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最近几天，熟悉股市和金融市场的朋友们应该都已经收到了风声：美联储在上周结束的全球央行行长聚集的Jackson hole会议上发表了观点明确，几乎属于大白话的讲话。大概说到了以下几点：首先，美国劳动力市场失业率在增加，但是劳动参与度也在增加；第二，稳定通胀预期仍然是美联储的重中之重；第三，美联储的工作重点仍然是实现经济的软着陆。如果我给大家归纳一下，鲍威尔主席的意思就是：我们要准备降息了，但是我们除了降息，还要兼顾好继续控制物价，同时还要刺激经济。而我们知道，要控制物价，就不能降息，或不能轻易降息。但是不降息，经济就得不到刺激。所以，现在鱼与熊掌要兼得，这样的情况下，市场还预计美联储今年要降息100个基点，我个人认为是不是有点逻辑不通了。

但是一直以来，市场或专家的预测都会不断改变的。在24年初，当时市场预计的时美国将会在年内降息6-7次，但是到了5，6月份，这个预期就变成了1-2次。然后又增加到现在预计的4次。可真的是随便说说而已。就是苦了很多散户，把这些专家的话当成了一定会发生的事。但是不论美国今年是要降息3次还是4次。至少有一点大家基本确定的是：基本上，肯定要至少开始降息了。所以我们可以看到，因为美国降息的预期不断在提高，而澳元又因为澳联储明确说短期不会降息，导致了澳元从7月到现在对比美元的汇率价格上涨了最多达到270个基点，大约4%的范围。

那问题来了，既然美国要不断降息，澳洲暂时又不动，那是不是澳元兑换美元就会不断升值呢？我不管其他专家，大师的看法。至少我本人非常坚定的认为，澳元的长期看跌依然不变。就算时短期和美元有上涨，但是大环境没有改变的情况下，一切都是短暂的浮云。下面说说的我看法，其实就是一句话：铁矿石跌了35%，而且还要跌。首先给大家简单科普一下：我们知道在过去的20年时间里，中国的房价除了中间少数几年下跌以外，大部分时间都是上涨，这也造成了房地产行业的蓬勃发展。而截至到2022年地产最后高峰时期，中国钢铁产量几乎一半是用在房地产和其相关上下游领域。但是我们都知道从2022年到现在，地产价格不要说小城市了，就算是北上广深，都有巨大的回调。也因为价格的变化，最近从买地，到造房，到二手房成交量，都出现了很大的萎缩。换句话说，房地产行业在过去2年里经历了巨大的寒冬，而且这个寒冬似乎现在看来远没有结束。但是，奇怪的事来了。既然房地产占据了用钢量几乎一半，按理说2022年到现在，这钢材产量也应该出现巨大下降啊。并没有。在过去的18个月时间里，全国钢材产量不但没有减少，还有部分增加：

那如果这些数据没有错误，也意味着，有几乎一半的钢材，原本用在地产上的，现在需要去其他地方找买家。纵观现在国内其他领域，就算是新能源车有所增长，但是距离要替代地产行业的用钢量那依然是杯水车薪。那既然国内无法消化产能，就只能找国外买家。虽然大量中国钢铁出海进军国际市场，但是因为其价格有时候太低，导致了很多国家的反弹，像马来西亚和印度已经开始了对中国钢铁的反倾销调查。而于此同时，现在中国国内企业的铁矿石和钢铁的库存都接近爆满。供过于求和全球需求疲软导致全球钢铁价格在2024年到现在已经下跌15%，达到过去10年来的最低点。而于此同时，由于国内目前依然缺乏对于房地产行业的强力刺激，因此很多钢铁厂也扛不住了，他们开始不再预定铁矿石原材料。使得新铁矿石交货的需求也在枯竭。8月的大幅下跌使得铁矿石的价格自年初以来下降了约35%。在中国国内，从中央到地方，其实都已经嗅到了危机：中国工业部已命令所有省级政府暂停新钢铁厂的项目，即使是那 些涉及“产能置换”到新低碳排放技术系统的企业也统统叫停。而中国钢铁行业龙头宝钢的总裁，也在上周公开发言，警告全球矿业和钢铁行业，未来将面临“严冬”。

我们知道，虽然美国率先执行的降息将会帮助降低美元的价值，从而推动美国产品的出口竞争力。相对的，其他货币在这降息周期的初期都会和美元汇率出现上涨。但是从长期来看，一个货币其吸引力不仅仅是短期货币政策导致的，更多则是来自于其国家的核心竞争力和这个货币在全世界的吸引力。那作为澳元，其最大的支撑力其实就来自于澳洲的经济和澳洲矿业的出口情况。所以当中国的钢铁如果卖不出而减少产量后，澳洲的经济也将会收到直接影响。而相应的，澳元的走势在未来也会因为澳洲经济核心竞争力的衰退而出现长期的疲软。每个人都会有自己的判断，我也从不敢说我一定是正确的，但是至少，我一直坚持我们需要有一个明确的观点，千万不要因为害怕判断错误和给出一个模棱两可的结论。在我看来，澳元长期看空在目前依然没有改变，其背后的逻辑就是铁矿石的长期走势，而铁矿石的背后，则是中国国内对于钢材的需求，而钢材需求的背后，就是你自己都可以想得到的原因了。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Mike Huang | GO Markets 销售总监

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刚刚过去的一周股市跌宕起伏，周四的大跌基本回吐了前三天的涨幅，令美股中期回调可能性大大增加，股指也处在技术位能否持续反弹的关键点位。由于非农年下修八百多万岗位，令拜登政府饱受诟病，但一年一度的杰克逊霍尔年会上鲍威尔的讲话短期拯救了股市。杰克逊霍尔年会的报道备受市场关注，作为全球央行盛会，自然能够透漏出国家经济政策的走向。然而我们一般都只关注美联储主席的发言，而无视其他声音，足见美国在一众发达国家中的重要。前几年的年会鲍威尔对整年的经济展望都没有做到及格线，过分乐观估计了通胀导致后来急速加息至今仍未解决通胀问题，后来又迟迟没有政策创新导致高息状态维持良久，经济下行压力巨大。本次年会鲍威尔一改保守作风，表面降息立场，点出目前美国经济问题所在，令市场看到了经济软着陆的可行性。

阅读鲍威尔的演讲稿后，解决通胀压力已经不在被定义为美联储的主要职责，而悄然转为了控制就业数据稳定化。美联储的两大职责就是控制通胀和就业，前几年市场一直聚焦在通胀数据，而目前美国的CPI已经回到了2.9%，今年以来都是稳步回落，距离2%的目标区间已经不远。然而美国的就业数据十分堪忧，最新月非农增幅仅不足12万，结合年下修80万的数据，每月还得剪掉六万多人口，那么实际非农增幅仅不足7万。这样的就业数据显然会对后期实体经济造成极大压力。鲍威尔也表示目前不再担心就业市场过热的问题，疫情后就业岗位的紧缺效应已经过去，但他同时表示之所以美国能够保持历史较低的失业率却控制了通胀上行的主要原因是美国目前的失业率主要是由于空缺职位数量稳步减少导致的，而不是破坏性裁员造成的，这就使得美国目前的经济形式还是较为乐观的，2.8%的GDP增幅也是经济强势的体现。尽管我们看到了美国诸多高科技公司大幅裁员，但美联储主席认为那样的裁员幅度并不是破坏性的。鲍威尔的这点解释有些牵强且有待市场验证，但是在当下却给予市场极大的信心，这也是周五美股普涨的主要原因。

有了以上解读，加上技术面股指测试了十周线的考验，仅周五就从长上影周线转为较平稳的小阳线，兑现了上周对美股走稳上行的预期，也是美股连续第三周上涨，因此新的一周美股大概率还是能够上冲的。出于对新一周几大金融数据可能影响的判断，前半周美股继续反弹的可能性很大，甚至可以大胆预测标普将在前半周上新高。新的一周美国二季度GDP修正值目前给出平修预期继续保持2.8%的增幅，对市场没有负面作用，周五核心PCE物价指数预测值反弹2.7%比前值2.6%增加0.1%对市场小幅利空，但这几年美国核心PCE偶尔有月增幅上行现象，而且只要幅度不大，不至于拖累整体股市。因此对美股的预判是周四GDP修正值落地前美股继续上涨，周四走势需要看GDP是否符合预期，周五核心PCE落地前市场出于消化预期会有些许利空，晚盘具体走向需要等到核心PCE数据做出判断。最为关键的是目前不需要恐慌三季度股指的大跌，这在当前经济大环境分析中找得到答案。资源类股票依然不看好，周末哈萨克斯坦世界第一产铀巨头减产消息将令铀矿股有一波反弹，特别是周一澳铀将集体大涨，持续性有待验证，但基本确立了国际铀价80美元的底。目前可以投资的板块是美股的AI权重股，以低仓位保证灵活度，又不失反弹机会的方式布局较为合理。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

We often talk about, ‘one piece of data does not make a trend,’ that ‘a headline is just a headline’ and that ‘assumptions are not facts.’ We feel this timeless market lesson has been slightly forgotten of late and the latest US CPI data may be case-in-point judging by the market’s reaction to the read. Let have a dive into the data and the reactions. Here are the headline grabs: The headline Consumer Price Index (CPI) rose by 0.3% from March, slightly below the forecasted 0.4% (good news), and increased by 3.4% year-on-year, in line with expectations.

Core inflation, (ex-volatiles like food and energy), also rose by 0.3% month on month and 3.6% year-on-year matching predictions. However, this is the main take away April was the lowest core inflation reading since April 2021 and the smallest monthly increase since December. But like I said – headlines are just headlines what’s the detail saying?

CPI gains were primarily driven by rises in shelter and energy costs. Shelter costs increased by 0.4% from March and 5.5% year-over-year, remaining a significant concern for the Fed's inflation targets. Rent of primary residence and owners' equivalent rent, both rose by 0.4% month-on-month, with annual increases of 5.4% and 5.8%, respectively, highlighting persistent inflationary pressures in housing and why housing is a massive issue inside the ‘sticky’ inflation metric.

Energy prices rose by 1.1% monthly and 2.6% annually, while food prices remained flat month-over-month but rose 2.2% annually. Vehicle prices declined, with used cars falling 1.4% and new cars dropping 0.4%. Other notable monthly increases were seen in apparel (1.2%), transportation services (0.9%), and medical care services (0.4%).

Transportation services saw a significant annual increase of 11.2%, while services excluding energy rose by 0.4% monthly and 3% annually. These inflation dynamics have us questioning the reactions that were seen as clearly the granular data in areas of issue like shelter, energy and services remain nearly 3 time higher than the Fed’s 2% target. Yet you wouldn’t know it.

The reaction from the three main US bourses was to reach record all time highs. The US500 for the first time ever broke through 5,300 points and the Dow is now inches from 40,000 points. Rate futures price spiked, with the September meeting expectation gauge going from a 61.4% chance of a rate cuts by the Federal Reserve to 75.3%.

The November meeting is now fully priced in and the chance of a second cut in December is above 69%. Again, I am asking the question based on the trends and longer-term data – is that likely? The trend has CPI year-on-year slowing to an average 3.6% - 1.6% away from target.

Sticky inflation is sitting at a 5% rolling average that’s 3% away from target. The reaction in treasuries hit FX particularly USD pairs. DXY was slammed falling 0.4% to 104.52 as the likes of the beaten-up EUR, GBP and other European currencies bounced back against the greenback.

These pair are tricky currently as all are facing rate cuts in the coming months – the question will be who goes first and then by how much to they cut over the new cycle? That will be the dilemma for traders as the more cuts the bigger the weaken. Then we have to look at the AUD/USD which jumped to its highest read since January 15 touching $0.6702 off the back of the CPI.

Since the mid-April low the pair has rallied almost a full 4 cents and with the RBA in a scenario of wait and see. The pressure to the upside remains in the AUD and cold lock the AUD into being the strongest currency in the G10 in the come months. It’s a pair to watch for sure.

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引起猴痘的猴痘病毒自 20 世纪 70 年代以来，已经从啮齿动物和松鼠中传播出去，并在西非和中非地区感染了人类，并在两年前引发了全球性猪瘟疫情，影响了116个国家的近10万人。在发达国家提供疫苗和治疗后，疫情在数月内得到遏制。但是，非洲的疫情并没有得到根本解决，一直被各国忽视。

上周三，刚果民主共和国出现的一种新的、可能更具危险性的病毒株开始蔓延至其他非洲国家，世界卫生组织宣布 mpox 为国际关注的突发公共卫生事件。迄今为止，该病毒已造成至少 17,000 例病例和 500 多人死亡。与 2023 年同期相比，非洲大陆的 mpox 病例增加了 160%，死亡人数增加了 19%。瑞典周四宣布了非洲以外首例 I 型流感病例，泰国成为亚洲第一例病株发现的国家，是一名欧洲男子，从非洲去往泰国。目前数据显示，二类型病毒有 1.7% 的患者死亡，刚果民主共和国 I 型病毒的死亡率为 3.6% 或更高。Mpox 检测股票： Virax Biolabs Group ( VRAX )

MPOX 疫苗制造商：GeoVax Labs（ GOVX）（该股票一周时间翻倍，该公司从事开发针对癌症和传染病的免疫疗法和疫苗）、Applied DNA Sciences（ APDN）、Tonix Pharmaceuticals（ TNXP）Mpox 治疗股票：Emergent BioSolutions ( EBS )

其他相应的概念股：TTOO，GILD，ABT，DGX，RHHBY，INO，CMRX等丹麦生物科技公司Bavarian Nordic是目前唯一获得批准生产 mpox疫苗的公司。自新一轮疫情爆发以来，瑞典、巴基斯坦和泰国等非 mpox 流行的国家也发现了病例，尽管目前尚不清楚其中一些国家发现了哪种毒株。世界卫生组织欧洲区域主任表示，Mpox“不是新的Covid”，对普通人群的风险很低。进化枝 II 是西非特有的病毒群，也是 2022 年引发全球 mpox 疫情的病毒群。美国疾病控制与预防中心 (CDC)表示，超过 99.9% 的人可从这种病毒株中存活下来。总体来说，大家不必恐慌，因为相比于2020年的情况，已经有多种预演和预防方案。只是非洲这个地区，经济水平不发达，医疗系统跟不上。所以，没有办法知道非洲具体的感染状况，以及病毒是否会继续扩散和变异。想要布局医疗领域的投资，澳洲也有一些不错的推荐：

首先是市值最大的CSL：专注于血浆衍生产品、疫苗和抗体产品的研发和生产。该公司始建于1916年，现已发展成为一家跨国公司，产品销售覆盖全球各地。核心业务: 血浆产品、免疫疗法、重组蛋白质治疗以及罕见病治疗等。CSL在全球生物制药领域有着举足轻重的地位。然后是从十几澳币涨到300多澳币的COH：Cochlear是全球知名的听力植入设备制造商，主要提供人工耳蜗植入系统。这些设备帮助患有听力障碍的患者恢复听力。核心业务: 人工耳蜗植入系统、听觉植入设备。该公司在听力康复领域占有主导地位，是全球市场的领导者。还有稳健的医院RHC：

Ramsay Health Care是全球最大的私营医院运营商之一，提供全面的医院和医疗服务。公司在澳大利亚、欧洲和亚洲拥有并运营大量医院和医疗设施。核心业务: 私营医院管理，手术、诊断和治疗服务。Ramsay以其高质量的医疗服务和广泛的国际业务著称。除此之外，还有Sonic Healthcare Limited (ASX: SHL)和Healius Limited (ASX: HLS)，以病理学诊断为主。这些公司中，CSL和COH是可以将产品卖向全世界的，所以他们的股票价格会随着公司走出澳洲而进一步上涨。对于RHC这类医院股票，走出国门的难度很大，因此股价上涨空间就很有限，难以像CSL和COH这种获得数十倍以上的回报。因此，医疗领域的投资，还是要看科研能力以及产品本身，是否能够被国际社会接受，能够走出去。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管

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本周三，沃尔玛出清全部京东股份，随后京东斥资3.9亿美元回购自家股票，用掉最后4亿美元的回购额度。京东集团港股（9618.HK）收跌近10%回到了102.40 HKD，京东美股（JD.NAS）盘前也跌近8%，而沃尔玛（WMT.NYSE）盘前涨超1%，创历史新高。沃尔玛以每股24.85~25.85美元折价转让了1.445亿股京东ADR，总共套现35.9-37.4亿美元，沃尔玛彻底退出京东大股东行列。沃尔玛本次清仓赚的37.4亿美元和过去8年的股权投资总交易计价相比，有分析师估算投资回报率仅25%，单从买卖股价对比也可以看出沃尔玛基本是卖在了低点。看到这里，我们不禁问一句：沃尔玛，你2021年时候干什么去了？

沃尔玛与京东的战略合作始于2016年6月，当时沃尔玛通过出售其在中国的在线杂货店1号店获得了京东5%的股份，同年沃尔玛增持京东股份至10.1%，成为京东第一大股东。近2年随着消费降级，以及外资企业在华撤退和减少投资，本次出清被市场解读为沃尔玛为减少“风险敞口”，缓解资金压力和优化资本配置的策略性行动。沃尔玛表示，此次股权出售不影响双方在供应链、物流及线下零售等领域的现有合作，而是为了更好的聚焦沃尔玛中国和山姆会员商店业务，并且支持其他优先级更高的业务事项上。也就是沃尔玛中国和山姆店的零售配送仍旧交给京东负责，但恐怕沃尔玛和京东已经由合作转变为直接的竞争关系。

沃尔玛2025年Q2财报是超预期的，总营收同比增长4.8%，调整后的营业利润为79亿美元，同比增长7.2%：其中沃尔玛中国净销售额46亿美元，同比增长17.7%，电商板块净销售额同比增长23%，而山姆中国2024年上半年的线上销售额占比近50%，成为新的盈利支撑。但是自由现金流和经营性现金流分别减少31亿和18亿美元，也侧面佐证目前出售股权回收现金流再分配的必要性。回顾下美国消费巨头的发展历史，在消费放缓，接近周期尾声阶段，充足的现金储备可以帮助企业穿越经济周期、抵御风险、稳住股价。1970- 1990年间，经济衰退和通货膨胀导致整体零售行业增速放缓，折扣零售的利润被压缩，部分零售商被迫减缓扩张速度，甚至破产。到了1980年代，整个零售行业的销售增长率仅为2%。然而，沃尔玛在这一阶段却逆势扩张，保持了40%的销售收入增速。在市场恐慌时，对于基础消费品的投资，即使以最保守的方式，只要所投资的品类不会消失，公司也能持续经营，即便不再增长，仍值得布局。以可口可乐为例，在1974年估值最低点接近10倍市盈率时出手，只要业绩不再恶化，十年内便可收回投资成本。但事实上，随着1975年宏观刺激政策的实施、成本的缓解以及公司业绩的恢复增长，股价大幅反弹，到1976年初，股价几乎翻倍。

不管是连续50年增加股利的沃尔玛，还是自2023年10月份以来涨的比较激进的Costco，都可以作为美国科技成长股之外的稳健投资标的，分散投资组合风险、提高投资组合稳定性。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部

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虽然我没玩，光看这个游戏的名字，我就觉得好。《黑神话》平反了男性消费力，游戏在steam发售一小时，人数已经超过100万，销售额超过4亿人民币，宣传视频播放超过2亿次。据传，该游戏开发成本4亿人民币，一小时回本，往后就是躺平数钱。这个游戏，股东们赚翻了。华谊兄弟股价几天时间直接翻倍（股份占比1%）。在A股中相关的股票，新迅达涨幅连续两天两个20cm，预计4天翻倍。除此之外，A股中涨停的股票还有中信出版，和旗天科技。对于海外华人，不能参与A股标的的，或者对于中长期希望在海外配置中国游戏类股票的，港股也有受益股票：腾讯和中手游。

其中，腾讯占该游戏股份比例10%，代码是00700，在gomarkets平台就可以购买。当然，这个游戏的利润对于腾讯来说九牛一毛，并不能马上影响股价20cm涨幅。但是腾讯在投资领域，尤其是游戏领域的投资，成功率相当高。今天有《悟空》，明天就会有《三国演义》等等题材开发出来，这类游戏中，充满中国元素和中国文化，以游戏作为中国走向世界的支点，我认为比一带一路和基建走向世界，更方便全世界，尤其是发达国家的居民接受。如果说中国文化背景的游戏的成功，有什么战略意义，首当其冲的，就是人民币国际化。游戏中充值，可以接受人民币支付，国际服中，人民币支付通道和优惠更多。老外中玩游戏的小朋友们，几秒钟可能就可以接受人民币这个支付的逻辑和概念，并付诸实际行动。其次，就是曾经的孔子学院，为什么行不通？就好像我们40-60岁，还要学阿拉伯语，是一个道理。40-60岁群体，是一个地区的利益核心群体，或文化主体，比如美国目前政坛的以色列政治正确。所以，文化对于40岁以上群体，意味着社会观和价值观，你相当于输送或让其他人接受社会主义价值观和过去中国五千年文化的价值观。这是非常困难的。但是，从游戏中了解就不一样了。比如，你要在游戏里，参加会试，要答题，获得特殊道具。这种信息，就很容易被年轻人接受，甚至还会自发的形成一种新文化，具有很强的传播效应。再比如欧美优先走到中国的，不是欧美的基建和设施，而是电影。游戏和电影，异曲同工。

最后，受益的大家可以在海外购买的股票包括：中手游，网易，哔哩哔哩，心动公司，中国儒意，腾讯。如果大家不想支付港股每月的订阅费（保价费），则可以购买美股上市的ADR，或者正股，比如哔哩哔哩等。为什么推荐哔哩哔哩呢？未来属于年轻人，而游戏直播圣地，就是哔哩哔哩，那是孩子们的乐园。正如我们长期可以投资迪士尼一样（漫威属于迪士尼），孩子们的快乐，是父母和孩子一起的快乐，是纯粹的。我们在为孩子提供快乐消费的时候，不会想，我们累不累，工作辛不辛苦，只要我们能行，就会让孩子去迪士尼，就会让孩子去享受童年的快乐。未来的游戏，随着AI和可穿戴技术的成熟，孩子们可以在游戏世界里成长学习，和世界各国朋友一起成长交流，也可以通过穿戴设备锻炼身体。所以，投资这件事，本身应该是快乐的。快乐的事情，让努力做事情的，有能力做事情的人帮我们实现，我们是股东，也是消费者，享受快乐，也享受快乐的回报。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管