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港股低迷了4年了，4年来2024年首次实现收益转正，2024年的港股市场可谓跌宕起伏，在多轮涨跌交替中，投资者情绪从兴奋到失望不断转换。市场在4月份和9月份分别迎来快速反弹，后来分别回吐了15%和13%左右，全年走势依旧未能摆脱震荡格局，我们说过港股和A股大行情的关键是政策出台和市场情绪转变，因此我们认为港股和恒生指数是非常适合做波段的产品。

2024年，恒生指数涨超16%，与纳指全年上涨31%、标普全年上涨25%相比显然逊色，前面说过港股整体涨势缺乏持续性，市场很快回归震荡，以下因素产生了关键影响：首先政策预期的反复影响市场情绪。年初的市场乐观主要源于国内货币政策宽松预期，以及后续3000亿保障性住房再贷款等财政刺激政策的推动。然而，随着政策实施力度不及预期，市场情绪迅速转向谨慎，反映出投资者对政策兑现能力的担忧。其次是大盘经济的多重压力。信贷疲软、消费萎靡和私人部门去杠杆化成为制约企业盈利改善的核心因素。尽管中国出口表现超预期，但内需恢复及其缓慢，尤其是房地产市场持续低迷，即将到来的关税或进一步对整体经济形成拖累。最后是南向资金互相观望导致市场动能不足。南向资金在年初大幅流入港股市场，但随着市场情绪变化和宏观不确定性增加，外资流入动能逐渐减弱。同时，本地机构投资者在政策预期反复中也保持观望态度，进一步放大了市场波动。尽管整体市场表现不佳，互联网和科技领域在政策支持下还是展现出较高增长潜力，而高分红的传统国企股则因其防御性特点成为资金青睐的对象。桥水基金认为，中国新兴市场能更有效地分散以美国资产（美股）为主的集中化组合风险，根据其模型测算结果，美国资产与中国资产的风险回报相关系数处于最低约0.4，远低于同期的欧洲、日本。

2025年，随着全球货币政策趋于分化，港股市场可能面临不确定性：一方面，港股估值处于低位对资金具有吸引力。截至2024年底，港股的动态市盈率仅约9.3倍，处于历史低位，明显低于A股和美股，具有较高性价比；另一方面，地缘政治和全球市场波动可能带来干扰，特朗普相关政策是一大不稳定性，而在全球中端制造领域具有竞争力的中国企业，有望通过“出海”实现更大的市场渗透，但需要注意出海企业的盈利改善兑换股价上涨所需要的时间成本较高。因此，我们认为2025年对于港股的交易仍保持2个主线：一是把握政策导向型投资机会，即与政策密切相关的行业预计将获得更多支持。例如，具备自主研发优势的计算机和半导体领域，符合中国特色的消费转型升级板块，这些方向不仅符合国家战略，也具备长期增长潜力，腾讯全年涨幅44.6%，市盈率却只有15.7；小米股价上涨81.4%，可选消费股泡泡马特股价上涨262%。二是优选高分红资产，在市场震荡时期，稳定的回报尤为重要。国企股因其高分红特性提供了相对稳健的收益，是防御性配置的良好选择。工商银行全年上涨33.9%，港股股息率7.1%，农业银行全年上涨41.5%，港股股息率6.5%，中远海控全年上涨69.4%，港股股息率7.5%，类似的企业还有很多。2025年，港股市场预计仍将呈现震荡。在这种环境下，投资者需要结合宏观环境和行业趋势，灵活调整策略，重点关注结构性机会。通过聚焦高质量资产、政策支持方向和长期增长领域，投资者有望在不确定性中寻找确定性，获取稳健回报。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部

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从2024下半年开始，减肥药再次成为市场热议的焦点。由于政策支持的放宽、医保扩容以及市场需求的持续高涨，使减肥药相关企业在全球范围内都掀起了一轮新的投资热潮。全球范围内的政策变动进一步驱动了减肥药热潮，首先是欧美放宽了减肥药的适用范围，比如美国FDA批准司美格鲁肽（Wegovy）用于更广泛人群的减重治疗，包括BMI稍高但未达到肥胖标准的个体。而欧盟药品管理局（EMA）也加速了GLP-1药物的审批流程，推动更多患者能及早获得治疗。而中国市场则是采取了纳入医保的措施：医保扩容：部分地区探索将减肥药纳入医保目录，降低患者的用药成本。这一举措会显著提升药物的推广性和使用率。试点项目：例如江苏和广东部分医院已启动针对肥胖治疗的医保试点，将GLP-1类药物也就是司美格鲁肽用于肥胖相关疾病治疗，也已经取得初步效果。并且在中国，“健康中国2030”战略提出重点应对慢性病和肥胖问题。政府加大对国产减肥药研发的支持力度，不仅提升国内企业竞争力，还可能削弱对进口药物的依赖。

除了政策的放宽，这次的减肥药热潮也体现出市场本身的大量需求和潜力。拿中国举例，据《中国居民营养与慢性病状况报告》，目前中国成年居民肥胖率接近19%，超重率达50%以上。随着生活方式的改变和健康意识的提升，对减肥药的需求呈指数级增长。并且减肥药一类的消费群体也随着社会意识的发展而产生了变化，过去，减肥药主要针对中老年人或存在代谢疾病的患者。现在，更多年轻消费者将减肥药视为“生活方式药物”，用于追求更健康的体态。

而通过减肥药这一个赛道，我们也可以对医疗板块进行多维度的挖掘：首先是直接与之挂钩的生物制药类别：司美格鲁肽和Mounjaro的成功表明，GLP-1类药物是未来几年制药行业的重要增长点。而其中不乏表现出色的标的：诺和诺德：减肥药市场的绝对领导者，市场份额稳固。礼来：通过Mounjaro在中国市场快速扩张，展现出强劲竞争力。百济神州：在中国推动本土化GLP-1药物的研发和商业化。其次是起辅助作用的医疗服务与器械：减肥药的普及也带动了与肥胖相关的检测、诊断和服务需求。例如：专注于肥胖治疗的医疗机构和私人诊所正成为新的投资热点。又或者是可穿戴设备（如华为和小米的健康手环）提供体重监测功能，与减肥药物形成互补。最后是近些年兴起的数字医疗，比如远程诊断与处方：数字医疗技术为减肥药市场带来新的增长点。通过线上平台，患者可以远程咨询并获取减肥药处方，降低时间和地域限制。我们比较熟知的可能有阿里健康和京东健康，以数字化方式将减肥药销售与健康管理服务结合。这次减肥药热潮不仅是一次短期的投资机会，更是医疗板块整体向上的重要信号。未来几年，随着技术的进步和政策支持的深化，医疗行业将继续释放更多投资机会：1. 长期持有优质标的医疗板块中不缺具有核心竞争力的龙头公司，做好前期选择并通过长期持有可以帮助获取收益。比如减肥药这一板块在2024到2025都有着不错的表现，在短期未来也能看到这些龙头企业继续走好的发展潜力。2. 分散投资，控制风险医疗板块的风险较高，我们作为投资者应分散投资于多个领域（如生物制药、医疗器械），或者其他板块的资产配置，来降低单一行业波动可能给我们带来的影响。3. 紧盯政策与技术动态医疗行业的发展高度依赖政策支持和技术进步。投资者需密切关注各国医疗政策的变化以及技术的最新突破。

尽管看好目前医疗板块的前景，但作为敏感行业依旧存在着潜在的风险：药物滥用的风险：随着需求的爆发，减肥药被滥用或过度依赖的风险增加。政策制定者需加强监管，确保药物的合理使用。研发与审批的不确定性：GLP-1类药物的成功吸引了大量企业投入研发，但新药的审批和商业化周期较长，作为投资者也需要注意潜在风险。政策波动：医保覆盖范围的调整和药品集采政策可能影响药企的利润率，需密切关注政策动态。和所有目前热门的板块一样，抓住机会投资的同时也需要时刻关注行业的政策和变动，根据自己的风险承受能力做出合理的投资计划。在这里祝大家新年快乐，希望大家在2025年都可以在投资的路上一帆风顺。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

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从2024下半年开始，减肥药再次成为市场热议的焦点。由于政策支持的放宽、医保扩容以及市场需求的持续高涨，使减肥药相关企业在全球范围内都掀起了一轮新的投资热潮。全球范围内的政策变动进一步驱动了减肥药热潮，首先是欧美放宽了减肥药的适用范围，比如美国FDA批准司美格鲁肽（Wegovy）用于更广泛人群的减重治疗，包括BMI稍高但未达到肥胖标准的个体。而欧盟药品管理局（EMA）也加速了GLP-1药物的审批流程，推动更多患者能及早获得治疗。而中国市场则是采取了纳入医保的措施：医保扩容：部分地区探索将减肥药纳入医保目录，降低患者的用药成本。这一举措会显著提升药物的推广性和使用率。试点项目：例如江苏和广东部分医院已启动针对肥胖治疗的医保试点，将GLP-1类药物也就是司美格鲁肽用于肥胖相关疾病治疗，也已经取得初步效果。并且在中国，“健康中国2030”战略提出重点应对慢性病和肥胖问题。政府加大对国产减肥药研发的支持力度，不仅提升国内企业竞争力，还可能削弱对进口药物的依赖。

除了政策的放宽，这次的减肥药热潮也体现出市场本身的大量需求和潜力。拿中国举例，据《中国居民营养与慢性病状况报告》，目前中国成年居民肥胖率接近19%，超重率达50%以上。随着生活方式的改变和健康意识的提升，对减肥药的需求呈指数级增长。并且减肥药一类的消费群体也随着社会意识的发展而产生了变化，过去，减肥药主要针对中老年人或存在代谢疾病的患者。现在，更多年轻消费者将减肥药视为“生活方式药物”，用于追求更健康的体态。

而通过减肥药这一个赛道，我们也可以对医疗板块进行多维度的挖掘：首先是直接与之挂钩的生物制药类别：司美格鲁肽和Mounjaro的成功表明，GLP-1类药物是未来几年制药行业的重要增长点。而其中不乏表现出色的标的：诺和诺德：减肥药市场的绝对领导者，市场份额稳固。礼来：通过Mounjaro在中国市场快速扩张，展现出强劲竞争力。百济神州：在中国推动本土化GLP-1药物的研发和商业化。其次是起辅助作用的医疗服务与器械：减肥药的普及也带动了与肥胖相关的检测、诊断和服务需求。例如：专注于肥胖治疗的医疗机构和私人诊所正成为新的投资热点。又或者是可穿戴设备（如华为和小米的健康手环）提供体重监测功能，与减肥药物形成互补。最后是近些年兴起的数字医疗，比如远程诊断与处方：数字医疗技术为减肥药市场带来新的增长点。通过线上平台，患者可以远程咨询并获取减肥药处方，降低时间和地域限制。我们比较熟知的可能有阿里健康和京东健康，以数字化方式将减肥药销售与健康管理服务结合。这次减肥药热潮不仅是一次短期的投资机会，更是医疗板块整体向上的重要信号。未来几年，随着技术的进步和政策支持的深化，医疗行业将继续释放更多投资机会：1. 长期持有优质标的医疗板块中不缺具有核心竞争力的龙头公司，做好前期选择并通过长期持有可以帮助获取收益。比如减肥药这一板块在2024到2025都有着不错的表现，在短期未来也能看到这些龙头企业继续走好的发展潜力。2. 分散投资，控制风险医疗板块的风险较高，我们作为投资者应分散投资于多个领域（如生物制药、医疗器械），或者其他板块的资产配置，来降低单一行业波动可能给我们带来的影响。3. 紧盯政策与技术动态医疗行业的发展高度依赖政策支持和技术进步。投资者需密切关注各国医疗政策的变化以及技术的最新突破。

尽管看好目前医疗板块的前景，但作为敏感行业依旧存在着潜在的风险：药物滥用的风险：随着需求的爆发，减肥药被滥用或过度依赖的风险增加。政策制定者需加强监管，确保药物的合理使用。研发与审批的不确定性：GLP-1类药物的成功吸引了大量企业投入研发，但新药的审批和商业化周期较长，作为投资者也需要注意潜在风险。政策波动：医保覆盖范围的调整和药品集采政策可能影响药企的利润率，需密切关注政策动态。和所有目前热门的板块一样，抓住机会投资的同时也需要时刻关注行业的政策和变动，根据自己的风险承受能力做出合理的投资计划。在这里祝大家新年快乐，希望大家在2025年都可以在投资的路上一帆风顺。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

As we sit here and review the last weeks of 2024, it has dawned on us that 2024 was the year of wanting everything and getting nothing. Now that might sound like a ridiculous statement considering equities across the MSCI world are averaging double digit returns for 2024. In fact in the US they are on track for two consecutive years of 20% gains or more.

So we certainly gained something, but what we have come to realise is that 2024 was a year of anticipation and more anticipation and more anticipation but nothing being delivered particularly here in Australia. So let us put forward our reasoning. 1. RBA Rates – Pricing v the reality At the start of 2024 it's hard to believe that three rate cuts were fully priced into the cash right by December this year.

The pricing versus the reality facing the RBA in 2024 was one reason that we have probably seen muted movements in currencies and bond markets. We do need to commend the Reserve Bank of Australia (RBA) for navigating what has been a perplexing year in 2024. As mentioned, we start the year influenced by global central banks for multiple rates, driven in particular by the U.S.

Federal Reserve. However, by mid-year, pricing shifted so dramatically it moved through 189 basis points to be factoring in not one but up to four rate increases as inflation remained in a state of suspension as sticky components slow the rate of change and has seen underlying inflation holding at 3.5% and above. Despite this the RBA held rates steady throughout the year and has now adopted a dovish tone at its December meeting.

This is key – its 2024 cautious approach is seeing a 2025 pivotal shift and the board is now making it clear that its focus of managing inflation risks is starting to switch to addressing growth concerns. Market forecasting has easing beginning at the April meeting, the range from economists is February through to May 2025. Whenever it starts, the consensus between the market and the theoretical world is the same – one cut will bring several and come December 2025 the belief is the cash rate will be as low as 3.6%. 2.

Labour Market The other factor that has kept the RBA on the sidelines has been employment. IF we were to look at employment in isolation it should be championed. Underemployment, underutilisation and unemployment as a whole is – strong.

It has completely defied expectations in 2024, with employment levels reaching record highs and participation levels for the population and women in particular also at records. It should be noted that part of the reasoning for this is robust immigration, cautious corporate behaviour toward redundancies and then the big one public sector hiring. Surges in hires for education, healthcare, and hospitality, drove public sector resilience, offsetting weakness in private sectors like manufacturing, mining, and financial services.

What could force a change here is the 2025 Federal election – a minority government or even a change of government could lead to fiscal restraint and dampen employment growth, while a surprising downturn in job data could prompt the RBA to expedite rate cuts and increase the amount of cuts as well. Something traders will need to have their fingers on. 3. Record level Wage Growth Wage growth, a key concern earlier in the tightening cycle, moderated in 2024, easing pressure on policymakers both on the fiscal and monetary side.

At one point their wages were growing at levels not seen since record began. However, it did coincide with an inflation level of a similar rate meaning real wages were flat. Looking into 2025, wages remain a concern for rate watches for the following reasons: Minimum wage has consistently followed the inflation rate with a premium suggesting the will increase exceeding 3.5%.

Industrial relations reforms over the past 2 years have embedded wage rigidity. Finally accelerating wage increases in Enterprise Bargaining Agreements are now averaging 4%. Without corresponding productivity gains, these dynamics could challenge the RBA’s assumptions, complicating the path to rate cuts. 4.

Gravity defying markets Earnings multiples of the ASX 200 and its sector have soared in 2024. It’s a reflection of the optimism bordering on exuberance about peak interest rates and an imminent easing cycle. The forward P/E ratio of 17.9x is well above the 10-year average of 16.0x and significantly above its historical average of 14.2x.

Looking into 2025 – yes, these multiples are stretched, but when put into a global context it is understandable and even defendable. For example - Australian equities trade at a 21% discount to the S&P 500’s multiples and expectation for the US market in 2025 is one of further expansion. Thus to sustain these levels robust earnings growth are needed to close the P/E gap.

A 17.0x multiple down from 17.9, would meet expectations. 5. Banks being banks? One area that we note has not just defied expectations but also logic is Australian banks.

The banking sector was the standout performer in 2024. The sector outpaced the broader market by 25%, not hard when you look at CBA which has surged 40% in the past 12 months. It’s even more remarkable when you compare it to the material sector, it has outperformed its cycle peer by 50.2%.

The surge in passive investment flows (exchange traded funds and the like) which is growing at record levels, alongside superannuation sector contributions, fuelled this robust performance considering the Big 4 and Macquarie sit inside the top 20 and make up 45% of the ASX 20. However, this dominance is likely to face challenges in 2025. Key factors to watch include China’s commodity and economic outlook, shifts in risk asset performance, and potential regulatory scrutiny of superannuation’s ties to bank equity.

Coupled with stretched bordering in snapping valuations – the risks underscore the sector’s sensitivity to macroeconomic and policy developments going forward and overdone investment. 6. Iron Ore – heavy lifting Iron ore defied the forecasts in 2024. The expected collapse never truly eventuated, buoyed by cost-curve dynamics and stronger-than-expected demand in the latter half of the year.

Prices exceeded consensus estimates by upward of US$20 a tonne and provided a tailwind for materials. But, and it is a major but, China remains a pivotal factor. Broad-based policy stimulus announcements in late 2024 lifted sentiment, but execution and clarity remain uncertain.

China is looking to stimulate itself in 2025 and that will determine whether materials can close the performance gap with commodity prices in 2025. The other big unknown for Iron Ore – Trump 2.0 and his future tariffs on Australia’s largest trading partner. Signing off 2024 was a year defined by shifting dynamics across monetary policy, sector performance, and macroeconomic trends.

As we move into 2025, investors and traders will face a complex landscape shaped by earnings growth challenges, election-related uncertainties, and potential shifts in global economic momentum and policy. Successfully navigating these factors will come from understanding the macroeconomic signals and sector-specific opportunities they will present.

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在2025年，特朗普再次入驻白宫后，全球金融市场将面临诸多变动。特朗普的政策倾向、国际关系以及全球经济环境的变化，将对各类资产和市场产生深远影响。对金融市场方面的分析已经很多，我们稍微总结一下。一、石油市场

特朗普政府一贯支持传统能源产业，可能进一步放宽石油行业的监管，降低环境保护标准，减少对可再生能源的补贴。这一政策环境将鼓励石油开采和生产，增加全球石油供应。同时，特朗普可能推动美国重新加入或加强与石油输出国组织（OPEC）的合作，以确保全球石油市场的稳定。特朗普可能加大对中东和其他主要产油国的外交投入，以确保石油供应链的安全。这包括可能恢复对伊朗的制裁，影响其石油出口，进而推动全球石油价格上行。然而，如果全球供应过剩，油价可能面临下行压力。因此，投资者需要密切关注地缘政治动态和OPEC的产量决策。尽管特朗普支持传统能源，但全球能源转型不可逆转。电动汽车和可再生能源技术的进步，将对石油需求构成长期压力。投资者应关注石油公司的技术创新和多元化战略，如ExxonMobil和Chevron在碳捕捉和储存（CCS）技术上的投资，以评估其未来竞争力。传统石油巨头如ExxonMobil、Chevron可能因政策支持受益，但需关注油价波动对利润的影响。二、黄金市场

特朗普执政期间，若贸易战、地缘政治紧张局势加剧，市场避险情绪上升，黄金作为传统避险资产的需求将增加。特别是在全球经济不确定性增加的情况下，投资者可能转向黄金以对冲风险。特朗普可能推行减税和基础设施投资，刺激经济增长，导致通胀预期上升。若美联储被应对通胀，未必会降息很多，可能抑制黄金价格，因为高利率环境下持有无息资产的机会成本增加。此外，美元走强也会对黄金价格形成压力。加密货币也具有一定的保值属性，未来在特朗普政府推动下，可能也是不错的黄金替代品。三、澳洲股市

澳大利亚是全球重要的矿产资源出口国，尤其在铁矿石、煤炭、天然气等领域占据重要地位。BHP Group、Rio Tinto等大型矿企将受益于全球基础设施建设和工业复苏的推动。此外，澳洲在液化天然气（LNG）领域的投资，将在全球能源转型中发挥关键作用。澳洲的主要银行如Commonwealth Bank、Westpac Banking Corporation在全球金融市场中具备竞争力。特朗普的减税和放松金融监管政策，可能促进银行业的盈利能力。然而，全球经济放缓和金融市场波动也可能对银行股构成压力。随着全球向可再生能源转型，澳洲的可再生能源企业如AGL Energy、Origin Energy将迎来发展机遇。此外，澳洲科技行业的创新和数字化转型也为投资者提供了新的增长点，如Afterpay（现为Block, Inc.的一部分）和Atlassian等科技公司。澳大利亚在亚太地区的地缘政治地位使其成为资源安全的重要角色。特朗普可能通过加强与亚太国家（如日本、韩国）的合作，提升澳洲在全球供应链中的地位。这将推动澳洲资源出口的增长，特别是在高科技制造和基础设施建设中的需求。重点关注BHP Group、Rio Tinto、Woodside Petroleum等大型矿企。投资Commonwealth Bank、Westpac Banking Corporation等稳定的金融巨头。四、美国股市

特朗普政府可能继续推行减税政策，特别是对企业的税收优惠，提升企业盈利能力。减税将增加企业的现金流，促进资本支出和股东回报（如股票回购和分红），有助于推动股市上涨。放松对金融、能源、科技等行业的监管，可能降低企业合规成本，提升行业利润。然而，监管放松也可能带来系统性风险，特别是在金融和科技领域，需警惕潜在的泡沫和市场失衡。特朗普的贸易政策倾向于“美国优先”，可能导致与主要贸易伙伴（如中国、欧盟）的紧张关系。如果贸易摩擦升级，出口导向型企业和制造业将受到冲击，股市波动加剧。反之，若能达成贸易协议，市场信心将增强。尽管特朗普对部分科技公司的监管可能更为严格，但科技行业的创新驱动作用仍不可忽视。人工智能、5G、半导体等领域的持续创新，将为科技公司提供长期增长动力。投资者应关注具备技术领先优势和市场份额的公司，如Apple、Microsoft、NVIDIA等。特朗普可能推动大规模的基础设施建设计划，涉及交通、能源和数字基础设施。这将促进建筑、材料和工程服务等行业的增长。同时，工业复兴政策将支持高端制造业和先进制造技术的发展，为相关企业带来投资机会。汇率方面，澳元/美元 (AUD/USD)

如果美国经济在特朗普政策下表现强劲，特别是通过减税和基础设施投资刺激经济增长，美元可能走强，导致澳元相对走弱。反之，全球经济不确定性和风险偏好上升，作为大宗商品货币的澳元可能受到支撑。澳元与大宗商品价格（如铁矿石、煤炭、天然气）高度相关。石油和矿产资源价格的上涨将提振澳元，反之亦然。美联储的货币政策调整将直接影响汇率走势。若美联储加息，美元利率上升，吸引资本流入，压制澳元。长期看，AUDCNH澳元人民币的价格目前水平较低，可以适当关注。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管

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2024仅剩最后两个交易日，周五美盘风云突变，在没有重大经济数据的影响下突然集体下跌，美债收益率不断冲高是一个解读，但并不妥当，因为本轮美股上行过程中美债收益率一直在提高，而市场担忧一月中美国再次达到债务上限是一大隐患，耶伦已经致信国会警告违约风险，特朗普未能在最后一次延长债务上限阻止政府关门的临时拨款法案中附上暂时中止债务上限的相关提案，共和党内部分歧显示出特朗普未来看上去参众两院都掌控的统治力并未想象中那么强大。美债违约风险近几年被一再热炒，也成为了两党相互牵制的筹码，该烫手山芋暂时看不到彻底解决的可能性。本周一样没有重大金融数据影响市场，非农等重要数据将在下一周公布，因此市场很可能陷入横盘拉锯战，上周前半周涨幅被周五一日行情会吐大半，本周也较难出现扩大涨幅的可能，股指只要不进一步回落便是胜利。

周五板块普跌，国际铀价终于走出反弹暂时守住70美元平台，但美铀股并未上涨，美铀ETF保持不跌，几大热门核技术股均跌超5%。AI基础层和应用层集体回撤，AMD保持不跌算表现很好，七巨头集体下挫，特斯拉跌近5%。BTC概念股继续回落，BTC早盘跌至9万3千美金平台。量子计算概念依然火爆，相交于前几日的暴涨，周五走势已经算十分稳健。无人机概念热点股继续发力，SES再涨68%，单周上涨478%，PDYN收涨61%，单周上涨233%，马斯克一条X文足以兴起一轮市场炒作。澳股预计今天表现不会好，但能源和原材料板块的跌幅没有很大，因此股指表现需要看金融权重股的表现了。美元黄金双双有所回落，金价跌幅不大依然保持在2620之上，美元也始终被压在108附近震荡。恐慌指数反弹较多，一月美债上限问题是主要风险因素。油价有一定反弹，美油回到了70美元平台，短期继续处于窄幅震荡，没有明确单边交易机会。外汇方面波澜不惊，澳元持续低迷，但澳美继续下跌的幅度也不大，依然保持在0.62以上，澳日依然处于98附近，美日也没有进一步上冲，欧美基本走平，美元人民币变动也不大，周五的汇市走得较为平稳。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师