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在全球经济逐渐复苏以及科技创新浪潮再起的背景下，国际市场中，能否出现具备上涨空间的行业或公司，我们此前对宏观环境、政策趋势以及行业变革的综合分析，下探讨未来5-10 年内，或可孕育成长潜能较高的领域及典型公司。

一、宏观驱动与投资逻辑概述政策红利与国家战略科技自主创新：各主要经济体在半导体、人工智能、清洁能源、机器人等关键领域加大投入，以确保供应链安全与核心技术自主掌控。老龄化与养老需求：部分国家（如中国、日本、欧洲等）老龄化趋势明显，催生智能医疗、养老服务、医药研发等领域的巨大潜在市场。绿色低碳转型：在“双碳”目标、ESG投资潮流的推动下，全球对清洁能源、储能技术、绿色出行的需求持续升级。消费升级与人口结构变化新兴经济体的人口红利未完全释放，尤其是在南亚、东南亚等地区，年轻人口带来的消费增长和移动互联网渗透度上升，为数字经济、互联网平台提供了广阔舞台。人均可支配收入提升与消费观念转变，也推动了高端消费品、跨境电商、娱乐传媒等行业的进一步增长。

技术迭代与商业模式进化AI 算力提升：以算力为基础的人工智能发展速度加快，带动硬件（芯片、服务器）与软件（AI云服务、大模型训练平台）需求共同爆发。数据驱动与模式创新：5G、万兆光网、云计算等基础设施逐步完善，助力远程办公、虚拟现实、元宇宙等新商业模式。基于这些宏观与产业驱动逻辑，我们可以着眼于那些同时拥有强劲需求增长（政策、人口、消费、技术）与核心竞争优势（专利、研发实力、供应链整合）的行业及公司，去寻找潜在的10 倍机会。二、高增长潜力行业及背后逻辑1. 半导体与人工智能行业逻辑：全球数字化程度不断加深，AI训练、大数据分析、云计算需求量激增，带动芯片、算力产业持续扩张。中美等主要经济体在高端芯片领域展开激烈博弈，产业自主化与替代需求突出，这为具备核心技术与供应链整合能力的企业提供了崛起机会。GPU、CPU、专用 AI 芯片（ASIC）、存储芯片等细分方向，若拥有自主专利或高门槛技术壁垒，将能获取较高的溢价与市场份额。代表性企业& 投资逻辑：

NVIDIA（英伟达，NASDAQ: NVDA）数据：在过去 5 年，英伟达股价最高涨幅曾超过 10 倍（2016~2021 年间），其 GPU 在 AI 训练及游戏领域具有垄断地位，数据中心业务快速增长。前景：最新发布的Blackwell 架构 RTX 50 系 GPU，继续引领行业升级浪潮；同时，其在自动驾驶、医疗影像处理、元宇宙等领域亦有布局。风险：估值较高、竞争者（如AMD、英特尔、新兴 AI芯片公司）增多；同时需注意中美贸易管制对高端芯片出口的冲击。

ASML（阿斯麦，EURONEXT: ASML）数据：作为全球顶尖的光刻机制造商，ASML在 EUV（极紫外光刻机）领域拥有绝对垄断地位。其设备单价高、供不应求。前景：半导体工艺制程向3nm、2nm 演进，对 EUV 设备依赖更高，ASML 将在未来 5~10 年持续受益于全球芯片厂的扩产潮。风险：政治因素或出口许可政策的变动，可能影响对部分地区或企业的销售。若从中长期来看，顶尖芯片或相关设备企业，在持续创新和高研发投入的支持下，有机会维持高速增长。如果在未来5~10 年内实现新一轮技术飞跃和市场扩张，那么股价在此期间实现数倍甚至10 倍增长并非完全不可能。2. 清洁能源与储能技术行业逻辑：全球碳中和目标（多国设定2050 年或更早时间点实现净零排放），使太阳能、风能、储能电池等需求呈指数级上升。新能源汽车成为汽车产业变革主线，动力电池需求大增；此外，大规模风电、光伏发电也需要成熟的储能解决方案，以应对供电不稳定的痛点。政策补贴与环保约束加码，带来技术创新和规模效应的良性循环。代表性企业& 投资逻辑：

Tesla（特斯拉，NASDAQ: TSLA）数据：特斯拉在2019~2021 年间股价一度飙升近10 倍，成为新能源汽车龙头；其能源存储业务（Megapack）也呈高速增长态势。前景：其在电动汽车领域的成本控制与品牌优势，以及在储能业务中的技术积累，使其未来仍具备想象空间（如自动驾驶、机器人项目）。风险：汽车行业竞争白热化、宏观经济环境变化、品牌及产能扩张问题。[caption id="attachment_281897" align="alignnone" width="1383"]

Vestas（维斯塔斯，CPH: VWS）[/caption]数据：维斯塔斯是全球领先的风电设备厂商之一，在海上风电、陆上风电都有深厚技术储备；年营收体量可观。前景：随着欧洲、美国、亚洲等地区对风能的投入增加，维斯塔斯有望持续受益；而且风电在全球清洁能源结构中占比正进一步提升。风险：大宗原材料价格、供应链瓶颈以及各国电价补贴政策的变动。若风能、光伏、储能等领域技术成本持续下降、规模效率持续提升，将打开更大的市场增量空间。部分龙头企业可能在全球绿色转型的浪潮中不断扩大市占率，实现数倍甚至10 倍的股价增长。3. 生物科技与医药创新行业逻辑：全球人口老龄化趋势与医疗需求升级，让癌症免疫疗法、基因编辑、细胞治疗等高精尖技术获得更大资金支持。新药研发周期长，但一旦获得成功，药企能够取得专利保护、享有可观的市场回报。随着中美、欧盟、日本等药监机构对创新药品审批效率的提升，行业创新速度将进一步加快。代表性企业& 投资逻辑：

Moderna（莫德纳，NASDAQ: MRNA）数据：疫情期间，莫德纳凭借mRNA 疫苗技术一鸣惊人，股价在短期内出现数倍增长；2020~2021年间飙升近 8-10倍。前景：mRNA 技术不仅用于新冠疫苗，也可应用于其他传染病、癌症疫苗等多领域，理论上潜力巨大。风险：疫苗需求可能下降、技术瓶颈或临床试验失败导致股价大幅波动。

CRISPR Therapeutics（CRSP，NASDAQ: CRSP）数据：该公司专注于CRISPR 基因编辑技术，管线覆盖罕见病和癌症等多种适应症。前景：基因编辑被视为未来医学的革命性技术之一，若新药成功获批并商业化，可能带来极高回报；风险：研发周期长、技术不确定性高，监管和伦理问题也可能影响推广速度。在生物医药领域，要捕捉10 倍回报，往往需要赌对核心技术突破，并耐心等待临床数据与审批结果落地。这类公司的研发成功率与商业化时间表至关重要，失败风险同样不可小觑。4. 新兴市场互联网与消费科技行业逻辑：人口红利尚存的地区（如东南亚、印度、非洲部分国家）移动互联网渗透率快速提升，当地消费者对电商、游戏、金融科技、社交媒体等需求正在爆发。相较于美国、中国等互联网巨头已有成熟竞争格局，新兴市场的头部平台公司有机会复制“阿里+腾讯”式的生态模式，在支付、社交、电商、娱乐等领域形成垄断优势。一旦市场规模与渗透率达到临界点，用户基数激增会带来较大的业绩弹性，使得市值出现跨越式增长。代表性企业& 投资逻辑：

Sea Limited（东南亚，NYSE: SE）数据：旗下拥有电商平台Shopee、游戏业务Garena 和数字金融业务SeaMoney。在2018~2021 年间股价出现过数十倍增长。前景：东南亚地区人口年轻化，互联网消费意愿强烈，电商和金融科技增速超过30%/年。风险：竞争加剧（例如Lazada、Tokopedia）、宏观经济下行时电商与游戏开支会受到影响，且跨国监管、汇率波动也是潜在风险。下周，我们继续分享数据与估值简要分析以及风险提示与总结。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管

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作为2025年新年开局的第一周，各大银行和证券机构的各种“先知”们都纷纷发表各自对于未来1年经济走势的观点。百家齐放，众说纷纭，可谓是一锅乱炖。作为半业余选手，自然我们也要加入这年初的瞎猜大赛中，为自己未来吹牛时赢得更多资本。我经常和朋友和同事说，任何时候，不要怕错，你需要怕的是没有自己的观点。反正经济不是上涨就是下跌，利率不是降息就是不动，你怎么做都是至少50%的机率赢。所以千万不要怕，要敢于表达自己的观点。

好了，废话不多说，就2025年澳洲的整体情况，以及几个大家感兴趣的话题，我来瞎扯几句：1. 经济情况。由于澳洲特殊的经济结构，以及其前世800年修来的福气，导致了在加息快2年的情况下，失业率依然没有明显上涨，经济看上去好像还是没有垮掉，通胀依然高企，市场很多岗位依然非常缺人。所有这些看似都比其他欧美国家好，也直接导致了澳洲央行不断延迟降息。如果我们用一个词来比喻澳洲目前的情况，就类似于我们人，一次吃了20个馒头，直接撑住，非常难受，导致就算后面几天不吃饭，也依然不感觉饿。但是，只是感觉不饿，实际因为吃不下东西，导致身体已经缺少营养，导致抵抗力已经在削弱。澳洲的情况就像是吃撑以后的人，看上去吃饱了，实际上已经严重营养不足。2. 在所有的发达经济体中，占据GDP最大份额的肯定都是第三产业，也就是消费和服务业。也就是我们经常说到的房地产，金融，银行，旅游，教育等等这些板块。而决定澳洲第三产业总消费额度主要取决于三个因素：1.澳洲降息速度。2.澳洲的移民开放力度以及移民选择。3.中美之间的贸易争议在2025年到底会严重到什么程度。接下来我们就这三个决定澳洲2025年走势的主要因素来掰扯掰扯。还是那句话，我就瞎这么一说，大家就瞎这么一听。澳洲的降息速度。我在N个月前多次表示，澳洲2024年99%不可能降息。为啥呢，和经济无关，和美国无关，和女行长面子有直接且必然的关系。女行长都说的很清楚了，2024年之前，她没打算降息。另外也给出了降息的要求：失业率升到4.5%，或者通胀降低到3%以内。毫无疑问，现在一个都没到。那是不是意味着2025年2月就降息呢？按照目前市场给出的可能性，大约有70%的可能会降息。

但是，如果届时发布的通胀数据依然过高，这30%的不降息概率完全可以在一天内提高到50%以上。所以，澳洲什么时候降息，其实本质上还是要看大家被高利息折磨的还够不够惨，如果够惨，都不吃饭了，都不消费了，都不买房了，都不旅游了。超市，商场的东西卖不出去了，就马上降息了。那现在的情况，大家都感觉，已经够差了，应该差不多了吧。这通胀构成比例中，我之前给大家分析过，最大的几个部分就是：住房价格，交通，生活必须，水电账单，建房成本，以及娱乐消费。而住房价格其实就是租房是统计通胀里最大的因素之一。为了降低租金，澳洲政府也是拼了，不惜牺牲教育收入，大幅削减大学招聘的留学生数量。然而，但是，BUT,从刚刚发布的2024年底大学新生人数来看，明年澳洲大学居然又是一个创纪录的新生年。我滴娘啊~~~这就意味着，各大城市依然有大量的新留学生来抢着租房。对房东来说是好事，但是对于通胀来说，你懂的。由于澳洲顽固的通胀，2025年极大的可能澳洲央行会选择谨慎而缓慢的降息，而不是美国那种0.5%,0.5%的双倍降。很有可能是，0.25%,然后等3个月，讨论2个月，再降0.25%,再观察3个月，讨论2个月，再决定。所以2025年，大概率情况下，澳洲降息不会超过3次。总降息不超过1%。但是以上判断也会因为环境改变而变化，其中最大的潜在可能，也是我们不想看到的，就是因为经济快速恶化，所以即便通胀还没有完全达到目标，澳洲央行也会动手。而澳洲经济忽然加速恶化的可能性并不多，最大的可能，来自于因为美国新总统上台之后如果对于包括加拿大，墨西哥，中国，甚至澳洲添加额外关税的话。那势比引起各国之间的反击政策，而恶化的贸易环境，也将直接影响到各国的经济。如果澳洲的经济因此而快速恶化的话，则降息的速度和力度都会马上增强。但是我们都不愿意看到。总结来说就是两个字：纠结。如果中美不搞事情，澳洲经济不会差的太快，那降息就晚点来。如果贸易环境恶化，导致中国对于资源的需求进一步降低，引起澳洲经济的连带反应，那澳洲央行将迅速，果断的降息。但那时，降息给我们多出来的那点钱，肯定不够抵御因为总体经济下行所引起的负面反应。但是不论澳洲如何，有一点是比较明确的：明年美元，和美国资产（例如股票），将会因为特朗普的贸易保护主义政策而收益。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监

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作为2025年新年开局的第一周，各大银行和证券机构的各种“先知”们都纷纷发表各自对于未来1年经济走势的观点。百家齐放，众说纷纭，可谓是一锅乱炖。作为半业余选手，自然我们也要加入这年初的瞎猜大赛中，为自己未来吹牛时赢得更多资本。我经常和朋友和同事说，任何时候，不要怕错，你需要怕的是没有自己的观点。反正经济不是上涨就是下跌，利率不是降息就是不动，你怎么做都是至少50%的机率赢。所以千万不要怕，要敢于表达自己的观点。

好了，废话不多说，就2025年澳洲的整体情况，以及几个大家感兴趣的话题，我来瞎扯几句：1. 经济情况。由于澳洲特殊的经济结构，以及其前世800年修来的福气，导致了在加息快2年的情况下，失业率依然没有明显上涨，经济看上去好像还是没有垮掉，通胀依然高企，市场很多岗位依然非常缺人。所有这些看似都比其他欧美国家好，也直接导致了澳洲央行不断延迟降息。如果我们用一个词来比喻澳洲目前的情况，就类似于我们人，一次吃了20个馒头，直接撑住，非常难受，导致就算后面几天不吃饭，也依然不感觉饿。但是，只是感觉不饿，实际因为吃不下东西，导致身体已经缺少营养，导致抵抗力已经在削弱。澳洲的情况就像是吃撑以后的人，看上去吃饱了，实际上已经严重营养不足。2. 在所有的发达经济体中，占据GDP最大份额的肯定都是第三产业，也就是消费和服务业。也就是我们经常说到的房地产，金融，银行，旅游，教育等等这些板块。而决定澳洲第三产业总消费额度主要取决于三个因素：1.澳洲降息速度。2.澳洲的移民开放力度以及移民选择。3.中美之间的贸易争议在2025年到底会严重到什么程度。接下来我们就这三个决定澳洲2025年走势的主要因素来掰扯掰扯。还是那句话，我就瞎这么一说，大家就瞎这么一听。澳洲的降息速度。我在N个月前多次表示，澳洲2024年99%不可能降息。为啥呢，和经济无关，和美国无关，和女行长面子有直接且必然的关系。女行长都说的很清楚了，2024年之前，她没打算降息。另外也给出了降息的要求：失业率升到4.5%，或者通胀降低到3%以内。毫无疑问，现在一个都没到。那是不是意味着2025年2月就降息呢？按照目前市场给出的可能性，大约有70%的可能会降息。

但是，如果届时发布的通胀数据依然过高，这30%的不降息概率完全可以在一天内提高到50%以上。所以，澳洲什么时候降息，其实本质上还是要看大家被高利息折磨的还够不够惨，如果够惨，都不吃饭了，都不消费了，都不买房了，都不旅游了。超市，商场的东西卖不出去了，就马上降息了。那现在的情况，大家都感觉，已经够差了，应该差不多了吧。这通胀构成比例中，我之前给大家分析过，最大的几个部分就是：住房价格，交通，生活必须，水电账单，建房成本，以及娱乐消费。而住房价格其实就是租房是统计通胀里最大的因素之一。为了降低租金，澳洲政府也是拼了，不惜牺牲教育收入，大幅削减大学招聘的留学生数量。然而，但是，BUT,从刚刚发布的2024年底大学新生人数来看，明年澳洲大学居然又是一个创纪录的新生年。我滴娘啊~~~这就意味着，各大城市依然有大量的新留学生来抢着租房。对房东来说是好事，但是对于通胀来说，你懂的。由于澳洲顽固的通胀，2025年极大的可能澳洲央行会选择谨慎而缓慢的降息，而不是美国那种0.5%,0.5%的双倍降。很有可能是，0.25%,然后等3个月，讨论2个月，再降0.25%,再观察3个月，讨论2个月，再决定。所以2025年，大概率情况下，澳洲降息不会超过3次。总降息不超过1%。但是以上判断也会因为环境改变而变化，其中最大的潜在可能，也是我们不想看到的，就是因为经济快速恶化，所以即便通胀还没有完全达到目标，澳洲央行也会动手。而澳洲经济忽然加速恶化的可能性并不多，最大的可能，来自于因为美国新总统上台之后如果对于包括加拿大，墨西哥，中国，甚至澳洲添加额外关税的话。那势比引起各国之间的反击政策，而恶化的贸易环境，也将直接影响到各国的经济。如果澳洲的经济因此而快速恶化的话，则降息的速度和力度都会马上增强。但是我们都不愿意看到。总结来说就是两个字：纠结。如果中美不搞事情，澳洲经济不会差的太快，那降息就晚点来。如果贸易环境恶化，导致中国对于资源的需求进一步降低，引起澳洲经济的连带反应，那澳洲央行将迅速，果断的降息。但那时，降息给我们多出来的那点钱，肯定不够抵御因为总体经济下行所引起的负面反应。但是不论澳洲如何，有一点是比较明确的：明年美元，和美国资产（例如股票），将会因为特朗普的贸易保护主义政策而收益。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监

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上周在没有重大金融数据影响的前提下美股2024未能留下良好的收尾，但2025开年后表现不错，周五一天大幅反弹基本收复整周颓势，纳指收涨1.77%，标普上涨1.26%，道指也有0.8%的反弹，罗素2000小盘股指数反弹1.72%，美股周五实现普涨行情。本周非农作为最主要的经济数据足以影响1月行情走向，目前预测值仅15万增幅大幅低于前值超20万数据，但也没有低于10万那么惨淡，因此该数据在周五落地前是有利于促进美联储降息的，整体来说预期对股市是利多的。

板块方面美股基本普涨，半导体板块涨幅较大，国际铀价快速反弹令美铀上涨迅速，核技术股更是走出两位数比例的单日反弹。AI板块，高科技指数，稀土，锂电池，银行业，地产以及工业板块均涨超1%。ARM涨超10%，特斯拉反弹8.22%重回$400以上，英伟达涨超4%，PLTR和C3均涨超6%预示着2025年AI应用层相关股将大幅走强。核能铀矿无疑是未来几年的大牛标的，在2024年整年铀价回撤后，国际供需情况令2025铀价上行空间加大，AI算力和电动车电力需求令核能成为不二选择。今天澳铀还将继续稳健上行。BTC大幅反弹，相关概念股齐涨，MSTR涨超13%，COIN涨超5%。量子计算题材周五略显平庸，无人机概念继续爆发，SES再涨18%。美股股指期货有望实现持续反弹波段，美元指数在暴涨至109以后小幅回落，但美元强势依旧，随着风险因素小幅下降，金价也有一定程度下行，恐慌指数快速回落。能源价格的反弹因俄乌局势还在热炒中，美油继续上涨冲上74美元大关。外汇方面美元的小幅回落令非美货币有了一丝喘息，澳美勉强重回0.62平台，美日没有进一步上涨，美元人民币继续因人民币持续贬值而稳定上行，在冲破7.3大关后已经一度攀升至7.36以上。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

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上周在没有重大金融数据影响的前提下美股2024未能留下良好的收尾，但2025开年后表现不错，周五一天大幅反弹基本收复整周颓势，纳指收涨1.77%，标普上涨1.26%，道指也有0.8%的反弹，罗素2000小盘股指数反弹1.72%，美股周五实现普涨行情。本周非农作为最主要的经济数据足以影响1月行情走向，目前预测值仅15万增幅大幅低于前值超20万数据，但也没有低于10万那么惨淡，因此该数据在周五落地前是有利于促进美联储降息的，整体来说预期对股市是利多的。

板块方面美股基本普涨，半导体板块涨幅较大，国际铀价快速反弹令美铀上涨迅速，核技术股更是走出两位数比例的单日反弹。AI板块，高科技指数，稀土，锂电池，银行业，地产以及工业板块均涨超1%。ARM涨超10%，特斯拉反弹8.22%重回$400以上，英伟达涨超4%，PLTR和C3均涨超6%预示着2025年AI应用层相关股将大幅走强。核能铀矿无疑是未来几年的大牛标的，在2024年整年铀价回撤后，国际供需情况令2025铀价上行空间加大，AI算力和电动车电力需求令核能成为不二选择。今天澳铀还将继续稳健上行。BTC大幅反弹，相关概念股齐涨，MSTR涨超13%，COIN涨超5%。量子计算题材周五略显平庸，无人机概念继续爆发，SES再涨18%。美股股指期货有望实现持续反弹波段，美元指数在暴涨至109以后小幅回落，但美元强势依旧，随着风险因素小幅下降，金价也有一定程度下行，恐慌指数快速回落。能源价格的反弹因俄乌局势还在热炒中，美油继续上涨冲上74美元大关。外汇方面美元的小幅回落令非美货币有了一丝喘息，澳美勉强重回0.62平台，美日没有进一步上涨，美元人民币继续因人民币持续贬值而稳定上行，在冲破7.3大关后已经一度攀升至7.36以上。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

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港股低迷了4年了，4年来2024年首次实现收益转正，2024年的港股市场可谓跌宕起伏，在多轮涨跌交替中，投资者情绪从兴奋到失望不断转换。市场在4月份和9月份分别迎来快速反弹，后来分别回吐了15%和13%左右，全年走势依旧未能摆脱震荡格局，我们说过港股和A股大行情的关键是政策出台和市场情绪转变，因此我们认为港股和恒生指数是非常适合做波段的产品。

2024年，恒生指数涨超16%，与纳指全年上涨31%、标普全年上涨25%相比显然逊色，前面说过港股整体涨势缺乏持续性，市场很快回归震荡，以下因素产生了关键影响：首先政策预期的反复影响市场情绪。年初的市场乐观主要源于国内货币政策宽松预期，以及后续3000亿保障性住房再贷款等财政刺激政策的推动。然而，随着政策实施力度不及预期，市场情绪迅速转向谨慎，反映出投资者对政策兑现能力的担忧。其次是大盘经济的多重压力。信贷疲软、消费萎靡和私人部门去杠杆化成为制约企业盈利改善的核心因素。尽管中国出口表现超预期，但内需恢复及其缓慢，尤其是房地产市场持续低迷，即将到来的关税或进一步对整体经济形成拖累。最后是南向资金互相观望导致市场动能不足。南向资金在年初大幅流入港股市场，但随着市场情绪变化和宏观不确定性增加，外资流入动能逐渐减弱。同时，本地机构投资者在政策预期反复中也保持观望态度，进一步放大了市场波动。尽管整体市场表现不佳，互联网和科技领域在政策支持下还是展现出较高增长潜力，而高分红的传统国企股则因其防御性特点成为资金青睐的对象。桥水基金认为，中国新兴市场能更有效地分散以美国资产（美股）为主的集中化组合风险，根据其模型测算结果，美国资产与中国资产的风险回报相关系数处于最低约0.4，远低于同期的欧洲、日本。

2025年，随着全球货币政策趋于分化，港股市场可能面临不确定性：一方面，港股估值处于低位对资金具有吸引力。截至2024年底，港股的动态市盈率仅约9.3倍，处于历史低位，明显低于A股和美股，具有较高性价比；另一方面，地缘政治和全球市场波动可能带来干扰，特朗普相关政策是一大不稳定性，而在全球中端制造领域具有竞争力的中国企业，有望通过“出海”实现更大的市场渗透，但需要注意出海企业的盈利改善兑换股价上涨所需要的时间成本较高。因此，我们认为2025年对于港股的交易仍保持2个主线：一是把握政策导向型投资机会，即与政策密切相关的行业预计将获得更多支持。例如，具备自主研发优势的计算机和半导体领域，符合中国特色的消费转型升级板块，这些方向不仅符合国家战略，也具备长期增长潜力，腾讯全年涨幅44.6%，市盈率却只有15.7；小米股价上涨81.4%，可选消费股泡泡马特股价上涨262%。二是优选高分红资产，在市场震荡时期，稳定的回报尤为重要。国企股因其高分红特性提供了相对稳健的收益，是防御性配置的良好选择。工商银行全年上涨33.9%，港股股息率7.1%，农业银行全年上涨41.5%，港股股息率6.5%，中远海控全年上涨69.4%，港股股息率7.5%，类似的企业还有很多。2025年，港股市场预计仍将呈现震荡。在这种环境下，投资者需要结合宏观环境和行业趋势，灵活调整策略，重点关注结构性机会。通过聚焦高质量资产、政策支持方向和长期增长领域，投资者有望在不确定性中寻找确定性，获取稳健回报。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部