ตั้งแต่ผู้ผลิตชิป AI ที่ต้องการทองแดงจริง ไปจนถึงอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นที่ส่งผลต่อเลเวอเรจในคริปโต นี่คือ 5 ความเชื่อมโยงระหว่างสินทรัพย์ที่คุณคาดไม่ถึงซึ่งควรจับตาดูในไตรมาสที่ 4 นี้
หากมองเพียงผิวเผิน ทองแดง เงินเยนญี่ปุ่น และบิตคอยน์ แทบจะไม่มีเหตุผลใดที่ควรจะมาปรากฏอยู่ในบทความเดียวกันเลยครับ สินค้าชนิดหนึ่งเป็นโลหะ สินค้าชนิดหนึ่งใช้เวลาหลายทศวรรษตั้งอยู่ ณ ศูนย์กลางของตลาดการเงินโลก และอีกสินค้าหนึ่งเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความผันผวนสูงจนทำให้ ทองคำ ดูสงบนิ่งไปเลยทีเดียว
ทว่าเมื่อไตรมาส 4 ดำเนินไป ตลาดเหล่านี้กลับถูกดึงเข้ามาอยู่ในเรื่องราวเดียวกันอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ เนื่องจากโครงสร้างพื้นฐาน AI จำเป็นต้องใช้นวัตกรรมทางกายภาพมหาศาล ญี่ปุ่นกำลังทำให้ต้นทุนเงินกู้ยืมสกุลเงินเยนแพงขึ้น และบิตคอยน์กำลังซื้อขายอยู่บนฉากหลังของหนี้สาธารณะที่พุ่งสูงขึ้น การเข้าถึงของสถาบันการเงินที่ลึกขึ้น และสภาวะ สภาพคล่อง ที่กำลังเปลี่ยนแปลง
แม้แต่ละตลาดจะยังคงมีปัจจัยพื้นฐานเฉพาะตัว แต่กระแสเงินทุนที่ไหลผ่านพวกมันไม่ได้แบ่งแยกขอบเขตเหล่านั้นอย่างเป็นระเบียบนัก
นั่นคือจุดที่ความเชื่อมโยงเหล่านี้เริ่มมีความสำคัญครับ
AI กำลังติดปัญหาเรื่องทองแดง
เรื่องราวของ AI มักจะถูกบอกเล่าผ่านชิปประมวลผล กำลังการประมวลผลคลาวด์ และหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ เนื่องจาก Nvidia, Microsoft, Amazon, Alphabet และ Meta เป็นจุดที่นักลงทุนสามารถเห็นยอดการใช้จ่ายได้เป็นอันดับแรก
ทว่าศูนย์ข้อมูล (Data Center) ใหม่ทุกแห่งย่อมต้องเผชิญกับโลกความจริงในทางกายภาพ ที่ซึ่งไฟฟ้า โครงสร้างพื้นฐานระบบส่งจ่าย ระบบระบายความร้อน และทองแดง มีความสำคัญไม่แพ้ตัวชิปประมวลผล
AI เป็นเรื่องของซอฟต์แวร์และเซมิคอนดักเตอร์เป็นหลัก การติดตามการขยายตัวจึงควรเฝ้ามองผ่านบริษัทเทคโนโลยีและผู้ผลิตชิปเป็นหลัก
โครงสร้างพื้นฐานเบื้องหลัง AI มีขนาดใหญ่เกินกว่าจะมองเป็นเพียงรายละเอียดในพื้นหลังได้อีกต่อไป
ตัวเลขประมาณการงบลงทุน (CapEx) รวมกันในปี 2026 จาก Microsoft, Alphabet, Amazon และ Meta พุ่งขึ้นสู่ระดับประมาณ 7.20 แสนล้าน ถึง 7.45 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่า งบใช้จ่ายดังกล่าวจะครอบคลุมโครงสร้างพื้นฐานในภาพกว้าง นอกเหนือจาก AI เพียงอย่างเดียวก็ตาม
%20as%20a%20%25%20of%20GDP%20against%20historic%20US%20investment%20boom.gif)
บริบททางประวัติศาสตร์: งบลงทุนของกลุ่ม Hyperscaler สัดส่วนต่อ GDP เปรียบเทียบกับการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ ที่มา: Bloomberg, CEIC, US BEA, BHP Analysis
บริษัท BHP ได้ให้มุมมองในมิติทางกายภาพต่องบใช้จ่ายดังกล่าว โดยประเมินว่าการลงทุนในศูนย์ข้อมูลที่เพิ่มขึ้นทุกๆ 2.00 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ต่อปี อาจต้องการทองแดงในปริมาณเทียบเท่ากับเหมืองผลิตทองแดงใหม่ขนาด 150,000 ตันต่อปีเลยทีเดียว
สิ่งนี้เปลี่ยนวิธีที่เรื่องราวของ AI ส่งผ่านในตลาดการเงินครับ เพราะเมื่อกลุ่ม Hyperscaler ประกาศการลงทุนศูนย์ข้อมูลระลอกใหม่ คำถามจะไม่ใช่เพียงแค่ว่าพวกเขาจะซื้อชิปกี่ตัว แต่นักลงทุนยังต้องพิจารณาว่าไฟฟ้าจะมาจากไหน ระบบสายส่งจะรองรับได้อย่างไร และจะมี ทองแดงเพียงพอต่อการเชื่อมต่อทั้งหมดหรือไม่
ดังนั้น แม้กระแส AI จะเริ่มต้นขึ้นในกระดาน Nasdaq แต่ในที่สุด เรื่องราวมักจะส่งผ่านไปถึงตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งเป็นจุดที่ความเชื่อมโยงถัดไปเริ่มต้นขึ้นครับ
เงินเยนจะสำคัญก็ต่อเมื่อคุณเทรด Forex เท่านั้น?
หากคุณไม่เคยเทรดคู่เงิน USD/JPY หรือ AUD/JPY มันก็ฟังดูมีเหตุผลที่คุณจะคิดว่ามติของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) เป็นเรื่องของตลาดคนอื่น
ทว่าปัญหาคือ เงินเยนไม่ได้เป็นเพียงแค่สกุลเงินมาแต่ไหนแต่ไรแล้วครับ ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเป็นพิเศษของญี่ปุ่นได้ทำให้เงินเยนกลายเป็นแหล่งเงินทุนราคาถูกสำหรับนักลงทุนทั่วโลกในการกู้ยืมไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าในภูมิภาคอื่น (Yen Carry Trade)
อัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นมีความสำคัญกับเทรดเดอร์ FX เป็นหลัก เพราะผลกระทบโดยตรงควรจะกระจุกตัวอยู่ในคู่เงินสกุลเยนเท่านั้น
ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะข้ามคืนสู่ระดับประมาณ 1.25% ในเดือนกันยายน ซึ่งเปลี่ยนเศรษฐศาสตร์ของการเทรดระดมทุนที่เก่าแก่ที่สุดแห่งหนึ่งของโลกทันที
เมื่อต้นทุนการกู้ยืมเงินเยนสูงขึ้น สภาวะการถือสถานะที่ระดมทุนด้วยเงินเยนจะมีความน่าดึงดูดลดลง และหากค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วในเวลาเดียวกัน นักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจอาจต้องบริหารความเสี่ยง ปรับลดสถานะ หรือปิดสถานะทั้งหมดลงอย่างกะทันหัน
นั่นคือช่วงเวลาที่การเคลื่อนไหวที่เริ่มต้นขึ้นในโตเกียวสามารถส่งผ่านไปยังตลาดอื่นได้ครับ เพราะเงินทุนที่ได้มาจากการกู้ยืมเงินเยนอาจกำลังวางอยู่ในหุ้น สินค้าโภคภัณฑ์ สินทรัพย์ดิจิทัล หรือสกุลเงินที่ไวต่อความเสี่ยง เช่น ดอลลาร์ออสเตรเลีย
สิ่งนี้ไม่ได้แปลว่าการแข็งค่าของเงินเยนทุกครั้งจะจุดชนวนแรงเทขายทั่วโลก และไม่ได้แปลว่ามติของ ธนาคารกลางญี่ปุ่น ทุกครั้งจะสร้างปฏิกิริยาแบบเดียวกัน แต่มันหมายความว่า เงินเยนตั้งอยู่ภายในระบบท่อส่งสภาพคล่องของโลก ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนเงินทุนนั้นจึงสามารถเอื้อมไปไกลกว่าเพียงแค่ตลาด Forex ครับ
และเมื่อสภาพคล่องก้าวเข้ามาในเรื่องราว บิตคอยน์ก็กลายเป็นสินทรัพย์ที่ยากจะละเลยครับ
บิตคอยน์ยังคงเป็นเพียงเรื่องราวการเก็งกำไรของรายย่อย?
บิตคอยน์สร้างชื่อเสียงส่วนใหญ่มาจากโมเมนตัมของนักลงทุนรายย่อย เลเวอเรจ และการแกว่งตัวของราคาที่รุนแรง ภาพเหล่านั้นยังคงมีอยู่บางส่วน แต่มิติของตลาดรอบตัวมันได้เปลี่ยนไปแล้วครับ
บิตคอยน์ยังคงเป็นสินทรัพย์เก็งกำไรของรายย่อยเป็นหลัก และแยกตัวออกต่างหากจากแรงขับเคลื่อนเศรษฐศาสตร์มหภาคดั้งเดิม
กองทุน Spot ETF ขยายการเข้าถึงของสถาบันการเงิน ขณะที่การจำกัดอุปทานของบิตคอยน์กำลังเผชิญกับฉากหลังทางการคลังที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง
ความลึกระดับสถาบัน: ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน (ADV) และสถานะคงค้าง (OI) ของสัญญาฟิวเจอร์สและออปชันคริปโทเคอร์เรนซีขยายตัวอย่างต่อเนื่องตลอดปี 2026 ที่มา: CME Group
หลังปรากฏการณ์ Bitcoin Halving ปี 2024 อุปทานบิตคอยน์ใหม่ต่อปีลดลงเหลือประมาณ 165,000 BTC ส่งผลให้อัตราการเติบโตของอุปทานต่ำกว่า 1% ในขณะเดียวกัน หนี้สาธารณะคงค้างรวมของสหรัฐฯ ทะลุระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ในเดือนสิงหาคม 2026
นั่นไม่ได้แปลว่าหนี้ที่สูงขึ้นจะดันบิตคอยน์ให้สูงขึ้นโดยอัตโนมัติ แต่มันช่วยอธิบายว่าทำไมบิตคอยน์จึงเริ่มไปปรากฏอยู่ในการหารือเรื่อง ทองคำ พันธบัตรรัฐบาล และนโยบายการเงินมากขึ้นเรื่อยๆ
ทว่าการเข้าถึงของสถาบันการเงินไม่ได้ทำให้บิตคอยน์กลายเป็นสินทรัพย์ตั้งรับ มันยังคงมีความไวสูงต่อเลเวอเรจและสภาพคล่อง และยังสามารถปรับตัวลงพร้อมกับตลาดหุ้นเมื่อความต้องการเปิดรับความเสี่ยงถดถอยลงได้เช่นกัน
นั่นคือเหตุผลว่าทำไม ความผันผวน ยังคงเป็นเรื่องสำคัญครับ
ตลาดหนึ่งเกิดไอ ตลาดอื่นก็เริ่มเช็กพยากรณ์อากาศทันที
นี่คือจุดที่เรื่องราวที่แยกกันมาบรรจบกันครับ
ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งเกินคาดสามารถดันให้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตร ปรับตัวสูงขึ้น หนุนให้ ดอลลาร์สหรัฐ แข็งค่าขึ้น และเปลี่ยนส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก สิ่งนี้สามารถกดดันคู่เงิน USD/JPY ในเวลาเดียวกับที่ต้นทุนการกู้ยืมของญี่ปุ่นกำลังเพิ่มขึ้น
หากเงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว กองทุนที่ใช้เงินกู้ยืมเยนอาจต้องลดความเสี่ยง และการปรับตัวนั้นจะส่งผ่านกระจายไปไกลกว่าเพียงแค่ตลาดสกุลเงิน
การเคลื่อนไหวในสินทรัพย์ประเภทหนึ่งควรจะกระจุกตัวอยู่นักสินทรัพย์นั้นๆ การเคลื่อนไหวของยิลด์คือเรื่องพันธบัตร การแข็งค่าของเยนคือเรื่อง FX และทองแดงคือเรื่องสินค้าโภคภัณฑ์
เงินทุนไม่ได้จัดระเบียบตัวเองตามแถบเมนูหน้าจอแพลตฟอร์มการเทรด
สถาบันทางการเงินเดียวกันสามารถถือครองหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี สินค้าโภคภัณฑ์ สกุลเงิน และสินทรัพย์ดิจิทัลไปพร้อมกัน ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนเงินทุนหรือความผันผวน จึงบีบให้เกิดการปรับเปลี่ยนพอร์ตข้ามหลายตลาดได้ในเวลาเดียวกัน
เหตุการณ์ช็อกในยิลด์พันธบัตรสามารถขยับดอลลาร์ ส่งผลกระทบต่อเงินเยน และเปลี่ยนสภาวะการถือสถานะที่ใช้เลเวอเรจ การปรับเปลี่ยนเหล่านั้นอาจล้นข้ามไปสู่หุ้นกลุ่มเติบโตและบิตคอยน์ ขณะที่สภาวะทางการเงินที่ตึงตัวขึ้นก็สามารถส่งผลกระทบต่อความคาดหวังเรื่องงบลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI และอุปสงค์ทองแดงตามไปด้วย
ลำดับเหตุการณ์นี้แสดงให้เห็นถึงช่องทางการส่งผ่าน ไม่ใช่คำทำนายล่วงหน้า ตลาดสามารถตัดช่วง เร่งความเร็ว หรือย้อนกลับห่วงโซ่นี้ได้เสมอ ซึ่งนั่นคือเหตุผลที่ความเชื่อมโยงเหล่านี้มีความสำคัญครับ
แผนผังตลาด Q4: ช่องทางการส่งผ่านผลกระทบข้ามสินทรัพย์
5 ปัจจัยเร่งในแต่ละตลาดที่ส่งผ่านไปสู่ความเป็นจริงทางเศรษฐศาสตร์มหภาคเดียวกัน
งบลงทุน (CapEx) และโครงสร้างพื้นฐาน
อุปสงค์ระบบสายส่งไฟฟ้าและพลังงาน
การคุมเข้มนโยบายของ BoJ & สภาพคล่อง Carry Trade
อุปทานจำกัดและการเข้าถึงผ่าน Spot ETF
หนี้สาธารณะ 40 ล้านล้าน USD & แรงกดดันเงินทุน
สินทรัพย์ต่างชนิด บนกลุ่มเงินทุนเดียวกัน เหตุการณ์ช็อกในอัตราดอกเบี้ย ยิลด์พันธบัตร หรือสภาพคล่องในตลาดหนึ่ง สามารถปรับราคาหุ้นเทคโนโลยี สินค้าโภคภัณฑ์ อัตราแลกเปลี่ยน และสินทรัพย์ดิจิทัลได้พร้อมกัน
สิ่งที่ไตรมาส 4 อาจเปิดเผยให้เห็น
ธีมการเทรด AI ในปัจจุบันขยายตัวไปไกลกว่าเรื่องซอฟต์แวร์ครับ เพราะการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI จำเป็นต้องใช้พลังงาน สายส่งไฟฟ้า และวัตถุดิบทางกายภาพ
เงินเยนมีความสำคัญเกินกว่าเพียงแค่ตลาด Forex เพราะยังคงผูกติดอยู่กับแหล่งเงินทุนทั่วโลก ขณะที่บิตคอยน์เข้ามานั่งอยู่ภายในกรอบมหภาคดั้งเดิมมากขึ้นเรื่อยๆ แม้ความผันผวนของมันจะยังคงแยกตัวออกจากสินทรัพย์ตั้งรับดั้งเดิมอย่างชัดเจนก็ตาม
เมื่อนำมารวมกัน ความเชื่อมโยงเหล่านั้นทำให้ไตรมาส 4 ไม่ใช่เรื่องของการเฝ้าติดตามกราฟเพียงกราฟเดียว แต่เป็นการเข้าใจว่าการเคลื่อนไหวถัดไปอาจเริ่มต้นขึ้นจากจุดใด
เทรดเดอร์ที่ติดตามงบการเงิน AI อาจจำเป็นต้องเข้าใจตลาดทองแดง ผู้ที่ติดตามบิตคอยน์อาจต้องรู้ว่าทำไมยิลด์พันธบัตรรัฐบาลจึงเคลื่อนไหว และการเคลื่อนไหวของ AUD/JPY อาจจะสมเหตุสมผลมากขึ้นเมื่อเฝ้ามองธนาคารกลางญี่ปุ่น สภาพคล่องโลก และการระดมทุนผ่านเลเวอเรจไปพร้อมกัน
แต่ละตลาดยังคงบอกเล่าเรื่องราวของตัวเอง แต่กระแสเงินทุนที่ไหลผ่านพวกมันกำลังเชื่อมต่อบทต่างๆ เข้าด้วยกันมากขึ้นเรื่อยๆ ครับ
The information provided is of general nature only and does not take into account your personal objectives, financial situations or needs. Before acting on any information provided, you should consider whether the information is suitable for you and your personal circumstances and if necessary, seek appropriate professional advice. All opinions, conclusions, forecasts or recommendations are reasonably held at the time of compilation but are subject to change without notice. Past performance is not an indication of future performance. Go Markets Pty Ltd, ABN 85 081 864 039, AFSL 254963 is a CFD issuer, and trading carries significant risks and is not suitable for everyone. You do not own or have any interest in the rights to the underlying assets. You should consider the appropriateness by reviewing our TMD, FSG, PDS and other CFD legal documents to ensure you understand the risks before you invest in CFDs.
