讨论并未解决霍尔木兹海峡的混乱问题。目前，他们已经限制了最坏的情况，但油轮运输量仍处于正常水平的一小部分，伊朗对过境费的需求预示着结构性转变，而不是暂时的转变。
最初的地区冲突已成为全球能源冲击，市场面临的问题不再是霍尔木兹是否受到干扰，而是这种混乱对石油的最低定价产生了多大的永久性影响。
关键要点
- 每天约有2000万桶（桶）的石油和石油产品通常通过伊朗和阿曼之间的霍尔木兹海峡，相当于全球石油消费量的约五分之一，约占全球海运石油贸易的30％。
- 这是流量冲击，不是库存问题。石油市场依赖于持续的吞吐量，而不是静态存储。
- 如果中断持续超过几周，布伦特原油可能会从短期飙升转向更广泛的价格冲击，存在滞胀风险。
- 穿越海峡的油轮运输量从每天约135艘下降到中断高峰期的不到15艘船只，减少了约85％，超过150艘船只停泊、改道或延误。
- 4月8日宣布了为期两周的停火，为期45天的休战谈判正在进行之中。伊朗已分别表示要求对使用该海峡的船只收取过境费，如果正式确定，这将是能源成本的永久地缘政治最低标准。
- 市场已经开始从增长和技术敞口转向能源和国防企业，这反映了人们的观点，即石油价格上涨正在成为结构性成本，而不是暂时的风险溢价。
世界上最关键的石油阻塞点
霍尔木兹海峡每天处理大约2000万桶石油和石油产品，相当于全球石油消费量的20％和全球海运石油贸易的30％左右。由于全球石油需求接近1.04亿桶/日，且剩余产能有限，在最近的升级之前，市场已经处于紧密平衡状态。
该海峡也是液化天然气的重要走廊。2024年，平均每天约有2.9亿立方米的液化天然气通过该路线，约占全球液化天然气贸易的20％，亚洲市场是主要目的地。
国际能源署（IEA）将霍尔木兹描述为世界上最重要的石油运输阻塞点，并指出，即使是部分中断也可能引发价格的大幅波动。布伦特原油已跌破每桶100美元，这既反映了物质紧张，也反映了地缘政治风险溢价的上升。
由于流量减慢，油轮处于空转状态
现在，航运和保险数据实时显示压力。据报道，超过85艘大型原油运输船滞留在波斯湾，而由于运营商重新评估安全和保险，有150多艘船舶停泊、改道或延误。据估计，这将使1.2亿至1.5亿桶原油在海上闲置。
这些量仅代表霍尔木兹正常吞吐量的六到七天，或略高于一天的全球石油消费。
最新的航运和保险数据现在证实，有150多艘船只停泊、改道或延误，高于最初报告的85艘船只。闲置原油的1.3天全球消费保障仍然是约束性制约因素：这是流量冲击，不是储存问题，停火尚未转化为产量的实质性恢复。
建立在流量而不是存储基础上的市场
石油市场在持续波动中运作。炼油厂、石化厂和全球供应链经过调整，可以沿着可预测的海道稳定交付。当流经占全球石油消耗量约五分之一和全球海运石油贸易约30％的阻塞点时，该系统可以在几天之内从平衡变为赤字。
剩余产能主要集中在欧佩克内，估计仅为每天300万至500万桶。这远低于霍尔木兹水流受到严重干扰时面临的风险交易量。
Oil market analysis
How long do idle tankers last?
135M idle barrels — days of cover against each demand benchmark
vs. Strait of Hormuz daily flow (20M bbl/day)
vs. Global oil consumption (104M bbl/day)
vs. US Strategic Petroleum Reserve release (1M bbl/day)
135M
idle barrels on tankers (midpoint of 120–150M range)
~33%
of daily Hormuz flow that is idle storage, not transit
<31 hrs
is all idle storage against global daily consumption
通货膨胀风险和宏观溢出效应
石油冲击的通货膨胀影响通常以波浪形式出现。随着汽油、柴油和电力成本的上涨，燃料和能源价格的上涨可能会迅速提振总体通货膨胀。
随着时间的推移，更高的能源成本可能会流向货运、食品、制造业和服务业。如果混乱持续下去，通货膨胀率上升和增长放缓相结合，可能会增加滞胀环境的风险，使中央银行面临艰难的权衡。
不容易抵消，系统几乎没有松弛
当前局势之所以特别严重，是因为全球体系缺乏松弛。
当处理近2,000万桶/日（约占全球石油消耗量的五分之一）的阻塞点受到损害时，将近1.03亿至1.04亿桶的全球供需几乎没有备用缓冲。估计每天300万至500万桶的剩余产能，主要在欧佩克内部，只能覆盖风险产量的一小部分。
替代路线，包括绕过霍尔木兹的管道和改道运输，只能部分抵消流量的损失，而且通常成本更高，交货时间更长。
底线
在霍尔木兹海峡的过境恢复并被视为可靠安全之前，全球石油流动可能继续受损，风险溢价上升。对于投资者、政策制定者和企业决策者来说，核心问题是石油能否每天不间断地转移到需要去的地方。
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今天我们聊一聊苹果的Vision Pro。在最近结束的苹果财报电话会议上，CEO蒂姆·库克回答了关于Vision Pro的多个问题，详细介绍了它的研发历程和卓越之处。这款头显的技术涵盖了5000项专利，经过多年的创新努力，从芯片到显示器再到AI机器学习，它所有手部追踪和房间映射技术都由AI驱动。库克对Vision Pro寄予了极大的期望，他认为空间计算时代已经来临，而Apple Vision Pro则是有史以来最先进的消费电子设备，将重新定义我们交流、创造和探索的方式。若库克的说法成真，他将不再只是继承乔布斯的遗志，而是开创全新的篇章。Vision Pro是库克和苹果投入十年心血的结晶，于2月2号在美国发布，并迎来了首批消费者的体验。
蒂姆·库克第一次体验Apple Vision Pro已经是多年前的事了，那时候苹果园区还没有建成，他在一座高度隐蔽的建筑中体验了这款设备。这座建筑被称为苹果的“黑色行动”设施之一，窗户被涂黑，只有少数员工有资格进入，而库克作为CEO可以自由进出。这里诞生了许多苹果的传奇，是iPod和iPhone的发源地，工业设计团队在这里孕育出可折叠的iPhone、带有可收起键盘的Macbook，甚至透明电视等创新，现在都被封存在密闭箱子里。当库克首次见到Vision Pro时，他形容它像一个“怪物”，是一个庞大的装置。当时的Vision Pro相当简陋，放置在一个巨大的盒子内，内含六个屏幕相互叠加，摄像头则像胡须一样伸出，整个设备周围有巨大的风扇在轰鸣，连接着纷乱的电线，延伸到另一个房间，那里连接到一台超级计算机。然而，当演示人员按下按钮时，CPU和GPU开始以每秒数十亿次的频率运算。紧接着，蒂姆·库克仿佛置身月球！坐在月球上，与阿波罗11号的阿姆斯特朗一同环顾四周，看到远处的蓝点即是地球。这一刻，库克领悟到了这意味着什么，这将是未来计算、娱乐、应用程序和内存的发展方向，而这个笨重的装置将彻底改变一切。库克明白苹果必须让这个产品成为新的产品类别。当时，他并不知道工程师们将如何将这个需要超级计算机支持的庞大设备，缩减到眼镜大小，重量仅比一盒意大利面轻一点。
如今，第一代Vision Pro以鞋盒大小的完美白色立方体的形态呈现，数以万计的苹果粉丝和早期尝鲜者已经预订了这款产品。当然，库克及其高管团队明白，公司仍需说服更多人在日常生活中花费3500美元购买这样一款空间计算设备，无论是用于工作、娱乐、冥想，还是记录超现实的家庭生活片段。让人们尝试Apple Vision Pro很简单，但购买它则是另一回事了。尽管在发布之前的首个周末已经售出了约18万台，但库克和团队知道，尺寸和重量问题依然是阻碍消费者接受的关键因素，你无法在眼部佩戴超过五百克重量的头显状态下自由活动，而这个问题不太可能在一年内解决，这将在很大程度上决定Vision Pro的商业化能否成功。摩根士丹利分析师依然给予了非常乐观的评估，预测未来五年销量将增至每年200万至400万台，成为苹果的新产品类别，然而，一些分析师认为它在一段时间内仍将是一种小众产品。不过，几乎所有分析师都相信，最终Vision Pro会实现其愿景，像太阳镜一样普及，价格也将低于1500美元。
最后我们需要思考的是，虽然这项技术非常出色，但使用Apple Vision Pro无疑会让人上瘾。我们已经成为了智能手机的奴隶，当Vision Pro取代智能手机时，我们或许会失去自我。人类即将迎来空间计算时代，这无疑将改善我们的生活，但也让我们成为下一个技术的不可或缺的一部分，让我们无法在没有AR的世界中生活，而这个包裹在头部的装置——Apple Vision Pro——正在改变一切。
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2024年的第一个月，日本股市继续大涨，日经225一再打破过往的高点，接近37000点，离历史高点（1989年12月29日录得38957.44点）仅是一步之遥，要知道该指数在去年2023年就已经在全球股指里面涨幅名列前茅了，今年继续以强劲的势头吸引着全球的关注和资金，日经225在2009年3月跌至7054的低点，但它在近15年间已翻了近5倍。最近关注和购买日经指数的朋友也越来越多， Austin也再次梳理一下日经225指数的一些基本情况和投资价值。
日经225指数是最能代表日本股市的指数, 该指数从东京证券交易所上市的股票中选出225家最具代表性的股票，采用价格平均法，用日元计价也是该指数的特点。同时，为了使它具有反映股市情况的代表性，会定期地替换成分股票。这是日本历史最长的指数。至今为止该指数已经有长达70多年的历史(1950年9月7日开始编制，指数值可以追溯到1949年5月16日)。这是日本知名度最高的股价指数。日本的电视或者报纸等媒体播报日本股市情况时必定会使用该指数（国外的主要媒体也都基本刊登该指数）。定期审查每半年一次(四月和十月)评选规则《定期调整》日经平均股价指数成份股原则上每年调整两次，一般为4月初和10月初实施调整，调整方案提前公布。日经平均股价指数，在东证Prime上市股票中，以成交量最活跃，市场流通性最高的225只股票的股价指数为基础。是从行业小类中选择“技术”，“金融”，“消费”，“素材”，“资本及其他”，“运输及公共”中，具高流通性的股票。《临时调整》当指数因为样本退市，合并等原因出现样本空缺时，实施临时调整。《行业(6个)》与行业小类(36个)之间的对应关系技术=医药品，电气机器，汽车，精密工业，通讯金融＝银行，证券，保险，其他金融服务消费=食品，水产，零售，服务业素材=矿业，纤维，制纸，化学，石油，橡胶制品，窑业，钢铁制品，非铁金属制品，贸易资本财及其它=建设，机械，造船，搬运机器，其他制造，不动产运输·公共=铁路·巴士，陆运，海运，空运，仓储，电力，瓦斯成分股数量225指数计算(计算公式)日经平均股价指数=Σ成份股调整股价(225只)/除数调整股价=股票市价(日元) x股价换算系数计算频率实时(每5秒)计算开始日期1950/09/07追溯开始日期1949/05/16日经平均指数不仅仅限于日本国内，在国际金融产品中也是最被广泛使用的指数。通过这些金融产品的交易，投资者达到了套利和避险的目的，该指数相关产品的流动性非常高，提供了对日本经济的全面视角，它反映了日本的企业和经济实力，是日本经济健康的衡量标准。日经股市目前上涨的主要原因有三个：1. 日本企业盈利和治理水平改善2023财年上市公司的净利润同比将增长13%,连续3年增加。截至2023年上半年，日经225指数ROE为8.77%较2022年末小幅回升。尤其值得称道的是公司治理改革助推估值改善预期，早在2014年和2015年分别制定了《尽职管理准则》以及《日本公司治理准则》，2023年进一步推进东京证交所（TSE）改革。其中东京证交所（TSE）改革以提高企业ROE为治理核心，一方面可以推动企业减少现金并增加股票回购，另一方面促进企业加强投资优质资产以提高企业的经营业绩，解决了日本上市企业长期存在的“现金囤积”、“可持续发展水平较低”等问题。2023年3月底，东京证券交易所出台一项新规定，“对于PBR长期低于1倍以下的上市企业，要求其公布具体的改善计划”。企业积极通过分红回购等方式回应，日经225指数现金分红总额持续提升， PB估值水平也呈现改善态势。
全球重要指数市净率PB（倍）
2. 日元的逆全球宽松日元对全球主要货币贬值对股市的上涨有较强的相关性，日元总体贬值的趋势下，日本出口导向型企业业绩受益；另外对于海外投资者，在日元贬值时期购买日股指等于享受汇率优惠。日本央行总是用国内的通胀数据和工资增长水平来解释经济复苏情况，一拖再拖的维持宽松货币政策，给日本的经济营造宽松而稳定的发展机会。
3. 国际资本的拥抱现在市场的投资策略简单来说就是”ABC”( anything but China);中美之间的对抗，资本选边站，日本是渔翁得利的，22年以巴菲特为代表的外资大幅加仓，带动全球资本增持日本股市。2023年4月11日，巴菲特时隔12年亲自到访日本，强调加码对日股的投资。跟随巴菲特的步伐，贝莱德等外资持续涌入，助推日本股市走高。日本证券交易所数据显示，2023年外资累计净流入日股约6.3万亿日元，创下2014年以来的最高水平。2023年外资买入价值约3.12万亿日元的日股和净值约3.17万亿日元的股票衍生品，打破了长达三年的连续抛售纪录。在盈利改善叠加估值预期回升的背景下，2023 年全年，日经 225 指数成交量达 2199.35 亿股，较 2022 年 1781.75 亿股明显提升，投资者情绪呈现回暖迹象。
企业盈利好、外资的流入多、央行政策稳，回购和分红增加，中美问题，均是日股走强的原因，这些天时地利人和的局面，给了日本再次腾飞的机会，如果看好日本经济和在国际市场的竞争力， 日经225这个产品，您是不是可以好好关注一下呢？
World’s largest healthcare company, UnitedHealth Group Inc. (NYSE: UNH), reported fourth quarter and 2023 full-year financial results on Friday. The company achieved revenue of $94.427 billion for Q4 of 2023 (up by 14% vs. Q4 2022) vs. $92.126 billion expected.
Earnings per share (EPS) reported at $6.16 per share vs. estimate of $5.985 per share. Full-year revenue reached $371.6 billion, up by 15% vs. 2022. EPS reported at $25.12 per share, up by 13.2% year-over-year.
Company’s medical costs rose by 16.1% from $53.591 billion to $62.231 billion. Company overview Founded: 1977 Headquarters: Minnetonka, Minnesota, United States Number of employees: 440,000 (2023) Industry: Managed healthcare, insurance Key people: Stephen J. Hemsley (Chair), Andrew Witty (CEO), Dirk McMahon (President, COO), John Rex (CFO) CEO commentary "UnitedHealth Group enters 2024 well prepared to build on our efforts to improve patient care and consumer experiences broadly, and to continue delivering strong and balanced growth," Andrew Witty, CEO of the company highlighted on what the company is focusing on in the year ahead.
Stock reaction Shares of UnitedHealth were down by around 3% on Friday despite beating analyst estimates for the quarter due to rising operating costs. Stock performance 5 day: -3.16% 1 month: -2.02% 3 months: -3.52% Year-to-date: -1.15% 1 year: +6.30% UnitedHealth stock price targets HSBC: $480 Stephens: $585 Truist Financial: $610 Royal Bank of Canada: $596 Jefferies Financial Group: $503 Morgan Stanley: $579 Piper Sandler: $584 UBS Group: $640 Deutsche Bank: $555 TD Cowen: $555 JP Morgan: $532 Wells Fargo: $561 Mizuho: 549 UnitedHealth Group Inc. is the 15th largest company in the world with a market cap of $481.23 billion. You can trade UnitedHealth Group Inc. (NYSE: UNH) and many other stocks from the NYSE, NASDAQ, HKEX and ASX with GO Markets as a Share CFD on the MetaTrader 5 platform.
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Volatility never sleeps. Trade over earnings releases as they happen outside of main trading hours Reduce your risk and hedge your existing positions ahead of a new trading day Extended trading hours on popular US stocks means extended opportunities Sources: UnitedHealth Group Inc., TradingView, MarketWatch, MarketBeat, CompaniesMarketCap
US financial services company, Morgan Stanley (NYSE: MS), announced Q4 2023 and full year financial results before the US open on Tuesday. Morgan Stanley reported revenue of $12.896 billion for the previous quarter, narrowly beating analyst estimate of $12.773 billion. Earnings per share (EPS) fell well short of Wall Street expectations at $0.85 vs. $1.074 per share expected.
The company achieved revenue for $54.1 billion in 2023. EPS reached $5.18 per share. Company overview Founded: 1935 Headquarters: New York, United States Number of employees: 80,257 (2022) Industry: Financial services Key people: James P.
Gorman (Executive Chairman), Ted Pick (CEO), Andy Saperstein (Co-President), Dan Simkowitz (Co-President), Sharon Yeshaya (CFO) CEO commentary "In 2023, the Firm reported a solid ROTCE* against a mixed market backdrop and a number of headwinds. We begin 2024 with a clear and consistent business strategy and a unified leadership team. We are focused on achieving our long-term financial goals and continuing to deliver for shareholders," CEO of Morgan Stanley, Ted Pick, commented on the results in a statement to shareholders. *Return on tangible equity Stock reaction The stock was down by over 4% after the announcement of the latest results.
Shares were trading at $85.80 a share – the lowest level in over a month. Stock performance 5 day: -7.92% 1 month: -5.13% 3 months: +9.36% Year-to-date: -7.67% 1 year: -6.07% Morgan Stanley stock price targets HSBC: $96 JP Morgan: $94 UBS Group: $95 Bank of America: $100 Barclays: $116 Royal Bank of Canada: $85 Goldman Sachs: $100 Societe Generale: $80 BNP Paribas: $85 Oppenheimer: $103 Evercore: $97 Morgan Stanley is the 88th largest company in the world with a market cap of $141.14 billion. You can trade Morgan Stanley (NYSE: MS) and many other stocks from the NYSE, NASDAQ, HKEX and ASX with GO Markets as a Share CFD on the MetaTrader 5 platform.
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Volatility never sleeps. Trade over earnings releases as they happen outside of main trading hours Reduce your risk and hedge your existing positions ahead of a new trading day Extended trading hours on popular US stocks means extended opportunities Sources: Morgan Stanley, TradingView, MarketWatch, MarketBeat, CompaniesMarketCap
Since reaching a local bottom in October of last year, XAUUSD has experienced a strong uptrend of over 13%. Closing its third consecutive positive session, Gold is inching closer to its all-time high, now sitting just above $2,050 USD per ounce. From a technical standpoint, Gold is following a well-defined rising channel that has been predominantly respected since November 2023.
As the price approaches the midpoint of this channel, there is a possibility, especially on lower time frames, that this point may act as temporary resistance. This is a crucial level to monitor closely. Image: GOLD Chart The recent positive momentum in XAUUSD is closely tied to escalating tensions in the Middle East.
The enduring conflict between Gaza and Israel, coupled with the initiation of a new US-led conflict in Yemen against the Houthis, has contributed to the precious metal's strength. The current economic landscape in the United States, along with projections for rate cuts in 2024, also is playing a pivotal role in Gold's recent performance. In response to US inflation climbing from nearly 0% to a peak of 9.10% in July 2022, the US Federal Reserve has raised interest rates 11 times.
The rates have surged from 0.25% to the current 5.50%. Image: CPI and Federal Funds Rate (FFR) Chart Data suggests the possibility of multiple rate cuts in 2024, with some anticipating cuts as early as the March Federal Open Market Committee (FOMC) meeting. According to CME data, market expectations indicate a projection of six rate cuts for 2024, culminating in an effective rate of approximately 3.50-3.75% by year-end.
Image: CME FedWatch Historically, the appeal of non-interest-bearing assets like Gold tends to rise when interest rates decrease, contributing to the recent upward trajectory of Gold prices. Gold traders will be closely monitoring the evolving tensions in the Middle East and upcoming US Consumer Price Index (CPI) data. This scrutiny aims to draw insights into the potential timing of Federal Reserve rate cuts and their subsequent impact on Gold's market dynamics.
A hotter than expected CPI reading out of the UK along with a beat in US retail sales saw global markets turn risk off as rates markets hawkishly re-priced chances of cuts coming from Central Banks. The unwinding of priced in Fed cuts saw a spike in treasury yields and the USD bid, with DXY hitting a high of 103.69 after the December US retail sales report came in hotter than expected. DXY finding resistance at the July-October 50% Fib level before paring gains.
GBP saw decent gains vs the USD and EUR after a beat in the December UK CPI reading where the Y/Y figure came in at 4% vs an expected 3.8%. GBPUSD fell just short of breaching the 1.2700 level, hitting a high of 1.2696 as UK rates markets priced in a lower amount of 2024 rate cuts. JPY was weak throughout the session with losses accelerating after the US retail sales report.
USDJPY taking out the big figure at 148 rising in lockstep the US-JP yield differential. On current momentum the psychological 150 level is possibly coming into play, and with it, BoJ intervention speculation. AUDUSD extended January’s losses on the sour risk sentiment and mixed Chinese figures on Wednesday.
The Aussie holding below 0.6600 and dropping to Decembers lows at 0.6520 before finding some support. AUD traders have todays key December employment report to look forward to, after a bumper November reading this one will be watched closely.