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热门话题相信关心投资和股市的朋友们应该知道了国内A股在周末发布了重磅利好组合拳：不但宣布印花税降低，更是有会暂停新股发行和减少大股东减持等一揽子刺激政策。因此在本周一开盘之前，市场和媒体都纷纷预计将会出现创纪录的大涨，并且用2008年当时千股涨停的例子来作为参考。但是在今天上午A股开盘之后的表现则和2008年当时几乎完全不同。在今天开盘之后，深沪两地都出现了高开，低走的走势。从开盘时上涨超过5%，到收盘时涨幅降低到1%，全天从高点回落超过了4%。其中还有部分板块出现下跌，这究竟是为什么呢？

在解释这背后原因之前，我先引用一个中国古代著名的佛家故事：在中国佛教主要著作《坛经》中说到，有一次众人在旗杆下遇到刮风，大风吹的旗帜飘扬，然后有一僧曰风动，就是说是风在动。一僧曰幡动，意思是一个僧人说是旗帜在动。大家议论不已。但是中国佛教禅门宗师惠能则说到：'非风动，非幡动，仁者心动。意思是，不是风在动，也不是旗帜在动，而是你的心在感应，心境在变化。

这话看着似乎很哲学，很模糊，但是毫无疑问故事告诉我们，一个人的内心变化，可以影响其行为和判断。而2008年的降低印花税，和上周末宣布的降低印花税，都是一样的特大利好，但是在股市上最终的表现则不同，其背后就是因为人心的不同。2008年4月，虽然当时美国著名的雷曼兄弟还没有倒闭，但是从2007年末开始逐渐扩散的金融危机已经在不断蔓延。全世界已经开始感受到了这次危机的规模和潜在的破坏性，所以其实世界各国都已经开始用自己的方式来做部分的调整。中国在4月就推出了降低印花税的特大利好。而我们都知道2008年北京即将开奥运会，因此那时中国全民几乎都处于奥运最后准备时期，气势高涨，同时全世界那时对中国的态度也和现在截然不同，那时中国借助加入世贸的机会，利用不到10年时间成功的大幅提高了国力，因此在那时人们对于未来的信心和热情几乎达到了过去几十年的高点，所以降低印花税的利好消息就如同一杯水倒入了热油，引来的是千股涨停，大盘上涨9%的疯狂时刻。但是时隔今日，情况和2008年有着巨大的不同：美联储的加息依然没有停止，全球主要国家的通胀问题也迟迟得不到解决，欧洲国家因为俄乌战争而导致的投资流失以及增长停滞还在扩散，国内部分行业例如地产、信托均开始暴雷，出口贸易数据持续下滑。更重要的是欧美国家对于中国经济脱钩的趋势依然没有改变，从高科技产品到一些核心原材料，限制越来越多，这些都是导致投资者信心缺乏的原因。其实刚才坛经小故事里说到的旗子在飘的对话还有剩下半句没说的就是：就算风在吹，旗子在飘，但是只要你的心境不变，那就没有风，没有飘。同样的，如果你的心里有风，那即使当天没有刮风，你也能感觉到旗子在飘。我说的是不是有点玄乎？其实切换到股市里，我想表达的观点就是：其实投资者对于股市，对于经济以及对于未来的信心是最重要的。任何的政策利好，其实也是希望提振投资者的信心。所以如果投资者有信心，那即使没有降低印花税的利好，股市依然能涨。但是如果信心缺失严重，那就和本周一的情况很类似。即使发布重大利好，但是市场依然难以掩盖不安和担心的情绪，众人纷纷在开盘后不断卖出，这才使得股市从开盘上涨5%的位置，一路下跌到收盘上涨仅剩1%。其实不仅仅是中国A股。这个信心的重要性我们还可以用电动车里的特斯拉和小鹏汽车来举例。我们知道特斯拉是目前全世界最流行的电动车品牌，也是最赚钱的电动车企业。其股价从上海超级工厂建成之后就翻了10倍以上。但是也因为目前中国销量的疲软以及对于未来在中国地区销量的担忧而出现过去3个月持续的下跌。

另一方面，小鹏电动车虽然目前是国产三强之一，但是依然在年年亏，还没有盈利。因为销量不够，无法抵消设计和生产成本，没有达到临界点。但是为啥它的股价在过去一周的交易时间里上涨了这么多？就是因为大众宣布入股小鹏，同时和小鹏合作在国内生产电动车。还有，小鹏和国内最大的共享汽车滴滴达成协议，未来将会使用小鹏作为滴滴出行的标准电动车。就是因为这两个重大新闻，帮助这个依然亏损严重的小鹏汽车出现了股价暴涨。所以，赚钱的特斯拉股价三个月跌了40%，而亏钱的小鹏汽车，则在短短1周时间内上涨了17%。你说，这是风在动，还是旗在动？无他，唯心在动尔。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监

热门话题在刚刚结束的2023年杰克逊霍尔会议上，鲍威尔讲话的要点是重申2%依然是也仍将是美联储的通胀目标，并表示如有需要，美联储会根据经济数据考虑进一步提高利率，并打算将政策利率维持在一个限制性水平。让我们来具体回顾下鲍威尔具体说了什么。鲍威尔的讲话首先回顾了迄今为止所取得的进展，并讨论美联储在追求双重使命时所面临的前景和不确定性，最后总结了采取这样的货币政策的意义所在。在去年的杰克逊霍尔研讨会上，鲍威尔曾发表了一个简短而直接的讲话，主要是对美国那时候的高位通胀表示担忧，并提出需要通过持续加息和缩表等手段不断强化货币紧缩政策。在过去的一年里，美联储极大地收紧了货币政策。尽管通胀率已经从最高点回落，但仍然过高。美联储打算将政策利率维持在一个限制性水平，直到确信通胀正在朝着目标持续下降。胀率已经从最高点回落，但仍然过高。美联储打算将政策利率维持在一个限制性水平，直到确信通胀正在朝着目标持续下降。持续的高通胀最初源自异常强劲的需求与受疫情限制的供给之间的冲突。明显地，要降低通胀，需要同时消除与疫情相关的前所未有的需求和供给扭曲，以及通过货币政策的收紧来减缓总需求的增长，以使供给有足够的时间来赶上。尽管这两个因素目前正共同努力降低通胀，但这个过程还需要很长时间，即使最近的数据显示积极的迹象。以年同比的方式来看，美国总体个人消费支出（PCE）通胀率在2022年6月达到7%的峰值，而今年7月下降至3.3%，大致与全球趋势一致。自2022年初以来，俄乌冲突一直是全球总体通胀变化的主要推动因素。总体通胀对家庭和企业产生了直接影响，因此这一通胀下降的数据是一个非常积极的信号。然而，食品和能源价格受全球因素的影响，这些因素仍然不稳定，可能会误导通胀的走势。核心PCE通胀率以年同比方式在2022年达到5.4%的峰值，今年7月逐渐下降至4.3%。然而，6月和7月的下降幅度尚不确定，未来几个季度潜在通胀的稳定时间也难以预测。核心通胀率仍然维持在较高水平，恢复物价稳定的道路仍然漫长。

为了深入了解可能推动通胀进一步发展的因素，鲍威尔逐个分析了核心PCE通胀的三个主要组成部分——商品通胀、住房服务通胀和其他所有服务通胀。核心商品（尤其是耐用品）通胀已经出现显著下降，这归因于货币政策的紧缩以及供需错位的逐步缓解，这一因素正在推动核心商品通胀下降。随着时间的推移，货币政策的紧缩效果预计将更加充分地显现出来。尽管核心商品价格在过去两个月有所下降，但同比增速仍远高于大流行前的水平。在对利率高度敏感的房地产行业中，货币政策的效果在加息不久后已经开始显现。在2022年期间，抵押贷款利率翻了一番，导致房屋开工率和销售量下降，房价涨幅急剧下降。市场租金的增长迅速达到顶峰，然后稳步下降。以PCE指数衡量的住房服务通胀滞后于这些市场变化，但最近也开始下降。这个通胀指标反映了租户支付的所有租金以及自住房屋可能获得的等效租金的估计。由于租约周转较慢，市场租金增速的下降需要一定时间才能对整体通胀指标产生影响。市场租金的下降直到最近才开始在这一指标上体现。过去一年左右，新租金增长的减缓正在酝酿中，并将在未来一年影响住房服务通胀。最后一个大类是非住房服务，占核心PCE的半数以上，包括医疗保健、食品服务、交通和住宿等广泛的服务业。自加息以来，这一分项的通胀率同比一直处于横盘状态。然而，过去3个月和6个月的通胀率有所下降，到目前为止，非住房服务通胀的温和下降部分原因在于许多服务业受全球供应链瓶颈的影响较小，并且通常被认为对利率的敏感度不如住房或耐用品那么大。这些服务的生产也相对劳动密集，劳动力市场目前仍然紧张。考虑到这一大类的规模，进一步取得进展对于恢复价格稳定至关重要。随着时间的推移，限制性货币政策将有助于总供给和总需求更好地恢复平衡，从而减轻这一关键分项的通胀压力。

关于未来展望，尽管疫情相关的扭曲效应正在逐渐减弱，限制性的货币政策可能会发挥越来越重要的作用，但预计需要经历一段经济增长低于趋势增长的时期，同时劳动力市场情况需要有所缓解，通胀才能持续地回落至2%水平。自从去年的杰克逊霍尔会议以来，两年期实际收益率上涨了大约250个基点，而较长期的实际收益率也上升了近150个基点。除了利率变化，银行的贷款标准也有所收紧，导致贷款增长迅速放缓。这种广泛的金融状况紧缩通常会导致经济活动增长放缓，在过去的五个季度中，工业产出增长已经放缓，住宅投资支出也在下降，但美联储仍在密切关注那些未能反映经济预期减弱的信号。今年迄今为止，GDP增长超出预期，也超过了其长期趋势，而最近的消费支出数据尤其强劲。此外，房地产行业在过去的18个月内迅速放缓后正在显示复苏的迹象。如果持续出现高于趋势增长的证据，可能会对通胀前景构成风险，从而需要进一步收紧货币政策。

劳动力市场的再平衡已经在过去一年持续进行，但尚未达到完成的状态。劳动力供给有所改善，25-54岁人群的劳动力参与率有所上升，移民增速也回升至疫情前的水平。就业机会的增长明显放缓。过去六个月内，总工时保持稳定，平均每周工作时长已降至疫情前水平的边界，这反映了劳动力市场状况逐渐回归正常。这种重新平衡减轻了工资上涨的压力。从多个指标来看，工资增长依然在逐步减缓，但如果有证据显示劳动力市场的紧张情况不再持续缓解，可能就需要货币政策做出相应调整。

然而，美联储无法确定中性利率水平，这也导致政策限制性程度存在不确定性。由于货币紧缩对经济活动的影响，特别是通货膨胀滞后的长度不确定，因此对政策限制性程度的评估变得更加复杂。自一年前的杰克逊霍尔会议以来，FOMC已将政策利率提高了300个基点，过去七个月内加息了100个基点。美联储还大幅减少了其持有的证券规模，市场的反应明显需要时间才可能出现显著传导。

除了传统的政策不确定性来源外，还有个就业市场的问题是，尽管职位空缺显著减少，但却未导致失业增加，这在历史上较为罕见，反映出对劳动力的需求严重过剩。与过去几十年的经验相比，有证据表明通货膨胀对劳动力市场紧张程度的反应变得更加敏感。这些不确定性因素使美联储在平衡货币政策过度紧缩和力度不足之间面临挑战。过度紧缩可能对经济造成不必要的伤害，而力度不足则可能令政策前功尽弃。在这种情况下，风险管理变得至关重要。在接下来的FOMC会议上，美联储将根据所有数据和不断演变的前景与风险不断评估进展情况，从而谨慎地决定是否进一步收紧政策或保持政策利率不变。美联储需要价格稳定，以确保强劲的劳动力市场状况持续一段时间，从而造福所有人。鲍威尔最终表示，不到大功告成之时，美联储不会罢休。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

热门话题在今年上半年，英伟达继苹果、亚马逊、谷歌和微软后，也成为了全球万亿美元公司。就像之前所写过的文章一样，今年AI浪潮推动了英伟达的股价攀升。其H00AI芯片更是成为了世界科技公司的“弹药”，科技元年下，英伟达成为了AI发展的“军火库”。

在周四，英伟达公布了第二季度的财报。Nvidia 在第二季度报告了 135.1 亿美元的营收，这一数字远超过了华尔街的预期，是去年同期 67 亿美元营收的两倍。由 Yahoo Finance 调查的分析师预测 Q2 营收为 112.2 亿美元，高出预计约20%。其中Q2 2024 的财报显示，其生成型 AI 芯片的前所未有的需求轻易地解决了它可能在销售台式机和笔记本 GPU 所遇到的困难，比较目前处于一个PC萎缩的进程中。数据中心的营收创纪录的达到了 103.2 亿美元，仅一个季度就增长了一倍多，NVIDIA 因此实现了 61.88 亿美元的利润 —— 同比增长 843%。尽管游戏业务相比疫情高峰时期减少了超过 10 亿美元，但其营收实际上同比增长了 22%，达到了 24.8 亿美元。Nvidia 报告的 GAAP 净收入为 61.8 亿美元，相较于去年同期的 6.56 亿美元有着近九倍的增长。Nvidia 的净收入甚至从第一季度的 20.4 亿美元飙升。本季度的每股稀释收益为2.48 美元，比去年同期增长了 854%。由 Yahoo Finance 调查的分析师预计每股稀释收益为 2.09 美元。

（Source：NVIDIA）英伟达创始人兼CEO黄仁勋也在声明中说道：“一个新的计算时代已经开始。全球各地的公司正在从通用计算转向加速计算和生成型 AI”。正如他所说，A100 和 H100 AI 芯片用于构建和运行 AI 应用程序，尤其是 OpenAI 的 ChatGPT。这些需求高的应用在过去一年中的需求持续增长，基础设施也在转向支持它们。近期有多家云服务提供商宣布计划在其数据中心采用 Nvidia 的 H100 AI 硬件，企业 IT 系统和软件提供商也宣布了合作关系，以将 Nvidia AI 带入各个行业。对于英伟达起家的游戏显卡业务情况如何呢？尽管游戏业务相比疫情高峰时期减少了超过 10 亿美元，但其营收实际上同比增长了 22%，达到了 24.8 亿美元。NVIDIA 表示，该公司认为游戏业务正在回到增长轨道，未来将为玩家提供不具体说明的升级机会 —— 该公司还表示，现有用户中有 20% 使用的是 RTX 3060 或更高配置的显卡。但是，这个曾经的主要业务板块现在已被其数据中心业务单元所超越。Nvidia 的数据中心业务产生了 103.2 亿美元的营收，比上一季度增长了 141%，比一年前增长了 171%。目前英伟达的战略方向已经发生些许改变，在老对手AMD等等还在在现有需求的领域如数据中心中争夺市场份额时，Nvidia 变为在芯片投资和开发方面专注于能够支持 AI 系统的产品。不过，AMD在上半年也表示，其研发的MI300 AI芯片可能会在第四季度到来，预计将在 2024 年初投入使用，这代AI芯片也是直接对标了H100开的发布会，我们也期待两强争霸的局面再度到来。

（Source：AMD）说回英伟达，下一代 AI 芯片，GH200，将在 2024 年中期推出，价格尚未公布。但是以第一代H100 芯片价格40000美金一块来看，这代价格不会很低。再加上现在需求远大于供给量，未来出货量可能也满足不了预期。所以，这块还是稀缺资源，英伟达还将是大家眼中的香饽饽。

（Source：Tradingview）最后说到股价，财报公布后盘后一度涨了10%，稳定为7%左右。今年上涨幅度一度达到了200%。前段时间的短期抛售股价来到了400位置，就像之前所说一样，这样的好公司，股价回调，对于投资者就可能是机会。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Neo Yuan | GO Markets 分析师

热门话题2023年8月23日，Woolworths集团(ASX代码：WOW)公布了其2023财年财报，整体业绩超市场预期，提振股价。财报显示，集团销售额在过去的12个月内上升5.7%至643亿元。集团息税前利润增长 15.8%，达到31.16 亿澳元。集团宣布本次将于9月27日派发每股58澳分的末期股息，较2022财年高出9.4%。

食品业务增长强劲 平均价格仍居高不下集团销售额的主要正向贡献来自于其澳洲食品业务，食品业务23财年销售上升5%达480亿，同店销售上升4.2%。食品业务息税前利润增长19.1%，达到 28.65亿澳元。食品业务利润率大幅增长 76 个基点，达到 28.1%。该增长同时反映了杂货价格的上涨，对比澳洲通胀情况也不难发现，食品依然是通胀主要推手。

尽管部分食品价格通胀有所缓解，而消费者支付的其他平均价格仍然居高不下。Woolworths 的平均食品价格去年上涨了 5.2%。Woolworths 表示，第四季度货架价格通胀率有所放缓，为 5.2%，而第三季度为 5.8%，水果和蔬菜的生长条件有所改善，牛肉和羊肉牲畜价格下降导致价格放缓。随着供应链的缓慢复苏，产品供应量的提高使得食品业务蓬勃发展。但由于全行业成本压力，货架价格通胀率仍处于较高水平。家庭支出趋向：自营品牌、必需品、居家烹饪Woolworths集团作为澳大利亚最大的超市供应链，财报同时为我们投资者提供了高息环境下家庭支出情况的线索。首席执行官布拉德·班杜奇表示，预计消费环境仍将充满挑战，消费者将继续减少非必需品的购买。Woolworths 自营和独家销售额在 2023 财年增长了 5.4%，下半年销售额增长强劲。顾客越来越多地购买该自有品牌的商品，并注意到食品储藏必需品、长保质期牛奶等饮料和婴儿产品的强劲销售。这说明越来越多的购物者在家里吃饭，并在预算紧缩时转向更便宜的自有品牌。Woollies X：电商配送或成新起之秀此外，Woolworths集团旗下的Woollies X板块销售额上涨5.6%，达64.32亿澳元。Woollies X目前主要包含Woolworths电商销售，配送以及客户忠诚项目等。本次财报显示，Woollies X推出的Direct Boot超市直送业务，尤其是支持当日送达，受到了顾客的喜爱，推动Woollies X销售上升。

可支配收入疲软 BIG W业绩不及预期折扣连锁店BIG W 的销售额增长了6.5%，达到47.58 亿美元。这低于预计的 48.67 亿美元销售额。息税前利润增长一倍多，达到 1.45 亿美元。2023财年上半年，受到门店临时关闭后“报复性”消费影响，BIG W 上半年销售额强劲增长 15.3%，但下半年销售额较上年同期下降 0.3%，其中 6 月份季度销售额大幅下降 5.7%，原因是可自由支配支出显着疲软，契合目前澳洲家庭面临的消费支配挑战。

Woolworths集团股价领涨澳股周三当日澳股收盘Woolworths收涨3.51%，领涨澳股必选消费板块上涨1.93%。

而形成鲜明对比的是，竞争对手Coles (ASX代码：COL)在前一日（本周二）财报公布当日因不及预期，股价下跌超7%。尽管Coles持续经营业务的销售额在截至6月份的一年中飙升了5.9%，但租赁续约成本激增9.4%，加上库存损失猛增五分之一（店铺偷盗情况严重）拖累了同店净值利润下降0.3%。

在高息环境可能引发的经济谁退担忧下，必需消费品是具有防御性及抗周期的板块，但同时超市与杂货店行业是澳大利亚竞争最激烈的行业之一。疫情期间，Woollies X的电商业务有效提升了客户粘性与市场份额，两家超市巨头在成本上升、高息挑战的同等情况下，股价表现已经体现出投资者在必选消费板块中更加偏好Woolworths。截至8约23日收盘，今年以来Woolworths股价上涨13.3%，Coles受周二财报暴击今年以来累计下挫-3.1%，同期澳股200指数上涨2.91%。

免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Cecilia Chen | GO Markets 分析师

热门话题有人说美国还要加息，可信度高么？我们不知道，但是市场已经给出答案了。从近期市场走势来看，美元持续强势，甚至部分经济学家说澳元兑美元会下跌到0.6。有人相信吗？肯定有，但不多。道理很简单，市场就是一种概率。任何概率，都有发生的可能性。

但是，认知高的人，会明白，主观判断的预测不等于客观事实发生的概率，客观发生了的事情，不一定代表我们能够通过事件获利。所以，我们需要拆解，要知道未来可能发生哪些事情，概率是多少，最重要的是，我们如何通过这种判断，经过时间的验证，获利，结果是最重要的。首先，美元继续加息，加一次，少一次。这是事实。其次，加息到顶了，停止了，不会突然大幅度降息。这也是事实。美元贵了，美元持有成本高了，这就像红灯停，绿灯行一样，都是人类社会的共识，也是客观事实，都需要遵守的规矩。上述就是我们能够的出来的结论。

那么怎么赚钱呢？你就要想象，如果你有100亿美金，很开心，在当下的市场环境中，你会怎么做？1. 买价值100亿的物业，或者房产、土地2. 买100亿美元的股票、基金3. 买100亿美元的大额存款，或者国债好了，买一套房子还行，要买100亿的物业，要累死了。为什么呢？因为你要操心啊，要管理团队，养几十人上百人，还要考虑每个环节的成本，风险，这100亿是不是要都放在澳洲，还是放在欧洲，美国？这些物业是否要有贷款？是否会有坏账？优质地区的物业购买成本是不是过高？未来现金流该如何分配？等等，一堆事情，本来拿到了100亿是一件很开心的事情，结果变成了负担，反而还要继续忙碌，冒着风险。一旦经济长期不增长，例如欧洲，或者日本，那么100亿的净资产很容易变成100亿负资产。例如目前面临各种跑路暴雷风险的中国地产大佬们。本来是个宝，结果是个雷，100亿进来之后，几年变成负债，这还了得？如果买股票或者基金呢？也很困难。现在股票的优质标的，就那么多，基本都已经被市场验证了，也就是说，价格是合理价格。买港股？担心政治风险，被华尔街做空。买澳洲股票，CSL，银行股，地产，矿业，这些起起伏伏的，一年平均8-9%，哪天经济衰退了，100亿一下子少了10-20亿，心很痛，是真的很痛。每天的情绪波动都会很大。所以，如果你是机构，目前最合适的，就是会选择固定收益类的产品，就是债券，并且是国债或者大额收益类的固守。什么都不用做，躺着拿无风险收益8%-9%。这种日子多香甜可口。这个时候，你再品品。如果原来你的100亿美金，都投资到了中国或者香港，换成了人民币。700亿人民币。在中国或者香港，澳洲赚钱。那么当你确定了要回到美国买理财或者固收类产品，你会先撤出哪部分资金？澳洲、还是中国和香港的资金？我相信有投资能力的，或者有经验的人，一般都会优先撤出中国或香港，为什么？雷太多了。你那不是赚钱，而是在玩踩雷。并且，人民币贬值预期，你现在700亿人民币，已经换不了100亿美元回来。再不抓紧，就只能换成90亿美元了。是不是这个道理？所以，资金才争先恐后的撤回美国，优先从发展中国家撤退，因为货币贬值和经济不稳定，没有赚钱效应。结果就很简单，人民币和港币有进一步贬值压力，中国股市和香港股市有进一步抛盘压力。中国和香港政府有没有注意到这一点？肯定是注意到了。从8月开始，中国和香港政府就在救市。最直接的就是香港政府，港币锚定美元，每次到达7.85关口，香港政府就会救市。大家看下面的K线图。

如果这一次汇率到了7.85，香港政府还能守住么？这次的来势汹汹，跟过去可不一样，在每年差别高达3%的套息套利机会面前，资本可是会疯狂的。并且，部分资本会使用杠杆。未来，将会有一场大战，我们静观港币未来走势，和再一次的香港保卫战。

阵营分为了两部分：支持中国香港政府的资金，和支持“华尔街“的资金”，我们能够看到的就是，香港汇率，和香港恒生指数，分别代表着这两大阵营。未来，我们如果支持一下香港政府，我们就可以买涨港股，HK50指数，和做空USDHKD，相当于买涨港币。如果我们支持“华尔街“，就可以选择做空HK50和买涨USDHKD。从目前来看，短期二者已经陷入了争夺战，多空激烈，买涨买跌都有赚钱机会，波动持续加大，日内波动都有2-3次交易机会。长期看，我依旧认为，背靠中国央行的香港政府，会有充足的弹药，市场底比政策底晚出现1-2个月，将会有一波快速反弹。所以，港股空头长期还是要保持谨慎的交易策略。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管

热门话题最近有关澳元和人民币汇率出现大幅波动的情况，成为了很多澳洲华人朋友在讨论的问题。今天我们就来说说各国在货币政策制定上需要考虑的问题和平衡的关键点。首先，我还是先重复一下，我个人以来和大家说的影响澳元三大因素，依然是：铁矿石的价格，中国的经济表现，和美元货币政策。而前两者的原因又息息相关，因此其实很大程度上，中国经济表现和澳元的关系是非常直接和紧密的。即使澳洲在过去10年里极力想减少对铁矿石影响其汇率的依赖，但是至今为止，澳洲在整体经济占比上，依然没有可以找到其他能够代替铁矿石在其出口总量上的比重。因此到目前为止，铁矿石的走势依然严重的影响着澳元的汇率。而从下方铁矿石过去2年的走势图我们不难看出，在过去半年里，铁矿石价格从最高时候的900人民币每吨，下跌到了最低时候的接近650一吨。虽然现在回到了785，但是依然距离年初时候的900依然有大约10%的下滑。这也直接导致了澳元从今年年初到现在大趋势的下跌。

但是相对于铁矿石期货价格的下滑，中国经济数据，以及中国央行为了振兴经济而实施的和美元完全相反的降息措施，引起了人民币汇率的巨大震动。我身边很多朋友都在问，未来澳元或者人民币的走势会如何呢？除了我刚才说到的影响澳元走势的三个因素之外，今天我给大家来解释一个西方金融里经常提到的影响货币政策的三元悖论。所谓三元悖论，又称为三难选择，或者不可能三角, 英文叫Impossible trinity。按照国际金融学理论，就是一个国家在制定其货币政策时，不可能同时完成下面三个目标：1.允许资本的自由跨境流动2.汇率固定或基本保持不变3.独立的货币政策

根据这个理论，每个国家和地区都会根据自己的情况，来选择三个目标中的两个来制定其货币政策。比如香港财政司的港币政策里，最核心的目的就是需要保证资本的自由流动，和港币汇率的稳定。因此为了达到这两个目的，就不得不让港币和美元汇率绑定。如此一来，港币的货币政策很大程度上就不得不跟随美元的货币政策，也就无法达到独立货币政策这一个目标。再比如像澳洲，日本和英国等国家，他们在三选二的选择题里选择的是资本的自由流动和相对独立的货币政策。比如美国加息10次，他们有可能选择少加几次，也可以选择不加息。但是如此一来，就无法保持其货币和美元汇率的固定。因为国际资本会因为美元给的利息多，而从这些国家里流失去换成美元。过去一年我们看到不论是英镑日元还是澳元，都和美元出现了超过10%以上的变化。另一类国家或地区则选择了稳定的汇率，和独立的货币政策。比如像马来西亚和台湾地区，他们的货币在过去1年多美元加息进程中和日元或英镑相比，保持了和美元相对的稳定，并没有出现太大的汇率变化。另外这些地区也并没有和美元保持同步的加息，而选择了自己的货币政策。但是代价就是，他们必须限制资本的流动，因为资本是逐利的，会被美元的高利息所吸引。那这些国家和地区为了保持汇率相对稳定，就必须限制部分资本外流，也会限制那些投机资本的进入。所以根据这个三元定律，任何国家在制定其货币政策时，都会选择实现其中两个目标，同时不得不放弃另一个目标。因此同样的情况也适用于现在的中国和人民币。由于美国过去在加息，中国在降息，因此毫无意外，中国其中一个货币政策的目标就是有独立的货币政策。那三选二只剩下还可以实现一个目标了。这时如果要限制资本流动，那汇率稳定的目标就无法实现。如果要实现汇率稳定，那资本限制就无法实现。又或者，汇率稳定和资本流动限制各实现一半？这样0.5+0.5就等于1了。当然这是我幼稚的猜测。但是从现在人民币的走势来看，似乎限制资本流动成为了第二个货币政策的主要目标。但是由于中国国情的特殊性，也许国际金融的常规逻辑并不会完全适用。但是从市场规律和国际资本的角度来看，人民币在保汇率，降息和限制资金流出这三个方向上如果要实现同时三个目标，难度是很大的。如果说未来还有没有什么可能变化的可能来说，只有当美元正式开始降息以后，那人民币和美元的降息政策保持一致了，那人民币的压力就会小很多。在此之前，美元的高息将如同一个吸尘器一样，从全世界的资本市场和货币市场里吸纳比它利息低的货币和资金。对于我们散户投资者来说，我们需要做的就是了解明白这三者之间的关系。从而帮助我们在复杂的环境里做出一个相对的，成功率更大的决定。虽然我们谁也不能保证不会犯错，但是我们需要尽一切努力来降低出错的可能性，以及降低试错的成本。大家记住了，稳定的汇率，独立的货币政策，和自由流动的资本。在这三者中，大部分时候，或绝大部分时候，货币政策的制定者，只能选择其中两项。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监