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2025年5月，泡泡玛特俨然成为了港股的大明星，自2024年以来股价就已经累计上涨超过1000%。源于Labubu新品的“现象级热潮”不仅点燃了消费端，也带动公司股价连续上涨。5月21日，泡泡玛特（港股代码：9992）开盘报211港元，较年初涨幅已超45%，刷新2021年以来阶段高点。但在资本热捧与粉丝狂热交织下，我们也必须追问：Labubu的爆红，对泡泡玛特来说意味着什么？其IP资产能否形成“长期价值”？公司估值上行，是否有基本面支撑？一、股价表现：短期情绪驱动，结构性基本面回归Labubu热潮自4月初发酵后，公司股价已从140港元附近起跳。5月上线的第三代毛绒系列“前方高能”引发全球抢购潮，相关词条登顶中美热搜，泡泡玛特App甚至冲上美国App Store购物榜第一。但对二级市场而言，涨势背后更关键的是基本面验证。截至2024年报，公司实现营收62.5亿元人民币，同比增长27.3%，净利润为9.4亿元人民币，IP业务收入贡献占比超过60%。其中Labubu所在的THE MONSTERS系列销售额超过30亿元人民币，占整体近一半。

近期股价上涨固然受益于“话题性与流量红利”，但与公司在IP运营、海外扩张、产品溢价能力上的结构性增长预期并不冲突。二、IP价值重估：Labubu如何定价？Labubu的商业逻辑，其实已经跳脱出“盲盒偶发爆款”逻辑，更接近于“全球IP资产运营”。类似于迪士尼的米奇、三丽鸥的Hello Kitty，Labubu已形成了：明确的视觉识别系统粉丝社群驱动消费；跨媒体传播能力；高复购率的多品类消费模型。

据摩根大通测算，Labubu系列有望在2027年突破140亿元人民币年销售额，年复合增速高达40%。若按IP估值模型折现，其单一IP潜在价值可达400亿人民币以上，已接近泡泡玛特总市值。这意味着：Labubu不只是一次成功的产品，更是“IP资产证券化”的核心样本。三、品牌溢价与盈利模型再升级泡泡玛特在毛利率结构上具有典型“轻资产、强品牌”特征：盲盒单价从2019年的59元涨至目前的89元，毛利率稳定在64%-67%之间；Labubu毛绒款单价接近239元，而成本则是压在50元以下；App私域会员体系（泡泡玛特MEGA会员）贡献超过25%的GMV，带来显著复购与拉新能力。四、国际化与AI潮玩：新增长引擎泡泡玛特正在从“产品出海”走向“IP文化出海”。Labubu已在泰国、马来西亚、英国等国形成稳定粉丝社群；2025年计划新增8个海外门店，并在巴黎、纽约、曼谷举办Labubu巡展。作为中国的潮玩品牌，泡泡玛特2024年海外总收入达到了50.7亿，占比38.9%，欧美市场的高速增长也成为市值增长的引擎。此外，公司已于2025年Q1设立AI潮玩实验室，计划开发基于“情绪识别”“行为反应”的可交互玩偶，并与腾讯START云游戏达成合作。中长期看，公司试图构建“IP × AI × 玩具”的智能互动生态。这不仅拉高了消费频次与单价，更提升了IP生命周期与品牌护城河。五、估值空间与潜在风险截至2025年5月，泡泡玛特总市值约为1100亿港元，对应PE（TTM）为38倍，远高于国内零售平均水平，但低于全球IP运营龙头迪士尼（2025年PE约45倍）。通过数据表明公司当前估值处于“IP兑现初期+海外扩张预期”的合理溢价区间，但存在三方面风险：IP生命周期短与依赖单一IP风险（Labubu销售占比过高）；线下运营安全事件（如英国门店排队混乱已引发监管关注）；AI潮玩研发仍处早期，投入回报周期长。总而言之，对于泡泡玛特来说，Labubu只是起点，不是终点。泡泡玛特不是在卖玩具，而是在“做文化生意”。Labubu的成功验证了中国潮玩品牌的全球变现能力，也重构了IP与资本之间的关系。从资本角度看，这场由Labubu点燃的热潮，是“内容+用户+运营”三位一体价值链的集中爆发。未来，能否持续创造出“下一个Labubu”，才是泡泡玛特真正的长期估值锚。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

刚刚过去的一周，美股延续强劲走势，科技板块再次扮演核心引擎。纳指全周上涨7.15%，周五微涨继续逼近前高；标普500亦录得5.27%的周涨幅，走势几乎与纳指同步。此前市场担忧政策不确定性可能压制股指创高，但目前看来，资金情绪依然偏乐观，美股已来到一个关键的转折期。六月尾声或迎多重考验市场短期走势虽强，但中期风险并未消失。6月末将有6.5万亿美元美债到期，7月初则临近某些临时贸易政策“观察期”的节点，这两个时点都可能成为市场波动的导火索。而在上周五的上涨尾声，评级机构穆迪宣布下调美国主权信用评级，引发市场关注。这标志着继2011年标普和2023年惠誉之后，三大评级机构已全部对美国信用发出预警。这次评级调整会引发市场动荡吗？从历史来看，评级下调往往对美债及美元构成直接压力，同时利多黄金，并可能间接推高国债收益率。对股市而言，其影响则是缓慢释放的间接风险，不至于造成系统性崩盘。事实上，历史两次评级下调后，美股都在不久后重回高点，因此当前仍无需过度恐慌。市场结构：补缺风险仍在，AI仍是焦点尽管评级消息带来一定扰动，但美股本身在上周留下了显著的跳空缺口，尤其是标普指数。技术层面而言，这种级别的跳空在周线级别上很少被长时间保留，因此存在“补缺”回调的可能。板块方面，AI相关板块继续强势上攻，成为上周市场最具带动力的群体。包括AI应用、核能、量子计算、机器人等主题均出现大幅反弹，不少个股甚至已完全收复此前因政策不确定性引发的回调，部分创出新高，显示资金对科技未来的押注依然坚定。全球视角：澳洲观望降息，黄金走强今天亚太市场表现相对谨慎。澳股受制于外盘期货短线疲软，加之市场等待澳联储是否如期降息，预计整体波动有限。美元指数因评级下调小幅走弱，黄金价格则乘势反弹，避险资产阶段性受益。油价整体持稳，市场恐慌指数略有回升但仍处于可控区间。宏观焦点：演讲与展望本周财经数据相对平淡，美股暂无重要财报公布，宏观数据层面也无重大经济指标出炉。因此，市场更多会关注来自高层人物的讲话和政策态度的变化。尤其在AI板块热度高企之际，今日将有芯片巨头高层发表演讲，可能对板块情绪形成驱动。数字资产与汇市动向比特币延续强势，站稳于10.5万美元平台，市场对数字资产的热度未见退潮。汇市整体维持稳定，澳元兑美元维持在0.64附近震荡，美元兑日元仍围绕145附近波动，人民币兑美元也保持在7.2附近窄幅整理。市场感悟市场总在变化中寻找秩序，宏观风险、结构调整与板块轮动同时存在。当前或许不是市场最风平浪静的时刻，却可能是布局中长期逻辑的重要时间窗口。资金的流向、情绪的变化以及背后政策的节奏，都值得我们持续关注。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

在量化交易与自动化投资日益普及的今天，掌握如何使用编程语言与交易平台对接，已经成为现代交易者的核心能力之一。MetaTrader 5（MT5）作为广泛使用的交易平台，不仅功能强大，还开放了Python接口，方便用户通过代码访问账户信息、持仓情况和历史交易记录。本文将带你一步步了解如何使用Python与MT5建立连接，实时查看当前持仓、获取历史订单记录，并为后续的数据分析或策略开发打下基础。无论你是刚接触程序化交易的新手，还是希望将工作流程自动化的进阶用户，都能从中找到实用的操作方法和代码示例。要使用Python操作MT5，我们需要借助 MetaTrader官方提供的MetaTrader5 Python模块。首先，像先前一样，创建链接，连接到我们的GO Markets的模拟账户。

1. 获取当前持仓信息 – positions_get()position_get()用于获取当前账户的持仓信息，使用起来非常简洁高效，仅需几行代码即可完成基本查询。默认情况下不传入任何参数，它会返回账户中所有的当前持仓。如果需要更精确的筛选，也可以根据交易品种、持仓标识或其他条件进行指定查询。

函数返回的结果是一个包含持仓信息的数组，每行对应一笔持仓，内容包括订单号（ticket）、开仓时间、交易品种、成交手数、开仓价格、当前盈亏等，信息与 MT5 平台中显示的数据保持一致。2. history_orders_get()history_orders_get()函数用于获取账户的历史交易记录。通过传入起始时间和结束时间参数，可以灵活地查询特定时间段内的所有交易订单。例如，如果我们想获取自2020年1月1日起至今的全部交易记录，只需在函数中传入对应的时间范围即可。

函数返回一个包含历史交易记录的数组，每一项对应一条具体的交易订单，内容包括交易品种、成交手数、成交价格等关键字段，便于后续的数据分析或策略回测使用。3. history_deals_totalhistory_deals_get()函数用于获取账户的成交记录，其参数格式与 history_orders_get()相同，同样需要指定查询的起始时间和结束时间。

该函数同样返回一个包含历史成交记录的数组，但与之前的 history_orders_get()不同，它返回的是与成交相关的详细信息。因此，在进行资金对账或盈亏分析时，通常以该函数的结果为准。数组中的每一项代表一笔具体成交，包含交易品种、成交手数、成交价格等关键字段。通过本文的介绍，相信你已经掌握了如何使用 Python连接MT5平台，并获取当前持仓、历史订单以及成交记录等关键信息。这些功能不仅可以帮助你实现交易数据的自动化管理，还为策略分析、回测与风险控制提供了坚实的基础。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Michael Miao | GO Markets 悉尼中文部

北京时间周三凌晨，美股三大指数走势分化，科技板块再度领涨，标志性科技股集体走强，推动纳指上涨1.61%，站上19000点关口，距离历史高位仅剩不到6%的涨幅空间。标普500指数也上涨0.72%，继续向前高逼近。尽管道琼斯指数受到传统板块拖累小幅回落0.64%，但整体市场人气依旧高涨。这轮上涨的核心推动力来自两方面：一是美国最新公布的4月CPI数据表现温和，年化增速回落至2.3%，为近几年来的新低，核心通胀维持在2.8%，增速也创下2021年以来的最低水平；二是科技领域的积极消息频出，尤其是在全球资金加速回流背景下，高科技领域成为外部资金关注焦点。CPI温和释放积极信号，利好市场预期数据显示，CPI月度增速低于市场预期，通胀结构也相对健康。食品和能源价格总体稳定，尽管天然气成本上涨，但油价微幅下滑。医疗服务、车险和家居类产品出现一定涨幅，但并未对整体通胀造成明显压力。鸡蛋价格大跌12.7%，成为数据中的一大亮点。市场普遍解读为美联储年内降息可能性回升，美元指数因此承压回落，金价短线反弹。AI与核电板块轮番走强，成为市场焦点在资金推动下，AI板块成为本轮反弹的核心。多家科技巨头获得大额海外订单推动股价上行，芯片龙头公司获批重大项目，股价应声上涨；AI服务提供商也纷纷传出利好，行业景气度持续提升。此外，通信、航运与云服务相关企业亦受益于新一轮海外合作意向，带动产业链整体上行。与此同时，核能相关板块也迎来强劲表现。小型模块化核反应堆（SMR）概念股发布业绩后大涨逾20%，多家核技术与电力公司也在财报季中交出优异成绩单。本轮核电行情中，部分标的股价已回到前期重点布局区间之上，为投资者带来显著浮盈，部分分析师建议可考虑在6月择机减仓锁定利润。市场信心恢复，避险情绪降温伴随通胀降温与市场信心修复，恐慌指数继续回落，油价走势趋稳，资金对后市预期趋于积极。量子计算概念股短线虽受财报不及预期影响出现调整，但中长期逻辑未变，仍具备进一步向上空间。相关公司将在本周继续披露财报，预计将为板块下一步方向提供关键指引。投资者策略展望从中期趋势来看，AI应用和核电相关板块仍是当前市场最具成长潜力的主线方向。宏观环境层面，美国核心通胀持续回落，政策面释放温和信号，为成长板块提供了良好的估值修复窗口。叠加外部合作加深和科技项目推进，市场结构性行情值得持续跟踪。建议投资者重点关注科技和清洁能源赛道，适时进行高低切换，同时密切跟进本周后续的财报及宏观经济数据，合理调整持仓节奏，把握结构性机会。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

在上一篇文章中，我们介绍了如何注册 cTrader 账户，以及如何在平台上浏览并比较不同的跟单策略。本篇我们将继续深入，介绍在选定好一个策略之后，如何入金并正式开始复制交易（跟单交易）。当你登录 cTrader 平台，挑选到一个满意的策略后，操作流程其实非常简单：进入策略主页，从策略列表中选择一个你感兴趣的策略，点击开始复制（Start Copying）按钮。

其中在每个策略主页上，我们会看到三个费用指标：P（绩效费），M（管理费）和V（交易量费）。这些费用会直接影响你的实际收益，因此在决定是否复制一个策略前，务必要了解其成本结构。具体的计算公式可以参考 cTrader 官网说明： https://help.ctrader.com/ctrader-copy/fees-calculation/

弹出窗口后，从下拉列表中选择你希望用于跟单的账户，输入计划投资的资金金额，点击确认。此时，你账户中的资金将转入一个专门用于复制交易的子账户，该账户会开始自动复制所选策略提供者的操作。你可以在账户页面中查看各个策略的投资统计数据，掌握当前跟单账户的实时表现。

复制开始后，cTrader 提供了一系列实用的账户管理功能，你可以：添加资金或提取资金；设置止损限额；暂停复制或重启复制；查看账户详细的统计数据，如投资回报率、每月表现、历史成交记录和盈亏分析等。这些功能都可以在策略页面的投资统计界面，通过操作下拉菜单轻松完成。虽然跟单交易大大简化了投资者的操作流程，但使用过程中仍需注意以下几点：1. 股票类交易不被复制：如果策略提供者交易的是股票或股权类产品，这些交易不会被复制到你的账户。2. 账户条件限制复制操作：若投资者账户资金不足、杠杆比例低于策略提供者，或可用保证金不够，则某些策略交易将无法被复制。3. 复制失败的存在特殊情况：比如在策略中出现交易量高于经纪商允许的最大手数时，系统将无法为跟单账户开仓。4. 资金变动影响持仓规模：向复制账户添加或提取资金时，现有持仓可能会根据新的权益比例进行调整。调整公式如下：复制交易手数 = (投资者账户权益 / 策略提供者账户权益) × 策略交易手数举个例子：如果策略提供者账户权益为4000美元，投资者账户权益为1000美元，策略提供者开仓4手，那么投资者账户将复制1手交易。通过以上介绍，你已经了解了在 cTrader 平台上如何从选择策略到真正开始跟单交易的完整流程。跟单交易为没有太多交易经验的投资者提供了一个便捷的参与市场的方式，但在开始前务必要了解费用结构和潜在风险，理性评估再做决定。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Michael Miao | GO Markets 悉尼中文部

过去一周，全球金融市场整体表现平稳，美股维持震荡格局。尽管美联储最新利率决议和主席鲍威尔的讲话基本宣告了上半年降息希望的落空，但市场情绪并未因此大幅波动，投资者似乎已逐步消化这一预期变化。与此同时，全球贸易格局出现关键进展。英国与美国正式签署关税协议，成为继脱欧后英美经贸关系中的重要里程碑，也为其他主要经济体与美方的后续谈判提供了参考模板。这一事件为国际市场注入稳定信号，被视为近期最具影响力的地缘经济事件之一。中美高层会谈带来突破预期本周伊始，市场关注的焦点迅速转向中美高级别经贸会谈。据多方渠道消息显示，周末开始的谈判取得一定积极进展，双方在日内瓦的交流释放出诸多利好信号。尽管目前尚未公布最终细节，但整体气氛相对乐观。从投资角度看，尽管一次性全面达成协议的可能性仍需谨慎评估，但只要谈判持续进行且未出现明显分歧升级，市场便视为积极信号。受此影响，本周一早盘美股大幅高开，延续了周末复盘时的积极预判。若后续公布的CPI和零售销售数据继续维持温和区间，美股有望在本周保持强势。板块聚焦：AI、电力与量子科技行业板块方面，市场热度仍集中在AI应用和能源转型相关的核心企业。特别是在当前全球利率预期趋稳背景下，科技成长板块的吸引力持续上升。本周另一个值得重点关注的方向是量子计算概念股，不少成分企业将发布财报，在宏观环境偏暖的支撑下，或存在交易性机会。此外，中概股本周也迎来财报密集期，京东、阿里巴巴与腾讯等公司将陆续公布季度业绩。若中美谈判继续释放正面信息，不仅美股中的中概股有望受益，港股与A股亦有可能同步获得资金情绪提振。澳股受益外部环境稳定，汇市波动加剧在政治格局趋稳的大环境下，澳洲市场也延续震荡偏强走势。尤其是美股带动下，澳股科技和资源板块表现相对稳健，配合即将召开的货币政策会议，市场对利率政策可能转向也保持关注。外汇方面，美元指数温和上行，整体依然围绕100整数位平台震荡。前期预估美债6.5万亿美元的资金安排基本尘埃落定，也使得美元在短期内缺乏大幅贬值动力。与此同时，人民币兑美元汇率小幅反弹，早盘回升至7.22平台，表现明显强于多数亚太货币。澳元兑美元上涨0.3%，兑日元则涨超0.6%，显示出对全球利好预期较强的正向反应。黄金震荡调整，油价小幅回暖受避险需求下降影响，黄金价格早盘出现跳空低开，较前期高位大幅回调。当前市场普遍认为，金价短线回落属于合理修正，尤其是在关税风险预期缓和的背景下。若中美后续谈判公布更具体内容，不排除金价有进一步下探3200平台的可能。能源方面，油价呈现震荡回暖走势，中东地区地缘风险暂无新动态，市场对供需预期保持中性偏乐观判断。数字资产仍处平台期，比特币震荡延续数字货币市场方面，比特币继续围绕10.4万美元平台震荡，短线缺乏明确方向。在宏观消息面稳定且缺乏重大催化的情况下，预计数字资产板块仍将维持技术性整理格局。小结本周市场面临关键转折点，来自中美会谈的积极信号或将在短期内重新激发风险偏好。但投资者也需关注CPI、零售销售等数据的配合表现，毕竟经济基本面将决定行情的可持续性。结构性上看，AI应用、清洁能源、量子计算与中概股财报等热点依旧值得关注，而黄金、汇市与数字资产则更适合策略性参与。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师