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自从特朗普成为“天选之子”之后，民主党就开始着急了。毕竟目前美国国内政治精英们的意识形态已经割裂的非常极端。所以，拜登先生面临着极大的压力，最终还是败给了资本和利益，最终发布声明退出2024年总统大选。现任副总统哈里斯成为民主党的接班人。

美国民主党全国代表大会定于8月19日至22日在美国芝加哥举行。所以，从理论上说，哈里斯要到8月美国民主党全国大会上才能正式取得提名，但是大家已经等不及了。很多此前不看好拜登的金主们，或者因为拜登年龄问题没有投资给民主党的支持者们，现在慷慨解囊，竞选团队在24小时内筹款超过8100万美元，创出历史纪录。所以，我们所说的美国政治，在某种程度上，是自由的，也不是自由的，依旧摆脱不了利益诉求和依托于资本支持。新出现的竞争者哈里斯究竟能不能对特朗普的问鼎起到震慑作用呢，或者说有没有机会改变当下的格局呢？我认为是有一定可能性的。目前美国民调数据显示，哈里斯在美国女性、少数族裔等群体中的支持率高于拜登，也高于特朗普。其实打的就是差异化，把特朗普严打或政策没有覆盖到的群体，团结起来。毕竟，这类群体数量还是很大的。

由于时间仓促，民主党大概率在8月1日之前敲定党内初选规则、8月7日前决定好人选。哈里斯出任竞选，基本上不会出现意外，毕竟资本已经表态。民主党的筹款平台ActBlue在一天内共获得有4960万美元的捐款，共计8100万美元，2周内预计达到1.5亿美元的竞选资金，会为竞选团队带来更多优势。从支持者结构上看，拜登和哈里斯，在美国男性选民中支持率都落后特朗普，比例大概是落后10%。哈里斯的优势在于女性，毕竟特朗普不太招女性喜欢，哈里斯拥有50%的女性登记选民的支持，特朗普女性选民的支持率是43%。而拜登，在女性中的支持率为44%，所以从某种程度上来说，新的竞选团队对特朗普确实产生了新的不确定性。在少数族裔选民中，哈里斯获得了58%的支持率，特朗普只有29%。这两个大群体，就是特朗普很难吸引到的，毕竟边境修墙和对待移民的态度，惹恼了大部分少数族裔，海外华人也都明白移民背后的诉求，所以影响还是很大的。

对于具体政策上，选民普遍支持民主党对企业和富人增税，靠着“杀富济贫”给社会提供基本的福利保障，并控制美债和联邦债务。同时，绿色能源法案的推动，和特朗普团队恢复和发展化石燃料有着巨大的冲突。大部分环保爱好者也不会投特朗普。所以，在纯粹的“美国强大”口号推动下，也没有办法吸引所有美国公民，毕竟，大家希望的“美国强大”并不一定用特朗普模式去推进。而民主党“杀富济贫”的方式，无疑继续吸引普通群众的好感，会对年收入超过40万美元的个人征收更高的税，并提高公司税率。而共和党则提出将2017年的所有减税措施永久化，并进一步降低企业税率，吸引更多企业入驻美国，提供就业，恢复美国制造业优势。经济政策和关税方面，哈里斯团队的正常更加柔和，不会像特朗普一样，将每一样工具商业化和经济化，依旧获得了部分群体的好感。

在新技术领域，尤其是在AI方面，哈里斯曾经警示AI可能“危及人类的生存”，所以，纳斯达克的资金目前开始比较谨慎。所以，在政治选举波动增大的时候，可以落袋为安，小资金尝试，避免继续大比例的资金去追高。而共和党的政纲中，对AI创新是积极和支持的，并且利用AI开发军事技术，无疑获得了一众科技大佬们的支持。所以，宏观上，特朗普团队获得了马斯克等科技大佬和华尔街金融大佬们的支持，但是民众基础方面，尤其是女性和有着明显特色的群体，包括环保主义，少数族裔，反对AI的群体等，哈里斯略胜一筹。总的来说，特朗普先生未来的竞选之路，还是充满了挑战。美国政治精英们未来还会继续给大家创造各种话题和机会，资本市场拨动会加大，因此，大家要灵活的根据情况调整投资方向和投资标的。因为每个党派胜率增加的时候，对应的个股、行业、产品，表现都会出现极大的区别。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管

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生活在澳洲的朋友们在过去12个月应该都已经感受到了电费和煤气费用上涨给我们生活带来的变化。每个月的账单几乎上涨了60%到100%，即使澳洲联邦政府将使用特殊津贴来帮助澳洲家庭减少能源开支，但是日益增长的电价依然成为了很多澳洲家庭的难题：冬天来了，要不要开空调呢？而过去一个月，澳洲自由党提出的解决方案也足够炸裂：建造6-8座核电站来永久性解决澳洲的电费高的问题。毫无疑问，由于澳洲过去10年在电力基础设施上几乎是0投资，根本没有增加像样的清洁能源发电系统，加上上届自由党又加入了巴黎气候协议，因此澳洲不得不面临了严重的青黄不接：一边是根据巴黎协议要求澳洲必须在规定时间里达到减排目标而不得不关闭很多老旧的煤炭发电厂，但是另一边新能源和清洁能源发电量又远远不够。这就导致了一个奇葩情况：这么大一个澳洲，拥有着全世界煤炭和天然气储量排名前列的国家，竟然出现天然气价格暴涨，和没有足够发电厂烧煤发电的情况。

这就好比说，养猪大户家里说吃不起猪肉了。这种狗血剧情，也只有所谓完全自由经济，政府不甘于市场产生的美好结果。说到自由市场和政府干预，其实现在的情况非常的讽刺：我们知道传统上，澳洲工党属于支持大政府，大开支，政府干预市场的经济策略。而澳洲自由党则一直以来秉承小政府，不甘于市场，让无形的手自由调节的方法。结果现在澳洲自由党提出的核能，其实就意味着要把能源控制权重新拉回到国有的手里。很多朋友可能不熟悉澳洲情况。基本上来说，澳洲的联邦政府只有在国防，外交，个人所得税和GST等某些方面有控制权，实际的大量经济和政治权力地方的州政府其实更多。就好比光是要建核电厂这事，澳洲有好几个州的当地法律里就规定了禁止核能，以及不允许安放核废料在本州。即使那个土地属于联邦土地。

也就是说，就算是目前的自由党可以赢得大选，他们也必须先要在法律层面上扫清各州法律的阻碍。当然了，这事要是放在疫情前，当时澳洲电价正常，大家都没有感觉到电价上涨带来的痛苦时，肯定没戏。但是放在电价暴涨，煤气价格也暴涨的今天。澳洲民众对于使用核能发电的支持程度已经比几年前高了很多。

虽然在民意调查里，民众最支持的依然是太阳能，天然气和风力发电。但是对于核能，支持者首次超过了反对者。因为其实大家都知道，全世界发达国家里，除了澳洲和新西兰以外，几乎都使用了核能发电，尤其是法国，70%的电力来自于核能发电。不得不说，从人类的科技发展角度来看，核能是带领人类走向未来最重要的能源。不论是太阳能，还是风力，水力发电都无法让我们飞向宇宙。只有核能，长期来看是让人类在另一个星球立足的能源根本。当然，那需要核聚变，目前还距离完全掌握有很长的距离。就我本人观点来看，在能源问题上，我觉得核能是一个正确的选择。即使从澳洲的实际情况来看，在澳洲发展核能有着比其他国家更大的优势：澳洲有丰富的铀矿。

因此相比于类似日本，英国这类资源贫乏的国家，澳洲理论上并不需要从国外进口铀，就完全可以实现自给自足。加上澳洲地广人稀，可供选择的地点比日本，法国，欧洲那些面积较的国家来说简直多太多了。澳洲有矿，有地，四周大量的海岸线有水源，客观条件很有利。但是问题又来了，虽然在部分州可以允许开发铀矿，但是作为储量最大的西澳，目前依然是禁止开采铀矿。所以其实澳洲要建设第一座核电站，需要克服重重困难：1.解决某些禁止核废料和物质的州法律2.解决铀矿开采禁令3.解决资金问题（预算在800亿澳元一座）除了以上三个巨大的问题以外，还有一个巨大的政治风险就是：要搞核能，大概率就是要使用国有企业来管理，那是不是意味着，原本澳洲已经改革了20多年的能源产业私有化又要重新回归国有？那目前大量的能源私企会甘心吗？当然不会了。所以第四个问题就是来自于行业和民间强烈的反对声。然而，现在澳洲既然已经签署了巴黎气候协议，除非像美国一样到时候反悔，要不然到了规定的时间，就需要达到碳中和，零排放。而目前澳洲正在运行的火力发电厂大部分都将会在未来10年里退役。届时如果没有其他可以替代的发电方案，就将造成巨大的能源短缺。而目前澳洲政坛支持核政策的人士认为，在澳洲有足够的核电站之前，应该延长燃煤发电厂的寿命。这意味着要么建造新的燃煤发电机组，要么花费巨资翻新现有的燃煤发电机组，但这样一来会降低用核电取代燃煤发电厂的经济性。而澳洲签署的巴黎协定的的碳减排目标也将化为泡影。

但是不用煤炭发电，不用核能发电，难道全用太阳能，水坝，风力发电？这些在任何政党来看，都有着巨大的不确定性。稍有气候灾难，难道整个国家都要晚上开不了灯吗？但是澳洲作为一个充分尊重意见，充分享受政策制定过程，给与正反双方都充分辩论的国家，其解决方案很有可能就是：10年时间里，5年在讨论和辩论，如果5年通过了，剩下5年根本不可能造完，那还得用煤炭和天然气发电。而如果没有通过，结果也是一样：煤炭和天然气继续发电。所以结论就是：澳洲的核电站就如同墨尔本的机场铁路一样，可能最后是会来，只是会等到人老珠黄。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Mike Huang | GO Markets 销售总监

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刚刚过去的一周，是叠加了前面两周非农和CPI双重助推效果的，本该继续稳健的美股因刺杀特朗普事件而骤变。CPI超预期回落激发的风险资金转向金融和地产以及小盘股企图通过AI的短暂回落，进而实现美股板块轮动而普涨的美好愿景不知能否实现。热炒特朗普概念也未能持续，而AI高科技却跌跌不休，诸如台积电的财报也未能挽救跌势。

这其中有特朗普采访言论的主要影响，由于其当选概率大增，他当前的发言也预示着未来美股可能的政策方向。其中就包括对芯片话语权的争夺，对台湾系主导芯片领域是一大风险，诸如英伟达，AMD和台积电这样的台系企业短期压力肯定是比较大的；还有对地缘政治的观点，令黄金直接俯冲回2400以下；对欧洲，对中国的看法，都是单独以美国自身经济利益为主。因此风险资金的转向突然变成了对美股二级市场的撤离，不确定因素大增令标普500波动率大增，空头加码明显，股指周五也看不到止跌信号。本周美国将公布二季度GDP初值，目前机构给出的预测值为1.8%增幅，较前值1.4%有较大回升，对美元是友好的，也可以减少投资者对美国经济衰退的担忧，但是对股市却没有推动作用。还有周五的核心PCE物价指数，一直以来都是美联储最为关注的数据，目前预测值为2.5%，增速较前值2.6%有一定的减缓，而昨天的预测值还是处于跟前值保持一致的2.6%，按照更新后的数据，若能符合预期，对股市是有助推作用的。目前美联储9月降息的概率已经超过90%，若核心PCE物价指数继续回落，那么降息预期将更高了。然而该数据要在周五才能公布，其中GDP也在核心PCE前落地，因此美股上半周依然较为艰难，需要周一走出止跌行情，才能对后半周抱一定希望。

过去的一周是股市骤变的一周，上半年可以信赖的AI板块大幅走低，前五个月表现稳健的核能铀矿在6月以后下跌至今天，无论是美股还是澳股，目前较高的股指缺乏落地政策面的支撑，令投资者缺乏信心，略有风吹草动就形成恐慌撤离现象。本周谷歌和特斯拉财报来袭，特别是特斯拉的财报预期不会太好，显而易见的是7巨头占纳指权重太高，每当7巨头有大跌现象，那么纳指很难上涨，进而影响标普指数的走势。因此本周后半周股指的表现不仅需要GDP和核心PCE的指向，更需要权重股财报的优秀表现才能扭转过去一周的下跌状况。

综上所述，7月底的美股骤变依然在继续，而消息错综复杂令这周的走势很难在当前给出明确方向，连核心PCE的预测数据每天都在调整，高科技公司财报也无法准确判断落地后对股价的影响。另外一个重要数据就是VIX指数的骤变，过去一周VIX上涨32%以上，周四正式突破前浪尖以后继续大涨，VIX代表了标普500的波动性，也是我们判断标普空头情况的重要指标，VIX的暴涨基本预示着接下去股市强震将频发，而对强震的预测中，大跌的可能性更高。当然只要GDP和核心PCE能够稳定住股市，美股重复4月期间回调后立即转涨的可能性也是存在的。只是过去几年，美股一旦进入到8月后，9月以及10月一般都是股市较为艰难的时候，今年将不再是2022和2023年那样美联储持续货币紧缩周期中，而是政策转向首次降息的时候，加上11月有美国大选为稳定器，因此美股能够短暂回调后重归上涨依然值得给予耐心。投资者只需要在市场方向不明朗的时候控制好仓位，不轻易加仓，不轻易清仓，保留一定仓位保持观察就可以稳中求胜了。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Xaiver Zhang | GO Markets 高级分析师

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近期科技股出现了较大的回调，先是从欧洲的光刻机巨头ASML股价暴跌10%开始，接着是美国市场的英伟达跌了6%，AMD更是下跌了10%。这场芯片股的大跌也拖累了纳斯达克指数大幅下跌2.7%，创下自2022年12月以来的最大单日跌幅。尽管如此，英特尔和GlobalFoundries的股价却逆市上涨。

其中不难看出，市场上面两极分化严重，一派觉得科技股的黄金时代结束了，另一派觉得科技股还能继续坚挺。那么目前科技股面临些什么问题呢？我们就来分析一下。1. 首当其冲的就是高息环境问题，其实科技股面临了相当大的压力。高利率尤其对科技股不利，因为这些公司的估值往往依赖于对未来现金流的预期，而高利率会降低未来现金流的折现价值。

为什么科技股在这两年高利息环境还可以上涨快速？目前大型科技公司的盈利能力是关键。如果说利率长居高位不变，虽然盈利是关键，但高利率可能会对那些高估值、信贷敏感的长期成长股产生较大影响。由于美联储和国际买家对美国国债的需求减少，利率可能会维持高位或者继续上升。2. 此外，科技公司虽然一直以强劲的盈利增长领跑市场，但现在这种差距正在缩小。随着其他行业的盈利增速加快，投资者可能会开始寻找那些更便宜的盈利增长机会。这种变化吸引了投资者的注意，他们开始寻找那些价格更合理、增长潜力更大的股票。

3. 市场也正在发生轮动，投资者正在从科技股转向其他板块。根据美国银行的模型，美国和欧洲目前都处于经济复苏的初期阶段。历史数据显示，在这种阶段，价值股往往表现优于成长股。如银行和能源等周期性股票在经济复苏阶段通常表现更强劲，而科技股在这样的环境下通常表现不佳。

但是这里也有一个问题，这些模型都是机遇几十年前的理论知识所构建的，时代在发生改变，金融思维也应该与时俱进。曾经的很多金融理论或者发生过的事情，逐渐变为一种参考，还是需要在新时代下根据具体情况分析。所以在周期性问题上来说，可能会有一定影响，但是不会有想象中那么大。4. 尽管人工智能的迅猛发展最初推动了部分科技公司的股价飙升，但从长远来看，人工智能带来的好处可能会扩散到其他行业。这意味着，投资者可能会逐渐将资金转投那些虽然不属于科技板块，但能从AI中受益的公司。一些非科技公司通过将AI融入其业务流程，可能会实现持久的利润提升。最后呢就是一些其他因素，最直接的就是美国大选，政策和行为很可能带来市场的不确定性和风险。总结来说，人工智能的飞速发展为科技股提供了短期的推动力，但从长远来看，AI的广泛应用可能会让其益处扩散到非科技行业。因此，虽然科技股面临诸多挑战和不确定性，但它们的创新能力，对未来科技趋势的适应性等等，仍然可能使它们在动荡的市场中保持竞争力。不过也有分析师表示，目前不是“抄底”好时机，回调可能才刚刚开始。投资者应该审慎考虑这些因素，同时也要灵活应对市场的持续变化，以抓住新兴机会。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Neo Yuan | GO Markets 悉尼中文部

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三中全会一直是中国最高领导层宣布重大经济政策转变的重要场合，7月初市场热议的财税改革有望会后有新消息。中国上半年消费增速降至2%，上半年社会消费品零售总额同比增长3.7%，相比去年同期增速回落了4.5%，二季度居民消费意愿偏弱是主要拖累项，4月、5月、6月社会消费品零售总额增长分别为2.3%、3.7%和2%。

（Source：国家统计局）太阳底下没有新鲜事，本次消费税改革2019年就初现端倪。国发〔2019〕21号文提到“后移消费税征收环节并稳步下划地方”，2024年年初财政预算草案中明确提到 “谋划消费税改革和完善增值税制度”，有望在今天结束的三中全会后能看到些消费税改革的试点试验动向。消费税与其他三大税增值税、企业所得税和个人所得税是中国四大税种，中国的消费税是“中央税”，主要集中在烟、酒、油、车方面。消费税是唯一一个还没实现央地同享的税种，目前由中央政府100%收取用于转移支持较弱的地方财政。2023年消费税达1.6万亿，50%来自烟草，35%来自成品油，10%来自汽车，3%来自酒。

新一轮消费税改革主要有三大方向。第一是消费税下划地方。2021年以来，随着房地产市场低迷导致的土地出让收入减少，地方财政压力山大。从房地产干到新能源，干什么都过剩，根本原因之一是生产端收税，而非消费端收税，所以地方政府拼命卷扩产，只有生产出来，才能贡献税收。以前消费端有美国顶着，2018-2019年贸易战开始以后，中国需要尽快拉动内需，以应对特朗普再次上台这个利空中美外贸的大概率事件。如果中央能让利消费税给地方财政，地方政府就更有动力促进消费，形成投资消费正向循环。第二是征收环节后移。这对消费者直接影响最大，以前主要在生产和进口环节收的税现在要放在批发、零售环节收取了。例如茅台酒，以前按照出厂价969元纳消费税，现在要按照零售端的平价飞天茅台1499元收税了，税基扩大。第三是应税范围扩大。将消费税扩大至“富人”消费品和高能耗高排放产品，例如私人飞机、高档会所、马术用具、各类奢侈品、游艇、超豪华小汽车这些高价品类目，和一次性塑料、染料等资源消耗类科目，未来还有逐步对高端娱乐消费征税的趋势。那么本次消费税改革最直接的是利好免税和航空板块。如果将奢侈品，高端化妆品等纳入消费端应税范围，在免除增值税和关税的基础上，将进一步拉开免税和有税商品的价差，消费者更愿意前往境外或离岛免税区消费，欧美、日本航线开通较多的航空公司也可能受益。其次或利好新能源汽车板块。石油减产叠加成品油税率上调趋势可能有助于新能源汽车的发展，但汽车消费税部分划归地方政府，也有助于取消地方限行限购这类消费场景的制约，促进低排量汽车购买。如果地方上游减税做的不好，会直接体现在物价上，反而会抑制消费，哪里消费服务做的好，老百姓才会去哪里消费，否则就是内卷。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部

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川建国同志基本上是下一任美国总统了，不出意外的话金融市场波动率会大幅度上升，因为没有人知道他会公布哪些奇奇怪怪的政策，但是，黄金和贵金属大概率会上涨，黄金是国际资本应对不确定风险上升，其他大宗商品包括铜等价格可能上涨，是特朗普先生大概率会增加基建方面的建设和政策，所以这些标的会有上涨机会，而黄金已经开始无视数据上涨创出新高，意味着资本已经在进入“特朗普投资”时代。

对于美元降息问题，川建国也发表了言论。特朗普说：不会在潜在总统任期提前撤换美联储主席鲍威尔，不希望11月前降息。很好理解，希望政绩在特朗普上台的时候展现的多一点，和美联储携手创造一个新的美国繁荣的景象。回顾上次特朗普在选举前后黄金的表现：1. 2016年大选后的初期反应事件：特朗普于2016年11月8日当选美国总统。黄金价格反映：选举前：由于选举的不确定性，黄金价格在上升。选举后：在特朗普胜选后，黄金价格短暂上升后迅速下跌，市场对特朗普的亲商政策持乐观态度，股票市场上涨，黄金作为避险资产的需求减少。数据：2016年11月8日：黄金价格约为1279美元/盎司。2016年11月9日：价格短暂上涨至1337美元/盎司，但随后下跌。2016年12月底：价格降至约1150美元/盎司2. 2017-2018年：税改与贸易政策事件：2017年12月，特朗普签署了《减税与就业法案》。2018年，中美贸易紧张局势升级。黄金价格反映：税改带来的经济刺激短期内提振了股市，但随着贸易战升级，市场波动性增加，投资者转向黄金避险。数据：2017年底：黄金价格约为1300美元/盎司。2018年中：价格波动在1200至1300美元/盎司之间。2018年底：黄金价格上升至约1280美元/盎司3. 2019年：贸易战与经济不确定性事件：中美贸易战升级，全球经济增长放缓的担忧加剧。黄金价格反映：贸易紧张局势和经济放缓预期导致投资者增加黄金持有量。数据：2019年初：黄金价格约为1280美元/盎司。2019年6月：价格稳步上涨至约1400美元/盎司。2019年底：价格进一步上升至约1520美元/盎司4. 2020年：COVID-19疫情事件：新冠疫情爆发，全球经济陷入停滞。黄金价格反映：由于疫情带来的巨大经济不确定性和全球央行的刺激措施，黄金价格飙升。数据：2020年初：黄金价格约为1550美元/盎司。2020年8月：价格达到历史高点约2067美元/盎司。2020年底：价格稳定在约1880美元/盎司

这一次我们可以理解为，市场已经认定下一任总统是特朗普，因此不确定的政策，国际贸易环境，美国强势的自我利益至上导致国际矛盾增加等，会提升黄金、数字货币价格。当然，受到美国强大的政策利好，美国股市可能继续再创新高。因此，特朗普会给大家带来金融市场的投资机会，包括黄金白银、铜矿、美国股市尤其是标普和道琼斯。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管