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最近加息的阴霾继续笼罩，市场波动巨大。就在上个月，我们一起见证了美股的6连跌，上次这样的跌跌不休还是10年前。直到美联储出来否认了将会加息75点，稳定了市场，才让美股稍稍回稳。但这一轮的下跌也让很多投资者心有余悸。在市场动荡的时候，我们该如何更好地应对，购买什么资产？这时候，我们不得不介绍一下股市的晴雨表：VIX指数。

VIX指数，及我们常提到的恐慌指数。VIX是用来衡量标普500未来30日的预期年化波动率，计算方法比较复杂。简单来说，VIX反映了市场对未来风险程度的预期。VIX是基于标普500的期权价格进行计算的，而期权价格经常被用来衡量市场的波动情况。一般来说，当VIX大于40点时，市场处于非理性恐慌，当VIX小于20点，表示市场对于后市比较乐观。自1990年以来VIX的平均值一直在19.52左右徘徊，超过40点的情况并不多见，多数是伴随着市场的剧烈震荡。例如，2008年金融危机，VIX指数一度飙升至80点左右，还有2020年初的疫情，VIX也上升至60点以上。在此次的加息风波中，我们也可以看到VIX从年初的不到20点一路升高到35点以上。人们对于瘟疫，经济停顿的恐慌感完全地反映在了VIX指数上。在大多数情况下，VIX指数和股市收益之间存在负相关性。因此，投资者可以选择VIX指数来对冲风险，或者通过VIX指数从波动中获利。

在运用VIX时，需要注意的是VIX指数本质上是用来衡量波动率的，所以当VIX处于高值并不一定代表市场的恶化。它表明的是投资者认为市场会有剧烈的波动，而这种波动可以是双向的。有大约20%的情况，当股市稳健上扬时，人们的投机意愿增强，因而买入看涨期权，推升了期权价格，VIX指数也随着上升。此种情况下，VIX指数是稳健上升而不是极速地攀升。但是，大多数情况下，当市场下跌时，由于股票投资者都是持有多头的头寸，大家寻求避险的方式多为购买看跌期权，推升了期权价格，从而VIX会有一个极速地跳高。因此，回顾历史，VIX的高点一般都与负面信息有关，所以恐慌指数的小名就应运而生。市场上也有一种说法，即VIX指数走高时，就是买入之日。当VIX指数异常高时，表示市场有异常恐慌的情绪，此时也可能是反转的信号。同样，当VIX指数处于异常低位时，则表示可能是标普指数转跌的信号。

VIX指数还有一个不得不提到的属性，即均值回归的特性。VIX指数很少出现大段的单边的走势，更多的是飙升与回落的不断交替，而且大部分时间处于10-25之间。这也是波动率的特性之一，会沿着一个长期的中枢发展。当VIX大幅偏离其中枢，会迅速地回调。因此，当VIX指数低于10或超过25时，都应该引起我们的关注。虽然，目前市场有所稳定，但通胀依然偏高，加息仍在继续，市场未来的走势还未完全明朗。在此种情况下，投资者可以多关注一下VIX指数。一方面，作为市场情绪的晴雨表，VIX指数可以作为一个参考信号；另一方面，如果市场继续下跌，VIX指数可以成为对冲工具。最后，大家如果想要获取详细的文字报告，可以添加GO Markets小助手咨询。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jaden Wang | GO Markets 助理分析师

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最近各大银行接二连三的加息，联邦银行、澳新银行和国民银行已加入西太平洋银行，将储备银行的利率上调全部转嫁给抵押贷款借款人。三家银行均表示将从6月17日起将住房贷款浮动利率上调0.5个百分点。对于CBA客户，自住业主支付本金和利息的新标准浮动利率将为5.30%。澳联储在两个月内第二次加息，增幅大于预期半个百分点。6月份的加息是自2000年以来最大的一次加息，并将现金利率目标调至0.85%。

之前澳联储态度非常坚挺。不加息，并保持2024年之前都不加息，但是我们也非常明确的告诉大家，这是不现实、也不可能发生的。因为像新西兰跟澳洲的利率差已经是达到了2.4%左右，也就是说大家把100万澳币放在新西兰的银行里面存款，存款利息就是3.5%，我们什么都不做，每年在新西兰的银行里面可以拿3.5%，也就是35,000NZD出来。我们放在澳洲的银行存款，如果是按照这一次加息之前的节奏，可能每年的利息收益只有0.35%，所以说大家就可以都把澳币换成纽币，存在新西兰银行里面，然后每年拿3万多的纽币再换成澳币，即使汇率上有损失，那么最终的收益也是超过3%的。在澳洲有很多资金，尤其长期资金和国际资本就会快速流出，去做国际间的跨息套利，在汇率上来讲的话，他们就会通过远期合约或者做通过一些现汇的交易策略来锁住利率带来的波动和风险，总成本肯定是可以控制的，利率差只要超过2%以上，对于大的机构级别的资金来讲，几千亿或者是几百亿这样的级别资金就很容易转到新西兰，同样都是发达国家，并且都是汇率自由，这样澳洲政府肯定是扛不住大量资金外流的现象。同时，现在虽然已经不封城了，但是流入澳洲的资金和人群依旧是比较少的，在这种情况下，加上澳洲本地的经济复苏是需要真实资金的刺激的，什么叫真实资金？就不像疫情期间政府靠补助、靠印钱、靠给中小企业补助这种现金的形式让大家去消费。这种真正的能够参与到经济运作之中的资金，他们是讲究回报率的，讲究投资周期，投入成本，最终的回报结果，这样的钱如果都流出的话就带来了一个非常严峻的问题：我们现在也看到了澳洲目前没有自己的制造业，主要的行业像教育、旅游、出口，不管是红酒还是粮食以及矿业，目前能够处于在半停滞的状态中。同时由于人工成本上涨，原材料价格上涨，尤其是从中国和东南亚运来的一些稀有矿产或者说是木材，半加工成品或者塑料制品石油制品的价格都在上涨。我们知道大部分的塑料都是源于石油提炼的，所以一系列的物价上涨也导致了各行业现在的经济非常不景气。

像原来要投资盖一个房子，华人就喜欢把一个房子推了，然后重新建两个，可是现在每个独立Town house的成本都要增加了20~40万。这样的情况下，如果我们要赚钱的话，需要加价卖掉，那原来卖100~120很容易就被人买掉了，但是现在我们加价之后卖160~180才有的赚，保持原有的利润率水平不变的情况下上涨了40~50%，那很多人就望而却步了，买家也会相应的减少。在这种背景下继续加大政府的现金投入是非常不理智的，只会继续推动推高资产价格，最终就会导致没有资产的人，他的购买率会越来越低，有资产的人一旦加息，他们的负债水平会非常高。比方原来在墨尔本我们还能看到80万左右的房子，那时候加息到5%没有问题，比如说60万的贷款一年只需要3万。但是如果同样的房产在悉尼的话，比方说200万的贷款，如果是加到5%利率水平，那么大家每年光还贷就要10万，在悉尼这样的城市平均收入就是刚刚10万多。如果继续利率不上涨情况下，资产价格过高，有资产的人他未来的还债压力会非常大，会侵蚀它的未来消费能力和投资能力，以及它会陷入一个恶性循环，他不消费了也就代表了其他行业的消费都会降低。同时对于没有资产的人来讲，他去购买资产的成本也会越来越高，因为资产价格已经被推高了，这种背景下加息的速度和频率肯定会比我们预期的要快。澳洲央行这一次给到了这样的一个加息力度也是非常正常的。

我们之前一再的强调，大家在购买重资产的时候，一定要考虑未来的现金流水平，在未来接下来的3年5年的时间里面，加息依旧还会继续，我们也之前给到了美国加息会加到2.5%的现金利率水平，那么最终的房贷利率可能会到3.75-4.75之上。映射到澳大利亚，目前我们基本上是对标美国的，最终大家能够接受的还贷利率应该是在4.75%~5.5%之间。新西兰目前的央行利率水平比欧洲要高，他们的贷款利率已经是接近5%，甚至有的银行已经给到了5.14%的利率水平，我们的邻居新西兰和美国都可以作为澳洲投资者房产投资的一个参考。同时大家也要关注超市的物料，包括买纸或是其他的耐用品。大家要看一下，如果这些商品的价格又升高了涨了一倍两倍，我们就要更加谨慎未来的重型资产的支出。像我昨天去超市看到卖的纸只剩下4块多的抽纸了，原来一盒抽纸只是80Cents，现在已经达到了4块多。这种基础、耐用品物资的价格变化是非常能够直接反映CPI通胀水平，也将直接导致未来央行继续加息的动力。目前看未来全球加息还要持续2年左右。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jacky Wang | GO Markets 中文部分析主管

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最近各国央行陆续加息，并且都加了50个基点，为什么会跟风加息呢？

想知道为什么跟风加息，就要知道如果不跟风加息有什么后果，今天我们就把加息和降息对经济的实际影响，一次性讲明白。先讲个段子，说是一个美国人在2014年拿着一百万美元到了中国，拿出五十万美元买了套房子，剩下五十万的吃喝玩乐。等到2017年玩的差不多了，于是把房子卖掉，此时的房价已经翻倍，于是他带着一百万美元离开中国，白吃白喝了三年。不知道这个段子是不是真的。不过现实中这种操作呢却是很常见的。事实上美国人也没少这么干，只是他们的目的不是为了吃喝玩乐。那什么情况下会发生这种事情呢？一般美国降息加息过程中就会发生这种事。举个例子，大家就清楚了，美国降息周期的时候去银行贷款特别容易，利率也特别低，然后很多人就去银行贷款了，把这些钱带到发展中国家去投资。因为发展中国家机会更多，很多模式可以直接复制，可以投资工厂，也可以投资房地产。这一波投资下去建厂、雇工人就跟现在的越南似的，那是热火朝天。大家开始觉得经济这么好，是不是应该投资点房地产呢？然后房价就开始猛涨，房价上涨就会吸引更多的人去投资。从银行贷更多的款。房价进一步上涨，工厂一片热火朝天，房地产是欣欣向荣，过一些年等涨到高峰的时候，美国突然说要加息，那些投资出去的美元就得回美国去了，于是高位套现就把当地给收割了吗？拿着一百万美元到了某个发展中国家，可能带着一百五十万离开。等到这个国家的房地产和其他资产跌到底，美元下一个扩张周期又开始了。于是又有人拿着美元来投资了。那么为什么会发生这种事情呢？主要是全世界都需要美元。

​人类最早的时候根本没有货币，都是以物易物，你用你的牲畜换我的大米。贸易是早于货币的，但是问题就出在你需要我的大米，但是我不一定需要你的牲畜的时候，就需要一个中间商品来解决需求不对称的问题。历史上的贝壳、金、银、铜都承担过这个作用。后来呢就慢慢变成了荷兰盾，然后是英镑，现在是美元，那么可不可以不用美元呢？理论上讲是可以的，如果沙特正好需要一百亿的工业品，中国正好需要一百亿的沙特石油，那完全可以。可是世界上哪有这么正好的事。这段时间俄罗斯遭到制裁，很多小伙伴说，今后俄罗斯只进口中国的产品，中国进口俄罗斯的石油不就行了吗？表面上看是这样的，但是更深层次的原因是因为，俄罗斯每年需要大量的机械设备，车床、钻油和挖矿设备等等。这些设备主要是德国、荷兰，还有美国这些国家进口的。这也是为什么俄罗斯需要保持一定的外汇储备，不然的话，等到钻探设备出了问题得不到维护，那么连油都开采不出来了。有句话是这么说的，货架上的商品是中国的，工厂里的设备，是德国的实验室的器材，是美国的。说的是，中国基本什么商品都能生产，但是工业车床和设备还得依赖德国；实验室里的高端设备，主要是美国进口。现在中国的问题是加工精度上太糙了，每个零件差一点，最后组合起来还差了一代。很多高端设备国际上宁愿要二手日本货都不要便宜的中国货。所以俄罗斯在很长时间并不能真的摆脱全世界，只依赖中国。这个问题是几乎全世界共同的问题，不可能只依赖一个国家。那你就得有美元储备。目前中国的一堆企业都欠了好多美元债，甚至那些在破产边缘的房地产公司，他们也欠了一堆美元债，他们借钱的利息非常高，动不动就是百分之八。每一次美元放水，美国资本家拿到钱之后，在美国国内没有什么投资机会，就跑去第三世界折腾，可以投资建厂，或者借给我国房地产公司套利。就好像你从银行是百分之四的利率拿到钱了，百分之七，再借给别人收中间百分之三的利差。这种事看着离谱，其实很常见，做买卖的人都知道。因为你想贷款也不一定能贷到，只能是从第三方那里贷，人家就会收中介费的。

前段时间恒大有一笔美元债到期还不上了，闹的是满城风雨。后来还是工作组进驻才解决。恒大，他们就是从国外机构借了美元，在央行换成人民币，然后通过这些钱来买地，向上游企业买水泥盖房等等。但是这种繁荣的本质都是债务驱动，或者说借钱投资。这债务到期后，如果可以借新还旧，就可以这样一直玩下去吗？整体烈火烹油，欣欣向荣，工程项目是越来越大，工人的工资也越来越高，债务也就越来越多了。只要美国那边不加息缩表，美元多到随意就可以贷到，大家都在赚钱，何乐而不为呢？但是这种好日子是没法一直过下去的。随着市场上美元越来越多，通货膨胀逐渐走高，迟早得加息。美国一加息缩表就会找欠他钱的人要债或者债务到期就不续借了。假如你是一个房地产公司老总，你们公司欠了美国人的债，人家到期要收回去，不续贷了。问题是现在你们公司不但没有钱，这钱呢，都在工程上，名义上身家几十个亿。可那都是账面上的资产，你已经把那些钱拿去买地雇人了。着急还钱的时候是根本拿不出来的。那这个时候你只有两个选择，想尽办法到处找人筹钱。问题是，此时此刻大家情况都差不多。都着急还钱，你找别人借，别人还准备找你借呢，你得花比平时多的多的本币才能买到美元，美元越来越贵，汇率不断上升。如果凑不够，那就是另外一条路了。一个大家熟知的词叫暴雷，欠钱不还。在资本主义世界里，那可是大事，会引发整个市场的恐慌，导致整体信用评级下跌。不止你们公司今后整个行业的其他公司一起受影响。俄罗斯在一九九八年发生过一次债务违约，也就是欠西方的钱，还不上了申请延期。注意，不是不还，而是延期还款，这就导致了俄罗斯卢布汇率暴跌。后来很长一段时间，俄国公司找西方借钱，利息是百分之百，也就是借一万得还两万，还不商量。大家可能纳闷，我不借不就行了吗？可很多俄国公司是依赖国外进口设备的，一天都离不开美元。利息涨到这种程度，大批俄国公司就倒闭了。这也是为什么前段时间恒大欠美元债到期还不上工作组迅速进驻解决。如果美元债暴雷非常危险，不仅他们倒霉，中国的一堆企业都会跟着一起倒霉的。这是美元进入生产环节的效果。如果美元进入的是股票和房市等资产领域，逻辑呢也差不多的。现在大家明白了，美元加息缩表有多大的影响了吧，他会硬生生打断一个发展中国家的发展之路。美元走后遍地狼藉。而更惨烈的是，美元的撤离把大家的信心也给带走了。没了信心之后，很多国家有钱人干脆就把自己的房子卖掉，换成美元一起走了，结果经济就进一步地萎缩了。懂了这些，也就能明白中国这两年为什么这么积极地去杠杆。去杠杆的本质就是降负债。你欠别人的钱少了，哪天人家让你还，你才不至于还不上倒闭了。现在的企业都是连在一起的，互相欠着钱，可能一个大公司挺不下去，借他钱的那一堆公司都跟着倒闭了。

​那美联储加息后，这些美元回了美国之后又哪去了呢？这些钱本来就是通过贷款放出来的，到时候回了美国，进了银行就没了，不再参与流通环节。不仅全世界的美元回到了美国银行，美国国内的美元也会有一部分回去，这样市场上的美元就少了。美联储认为这样就能抑制通胀。当然了，加息是个过程。今天加一点，明天加一点，如果一次性加太多，可能会出大问题。加息后到时候美国人手里的商品少了，买东西也少了。各国的出口数据可能会进一步下降，企业也可能会更加艰难一些，其他国家也差不多，所以每次加息最后都把整个世界搞得鸡飞狗跳的。那如果其他国家不希望美元回去，有什么办法吗？这也不难，各国也加息，你支付的利息高了，那些美元放在你这里就能赚钱，可能就不回去了，至少能少回去一些。但是，跟风加息会导致企业主非常艰难，因为现在的企业，大都是负债经营的，欠了银行一屁股钱，每个月很大一部分成本就是给银行的利息。银行一加息，他们的运营成本就会上升，叠加出口萎靡。那是苦上加苦，那么能不能降息呢？降息就会加速美元流出，最后国家储备的美元都没了，也是非常的棘手。所以我们看到，自从上次美联储加息50个基点之后，上一周，加拿大加息50个基点，昨天澳洲跟风50个基点，后天，欧洲央行利率决议，是否也会跟进，大概率也会，但是不一定是这个月加，因为市场根据欧洲方面公开的消息，预期是在7月份进行加息。近期交易机会周四欧洲央行进行利率决议，但是可能会在7月份加息而不是现在。在加拿大，新西兰，澳大利亚都跟风美国进行加息之后，不能排除欧洲央行周四加息的可能性，因此，看多欧元兑日元还是可以考虑的，带好止损。另外，美元指数在101.5的支撑比较明显，逢低做多美元指数也是一个不错的交易机会。在经历了大起大落之后的美元，长期上依旧看涨，给了我们继续进场逢低做多的机会。另外本周五将会有美国CPI数据公布，届时，整个市场可能还将会有剧烈波动，大家注意好仓位控制。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Rick Shao | GO Markets 专业分析师

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今天我们来聊聊澳洲富豪的八卦：看看他们是靠什么赚钱，和省税的。相信在澳洲的朋友们都知道澳洲虽然福利好，但是个人所得税在发达国家里是很高的。比美国英国都要高，更不用说香港和新加坡这类低税收地区了。但是根据过去几年澳洲税务局公布的信息显示，澳洲最富裕的前100人群中，大部分都支付了很少的税，有些甚至是零申报。但是这并不意味着这些富豪没有收入。根据2022年最新的统计数据显示，在过去的12个月里，排名前10的富豪有超过6人的资产增值超过了40%以上。其中排名第一，第二，第七和第九的四位矿业富豪更是资产增值超过50%。在排名前10名的名单里，矿业富豪占据了4人，科技互联网软件4人，房地产1人，商场连锁店1人。其中冠军宝座从去年的互联网赢家重新回到了传统矿业富豪手里，也代表了目前两大产业的此消彼长。

自从疫情开始之后，以Zoom和其他居家办公软件为代表的互联网企业的股价就一路飞涨，就算2020年下半年开始中国大举加大基建投入推动铁矿石上涨，也没有互联网科技企业那样火箭般的飞涨。特别是到了2021年，中国一度由发改委出面，联合多家机构和钢铁厂联合打压国际铁矿石价格，曾经一度让铁矿石价格暴跌40%，也让澳洲矿业股几乎拦腰折断。但是好景不长，自从今年年初以来，美国纳斯达克由高峰开始回落，各大科技板块纷纷自由落体。不论是曾经风光无限的特斯拉，还是一度澳洲的科技领头羊先买后支付公司Afterpay Zip等，都从高点下跌至少40%，多的甚至达到了90%以上（ZIP）与之相反的，俄罗斯和乌克兰的战争则再次推动了全球资源价格的暴涨。俄罗斯和乌克兰出产什么，就涨什么：从石油天然气，到镍，铝，铜，锌，煤，小麦，玉米。基本上你说得出的，我估计除了黄金和钻石，都大涨了一遍。铁矿石也不例外，价格再次从底部的80美元回升到了价格暴跌之前的140美元。所以今年前10的澳洲富豪里，铁矿石老板出身的有4个。但是别看他们身价涨了几百亿，但是交税并没有多。为啥呢？这些富豪都怎么避税的呢？今天我们就来给大家简单聊聊。当然，我只是从金融常识的角度给大家科普一下富豪避税的办法，大家还是需要咨询自己的会计师来获得准确的信息。

基本上大部分超级富豪使用的方法不外乎以下几种：

1. 开设多层信托模式，不仅仅是一层。我们都知道家庭信托，在一个信托下，受益人可以是公司，也可以是自然人，也可以是祖孙三代，分散收入等等。但是真正的富豪，往往使用的是超过3层以上的复杂信托模式，来分割利润，保护财产，以及长期稳定，而不是一下子给子女。当然，这类结构非常复杂， 往往还需要涉及到在多个国家和地区，涉及多个税务系统。因此其成本也非常高。
2. 通过设立在海外避税天堂的总部来实现大部分利润的减扣。我们知道一个公司成立在哪里，那么其盈利很大一部分就会以注册地的税率来交税。所以不仅仅是苹果谷歌，就算是阿里，腾讯，也把他们的全球总部设立在例如维京群岛，百慕大群岛，巴拿马群岛等避税天堂地区。当然了他们在各国国家的分公司依然需要缴纳当地的营业税，消费税，GST，等等，但是通过把总部放在避税天堂，可以节省的税也是个天文数字。不过最近各国都很缺钱，因此大家都一起约定了要从这些避税天堂注册的大公司开刀，因此避税天堂的好日子也不长了。
3. 大量资产以地产，艺术品和钻石等非现金形式持有。咱们普通人有钱也就是买车买房买包。但是真正的富豪他们则是美其名曰收藏艺术品，其实就是通过艺术品和古董来达到隐藏财富以及增值的效果。尤其是世界名画或者中国早期瓷器为例，价格几乎是5年翻倍。而占地有非常小，容易保存，因此大部分富豪都喜欢买个什么鸡缸杯，鸭缸杯之类的，小小一个，价值三个亿，要是你有一串泰坦尼克号的海洋之心，或者非洲的大粉钻，10个亿，还是美金，随时兜里一揣就走。你要带1个亿现金或者黄金，绝对重死你，拖都拖不动。其实现代的数字货币也是个避税的办法，只是唯一的担心是，10年后价值是上天呢，还是下地呢？
4. 最后一条，也是真正常用，也是占据大部分富豪比例最大的部分，就是通过股票形式持有。股票只要公司正常，就等于是现金，而且不断增值，只要不卖不兑现，都不用交税。富豪们还可以用股票做抵押，从银行贷款来消费。之后卖了股票还贷款，之前的消费都属于债务，一分不用交税。套路满满。

但是富豪毕竟是富豪，他们用的这么多办法，虽然听上去挺不错，但是咱们普通人都用不上这些“牛刀”。那有没有比牛刀小一点，但是效果也不差的办法，帮助咱普通人呢？

其实如果各位是在澳洲正常公司里工作赚工资的，那基本没啥办法，除了房产负扣税，连家庭信托都没用。当然我们这里讨论的是在澳洲金融市场里投资怎么办。那首先就要看你是哪里的税务居民，如果你不是澳洲而是中国税务居民，那在澳洲信托，公司，至少在税务层面没有什么用。反正不在澳洲交税，中国炒股也不上税。但是如果你是澳洲税务居民，那就分情况说了。1.钱少，差别不大。钱少，指的是几千上万的数量，一年的盈利在0-50%之间，不论是公司还是个人形式账户税务差别也就一顿饭钱。2.一旦资金大了，那非自然人账户就是首选，毕竟几十万的盈利，要是用个人所得税阶梯来计算，基本上小一半就没了。这样的情况毫无疑问就是公司和信托成为了首选。但是个人持股的另一个好处就是，个人名下持有金融资产超过12个月，卖出的利润可以享受50%的资本增值税减免，这对于长期投资者来说无疑是很有吸引的。假如你买了不动， 每年的股息很多公司已经帮你支付了30%个税，因此基本不用再付。这样一来，按照10万一年后变成20万举例，你的增值部分就是10万，算上50%折扣，也就是5万要计算在你当年的收入个人所得税阶梯内。这对于大部分中等收入人群来说，按照30%计算，也就是15000的税。对比10万增值税如果是注册在公司名下，将会被要求直接支付29%的公司税，差不多3万。因此对于金额不是非常大的投资者来说，长期投资选择在个人名下，有时也不见得比公司类型要差。当然，我并不是会计，因此所有的专业问题大家依然需要咨询自己的会计师。今天我只是给大家简单八卦一下富豪们的避税方法有哪些咱们普通人也可以用。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监

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美国各界对经济衰退的担忧并不是空穴来风的，首先是GDP呈现的负值数据，之前也提起过当连续两个季度GDP数据为负值的时候，一般会被认定为经济衰退。还有美国五月经季节性调整后的汽车年度销量为1270万辆，与4月相比下降了11%，这在分析师看来也是美国经济衰退的一个征兆。

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙周三在金融会议发出“经济风暴”警告；美国银行首席执行官布赖恩·莫伊尼汉也发出类似警告；高盛本周同样发出悲观预测，警告称由于全球经济受到的一系列冲击，未来将步入一段艰难时期。全球知名投行看衰美国经济无非有三个原因：美联储加速“收水”，难以在对抗通胀的同时避免经济衰退；俄乌冲突对全球大宗商品市场的影响充满不确定性；以及疫情仍未完全得到解决，随时可能造成供应链中断。摩根大通CEO称美联储软着陆的几率有三分之一，但温和衰退的几率也有三分之一；富国银行CEO也称美国经济难以避免某种程度的衰退，利率上升意味着经济必须放缓，美国经济软着陆的情况很难实现。除了华尔街，新科技代表人物马斯克早在去年年底就发出了经济衰退的警告，他在稍早前的All-in峰会上表示，美国经济很可能已经陷入衰退，可能持续12-18个月。上周四马斯克在给所有员工的电子邮件中表示，对经济有种“超级坏的感觉”，表示特斯拉“在各个业务领域人手过多”，并突然做出裁掉特斯拉10%的员工以及暂停全球招聘的决定。分析称，特斯拉裁员的一部分原因是人均创造的收入不尽人意。过去三年，特斯拉员工人数增加了一倍多，达到约10万人。虽然每年收入增长36%，但每位员工创造收入的增长率仅为7%，这给特斯拉近8000亿美元的估值造成下行压力。各界对美国经济衰退的看法是很值得我们引起重视的，我依然记得几个月前美国国债收益率倒挂这件事，当时用历史数据作为参考，每次美国国债收益率出现倒挂后的半年以后开始，美国经济就会出现衰退现象，但每次衰退前，美国总统和美联储总是有一百种理由告诉外界美国经济并没有衰退。所以这次我们不妨做个最坏打算，历史规律并没有被打破，而我们的投资组合，也需要做好应对美国经济衰退到来的打算。

美国经济如果真的出现了衰退，那我们在股票操作和投资组合上首先需要做的是仓位控制，这也是一直在强调的话题，目前的市场行情，再好的日内机会，实体股票也不能超过三层仓位。然后是选股上精选而不可广泛布局，这个意思大概就是以前我们会说买股票要分散布局，鸡蛋不能只放在一个篮子里，各大热门板块都要布局一些。目前的股市行情已经不支持这套思路了，我们可能得暂时想办法让鸡不要下蛋了，篮子里都不要放，因为很可能黄鼠狼来了把每个篮子都偷了。在市场大趋势下，仅有的几个不受影响的代码是非常难以选择的。除去实体股票，我们可以在目前市场行情下参与交易的，无非就是一切可以做空的工具了。做空ETF，期权，衍生品等等。我前几次采访也给大家说过了实体股票中可以配合做空的代码，衍生品中做空的优势等等。大家可以去翻阅我们的公众号文章找到之前的内容。免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 专业分析师

Collins Foods 一直以成为世界顶级餐厅运营商为愿景，在澳大利亚，德国和荷兰经营 KFC 和 Taco Bell 餐厅，并且是日本和泰国 Sizzler 餐厅的特许经营商。在全球有 15,000 名员工，并经营着 323 家 KFC， 22 家 Taco Bell 和 64 家 Sizzler。公司分为 4 个部门，分别是：澳洲 KFC，欧洲KFC，澳洲 Taco Bell 以及 一个其他部门，主要包括共享服务和亚洲 Sizzler 餐厅。其中，澳洲 KFC 部门收入占比最大超过 80%（81.12%），在澳洲拥有 254 家门店。其次是欧洲 KFC 部门为15.86%，在德国拥有 16 家 KFC，在芬兰拥有 35 家 KFC。澳洲 Taco Bell 部门收入占比为 2.78%，而其他业务部门的收入占比为 0.0175%。其中增长最大的部门为澳洲 Taco Bell 部门，为 33%，主要得益于在澳洲新开的 5 家门店所带来的业务。其次是欧洲 KFC 部门的增长率为为 31.72%，澳洲 KFC 部门增长了 4.39%。 股价：9.275 上市时间：2011-08-04 市值：$1.1B 52 周价格范围：$9.11 - $14.3 行业：非必需消费品 股息率：2.6%技术分析：Collins Food 的股价在去年年底达到开盘以来的高位后，一直在维加斯通道下方，成下行趋势。Collins 宣布其将在 6 月 28 日公布其最新的截至 5 月 1 日的年报，需要特别关注。

行业分析：根据 IBISWorld，澳洲快餐行业的市场份额目前为$22B， 共有 36,427 企业。其中行业占有市场份额最大的公司包括：麦当劳，Competitive Foods Australia （旗下品牌汉堡王），多米诺披萨， Yum! Restaurants （旗下品牌肯德基），但是没有一家的市场占有率超过 5%。因此，澳洲的快餐行业是一个分散的产业，这也意味着这是一个竞争比较激烈的行业。快餐行业发展的驱动因素包括：城市人口的增长，可支配收入的增长，饮食偏好的变化和行业竞争。首先，城市人口的增加和大量的工作人口推动了快餐的消费和快餐餐厅的数量的增长。The World Bank 的数据显示，虽然城市人口增加速度呈下降趋势，但是城市人口总体上还是呈上升趋势。在 2020 年时，达到了 4.36B，占世界总人口的 56%。随着城市化进程的推进，对于快餐的需求还是会持续上升。

另一个对于快餐行业比较重要的因素是人们的可支配收入。当人们的可支配收入较多时，会更倾向于外出就餐；反之，则会选择在家自己下厨。下图展示了澳洲可支配收入的年变化率，我们可以看到，自 1960 年以来，澳洲的家庭可支配收入绝大部分时间都是在上涨的。虽然目前世界面临着通胀的压力，但是澳洲的经济表现依然是比较强劲的。

消费者饮食结构的变化和逐渐增强的快餐意识也对快餐行业带来了非常大的冲击。人们越来越倾向于选择更高优质的和更健康的食品，这也促进了新的快餐种类的兴起，例如我们越来越多看到的以沙拉，寿司为主打的快餐品牌。除此之外，像是 HelloFresh 等健康膳食计划外送服务，打着健康，便利的旗号，也逐渐随着这一潮流兴起。传统便利店和超市也扩大了即食产品和预制餐产品，如 Woolworth 的烤鸡，7-11 的三明治。这些都分摊了传统快餐行业的市场。同时，整个餐饮行业不得不转型或者推出新的产品来适应这一新的饮食趋势。对于小型的餐饮企业，可以提供优质化的产品和服务进行差异化经营。但对于大型的，老牌的，例如麦当劳，肯德基等大型连锁快餐企业，这将会是十分困难的。长久以来与垃圾食品挂钩的他们，想要在一朝一夕之间走上健康的道路，实在困难。虽然，像麦当劳也推出了沙拉套餐，和一些低卡健康食品，但是都没有掀起太大的水花。这也是传统快餐企业将要面临的重大挑战之一。第二个快餐行业不得不面临的问题。当一个行业竞争激烈的时候，为了占有市场份额，就是价格战要打响的时候。根据 Public Health Nutrition 发表的调查指出在 2019 年 11 月至 2020 年 2 月的 13 周里，在澳洲的 10 个连锁快餐行业共有 196 个限时折扣推广，折扣力度从 36.8%到47.7%不等；还有 537 个套餐折扣，折扣力度从 23.7%到 50%不等。如此猛烈的价格战，带给企业的是利润的压缩，以至于整个行业盈利能力的下降。与此同时，如果控制成本，保证盈利就变得非常重要了。还有一些新的趋势是所有餐饮从业者都需要应对包括人们日益增长的对外卖服务的需求和科技的发展。首先，大多数的企业并没有自己的配套的配送服务，只能依靠于 Uber Eats 等配送平台，而这些平台会相应地抽取佣金最高可达 35%，这导致很多企业的利润被进一步压缩。但是，创建和维系自己的配送服务也并非易事。另一方面就是科技的发展造成的消费者行为的变化，例如，越来越多的自主点餐和手机点餐，这也需要企业跟随上这一步伐，增加这方面的投入。总的来说，随着人口的增加和城市化的进程，快餐行业还是有进一步增长的空间。但是机遇与挑战并存，人们健康意识的增加，日益激烈的竞争和新的趋势的产生都是传统快餐企业不得不应对的。财务状况：我们从四个维度来全面地分析一下 Collins 的财务状况，分别是：偿付能力，流动性，效率，盈利比率。首先，偿付能力是用来衡量一个公司是否能持续经营的关键比率。我们可以通过其净杠杆率和利息保障倍数结合起来衡量。根据其最新的半年报，可以计算得出其净杠杆率为 1.41，如图所示，较前期有所增加。但另一方面，其利息覆盖率为 3.79，较去年有所改善。综合来看，虽然Collins 的举债增加了，但从利息覆盖率来看并不影响公司的持续经营。同时其债务契约规定的最高净杠杆比率为 2.75，并且其目前的信贷额度为 390M，而 Collins 现在的净债务为 197.6M，还有很大的空间。虽然债务增加，公司面临的风险提高，但是有策略地利用杠杆也是很必要的。

Collins 的流动性可以通过其流动比率和现金流情况来体现。首先，公司的流动比率为 0.76，较前期 0.77，有所恶化。其净现金流在此半年度也为净流出。这主要是由于投资型净现金流出的大幅增加，其中资本性现金流的支出达到了 35.9M，以及收购产生的现金流出达到了 13.1M，这部分的资金主要用于开设新的店，与 Collins 的扩张计划一致。虽然如此，但公司的现金还是有 90M，资金还是相对充足的。对于公司的运营效率，由于公司的经营性质，并不会产生太多的应收应付和库存。因此，我们在此就选用资产周转率来衡量公司的运营效率。其资产周转率约为 0.44，较前值的 0.42 有所改善，得益于销售收入增加了 8.5%，但依然较低。这主要是因为 Collins 拥有大量固定资产，包括土地，翻修和设备等。同时 Collins 也拥有大量的无形资产，特别包括因收购产生的高达 438M 的外购商誉。因此，整个的资产周转率较低。随着 Collins 的扩张，可以预见未来的资产会不断增加，如何更有效地利用资产产生与之相匹配的收入，是 Collins 需要关注的问题。Collins 的盈利能力通过其营业利润率，资产报酬率和净资产收益率来分析。其营业利润率为9.7%，较 Domino 的营业利润率约为 11.7%，但略高于 Restaurant Brands New Zealand Limited 的9.6%。而其资产报酬率为 6%，低于 Domino 的 7.7%，以及其净资产收益率为 11.5%远低于 Domino 的 45.5%，而且都略低于行业平均值。考虑到快餐行业的盈利能力整体不高，同时在扩张中的 Collins，产生了大量的资产支出，因而盈利能力进一步下降。总体来说，虽然公司的负债增加，现金流减少，但是其资产负债表依然强劲，但是公司主要需要解决的是如何提高其资产的利用率和盈利能力。估值：我们通过对比估值法来确定一下 Collins 的现股价的情况。现在Collins 的股价为 9.48，每股收益为 0.37，所以其市盈率大概为 25.6 。我们将 Collins 与其相似的竞品公司比较，在此选择Domino’s pizza Enterprises Limited (DMP.AX), Hello Fresh SE (HFG.DE), Retail Food Group Limited (RFG.AX), Restaurant Brands New Zealand Limited (RBD.NZ), 并将这些公司的市盈率与 Collins 比较。如下图所示，我们可以看到 Collins Food 的市盈率与行业其他公司比较偏低，表示其股价可能被低估。

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