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昨日，美国6月谘商会消费者信心指数录得98.7，至2021年2月以来的最低水平，加剧市场对经济前景更加悲观的看法，结束了本轮的反弹，美股大幅收跌，其中标普跌幅最大达2.95%，标普下跌2.01%，道琼斯下跌近500点。纳指作为三大股指中波动最大的产品，我们仍然考虑将其作为近期股指中做空的主力，目前ndx100报价11630附近，如果后续出现反弹，在30分钟的以Vegas双通道作为阻力，可考虑逢高做空的策略，止损可放在轨道上方附近。

原油方面，美国原油上涨2%，收于111.76/桶目前处于1小时级别的压力位，如果突破将完成顶底转换继续上行，油价周二连续第三天收高，因为主要产油国沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国看起来不太可能大幅提高产量，同时西方国家正在研究限制俄罗斯石油价格的方法。美国原油目前正在1小时级别的关键位置上博弈，如果突破112附近，大概率将继续上行，我个人的原油的策略依旧是逢高做空，115附近观察，之后根据基本面的情况适度建仓。

黄金继续收跌，目前在长期下行趋势线边缘试探，有三个交易思路可以考虑，一个是在下行趋势线附近做多，但是止损不能给很多，该离场就离场；另一个思路是等待黄金上涨至1826附近，考虑开始布局空单，获利位置就在下行趋势下附近；最后一个思路是等待1小时级别，黄金跌到下行趋势线之下，进场做空，止损就在下行趋势线之上不远的位置。我个人觉得第二个思路较为稳妥。

美元尾盘得到拉升，继续延续多头趋势，已经进场的多单可以考虑继续持有，暂时不放止盈，Let your profit Run！

今日重点关注今晚十点半公布的美国第一季度GDP终值数据，如果数据不及预期，那将极大的利空美股。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Rick Shao | GO Markets 专业分析师

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在上周我说完了澳洲面对美国可能面临的经济衰退后，这个话题依然持续占据财经媒体的各大主要篇幅。在上周另一个时间里，澳洲央行行长（或成为澳联储主席）公开发表讲话时说到，尽管事实无绝对，但是基于目前掌握的情况分析，澳洲央行认为澳洲未来不太会出现经济衰退。

罗行长给出的理由是：1.到目前为止澳洲的经济结构依然保持强劲状态。2.居民消费和储蓄情况目前依然稳健。3.澳洲的公司依然需要空缺大量职位找不到人。因此他认为在这样的情况下，从过去的经验来看，即便经济有更大可能是出现温和的增长放缓，而不是立即悬崖跳水一样马上出现经济大幅后退。但是罗行长也说到，他认为澳洲的通胀在今年年底可能会达到惊人的7%，之后才会逐步好转。按理说，通胀达到7%，需要加息至少到5%才能抵抗。但是大家要明白一点：改变利息之后，需要大约2-3个月才会反映到经济上，这个过程是有时间差，但是一旦开始，又很难马上扭转方向的。就如同一辆笨重的卡车，启动很慢，但是一旦开起来，要马上刹住，倒车，依然需要很长的距离。加息就是这样，一旦开始，就不可能一个月之后就停。一加，就肯定至少是三次，四次，甚至更多。但是大家要记住，咱们多年前的合理利息就是在2%左右，银行房贷就是4.5%-5%之间。因此就算目前加息了2次，对于历史平均水平而言依然是很低的。抛出罗行长的观点，我个人认为，未来澳洲和美国或欧洲相比，不论美国是不是会倒退，澳洲的表现都不会太差。主要的原因除了上周我说到的中国经济对铁矿石影响以外，更重要的一点就是由于俄乌战争导致的农产品短缺，天然气短缺，以及未来西方7国集团将会实施的对俄罗斯黄金的禁运，都是澳洲的主要特产。

换句话说，俄罗斯和乌克兰生产的，澳洲很多都可以替补上。从大麦，玉米，煤炭，天然气，铝，镍，到黄金。欧洲现在没法从俄罗斯买的东西，澳洲都可以卖。所以幸运之神依然没有离开澳洲。有了这个俄罗斯东西出不来、而且未来将会是长期被西方禁运的情况，这就成为了澳洲经济的一个托底，有了这个托底，那如果中国经济反弹，再需要大量铁矿石，那就是锦上添花。而如果中国经济也不行，至少还有一个保底的，还是不会太差。因此不管怎么计算，澳洲的表现对比欧美国家纯靠消费的经济体来说，依然是幸运的。而刚才说到俄罗斯的黄金。美国总统在上周末推特里发言说到西方7国集团将会出台政策，禁止交易和购买俄罗斯出口的黄金。虽然消息很劲爆，但是短期并没有给黄金市场带来太多的直接影响。虽然俄罗斯的年产量世界排名第二，排名第一的是中国。俄罗斯一年生产的黄金占全球产量的几乎10%，但是似乎在西方国家禁运了俄罗斯的石油之后，大家就已经猜到了黄金肯定也不远了。而事实上，俄罗斯在和乌克兰开战后，为了稳定卢布汇率，俄罗斯央行宣布卢布与黄金挂钩，这样一来，实际上俄罗斯生产的黄金大部分都将会留在俄罗斯境内用以稳定其货币。因此这个政策并不会导致国际市场上的流通黄金会有太大的变化，也因此没有像石油和天然气当时一样出现暴涨。

当然，由于俄罗斯任何矿产的产量都占据世界前列，因此长期来看，如果地球村不再接受村里一个矿老板的货，那将会导致其他同类矿老板获利，并且由于供应的减少，在需求不变的条件下将会推高其他矿老板的出货价，这也会给家里没矿的村民带来很大的负担，导致他们不得不提高他们自己家出产的产品价格，来弥补额外支付矿付出的费用。这就是目前全球通胀的一个主要原因：世界各国未来应对失去的俄罗斯矿产和天然气，从而间接的推高了其他所有商品的价格。最后让我简单总结一下今天文章的观点：1.澳洲将会得益于俄罗斯那些无法出口的商品，这时如果下半年中国经济可以好转，那澳洲大概率会再次躲过衰退。如果中国不行，那澳洲损失也会比欧美小。2.美国禁止俄罗斯黄金，短期影响不大，但是长期影响还是会有。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监

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鲍威尔出席参议院和众议院的听证会，发言偏鹰，不排除加息100个基点，誓要把通胀压下来，并甩锅美国政府油价和消费品的涨价才是CPI数据难以下降的主要原因，为此拜登也是尽全力配合控通胀，争取增加自己的支持率。上周拜登不仅呼吁取消汽油税，还召集油企负责人商讨控制油价的对策，并施压他们要求给出目前油价下利润合理性的解释。

上周大家会发现指数连续回暖，但是大宗商品却跌得很惨，直到周五才出现一定稳定迹象。不仅是美股，澳股矿业板块也是回撤较深，下半年经济政策大环境并不利于矿股上涨。国内镍期货，锡期货，铁矿石和煤炭价格暴跌，都不是没有原因的。本周拜登将带领七国集团对俄罗斯施压，首先将允许参与国单方面设定俄罗斯进口石油的价格上限以防止俄罗斯恶意提高出售价格。加上近期美国各大舆论都在聚焦控制通胀，政府部门也统一口径下半年将尽全力降低通胀。因为对于通胀，美国已经感受到了前所未有的压力，鲍威尔的发言中甚至透露出宁可接受经济衰退的局面也要控制通胀。那么通胀的控制具体要怎么操作呢？它不是喊喊口号就可以做到的，目前来看美联储大幅度高频加息和开启缩表的做法短期并没有体现出效果。鲍威尔认为，美国CPI数据居高不下的主要原因是原油价格的失控和消费品大幅上涨造成的，因为最新CPI数据显示，虽然CPI居高不下，但是核心CPI已经见顶回落，这里我们要知道CPI和核心CPI的区别，CPI是消费者物价指数，包括200多种各式各样的商品和服务零售价格的平均变化值，而核心CPI与CPI相比，剔除了食品（主要是肉类和蔬菜等日常消费品）和能源（主要石油和煤炭)的价格因素，因为经济学上认为剔除一些价格波动较大的产品，才能更清晰的看到总体物价的变化趋势。

​因此鲍威尔的说法并不是空穴来风，经济数据说明一切。由此拜登挑起了控制能源价格的重任，近日极力呼吁控制油价和天然气价格，取消汽油税。拜登的具体对策有以下几个方面：首先呼吁国会暂停征收联邦天然气税90天；宣布每天从战略石油储备中释放100万桶石油；拉拢国际 合作伙伴，加大市场石油投放，预计数量是2.4亿桶，这也有了七国集团联合单方面控制俄罗斯油价，欧佩克加大增产等后续消息；另外美国各地加油站扩大生物燃料供应以降低石油需求；敦促各大炼油公司的负责人达成一致提高产能。虽然目前刚刚开始效果没有明显体现到油价上，相信长远看要降低通胀，控制油气价格是首要的目标。美国控制通胀首先可以拿油气开刀，那澳洲以什么办法去控制通胀呢？目前澳洲的通胀也是非常高了，在政策方面不外乎通过加息，高频大幅度加息来控制通胀，这点和美国的做法是一致的。但是澳洲目前的cash rate才0.85%，差不多只有美国的一半，操作空间会更大一些。美国拿油气开刀，澳洲首选只能是铁矿石和煤炭。因此大家能感受到上周大宗商品价格暴跌，虽然指数上扬，但铁矿石和煤炭价格依旧难以上行。

其实油气和煤炭因为俄罗斯和乌克兰的战争还没结束，始终都是一个紧缺的状态，俄罗斯的供应控制严重影响了国际市场的价格走势，美国单方面控制的作用并不是立竿见影的，而铁矿石不一样，澳洲对铁矿石的价格是有很大的话语权的。之前中国作为铁矿石主要需求大国，因为中澳国际关系的因素两国拿铁矿石作为筹码进行博弈，中国是不希望铁矿石价格肆意上涨的。现在澳洲为了控制通胀，策略上其实已经跟中国在同一阵营了，都是要控制大宗商品上涨，虽然这对澳洲实体经济短期打击巨大，但这个阵痛澳洲没得选择，只能咬牙坚持。所以后期澳洲最需要小心的是铁矿石的价格。其次是煤矿，昆士兰已经出台了新的煤矿税标准，这也只能说是个开始。一旦俄乌战争有所缓和甚至结束，那么大宗商品的价格回落将会更加迅速。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 专业分析师

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目前俄乌战争局势已经是进行了差不多三个月，按照我们的预计基本上接近尾声了。这个尾声不一定是军事行动马上终止，而是政治压力开始缓和。主要的原因还是来自于西方国家内部面临严峻的通胀，且通胀对经济造成了非常负面的影响。

英国通胀创出了近40年新高，CPI高达9%以上，也就意味着如果咱们收入在单月没有增加9%，其实收入就降低了，生活水准都在下降。这种背景下，西方政府靠选民投票选举，如果加一箱油100多刀的话，咱们都不开心。一个星期多花费200刀加油，一年就是1万刀油费没了。所以西方各国目前对待俄罗斯的政策出现了分歧。俄罗斯本周面临一次债务违约风险，可能出现这一个世纪以来首次违约。俄罗斯需要支付4亿美元的利息，如果是这些利息都无法支付，基本上就意味着一个国家的政府信用破产。目前的情况下，并不是说俄罗斯没有钱来兑付，只是说它没有外币没有美元，因为它的美元都被冻结了，国际制裁阻碍了俄罗斯在海外的资金流动。目前石油价格上涨，虽然西方不买，但是还有别的国家买，能源上的收入每周大概能进账40亿美元。所以俄罗斯目前是非常有钱的，但美国俄罗斯对俄罗斯制裁一直在延续，也非常坚定。俄罗斯有15个未偿付的国际债券，约400亿美元。

现在普京也是在寻找解决办法，在周三的时候已经签订了一项法令确立支付外币政府债务的一个方法，是通过卢布来偿还欧洲债务，这个也会被视为俄罗斯履行债务的一项依据，因为是他确实没有美元对吧？因为美元都被冻结了，所以只能用卢布来结算。大家也知道俄罗斯卢布目前贬值风险依旧非常大，并且它的流通性在海外并没有什么价值。像人民币一直想走出去，使人民币在部分国家地区具有一定的流通价值，但是卢布比人民币的影响力还要弱一些，所以难以得到西方政府的认可。当然西方政府只能拿到这些卢布去购买俄罗斯石油天然气，相当于开放了美国对俄罗斯在能源领域的一个制裁缺口，这个缺口如果打开了之后，欧美的联盟就不是那么紧密了，在制裁俄罗斯的问题上就必然出现更大的分歧，如果不花掉这些卢布，那么就相当于是利息完全打水漂了。国际信用评级标准普尔就以俄罗斯的卢布偿付上述近6.5亿美元债券本金和债息为由，将俄罗斯的外币发行人评级下调至“选择性违约”。而俄罗斯违约对债券市场影响也很大。1998年夏俄罗斯债务违约引发的市场波动导致美国对冲基金公司——长期资本管理公司倒闭。这一次债务违约如果变得严重，将对国际债券市场再次造成恐慌性动荡，进而影响股市和其他资本市场。当然，从法律逻辑上来讲的话，俄罗斯这个方法是非常恰当的，第一能够避免国家债务面临违约风险，同时又把这个难题抛给了欧洲。如果你接受了卢布你就要给他花掉，如果你不接受或者你接受了不花，其实就意味着欧洲放弃了这些利息收益甚至本金。俄罗斯的财长也公开表示俄罗斯会将债务转换成其他国家的货币。他用了一个非常恰当的一句话，就是说我们尽可能的把马带到水边，但是马是否想喝水并不取决于我们，而是取决于马。就是说给了这个方案，接不接受就看西方国家了，非常巧妙的把这个问题又重新抛回去了。

其实对海外来讲，对尤其是对美国来讲，对这一举措其实是不屑一顾的，因为美国认为你借了美债，必须也要偿还美元。如果偿还其他的货币或者其他的物资，以这种形式的话都意味着该国信用需要下调，融资成本上升，国际地位下降。美国已经达到了目的。目前无法得出俄罗斯是否属于违约的结论，我们还是要看到周末以及下周一，市场对俄罗斯这个行为会做出怎样的反应，如果是反应过激的话，未来的石油价格能源价格的波动还会非常巨大，黄金和粮食价格可能会再次上涨。对于黄金价格，一般通胀高的时候，黄金是有一定的抗通胀的能力的，价格会走高。但是现在，随着美国加息，美元非常强，一直在100上方徘徊，日元持续在贬值。日元在避险情绪上是跟黄金有类似功能的，包括比特币也是有避险功能的，所以日元一直在贬值，创出新低，黄金也没涨上去，一直是在1830左美金左右附近徘徊，比特币价格前段时间跌破了2万美元大关。所以在短期来讲，逻辑非常清晰，就是美元加息持有黄金的成本是上升的，你持有美元的话每年是能达到2% 3%的利息的，持有黄金是没有任何的利息收入的，所以相应的持有成本在上升，机会成本也在上升。在这种背景下，如果大家想要去做黄金类的投资，持有周期会长一点。澳大利亚的金矿还是非常不错的，像 Northern star resources这家公司我们以它为例的话，它底下包括好多的金矿，这些矿的市值和矿的规模都是比较确定的，所以说公司的股票市值基本上等于储量，乘以目前的黄金价格，减去它的开采成本，最终得出这家公司的最终利润。

上一个财年，这家公司收入同比增长了40%，利润增长了216%，达到了22.68亿，增长是非常明显的。公司持有大量的现金，这些钱他没有地方花的对吧？除非是要勘探开采，可能会花掉一两个亿，剩的这几十亿的现金，没有什么使用或者消耗的地方。对于黄金这种企业，现金流动性是非常不错的。在目前加息的背景下面，买黄金和买黄金矿，我们可能会更加推荐买黄金矿的这些上市公司。同时金矿开采在澳大利亚是一个非常成熟的行业，基本上所有的运营商平均开采成本是在800美金到1000美金左右，也就是说目前的黄金价格基本上他们获利是基本上60~70%的毛利润率水平。利润率现在非常高。同时公司的年产量也是一直在增加的，年产量可能会高达200万盎司。大家可以算一下一盎司多少钱，然后乘以200万盎司，就能知道这家公司未来它的营收情况能做到多少。在未来如果美元涨不动了，加息周期停止了，黄金就开始大幅反弹，创出新高到2000美金以上。所以说我们现在给到大家的逻辑，短期金价可能不太会有大幅上涨，也就是维持，但如果1~2年就把加息周期完全走完，走完之后没有继续加息的动力和可能性空间了，黄金价格就会出现大幅的上涨，在那个时候黄金股价我认为翻倍的可能性都是很大的，因为只要黄金价格创出新高，黄金矿股的股价也会创出新高。按照之前的下跌幅度来讲如果股价创出新高，在目前的股价基本上就意味着翻倍了，是非常不错的，值得未来中长期投资的标的。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jacky Wang | GO Markets 中文部分析主管

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从5月份以来，中美市场强弱分化比较明显，中国股市走出了独立行情。美联储货币政策紧缩预期升温、大宗商品价格高企、全球供应链区域化等因素均预示着欧美经济将继续承压，机构资金将会流入基本面更为稳定的经济体。而中国国内疫情好转趋势已现，部分抄底的外资陆续回流，但更多配置型资金仍在等待进一步的风险释放。当前，全国复工复产的后续情况有待观察，企业盈利下行趋势仍然明显。但中国股市最动荡的时刻可能已经过去。

1月到4月份，北向资金一度大幅流出130亿美元，创2020年初疫情初次爆发以来的新高。在此期间美联储大放水以托底经济，中国货币政策则回归常态化。但往后看，由于3月下旬起国内散点疫情扩散使得中国经济运行受到影响，随着动态清零政策顶掉，全国疫情得到控制，各级政府保增长政策不断出台助力经济复苏。地方专项债扶持、降准降息减税、地方灵活的地产金融政策、疫后纾困以及促消费等政策的陆续出台和大力推进将加速市场信心的回暖。持续一年多的平台经济治理初现成效，监管常态化趋势下投资者风险偏好亦将回升。另外，中国疫情好转趋势已现，预计5月经济形势将环比改善，基本面亦有望触底反弹。比起更谨慎的外资，众多内资机构在4月底就开始翻多，中国股市的估值已经开始展现吸引力，且相比美国，中国的货币政策周期趋松而非趋紧。A股级港股投资价值开始凸显。随着全国范围复工复产的全面启动，就行业配置而言，过去20日北向资金持股比例由高到低排列依次为化肥农药、石油天然气、煤炭、电力、输变电设备、汽车等。其中多个概念都与新能源车相关。2022年上半年尚未过去，高端制造业开始发力，很有可能成为下半年经济复苏的亮点。其中具有代表性的中国汽车出口大幅增长，有望取代德国成为世界第二，像是一剂强心针注入原本受高失业率和消费不振困扰的中国经济。

结合近期国内局部疫情已得到较好的控制、中央地方全力发展经济和国际环境的明朗，国内外的冲击预期也已被充分地释放。7月份即将登场的中美最高领导人会议也给市场带来关税政策调整的想象，受2018中美经贸战拖累的外贸板块压力有望缓解，从而进一步提高中国进出口数据。在整个中资股市场投资范畴中，建议积极布局：1）新一代工程基建、新能源、复工复产和消费修复四大主线；2）产业监管常态化、基本面将确定性改善的中概互联网板块；3）2018中美贸易战拖累的板块有望迎来反弹；4）高端制造和军工行业。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jason Zhang | GO Markets 专业分析师

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6月15日，日本国债价格出现暴跌行情，直接熔断了，创下2013年以来最大单日跌幅。在6月10日美国公布的通胀数据超预期增长后，日本金融市场就出现“股债汇”三杀的局面。日本国债市场因为有日本央行“无限购买”的政策，一向被视为稳定的避险品种，结果现在连日本国债市场都出现暴跌行情，这是很不正常的。

日本央行早在今年4月就宣布将“无限量”购买日本国债，来力保日本国债的收益率曲线控制目标得以实现。日本央行的“收益率曲线控制目标”，就是确保日本10年期国债的收益率能维持在0利率附近。一般来说，10年期国债的收益率被视为这个国家的无风险收益率，也是各个央行加息的风向标。日本政府债务总额是GDP的2.6倍，如此高额的债务，如果维持不了0利率，是很难维持借新还旧的模式，因为越高的利率就意味着要印更多的钱来还债，这也是日本央行为何，一定要坚持无限印钞购债，来维持0利率。但现在日债10年期收益率截至发稿时已经上涨到0.238%收益率了。虽然看起来似乎还不高，但问题是，这意味着日本央行的承诺失效了。日本央行实现，收益率曲线控制，是通过印钞来无限量购买日债来实现的，债券价格和收益率是反向关系。日本央行想让日债收益率回落到0利率，就要下场不断增大购买日债的力度，来推高日债的价格，从而压低日债收益率，但现在日债反而是，价格在暴跌，收益率在上涨。这说明，日本央行正在面临巨大的压力，而日本债券市场在有日本央行无限购买的支持下，仍然出现价格暴跌。所以，日债正在经历巨大的抛售潮，并且市场的抛售力度，是大于日本央行的无限购买力度。而且日债市场这些汹涌的抛售潮，变现后并没有停留在日本国内，而是从日本金融市场撤出外流，这就进一步推动了日元汇率贬值。日本股市大跌，也意味着有抛售潮出现。同样这些抛售日股的资金，也在汹涌的外流，这同样也推动日元贬值。今年，世界主要经济体里，日元贬值幅度最大。在去年初，1美元还能兑换103日元，但现在就贬值到了136，贬值幅度超过32%。我看到不少人说，这是日本央行在故意贬值，为了配合美国对亚洲收割，为了增加日本商品的出口竞争力，诸如此类。我认为这是日本央行身不由己的做法，并不是为了配合谁去收割世界。谁都知道货币贬值是有利于出口，但是这是指的小幅的或者适度的贬值。世界上没有一个国家，会为了提高商品出口竞争力，就让自己国家的货币一口气贬值32%。再说了，日本货在国际市场的地位还没有差到需要靠大幅贬值来提高竞争力。也就是，货币贬值，会提高商品出口竞争力，这是一个结果，而不是为了出现这个结果，就故意让货币大幅度贬值，这是因果倒置的。因为货币贬值是一把双刃剑，有利有弊，虽然可以对出口有利，但货币大幅度贬值所带来的经济伤害，会远大于对出口的有利。我咨询了一下做外贸的朋友，他们并不会觉得贬值有利于出口，因为从出口商角度看，货是好卖了，但是做一笔就要亏一笔，并且如果汇率波动过大也是不利于进出口贸易的，大家做国际生意最希望的是有一个稳定的汇率。

一个国家，有可能在某些特殊时候，为了提振出口，让货币小幅贬值，比如贬值幅度在5%以内，但绝不会为了提振出口，让货币大幅贬值超过20%。日本是一个资源匮乏的国家，严重依赖于进口。在全球原材料价格暴涨的情况下，日元贬值严重不利于日本进口，会大幅度削弱日元的购买力，这实际上是更加不利于日本企业在全球的竞争力。日本已经连续9个月贸易逆差，但日本央行煮熟的鸭子嘴硬，一直坚持要继续无限印钞。但这不是日本央行在故意贬值才放水，而是日本央行很清楚，按照日本当前高达266%的政府杠杆率，只要停止放水，一加息，日本债务危机绝对会被引爆。日本央行很清楚，一加息，日本经济等于立即死刑，死撑着不加息，还能挺一挺。所以日本央行也只能两害相权取其轻，顶着日元贬值压力，来继续印钞。日本央行虽然承诺“不限量”购买国债，并且他们还是世界极少数会直接印钞购买股票ETF，这意味着，日本央行几乎是日本资本市场的“最终接盘者”。现在日本出现的股债汇三杀，意味着过去几十年长期投资日本金融市场的投资者，都在用脚投票，把手里的日本金融资产，抛售给日本央行，然后变现获利外流。日元贬值，实际上也是这些外资从日本出逃的结果。而导致这一切的根源，就是美联储激进的加息缩表。

我们之前讲美联储加息缩表的时候，有讲过为什么美元加息会导致全球美元回流，今天就不在这里赘述了， 有兴趣的朋友可以点击我之前的文章。而这种外资大规模变现出逃，也必然会给日本央行带来巨大的压力。日元前两个月刚贬值的时候，日本央行还对日元贬值视而不见。但随着日元贬值加剧，日本在6月10日，也开始松口，日本财务省、金融厅和央行召开会议，表达担忧称“对当前日元的急速贬值走势，感到忧虑”。日本经济同友会也发表调查称，73.7%的企业经营者认为有“负面”影响。理由是日元贬值推高资源和食品的进口价格，企业和消费者负担增加等。所以，相比日元贬值对出口的提振，贬值对日本经济的伤害是更大的。只要日本央行继续维持大宽松，日本通胀有可能在今年改变过去30多年的通缩态势，出现通胀率飙升的情况。事实上，日本上个月公布的4月通胀率就已经大幅度上涨到2.5%了，已经开始有通胀加速的苗头。日本央行过去20多年，一直希望通胀率能维持在2%左右，因为日本长期处于通缩状态。如今日本心心念的通胀来了，却不是日本所想要的温和通胀，有可能是一下子从通缩变成恶性通胀。到那个时候，日本所面临的问题，其实比美国更严重。因为日本的债务问题更严重。希腊债务危机发生时，希腊国债总额占GDP的比重为113%，目前日本的比重为260%，可想而知，日本央行是多么的如履薄冰。正常来说，汇率最好是能维持在一个窄幅范围内小幅波动，稳定的汇率才是最健康的，一旦汇率短时间出现巨大波动，不管是升值贬值，对经济都是弊大于利。因此，综合目前的情况，日元还是在各国加息周期中非常值得关注的一个货币。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Rick Shao | GO Markets 专业分析师