热门话题

“停了但没有完全停”，乌俄停火未定导致市场震荡

在3月29号的时候，俄罗斯国防部副部长表示：考虑到增强互信并为下一步谈判以及签订条约创造必要条件，俄罗斯国防部决定大幅减少在乌克兰基辅和切尔尼戈夫方向的军事活动，同时也表示，相信乌克兰也会做出相应的回应措施，为下一步谈判创造条件。乌克兰方面，据称是愿意讨论被占领的克里米亚的地位，我认为这是俄罗斯最低最低的战略目标，因为在克里米亚战争之后，俄罗斯就是这个区域的实际控制人，大动干戈发动战争，俄罗斯得到了本来就放进了口袋里的东西，同时还要承受经济制裁，普京是没办法向国内交代的。因此实际控制顿巴斯地区，或者至少让这个地区独立，以及让乌克兰成为中立国，应该是比较现实的，俄罗斯方面希望达成的战略目的。那回到这次谈判的结果，总的来说还不能算停火，但确实有冲突减缓的迹象，至少主要的两个当事人是有减缓的意向。在声明发出后，美股期货大涨，原油价格回落，黄金一度失守1900美金，此前因为地缘政治冲突而上涨的避险资产大多都有了不同程度的回落。

但是，众所周知的，乌俄冲突最重要的第三方，甚至比乌克兰还重要的是美国。在俄罗斯承诺缩减在乌克兰的军事行动之后，美国五角大楼立即就表示，即使俄罗斯宣称要缩减，但乌克兰首都基辅仍然面临着威胁，同时也在考虑向乌克兰再提供额外的5亿美元援助。意思基本就你接着打我给你钱，揍你那家伙骗你的，你敢回头他就偷袭你。所以说在现代的战争中，直接参与的两方或多或少的都是输家，鹬蚌相争，渔翁得利。那市场也基本知道这个意思了，幕后大黑手觉得还不够，所以黄金，石油老老实实的又涨回来了。但有一个资产的价格却比较不寻常，那就是美元指数。美元指数在战争风险回落后，也是因为避险资产的属性出现回落的，但之后却没能像黄金石油一样反弹。同时我们再看看，美联储最近连续的鹰派论调，比如下一次加息50个基点，年中缩表，加息和缩表一起执行等等，在市场比较兴奋的时候出来做了很强的预期的管理，但美元指数硬是上不了100。这背后还是很说明的问题的，从中美冲突开始，到疫情期间的天量印钞，再到乌俄冲突不断拱火，吸纳欧洲避险资金坐收渔利。美国的自由灯塔，世界警察的形象开始逐渐崩坏，美元霸权依旧，但信用正在缺失。金融霸权与军事霸权，文化霸权不同，不是需要时间来消磨，或者通过战争来博弈，而是当信用崩溃的那一刻，就会是一个霸权时代的终结，事情可能发生的没有征兆，也可能会在许多人预料之中。虽然不是今天，但也许在我们的有生之年，甚至仅仅是不远的将来，就有机会见证全新的世界金融新秩序。这讲的有点远了，回到乌俄冲突缓和对市场的影响，短期来说就是避险资产的回落，风险资产的价格回升，特斯拉其实就是一个指标，当特斯拉大涨的时候，通常也是市场的风险偏好较高的时候。这不是绝对的，但确实是一个比较有趣的现象。

震荡行情下被迫止损，不能放弃风险管控。

其实这种突发的行情本身就是很难预测的，虽然时有发生，但毕竟也不是常规的情况，平时注意设定止损，做仓位控制就是为了应对这种突然的情况。对于这种时候，止损本身就是一种避免突发情况发生，导致亏损进一步扩大的方法。但我也明白，像前天晚上那种因为战争回落而突然下跌，又因为美国继续供货而短线快速反弹的情况，可能让很多人的订单被平仓，结果睡醒一看发现持仓被扫掉了但实际上价格已经回来的情况，这时候相信很多人会觉得很后悔。这种情况非常正常，在行为经济学中有一个理论，叫做后悔理论。大概意思就是说，大家会拿“实际的情况”和“可能的情况”做比较，如果这个“可能的情况”最终有比“实际的情况”更好的结果，那么大家就会感到后悔。就拿那天晚上的行情来说，很可能大家就会觉得，如果当时没有设置止损就好了。但要如果那天晚上乌俄就是突然停火了呢，或者说美国觉得利益够大了，没有进一步拱火了呢，那么这些资产的价格大概率会有更大的跌幅，这种时候止损就会变得很珍贵了。而我们要防的本来就是战争风险趋缓，避险资产突然回落这样的事件，止损也很好的完成了这个任务，后来的事件是新的风险事件，理应是有新的策略或者做法的，只是事发突然没来得及而已。所以希望这种情况的止损不要成为以后大家做风险控制的阻碍。

因为我们刚刚说到的那个，后悔理论，实际上是有两个结论的，一个叫预期后悔，意思是说人在做决策的时候，总是习惯于选择更熟悉的那个，因为这样造成的后悔会比选择新的方案造成的后悔小。用大白话说就是：以前那样好好的，为什么要改变？这样很容易形成依赖而失去对新机会的把握。比如你曾经经常使用区间交易的策略，在震荡行情中有不错的收益，当单边行情来临时，还是没有舍弃当时的做法，相信价格迟早会回来的，那可能会在这段行情中屡屡碰壁。还有另一个结论，这个非常值得我们注意，叫做后悔厌恶理论。这个理论说的是，人们总是倾向于作出后悔最小化的选择，而不是风险最小化。比如发生了前晚的行情而导致了触发止损，以后可能就会想着万一像上一次一样被止损了，那得多亏啊！从而不设止损，不再做风险管控。我们可以根据此前的情况来调整我们风险控制的策略，比如分批建仓，分别止损之类的，但不能直接放弃风险控制，这对于我们的投资来说是不健康的。因为金融市场就是这样，没有特殊事件的刺激，大多数时候是比较平稳的，但风险事件一旦爆发，大家才会意识到有很多的问题将会发生。所以说风险控制还有必要的，只是说根据我们的资金状况，风险承受能力，预期的投资周期，在选择和策略上会有所不同，具体的大家可以联系自己的分析师进行了解。

免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。

联系方式：

墨尔本 03 8658 0603

悉尼 02 9188 0418

中国地区(中文） 400 120 8537

中国地区(英文） +248 4 671 903

作者：

Eric Wen | GO Markets 专业分析师