市场资讯及洞察

The USD saw decent strength in Wednesdays session, with The US Dollar Index (DXY) rising from an open of 104.67, pushing through the resistance at 105 to hit a high of 105.14 on the back of firmer US Treasury yields. Despite this rally DXY is heading into the end of the month looking to have its first monthly decline since December 2023. Ahead today we have US GDP as well as several Fed speakers, including Williams at the Economic Club of NY.

JPY declines against a resurgent USD with rising US yields pushing the US10Y-JP10y rate differential higher. USDJPY remained above 157.00 and pushing to a high of 157.74 and back in the April intervention zone. Remarks from BoJ Board Member Adachi, who stated that if excessive Yen falls are prolonged and expected to affect the achievement of the BoJ's price target, responding with monetary policy becomes an option, failing to help the Yen significantly.

AUD, and to some extent NZD, saw some short lived strength after a hotter than expected Aussie CPI reading in the APAC session. This strength did fade in the UK and US session with both the AUD and NZD currencies resuming their weakness, tracking risk appetite. AUDUSD just holing above the psychological 0.66 level heading into Thursdays APAC session.

We know that this is slightly contrary to the consensus views but we think it needs to be said. The communication from the RBA (Reserve Bank of Australia) is unusually unclear, confusing and conflicted. The view conveyed in statement, press conference and minutes currently we would argue counter each other.

And the reason for this we believe is because the RBA is a reluctant hawk and is frightened to act. Let us now present why we think this and what it will mean for FX and yields in particular. The RBA has just completed a mass review of its operations and one of the key changes was to improve transparency.

This included press conferences, extended meetings, and more public discussions from members. The catch with this has been the mixed communications. Take for example the statement which was extremely ambiguous.

It was filled with terms like uncertainty, mixed signals, and complexity. It explains why the statement has this line: ‘the path of interest rates that will best ensure that inflation returns to target in a reasonable timeframe remains uncertain and the Board is not ruling anything in or out.’ That’s fair – things are complex and we understand why the board is waiting for more data. That was countered with this: ‘ The Board remains resolute in its determination to return inflation to target and will do what is necessary to achieve that outcome.’ Historically, whenever the Board has included such a resolute statement in its communications, they followed up with a cut or a hike in the preceding meetings – the frightened hawk is there and strongly suggests that a rate hike is likely.

The initial AUD reaction to the statement we think shows why the communication is mixed. Then take the press conference – Governor Bullock’s were much stronger than the statement, indicating a significant stance, not really clear in the statement. As mentioned, the Board stated they are not ruling anything in or out, but in reality, they have dismissed the possibility of rate cuts.

That was confirmed when Bullock was asked on this exact point and confirmed that rate hikes were the only things discussed. There was no ongoing discussion about cuts in the near or medium term as they do not expect inflation to reach their target by mid-2026. The Board’s concern is that inflation is notably higher than expected, employment is solid and that overall demand is still generating inflation.

The reaction to all this was clear here: The next notable reaction was the interbank market. All though it doesn’t appear like much in this chart. Please understand this change is actually from a ‘cut’ to ‘hike’ so yes there is a 10% chance of a hike, that is from a 10% chance of a cut.

July will be crucial with substantial data releases, including the second quarter CPI (July 31), GDP figures, and the wage price index. Current forecasts suggest that inflation and employment are performing better than expected, raising concerns about the need for a potential harder landing in the economy to return inflation back to target. The focus is now shifting towards slowing down the economy further despite the per capita recession because in the RBA’s view the impact on the household’s price power in the future from high inflation is still too high.

Future Rate Decisions All things being equal – with the RBA turning itself in knots and trying so hard to stay the course the RBA's commentary suggests it still has preference to hold rates if possible. The big issue as it acknowledges is the possible need for near term tightening due to a lack of progress towards inflation targets. Here is the market’s forecast for rates post the meeting on Tuesday Which probably explains the AUD/USD reactions in the following 24 hours It flatlined – thus the market is telling us that it needs a catalyst, and those catalysts are clearly coming in July.

So to finish what’s the key? A significant upside surprise in the RBA's core inflation measure could lead to a rate hike, despite slowing demand and labour market conditions. We get the monthly inflation data next week, this will be the first strike then the July 31 quarterly read.

This will be huge and will be the biggest AUD mover outside of an RBA meeting. We will be providing as much information on this release the closer we get to the release. However as shown the RBA is a terrified hawk and without this inflation beat, the risk of further tightening diminishes, with expectations for the RBA to remain on hold until potentially the first rate cut in February 2025.

The next RBA meeting on August 6 it’s going to be an interesting 6 weeks for AUD traders ahead of what is a likely live event.

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9月中旬美联储超预期降息，10月中旬开始伴随着特朗普的支持率上升盛行的特朗普交易，加上10月初非农就业数据超预期强劲，以及中国政策方向的超预期转向，种种因素形成合力——最终我们看到：美股基本延续强劲，纳指创新高，A股虽然波动较大，但回调后也有明显走强，黄金屡创新高，加密货币暴涨。整体上，风险资产表现良好。但是，在美国大选前这个潜在分化巨大的时间节点上，市场表现出来的稳定性显得略有“反常”。

当前市场对于“特朗普交易”的定价，一方面是政治选择性的，偏向定价正面影响，包括进口关税增加、国内税收下降以及赤字扩大影响下的美元美股强劲；另一方面，尽管特朗普支持率上升，他的领先幅度并不确保胜利，仍然存在特朗普+分裂国会的可能性。上周我在文章里说过了，只有在共和党控制国会和特朗普当选同时发生的前提下，特朗普的政策才有望得到最大程度实施。在此背景下，市场波动将加剧。非农就业数据上看，超预期和不及预期可能获得市场一致解读从而助推美元。8月初和9月初的数据不及预期，导致美股和日本股市大幅回调。而本周五即将公布的非农就业数据很可能显著低于9月的254,000，市场预期的新增就业数据为115,000，失业率将维持在4.1%。市场普遍认为，飓风对就业将带来显著影响，彭博部分经济学家更是预测非农数据可能首次转负。然而，即便就业人数下降至115,000，因市场预期已经调低，所以市场仍可能解读经济韧性仍较强，甚至推动利率继续上升，从而利好美元。如果本次非农数据极为疲软，加上美股等风险资产已经累积相当涨幅，叠加大选情绪渲染，可能引发市场避险上升，日元和黄金都是常见的避险品类。另一种可能性是，市场冷静后或将此次较差的就业数据视为暂时性问题，类似于8月数据差只是因天气差造成的偶然情况，这样的解读可能会导致美元短期下跌调整后出现反弹。而且，数据也显示，本次只有飓风州的失业申领上升，其他州是下降的，这代表本次数据可能只是一次由天气因素主导的偶然事件，就业市场并没有显著恶化。

除金融市场外，工业金属和原油的定价同样存在波动。9月底中国政策转向超预期，令空头承压的大宗商品价格出现反弹，分析师预测特朗普增加进口关税这一政策路径的实际风险仍未完全计入。由于加关税不需国会批准，若特朗普当选即可能直接落实，这将对铜等工业金属形成冲击。上周末，以色列和伊朗军事行动规模低于市场定价，国际油价随之暴跌，美油（USOUSD）由$72.25短线跳水、当前处于$68左右的震荡水平。原油价格受以色列和伊朗冲突影响曾居高不下，但地缘政治溢价逐渐褪去后，市场可能已重新审视原油供给增长对油价的冲击，华尔街分析师预测明年油价将进一步回落。地缘冲突往往在真正爆发时令油价回调，因为市场会提前对最坏结果进行定价。

总体上看，当前美股强势、黄金屡创新高，均是市场在美国大选前不断权衡不同因素的结果。在未来几周，尤其是关键经济数据和企业财报发布的窗口期，全球市场仍可能面临进一步的波动风险。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部

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今年以来，金价持续飙升，累计涨幅已达约33%，远超标普500指数的23%，我们也是一直建议大家看涨，顺势而为。昨晚，黄金再创历史新高，这是黄金历史上首次突破2770美元大关，在过去7周中有6周实现上涨。自年初以来，金价累计上涨32%，并在今年第35次刷新历史纪录。过去20年中，黄金价格仅在4年出现回调，年化收益达到了8.08%。如今，市场对黄金的走势感到困惑，任何消息都会推动金价进一步上涨。做投资，最重要的四个要素：政治、经济、央行和势能。根据这四个要素我们分析黄金，结果就是大概率上涨。首先, 无论是台湾问题，中东问题，俄乌问题，以色列问题，伊朗问题，还是朝韩问题，不确定性很高，地域危机多点开花，到处都是局部战争和潜在的局部战争。包括美国内部，意识形态差异明显。这些都决定了黄金和比特币的价格坚挺。

经济方面，大家对于未来的经济并不乐观。总是想有一些对抗经济下行的投资，而房产投资目前有一点压力，无论是高息环境，还是很多国家房市有泡沫，但是投资需求没少。所以，黄金也成为一种大众普遍的，投资金额灵活，流动性好的标的物，吸引了很多投资者。再看央行，降息大势不可逆转。因此，以往降息意味着货币购买力下降，长期贬值，黄金在降息环境下大概率升值。所以，又吸引了一部分资金进入黄金市场。再看势能，整个黄金走势就是强势上涨。在这种情况下，空头不敢轻易进场。除非政治，经济，或者央行，有某一个要素出现重大变化。比如特朗普上台，或者某些地域的战争结束等。如果大家想要配置黄金产品，除了XAUUSD黄金CFD产品，澳洲也有一些股票，大家可以关注：1. Newcrest Mining Limited (ASX: NCM)简介：Newcrest Mining 是澳大利亚最大的黄金生产商，也是世界上最大的黄金矿业公司之一。该公司在澳大利亚、巴布亚新几内亚和加拿大拥有多个矿山。特点：Newcrest 拥有多样化的资源基础和低成本的矿山，具有较强的竞争力。2. Northern Star Resources (ASX: NST)简介：Northern Star是澳大利亚第二大黄金生产商，拥有丰富的黄金资源和多个矿山。其主要运营包括在西澳的 Kalgoorlie 和 Yandal，以及阿拉斯加的 Pogo 矿山。特点：该公司有强大的现金流和积极的矿山勘探计划。

3. Evolution Mining Limited (ASX: EVN)简介：Evolution Mining 是澳大利亚的一家中大型黄金生产公司，拥有多个矿山，主要集中在西澳大利亚州和昆士兰州。特点：Evolution Mining 以其稳健的黄金生产能力和稳定的现金流而闻名。4. Regis Resources Limited (ASX: RRL)简介：Regis Resources 是一家中等规模的黄金生产公司，主要在西澳的 Duketon Gold Project 进行开采。特点：公司专注于稳定的生产和高效的成本管理。5. Saracen Mineral Holdings (已合并到 Northern Star Resources)简介：Saracen 曾经是一家主要的黄金生产公司，后来在2021年与 Northern Star 合并，进一步巩固了其在黄金领域的地位。6. Gold Road Resources Limited (ASX: GOR)简介：Gold Road 是一家主要专注于西澳大利亚的黄金生产公司，参与了Gruyere Gold Project 的开采。特点：公司以 Gruyere 项目闻名，该项目是与 Gold Fields 的合资项目。7. Perseus Mining Limited (ASX: PRU)简介：Perseus Mining 是一家主要在非洲进行黄金开采的澳大利亚公司。它在加纳和科特迪瓦拥有多个矿山。特点：尽管其矿山主要在非洲，但其总部位于澳大利亚。8. St Barbara Limited (ASX: SBM)简介：St Barbara 是澳大利亚的另一家黄金生产公司，主要在澳大利亚和巴布亚新几内亚开展运营。特点：公司以其生产稳健的矿山和强劲的资源储备而著称。

除了黄金，还有白银。未来很多人预计白银的涨幅也会很可观。所以，大家可以看黄金和白银的涨幅，如果白银涨幅慢，在牛市的阶段，大概率会补涨。所以，未来除非是政治，经济和央行出现某一个重大改变，导致黄金方向出现变化，否则四个要素都上涨的情况下，谨慎做空。黄金的影响因素较多，大家也要注意及时的关注市场消息。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管

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本周美联储又要开会了，目前市场估计，超过90%的可能性，美国会第二次降息，不论是0.25%还是0.5%, 都说明美国降息已经正式开始了。在主要发达国家里，除了美国以外，其实大部分欧美国家都也已经开始降息，包括澳洲的小弟：新西兰。除了日本这个奇葩以外，主要的发达国家里，就剩下了澳洲，目前还在为了控制物价而挣扎。那到底澳洲为啥迟迟不能控制住通胀呢？要知道为什么，我们首先就要看一下，澳洲统计局在统计物价里，哪一些占据的比重最大。

在上面的物价统计项目比重排列里，我们可以看到，按照比重高低依次排列最大的四个价格统计分别是：租房和建房，食物和非酒精饮料，文化娱乐，以及交通通勤成本。这四项加起来的比重超过了60%以上，换句话说，要想物价下跌，这几类必须有所下降。好了，目标我们找到了，现在如果你是联邦总理，你会利用手里的政策如何来让这四类价格下跌呢？1. 租房和建房成本。毫无疑问，由于3年疫情积累下来的留学生和短期签证在2022年随着澳洲重新开放边境如潮水般涌入，又加上疫情三年，澳洲主要城市的建房速度又比正常情况慢了几倍，这就导致不论是公寓还是独立民房，在短期内都被一抢而空。那自然后面来的人为了抢到房，就会出更高的价格来竞争。这就导致了租房市场在过去几年的疯狂。而房租价格又因为澳洲央行从2023年开始的快速加息而再一次上涨。解决方法：毫无疑问，降息可以缓解房东压力，但是并不能直接影响到租金。从联邦政府角度，最直接的可以影响租金的，就是让租客越来越少，从而减少之前几个甚至几十人抢一套房的局面。因此我们看到了政府通过限制大学招国际学生的人数，来达到控制新留学生的目的。控制留学生，是相对对大选和本地雇主影响最小的方法。但是即使解决了租房成本，建房成本依然无法控制住。其最大的原因就是从联邦到各州，目前都计划在未来几年内大兴土木，建造更多房屋给本地选民居住。这就造成了建筑人员的长期短缺。因此在这个最大的物价因素上，短期内是无法控制的，但是从明年开始，随着留学生数量的大幅减少，我们会预见到房租会有所降低。

2. 生活物品及非酒精饮料。相比房子价格高。超市物品水果蔬菜这类商品的价格上涨就类似于用小刀割头，一时半会不会挂，但是天天被割了肉疼。对于这些基本生活必需品价格的上涨，大部分是来自于疫情期间由于缺人导致的各环节的加价，从收割到打包，到运输，到上货，几乎都缺人，因此就不得不支付更高的报酬来确保环节通畅解决办法：虽然各环节成本上涨了很多，但是澳洲两大超市集团依然是最大的利益获得者。两大超市对于货架上的商品的平均毛利润居然超过了50%，所以，从联邦政府角度来说，于其逼着菜农降价，倒不如直接从超市入手，用澳洲的消费者协会ACCC来直接调查两大超市，准备给他们来个天价罚单。以要求他们“自觉”降价。3. 文化娱乐开支。在这项开支上，其实联邦政府可以做的并不多。毕竟大部分的餐馆游戏中心保龄球中心这些地方都是私人经营。虽然疫情后价格上涨了很多，但是随着加息后大家口袋里钱的减少，自然去的人也会大幅减少。解决方案：让市场和消费者自己调节。

4. 交通和通勤成本。交通和通勤成本包括了汽油以及公共交通价格。众所周知，在汽油价格问题上，澳洲并没有太多的办法，毕竟不是石油产油国，但是联邦政府如果真的要降低油价，也可以降低汽油税，但是正常的做法是，需要找到一个可以补上这个汽油税缺口的新税收，才能动手。我觉得可能性并不大。解决方案：降低燃油税，或者学习昆士兰州政府，由政府补贴公共交通。但是这个一年几亿澳元的公共开支，势比会导致当地政府在其他领域投入的减少。这个做法有点类似现在联邦政府推行的每个家庭补助电费的办法。但是似乎昆士兰当地政府准备长期坚持这个票价，这无疑是一个非常不错的解决方案。总结来说，澳洲政府针对比例最大的前四类物品和服务其实也尽量在做出努力，但是方法很大程度上其实有点过度注重短期利益而忽略了长久的平衡。不过这也很正常，相比美国4年总统任期，澳洲几乎是西方国家里联邦总理任期最短的：每次只有三年。这就注定很多政策只能为了选票和连任考虑。毕竟，如果人都不在台上了，还谈什么长期短期？

其实还想多说一点，澳洲央行现在马后炮回头来看，当初加息还是保守了。过于自信，以为只需要加息到4%多点就可以控制住通胀。当初的沾沾自喜，现在就在默默的伤心。如果和大哥老美一样，直接拉到5%，现在也不用拖到这么久。证明了一点：做事要坚决，决定了就勇敢做，在决定之前充分考虑，一旦决定，就应该坚持到底。不应该被媒体，被其他因素影响。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Mike Huang | GO Markets 销售总监

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周五买盘表现挣扎，利用高科技权重股的强势表现，纳指小幅收涨，盘中一度创下历史新高，收盘有所回落，道指票普均收跌。本周是10月收尾，也是11月开端，一连串重要金融消息将搅动市场，也预示着本周的市场波动将极其剧烈。周末以色列赶在大选前袭击了伊朗定点军事设施，也并未袭击伊朗油设施和核设施，据传袭击前还跟伊朗和美国报备了，直接导致本在恐慌弦上的油价早盘暴跌，配合欧佩克之前的全球原油需求降低预期，油价直线下滑，可以说以色列很好地解决了美国人的担忧，既不让中东战事在大选前失控，又变相打击到了俄罗斯的收入，做足了表面功课。市场恐慌也骤然下降，早盘黄金也大幅低开，原本周六听到以色列袭击伊朗的消息时，一度以为黄金原油都要上涨，以色列选择了周末行动，交易市场停盘，待周日消化完消息，市场可以给出合理反应而不至于突然恐慌。临近下周美国大选，本周美国三季度GDP初值将公布，年化预期依然保持在3%增幅，预示着美国经济强势，软着陆可能性很大，美元在前半周还将表现强势，做空美元波段的确切时机还未到来，前期已经试探的单子还没有到加码的时候。

周四美国又将迎来核心PCE物价指数的影响，本次预测值较前值回落0.1%回到2.6%增幅，也预示着美联储没必要着急加大降息力度，从控通胀角度看美国通胀目前可控。然而周五将公布的目前对美联储政策影响最关键的非农数据，预测值仅12万多，是前值的一半不到，凸显了美国就业状况的隐患很大，该数据也强化了美国11月降息预期。从核心PCE和非农数据预期分析，两者对美联储的政策影响是对立的，因此会更加剧市场的波动性。另外周三澳大利亚将公布通胀数据，预测数据较前值3.8%有极大回落，将回到2.9%的增幅，若能够符合预期，将距离2.5%目标位置十分接近，也就是说澳大利亚很可能快速跟上国际上发达国家集体降息的步伐，距离原先预判的降息时间有很大提前，这对澳洲股市和经济复苏是个好消息。当然本周市场最为关注的，还是美国三季度财报进入最密集阶段，高科技七巨头中四大巨头将在本周后半周公布财报，谷歌Meta亚马逊和苹果的财报，个个都能影响当天美股走向，因此后半周美股的震荡将叠加财报和经济数据双重效果，变得更难预测。

周五美股板块跌多涨少，AI板块表现继续强势，特斯拉财报后涨势还在延续，特朗普交易继续被强化，目前胜算更高，美国政治和经济是融合的，相互影响很大，等下周新总统揭晓，受益板块也将暴走。由于周五美股整体表现并不好，今天澳股预期也不会太好，特别是银行金融板块压力较大，但本周美国几大银行将公布财报，或扭转银行业周五的低迷表现。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：

Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师