热门话题

凭借对减肥药市场的热切关注，诺和诺德在2023年傲视欧洲市值榜首，甚至超越了丹麦国内经济规模。作为糖尿病药物Ozempic和减肥药物Wegovy的生产商，诺和诺德今年的股价累计上涨超过40%。一些分析师预测，到2030年，这个市场规模将达到1000亿美元。

然而，随着估值过高和竞争加剧等因素的影响，分析师对诺和诺德在2024年的表现感到悲观。他们对未来12个月的平均涨幅仅预期为9%，而最近一次彭博社Markets Live Pulse调查中，约有三分之一的受访者预计减肥药概念股明年将表现较差。

总体而言，诺和诺德面临的挑战包括估值过高、竞争激烈以及重要药物产能不足。Antipodes Partners的投资组合经理尼克·卡梅伦（Nick Cameron）表示，尽管诺和诺德是一家研发出色、管理有方的公司，但股价已经充分反映了太多好消息，目前的估值难以为继。

目前，诺和诺德的股价约为分析师未来12个月预期收益的30倍，是罗氏控股公司和赛诺菲等欧洲大型制药公司的两倍多，但低于礼来的46倍。国际生物技术信托基金联席首席经理艾尔莎·克雷格（Ailsa Craig）表示，现在许多人都在讨论礼来和诺和诺德的利好是否已经逐渐消失，以及庞大的销售数字是否已经被充分计入估值中，是否存在泡沫？

据分析，更多的竞争即将到来，礼来的Zepbound比诺德诺德的Wegovy更为经济实惠，目前已在美国药店销售，预计明年初将获得欧洲授权。其他公司也将加入这个市场，丹麦生物科技公司Zealand Pharma A/S和合作伙伴勃林格殷格翰（Boehringer Ingelheim）正在进行后期试验，安进生产的减肥药将于明年提供数据。

一些分析师认为，今年对诺和诺德的极度看好正在减弱，特别是因为策略师预测2024年更广泛的欧洲市场将呈现平淡。杰富瑞分析师彼得·韦尔福德（Peter Welford）在最近的一份报告中写道，未来12个月，诺和诺德几乎没有关键的催化剂，重申表现不佳的评级，“我们预计情绪会发生变化。”

然而，许多人认为诺和诺德的整体发展趋势仍然是积极的。百达资产管理公司高级投资经理Gregoire Biollaz表示：“减肥药物的潜力仍然很大，因为目前它们只开给一小部分符合条件的患者群体。”他补充说，该公司可以将现金进行再投资，以保卫其在市场上的领先地位。

新的催化剂可能会将股价推向更高的高度。早期迹象表明，诺和诺德的GLP-1药物可以帮助治疗多种疾病，包括成瘾和阿尔茨海默病。其下一代肥胖药物CagriSema正在进行高级临床试验，有可能帮助患者减轻多达25%的体重。该公司还表示正在寻找并购交易以加强其研发管道。

Intron Health分析师纳雷什·乔汉（Naresh Chouhan）也认为有几个原因可能会推动股价更高。他说，医疗补助覆盖Wegovy处方是一个未被充分重视的机会，可能为该公司带来高达60亿美元的价值，而使用Ozempic治疗肾衰竭也可能是一个催化剂。

无论如何，诺和诺德都可能对许多其他行业产生影响——从沃尔玛百货等超市巨头（该公司表示这些药物影响了食品需求）到雀巢等消费必需品公司（该公司正在研究减肥的补充产品）。与运动相关的股票、医疗器械公司和其他制药商也可能会看到连锁反应。

免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。

联系方式：

墨尔本 03 8658 0603

悉尼 02 9188 0418

中国地区(中文） 400 120 8537

中国地区(英文） +248 4 671 903

作者：

Neal Shao | GO Markets 分析师