Noticias del mercado & perspectivas

La semana pasada fue tan consecuente como se anunciaba. El RBA subía, la Fed se mantuvo y los mercados apenas tuvieron tiempo de procesar nada antes de que surgieran informes de que Israel había atacado el campo de gas South Pars de Irán.

La próxima semana trae menos decisiones de los bancos centrales, pero puede ser igual de importante para los mercados. Los PMI Flash ofrecerán la primera lectura amplia sobre si la guerra ya se está mostrando en la confianza empresarial. El IPC de febrero de Australia es el punto de datos interno que más importa para el próximo movimiento del RBA. Y el mercado petrolero sigue siendo la macro variable dominante.

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Datos rápidos

• El crudo Brent se repuntó por encima de 110 dólares por barril después de que Israel atacara por primera vez el campo de gas South Pars de Irán.
• Los PMI flash para Australia, Japón, la eurozona, Reino Unido y Estados Unidos aterrizan todos el martes.
• El IPC de febrero de Australia aterriza el miércoles, la primera lectura de inflación desde las alzas del RBA de forma posterior.

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Petróleo: De la crisis a la emergencia

La situación petrolera se deterioró significativamente la semana pasada. El crudo Brent ahora ha aumentado aproximadamente un 80% desde que comenzó la guerra el 28 de febrero.

El ataque del 18 de marzo en el campo de gas South Pars de Irán fue la primera vez que la infraestructura de petróleo y gas aguas arriba ha sido atacada.

Irán respondió al ataque amenazando con atacar instalaciones en Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos y Qatar. Si se ejecuta alguna de estas amenazas, el shock petrolero mundial escalaría de una interrupción del suministro a un ataque directo a la capacidad de producción de la región.

Analistas ahora dicen que el Brent de 150 dólares es alcanzable y 200 dólares no está fuera del ámbito de la posibilidad. El embargo petrolero árabe de la década de 1970 resultó en una cuadruplicación de los precios, y el choque actual ya está siendo descrito en esos términos por altos ejecutivos energéticos.

Para los mercados de esta semana, el petróleo es la variable dominante. Cualquier señal de alto el fuego, progreso diplomático o reanudación del transporte marítimo Ormuz probablemente podría desencadenar una corrección en los precios del petróleo. Cualquier ataque iraní contra la infraestructura del Golfo podría enviarlos más altos.

Monitorear

• Números diarios de tránsito de embarcaciones por el Estrecho de Ormuz.
• Las represalias iraníes contra la infraestructura del Golfo, un ataque a las instalaciones saudíes o de los Emiratos Árabes Unidos serían una escalada importante.
• Cuándo y cómo las reservas de la AIE americanas y europeas llegan al mercado.
• La interrupción de Qatar en South Pars está afectando al mercado europeo de GNL.
• Declaraciones de Trump que podrían causar movimiento intradiario del precio del petróleo.

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PMIs Flash globales: La primera lectura sobre una economía en guerra

El martes entrega las estimaciones del PMI flash de S&P Global para marzo en todas las principales economías simultáneamente.

Este será el primer conjunto de datos para capturar cómo los fabricantes y las empresas de servicios están respondiendo al petróleo de más de 100 dólares, el bloqueo del Estrecho de Ormuz y la incertidumbre más amplia creada por la guerra en el Medio Oriente.

La pregunta clave para cada economía es si el aumento del precio del petróleo y la incertidumbre de la guerra han hecho mermas la confianza empresarial, suprimido nuevos pedidos o empujado los índices de precios de los insumos a nuevos máximos multianuales.

Dado que el petróleo cruzó los 100 dólares antes de que se cerrara la ventana de la encuesta para la mayoría de las economías, las lecturas de costos de insumos podrían elevarse significativamente.

Fechas clave

• PMI de S&P Global Flash Australia: martes 24 marzo, 9:00 a.m. AEDT
• PMI de S&P Global Flash Japón: martes 24 marzo, 11:30 h AEDT
• PMI de HSBC Flash India: martes 24 marzo, 16:00 AEDT
• HCOB Flash Francia PMI: martes 24 marzo, 19:15 AEDT
• HCOB Flash Alemania PMI: martes 24 marzo, 19:30 AEDT
• HCOB Flash PMI de la Eurozona: martes 24 marzo, 8:00pm AEDT
• PMI del Reino Unido de S&P Global Flash: martes 24 marzo, 20:30 h AEDT
• S&P Global Flash PMI de EE. UU.: miércoles 25 marzo, 12:45 AEDT

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Monitorear

• Componentes de precios de entrada para cualquier máximo de varios años en la fabricación y los servicios.
• Índices de confianza empresarial sobre cuánto el shock bélico ha hecho mermas en las expectativas.
• Nuevos pedidos como indicador de la producción futura; una fuerte caída podría indicar que la destrucción de la demanda está en marcha.
• PMI compuesto estadounidense: ya la más débil de las principales economías en febrero, otra lectura suave podría levantar las campanas de alarma del crecimiento.

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Crisis de Ormuz explicada

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Australia: ¿Se acerca otra subida?

El RBA se elevó para la segunda reunión consecutiva el 17 de marzo, elevando la tasa de efectivo a 4.10% en una estrecha votación de 5-4.

El gobernador Bullock lo describió como una “discusión muy activa” donde no se cuestionaba la dirección de la política, solo el momento.

Esta semana verá la liberación del IPC de febrero como la primera lectura para capturar cualquiera de los choques petroleros. El promedio recortado, que quita elementos volátiles incluido el combustible, será el número que el RBA observa más de cerca. Una lectura superior al 3.5% podría cimentar el caso de una alza en mayo. Un resultado más suave podría revivir el argumento para una pausa.

ANZ y NAB han declarado expectativas de una tercera alza en mayo, llevando la tasa de efectivo a 4.35%.

Fechas clave

• Índice de Precios al Consumidor (IPC) ABS: miércoles 25 marzo, 11:30 h AEDT

Monitorear

• La inflación media recortada como la medida preferida del RBA.
• Componentes de combustible y energía que podrían separar el choque petrolero de la presión interna de los precios.
• La inflación de vivienda y servicios como componentes pegajosos que impulsan la preocupación a largo plazo del RBA.

Fuente: RBA rastreador de tasa ASX

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Asia domina la oferta mundial de semiconductores. Cinco empresas, que abarcan Taiwán, Corea del Sur y Japón, se sientan en la coyuntura crítica del Construcción de IA, controlando todo, desde la fabricación hasta el equipo que hace posibles los chips.

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Datos rápidos

• TSMC entregó 90 mil millones de dólares en ingresos en 2024, con un margen bruto del 59% y las acciones subiendo 55% en 2025.
• Las acciones de Advantest se duplicaron (+102%) en 2025 a medida que aumentó la demanda de pruebas de chips impulsadas por IA.
• SK Hynix es el principal proveedor de HBM de Nvidia, posicionándolo en el centro del boom del acelerador de IA.

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1. Taiwán Semiconductor Manufacturing Co. (TSM)

TSMC es el mayor fabricante de chips por contrato del mundo, produciendo semiconductores avanzados para Apple, Nvidia, AMD y Qualcomm. Al ser una fundición de juego puro, lidera en la producción de chips de 5 nanómetros (5nm) y 3 nanómetros (3nm), con nodos más pequeños en desarrollo.

La compañía registró 90 mil millones de dólares en ingresos para 2024 con un margen bruto de 59% y 36% de retorno sobre el capital.

Las acciones arrojaron un retorno total del 55% en 2025, y los analistas pronosticaron un aumento adicional de ~ 30% en los ingresos en 2026, apuntalado por su programa de expansión de 100 mil millones de dólares en Estados Unidos.

El riesgo clave para la compañía es su exposición geopolítica, y las tensiones del Estrecho de Taiwán siguen siendo el riesgo de cola más visto del sector.

Qué ver

• Progreso de expansión en Estados Unidos: Cualquier retraso, reventada de costos o fricción política con respecto a la inversión de TSMC en Arizona de 100 mil millones de dólares podría pesar sobre el sentimiento.
• Visibilidad de pedidos del cliente: Esté atento a las actualizaciones de orientación de Apple, Nvidia o AMD sobre pedidos de chips, ya que los ingresos de TSMC están altamente concentrados entre un puñado de clientes.
• Evolución geopolítica: Cualquier escalada de las tensiones en el Estrecho de Taiwán podría desencadenar movimientos bruscos independientemente de los fundamentos.
• Rampa de siguiente nodo: El progreso en la producción de 2 nm y las tasas de rendimiento serán una señal clave para la capacidad de TSMC para mantener su liderazgo tecnológico.

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2. Samsung Electronics (KR:005930)

Samsung es una de las pocas empresas a nivel mundial que diseña y fabrica chips a escala. Compite en los segmentos de DRAM, NAND flash y chip lógico, y sigue siendo un proveedor principal para los gigantes tecnológicos globales.

El amplio alcance de Samsung es una fortaleza, pero también una complejidad. Su división de memoria se enfrenta a la presión de los márgenes de los ciclos de inventario, mientras que su negocio de fundición continúa rezagando a TSMC en rendimientos de vanguardia.

El auge de la memoria impulsado por la IA puede proporcionar un viento de cola, aunque la ejecución en la producción de HBM ha sido más lenta que la de su rival local SK Hynix.

Qué ver

• Progreso de la calificación de HBM: Samsung ha estado trabajando para calificar sus chips HBM3E con Nvidia. Cualquier confirmación de una importante ganancia en la oferta podría ser un catalizador significativo.
• Tendencias de precios de memoria: Los precios al contado DRAM y NAND podrían ser un indicador de la trayectoria de margen de Samsung.
• Mejoras en el rendimiento de la fundición: El negocio de fundición lógica de Samsung ha tenido problemas con los rendimientos en nodos avanzados; cualquier progreso creíble aquí podría volver a calificar la división.
• Orientación de administración: Después de un período de volatilidad de las ganancias, se observará de cerca la claridad sobre los planes de capital y los objetivos divisionales en los próximos resultados.

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3. Ventajas (ATEYY)

Advantest, con sede en Tokio, fabrica equipos de prueba utilizados para verificar que los chips cumplan con los estándares de rendimiento y calidad.

Suministra a Samsung, Intel, Nvidia, Qualcomm y Texas Instruments, lo que le permite beneficiarse del crecimiento de la industria de chips en general, independientemente de qué fundición gane participación de mercado.

Las acciones de Advantest se duplicaron en 2025 (+102%), y elevó su pronóstico de ventas en 21.8% y su pronóstico de ganancias en 70.6% para el año que termina marzo de 2026.

Qué ver

• Solicitar actualizaciones del backlog: Cualquier contracción en la acumulación de Advantest podría ser una señal de alerta temprana después de la fuerte racha de 2025.
• Demanda de pruebas de chips de IA: A medida que los chips se vuelven más complejos, aumenta el tiempo de prueba por chip. Monitoree si los volúmenes del acelerador de IA de TSMC y Samsung comienzan a impulsar una demanda de pruebas desmedida.
• Orientación para el año fiscal 2026: La próxima actualización del pronóstico será fundamental para confirmar si el ciclo de upgrade de 2025 aún debe ejecutarse.

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4. Tokyo Electron (T: 8035)

Tokyo Electron es uno de los mayores proveedores mundiales de equipos de producción de semiconductores, especializado en herramientas de deposición, grabado y limpieza.

Todos los principales fabricante de chips, incluidos TSMC, Samsung y SK Hynix, dependen de los sistemas de TEL para escalar la producción.

A medida que los fabricantes de chips invierten miles de millones para ampliar la capacidad, la libreta de pedidos de TEL crece. El riesgo radica en las posibles restricciones de exportación de Estados Unidos a la venta de equipos avanzados a China, que sigue siendo uno de los principales segmentos de ingresos para la compañía.

Qué ver

• Política de control de exportaciones de Estados Unidos: China representa una parte significativa de los ingresos de TEL. Cualquier endurecimiento de las normas de exportación de equipos es el riesgo más inmediato de vigilar.
• Anuncios de Capex de Chipmaker: Los planes de gastos de capital de TSMC, Samsung y SK Hynix para 2026 se traducen directamente en pedidos de equipos. Cualquier corte podría fluir a través de la libreta de pedidos de TEL.
• Nuevos ciclos de adopción de herramientas: Supervisar si las herramientas de deposición y deposición de próxima generación de TEL se están adoptando en las instalaciones de vanguardia.

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5. SK Hynix (KR:000660)

SK Hynix es el segundo fabricante de chips de memoria más grande del mundo y se ha convertido en posiblemente el beneficiario más claro de la era de la IA en el espacio de la memoria.

Es el principal proveedor de chips de memoria de ancho de banda alto (HBM) de Nvidia, la memoria especializada utilizada en aceleradores de IA como el H100 y el B200.

La demanda de HBM ha impulsado una recalificación dramática del perfil de ingresos y la posición en el mercado de SK Hynix. Con el gasto en infraestructura de IA mostrando pocas señales de desaceleración de cara a 2026, la franquicia HBM de la compañía podría seguir siendo un diferenciador clave.

No obstante, las limitaciones de capacidad y el riesgo de que Samsung y Micron cierren la brecha de HBM son las principales preocupaciones a tener en cuenta.

Qué ver

• Relación de suministro de Nvidia: Cualquier cambio en la mezcla de proveedores de Nvidia hacia Samsung o Micron podría ser un evento de riesgo clave.
• Desarrollo HBM4: La carrera hacia la próxima generación de HBM ya está en marcha. Esté atento a las actualizaciones sobre la preparación HBM4 de SK Hynix y si puede mantener su liderazgo.
• Precios de memoria convencionales: SK Hynix aún obtiene ingresos significativos de DRAM y NAND estándar. Las tendencias de los precios al contado podrían ser un indicador del ciclo de memoria más amplio.

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Conclusión

TSMC, SK Hynix, Samsung, Advantest y Tokyo Electron controlan colectivamente los puntos de choque de la construcción de IA.

El aumento esperado en la infraestructura de IA puede soportar la demanda, pero los inversores deben sopesar los riesgos cuidadosamente.

La exposición geopolítica, las restricciones a la exportación de Estados Unidos y el ritmo de competencia de HBM podrían mover la aguja.

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Entonces, aquí está la cosa...

Si ha estado siguiendo la historia tecnológica durante la última década, ha sido capacitado para mirar un parche muy específico, muy pequeño de bienes raíces en el norte de California. Pero como nos sentamos aquí a principios de 2026, el momento de “conectar los puntos” para los inversores es este: el comercio de IA ha dejado de ser sobre demostraciones de software brillantes en Palo Alto y ha comenzado a ser sobre la industrialización física de la computación.

¿Quieres saber más? Lea nuestro manual de jugadas de IA 2026

Qué cambió y por qué es importante

Hemos entrado al “Año de la Prueba”. Se proyecta que las empresas más grandes del mundo, las hiperescaladoras, gastarán la asombrosa cifra de 650 mil millones de dólares en gastos de capital este año. Pero aquí está la parte que la mayoría de la gente extraña: que el dinero no se queda en Silicon Valley. Está fluyendo hacia los jugadores de “picks and palas” en Idaho, Washington, Colorado e incluso en el extranjero.

Si quieres entender dónde puede estar aterrizando el retorno de la inversión (ROI) real en esta temporada de ganancias, tienes que buscar fuera del código de área 650. El cambio de la exageración de la IA a la industrialización de la IA está cambiando el mapa.

Five companies · AI infrastructure play · 2026

The full AI stack: from capex to consulting

Infrastructure builders compared to the implementation bridge across the AI value chain

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Note: Hyperscalers shown as 2026 CapEx spend. Accenture shown as cumulative advanced AI bookings ($11.5B through Q1 FY2026), reflecting its role as the adoption layer rather than the infrastructure layer.

Infrastructure (2026 CapEx projected) Implementation bridge (cumulative AI bookings)

Hyperscaler CapEx: Early 2026 analyst estimates, midpoint of ranges. Amazon approx. 100% YoY, Alphabet approx. 100%, Meta approx. 87%, Microsoft approx. 50%.
Accenture: Cumulative advanced AI bookings $11.5B through Q1 FY2026. Q1 AI bookings $2.2B (up 76% YoY), AI revenue $1.1B (up 120% YoY) across 1,300+ clients.

Cinco empresas configuran la siguiente fase de la IA

Micron Technology (MU), Boise, Idaho

Micron es la “columna vertebral de la memoria” del ciclo actual. Mientras todos miraban a los diseñadores de chips, muchos pasaron por alto el hecho de que los chips de IA son mucho menos útiles sin memoria de gran ancho de banda (HBM). Actualmente, Micron es visto por algunos analistas como una compra fuerte porque, según se informa, su capacidad se agotó hasta finales de 2026. Los analistas también están contemplando un salto de 457% en las ganancias por acción (EPS) a medida que el ciclo de memoria alcanza lo que algunos describen como un pico robusto.

Microsoft (MSFT), Redmond, Washington

Microsoft es la columna vertebral empresarial de esta transición. Se ha movido más allá de los simples chatbots y ahora está construyendo lo que los analistas llaman “Fábricas de Inteligencia”. Si bien el stock se ha enfrentado recientemente a presiones por las limitaciones de capacidad, se informa que la demanda subyacente de Azure AI aún está por delante de la capacidad. El caso alero más amplio es que Microsoft se está moviendo hacia “Agentic AI”, sistemas que no solo hablan con los usuarios, sino que también pueden ejecutar flujos de trabajo de negocios de múltiples pasos.

¿Qué empresas asiáticas están apostando a lo grande por la inteligencia artificial?

Amazon (AMZN), Seattle, Washington

Amazon está jugando un juego a largo plazo de integración vertical. Para reducir su dependencia del costoso hardware de terceros, está construyendo sus propios chips de IA internamente. Amazon Web Services (AWS) sigue siendo el principal impulsor de la rentabilidad, y la compañía está utilizando sus datos minoristas para entrenar modelos especializados que muchas empresas emergentes de Silicon Valley pueden tener dificultades para replicar.

Palantir Technologies (PLTR), Denver, Colorado

Si Micron proporciona la memoria y Microsoft la plataforma, Palantir proporciona el “sistema operativo” para la fábrica moderna de IA. La compañía ha registrado un fuerte impulso, con ventas comerciales en Estados Unidos creciendo recientemente 93% año con año. A menudo se enmarca como un puente entre los datos brutos y la rentabilidad corporativa, que sigue siendo un enfoque clave para los inversores en 2026.

Accenture (ACN), Dublín, Irlanda

No se puede simplemente “conectar” la IA. Las empresas a menudo necesitan rediseñar los procesos a su alrededor, y ahí es donde Accenture entra en juego.

La compañía es vista como un puente de implementación, con un analista argumentando que “GenAI necesita Accenture” para pasar de los programas piloto a la producción, aunque el ángulo de precaución es que la historia de IA aún no ha entusiasmado completamente a los inversores aquí porque los ingresos por consultoría pueden tardar más en aparecer que las ventas de chips.

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¿Qué podría pasar después?

El gráfico mapea los tres horizontes temporales que probablemente den forma a la siguiente fase del comercio de industrialización de IA.

A corto plazo, los mercados siguen reaccionando a las ganancias de los fabricante de chips, a la orientación y a cualquier signo de tensión en la capacidad. Durante el próximo mes, la atención se desplaza hacia los insumos del mundo real detrás del crecimiento de la IA, especialmente la energía, el financiamiento y la infraestructura. Para la ventana de 60 días, la pregunta clave es si el gasto en IA se está ampliando a una nueva calificación del mercado más amplia o adelantándose a los rendimientos a corto plazo.

A lo largo de los tres períodos, el enfoque es el mismo: la prueba. Los inversores buscan señales de que el gasto de capital de IA se está traduciendo en una demanda real de energía, tierra y capacidad industrial. Es por eso que las actualizaciones de las empresas vinculadas a la energía y la construcción de data centers son más importantes que nunca.

Scenario planning · March 2026

What could happen next

Three time horizons, three scenarios to watch across the AI industrialisation cycle

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Next 2 weeks

Chipmaker reports

Possible

Market volatility continues as traders digest the latest reports from chipmakers like Micron

Upside scenario

"Bulletproof" guidance from remaining infrastructure names triggers a sector-wide relief rally

Watch for

Any mention of "capacity constraints" or "supply bottlenecks" in earnings calls

Next 30 days

Energy and rates

Possible

Focus shifts to "real economy" energy players like NextEra that power the data centres

Downside scenario

Rising oil prices from Middle East conflict act as a tax on tech margins, rotating into defensives

Action point

Monitor Fed language on rates. Higher for longer makes $650B capex bills far more expensive to finance

Next 60 days

The great dispersion

Possible

Market rewards companies with real AI revenue and punishes those still stuck in experimentation

Upside scenario

NextEra Energy (NEE) data centre announcements in late April/May trigger a utility renaissance rally

Downside scenario

An "air pocket" in profits occurs where debt-funded investment outpaces revenue gains

Watch

May reports from Texas Pacific Land (TPL) — is data centre land demand still "red hot"?

Action point

Review your portfolio for geographic diversity. The AI story is now a global power race

La trampa psicológica‍

La trampa emocional en la que caen muchos comerciantes en este momento es el sesgo reciente. Has visto ganar a NVIDIA y al “Magnificent 7" durante tanto tiempo que parece que son la única forma de jugar a esto. Pero el comercio “obvio” es a menudo el que ya se ha cotizado. Antes de actuar, pregúntese: “¿Estoy comprando esta acción porque entiendo su papel en la cadena de suministro física de IA, o porque tengo miedo de perderme la siguiente etapa de un rally que comenzó hace dos años?”

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^{Descargo de responsabilidad: Este contenido es solo de información general y no debe ser utilizado como asesoramiento financiero personal o una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier producto financiero. Las referencias a empresas o temas, incluidas las acciones relacionadas con la IA, son solo ilustrativas. Los mercados de acciones y derivados pueden moverse bruscamente, y sectores concentrados como IA y tecnología pueden experimentar una volatilidad elevada, riesgo de valoración y riesgo de liquidez. Si negocia derivados como CFDs, el apalancamiento puede magnificar tanto las ganancias como las pérdidas. El performance pasado no es un indicador confiable del desempeño futuro.}

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Mientras todos los ojos están puestos en Narrativa de IA de Estados Unidos dominada por Nvidia, Microsoft y Google, Asia se ha movido silenciosamente hacia la IA y es el hogar de algunas de las apuestas de IA más agresivas del mundo.

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Datos rápidos

• SoftBank ha comprometido 41 mil millones de dólares a OpenAI, asegurando aproximadamente una participación de propiedad del 11%.
• Alibaba planea invertir más de 50 mil millones de dólares en infraestructura de IA en los próximos años.
• Los ingresos comerciales principales impulsados por IA de Baidu crecieron 48% año tras año en el cuarto trimestre, con ~ 70% de los resultados de búsqueda ahora generados por IA.

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1. SoftBank Group (TYP: 9984)

SoftBank es la empresa más comprometida con IA en Asia por capital desplegado y ambición. El CEO Masayoshi Son ha declarado a la compañía en “modo de ofensa total”, después de haber completado una inversión de 41 mil millones de dólares en OpenAI por aproximadamente un 11% de participación de propiedad.

Son también ha lanzado una iniciativa de 100 mil millones de dólares destinada a construir un campeón de semiconductores de IA verticalmente integrado (Proyecto Izanagi), reposicionando SoftBank como un “holding industrial de la era de la IA”.

Las fortunas de SoftBank ahora están profundamente ligadas al éxito de OpenAI y la capacidad de Son para ejecutar su plan de semiconductores que lo pone en competencia directa con jugadores establecidos.

Qué supervisar

• Trayectoria de OpenAI: Cualquier cambio en la posición competitiva, valoración o camino hacia la rentabilidad de OpenAI tiene implicaciones directas para el balance de SoftBank.
• Progreso del proyecto Izanagi: Esté atento a los anuncios de socios, los hitos de financiamiento y si Son puede atraer el talento de ingeniería y fabricación necesario.
• Rendimiento de Arm Holdings: SoftBank también tiene una participación cotizada en Arm. Vale la pena rastrear el impulso de licencias de chips de IA y data centers de Arm.
• Niveles de deuda y exposición a Vision Fund: SoftBank tiene un apalancamiento significativo. El aumento de las tasas de interés o una corrección en las valoraciones de IA podrían presionar el valor neto de los activos del grupo.

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2. Grupo Alibaba (BABA)

Alibaba ha comprometido más de 50.000 millones de dólares a la infraestructura de IA, lo que lo convierte en uno de los programas de capital de IA más grandes del mundo.

Su familia Qwen de modelos de lenguaje grande sustenta una plataforma en la nube reconstruida centrada en la IA, y la compañía se ha asociado con Nvidia en proyectos físicos de IA.

Alibaba Cloud también es el proveedor de nube líder en China. La pregunta comercial clave es si Alibaba puede convertir este liderazgo en la nube en un crecimiento duradero de los ingresos.

No obstante, tendrá que navegar por el escrutinio regulatorio en curso en China y la competencia de rivales locales como Huawei y ByteDance.

Qué supervisar

• Crecimiento de los ingresos de IA en la nube: La señal más clara de si la inversión de 50.000 millones de dólares se está traduciendo en tracción comercial.
• Adopción del modelo Qwen: La adopción por parte de empresas y desarrolladores de la familia de modelos Qwen podría ser un indicador de la adherencia de la plataforma de IA de Alibaba.
• Entorno reglamentario: El enfoque de Beijing con respecto a las grandes plataformas tecnológicas y cualquier medida reglamentaria renovada podría perturbar la ejecución y el sentimiento.
• Tensiones tecnológicas entre Estados Unidos y China: La actividad de asociación con Nvidia y el acceso a chips avanzados de IA podrían verse afectados por nuevos controles de exportación.

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3. Baidu (BIDU)

Baidu ha realizado la transformación de IA más visible de cualquier empresa de esta lista. Ha lanzado un modelo omnimodal de 2.4 billones de parámetros (ERNIE 5.0) con aproximadamente el 70% de sus resultados de búsqueda ahora entregados como medios enriquecidos generados por IA.

Más allá de la búsqueda, su servicio de robotaxi Apollo Go ahora se está asociando con Uber para expandirse a Dubai y el Reino Unido.

Su negocio principal impulsado por IA generó 11.300 millones de RMB en ingresos del cuarto trimestre, un 48% más interanual. La pregunta ahora es si ese impulso es sostenible y si el negocio del robotaxi puede escalar económicamente.

Qué supervisar

• Monetización de ERNIE: Esté atento a las actualizaciones sobre los ingresos de las API empresariales y las mejoras en el rendimiento publicitario impulsadas por la búsqueda generada por IA.
• Expansión Apollo Go: El crecimiento del volumen de los ciclistas y el costo por viaje indicarán si la economía de la unidad está mejorando.
• Buscar cuota de mercado: La competencia de ByteDance y las nuevas alternativas de búsqueda nativas de IA en China es un riesgo estructural potencial.

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4. Tencent Holdings (HK: 0700)

El juego de IA de Tencent es asignarse su capacidad de GPU a sí mismo. Esto le permite convertir la IA directamente en ganancias de eficiencia en todo su ecosistema.

Con los 1.400 millones de usuarios de WeChat proporcionando un motor de datos inigualable, Tencent está integrando IA en juegos, pagos, nube y búsqueda de una manera que es difícil de replicar.

Este enfoque también ofrece una mayor resiliencia frente a las restricciones de exportación de chips de IA, ya que el cómputo permanece interno.

Podría decirse que el lado positivo de la IA aquí está subestimado porque está integrado en lugar de un segmento separado, lo que también podría significar que al mercado le puede resultar más difícil aislar y valorar esa contribución.

Qué supervisar

• Tendencias de ingresos publicitarios: El beneficio de IA a corto plazo más cuantificable consiste en las mejoras en la orientación de los anuncios que se traducen en un crecimiento sostenido de los ingresos publicitarios.
• Integración de IA del ecosistema WeChat: Esté atento a las nuevas funciones nativas de IA dentro de WeChat, incluyendo búsqueda, miniprogramas y pagos, como señales de profundización de la plataforma.
• Riesgo regulatorio y geopolítico: Tencent opera bajo el escrutinio continuo de los reguladores chinos y enfrenta restricciones en algunos mercados occidentales.

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5. Kakao (KRX: 035720)

Kakao es la plataforma dominante de IA e Internet de Corea del Sur, que opera KakaoTalk, que es utilizada por aproximadamente el 95% de los surcoreanos.

Es una de las empresas tecnológicas no chinas más agresivamente enfocadas en IA en Asia, que invierte fuertemente en el desarrollo de LLM y servicios nativos de IA.

El dominio interno de KakaoTalk proporciona una plataforma de distribución cautiva para productos de IA de una manera que pocas empresas fuera de China pueden igualar. La pregunta clave es si Kakao puede monetizar esa ventaja de distribución antes de que los competidores globales cierren la brecha.

Qué supervisar

• Implementación de productos KakaoAI: Las nuevas funciones nativas de IA dentro de KakaoTalk y el conjunto de servicios más amplio de Kakao son la señal más directa del progreso comercial de la IA.
• Crecimiento de la división en la nube: El negocio en la nube de Kakao es la capa de infraestructura para sus ambiciones de IA. El crecimiento de los ingresos y las adiciones de clientes empresariales son métricas clave.
• Posicionamiento competitivo LLM: Supervisar la manera en que los modelos de Kakao comparan con sus pares mundiales y regionales, y si los clientes empresariales coreanos los están adoptando a escala.
• Gobierno corporativo: Kakao se ha enfrentado a un escrutinio relacionado con la gobernanza en los últimos años; cualquier evolución en este caso podría afectar al sentimiento independientemente del progreso de la IA.

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Conclusión

El panorama de IA de Asia es mucho más complicado de lo que sugiere una simple narrativa de “seguir el gasto en IA”.

Las principales empresas de China están innovando rápidamente, pero operan bajo restricciones regulatorias y geopolíticas. SoftBank de Japón está haciendo la mayor apuesta individual, pero a un nivel de riesgo de concentración que exige escrutinio. Y Kakao de Corea del Sur ofrece un ángulo diferenciado, de menor riesgo geopolítico.

El empuje de la IA en Asia es real. Pero la gama de resultados en estos cinco nombres es amplia, lo que hace que sea fundamental comprender la exposición específica y el perfil de riesgo de cada compañía, no solo su narrativa de IA.

La guerra en Irán está cambiando cada vez más de un conflicto regional a un shock energético global, ya que la interrupción en el Estrecho de Ormuz amenaza al mercado petrolero en su punto de choque más crítico.

Puntos clave

• Alrededor de 20 millones de barriles por día (bpd) de petróleo y productos derivados del petróleo normalmente pasan por el Estrecho de Ormuz entre Irán y Omán, lo que equivale a aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de petróleo y aproximadamente el 30% del comercio mundial de petróleo marítimo.

• Esto es un choque de flujo, no un problema de inventario. Los mercados petroleros dependen del rendimiento continuo, no del almacenamiento de información estático.

• Si la interrupción persiste más allá de unas pocas semanas, el Brent podría pasar de un pico a corto plazo a un shock de precios más amplio, con riesgo de estanflación.

El punto de choque petrolero más crítico del mundo

El Estrecho de Ormuz maneja aproximadamente 20 millones de barriles diarios de petróleo y productos derivados del petróleo, lo que equivale a alrededor del 20% del consumo mundial de petróleo y alrededor del 30% del comercio mundial de petróleo marítimo. Con la demanda mundial de petróleo cercana a los 104 millones de bpd y la capacidad sobrante limitada, el mercado ya estaba fuertemente equilibrado antes de la última escalada.

El estrecho también es un corredor crítico para el gas natural licuado. Alrededor de 290 millones de metros cúbicos de GNL transitaron por la ruta cada día en promedio en 2024, lo que representa aproximadamente el 20% del comercio mundial de GNL, siendo los mercados asiáticos el principal destino.

La Agencia Internacional de Energía (AIE) ha descrito a Ormuz como el punto de choque del tránsito petrolero más importante del mundo, señalando que incluso las interrupciones parciales pueden desencadenar movimientos desmedidos de precios. El crudo Brent se ha movido por encima de los 100 dólares el barril, lo que refleja tanto la estanqueidad física como una prima de riesgo geopolítico al alza.

Tanques inactivos a medida que los flujos son lentos

Los datos de envío y seguros ahora apuntan a tensión en tiempo real. Se informa que más de 85 grandes transportistas de crudo están varados en el Golfo Pérsico, mientras que más de 150 embarcaciones han sido ancladas, desviadas o retrasadas a medida que los operadores reevalúan la cobertura de seguridad y seguros. Eso dejaría un estimado de 120 millones a 150 millones de barriles de crudo inactivos en el mar.

Esos volúmenes representan solo de seis a siete días de rendimiento normal de Hormuz, o un poco más de un día de consumo mundial de petróleo.

Un mercado basado en el flujo, no en el almacenamiento de información

Los mercados petroleros funcionan en movimiento continuo. Las refinerías, las plantas petroquímicas y las cadenas de suministro mundiales están calibradas para lograr entregas estables a lo largo de rutas marítimas predecibles. Cuando los flujos a través de un punto de choque que lleva aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de petróleo y alrededor del 30% del comercio mundial de petróleo marítimo se interrumpen, el sistema puede pasar del equilibrio al déficit en cuestión de días.

La capacidad de producción sobrante, concentrada en gran medida dentro de la OPEP, se estima en sólo 3 millones a 5 millones de bpd. Eso queda muy por debajo de los volúmenes en riesgo si los flujos de Ormuz se ven gravemente perturbados.

Escenarios para las próximas semanas

Las trayectorias del mercado ahora giran en función de la duración y gravedad de la interrupción.

Interrupción corta, 1 a 2 semanas

Si el tráfico de petroleros se reanuda dentro de 1 a 2 semanas, el choque puede aparecer como un pico agudo pero en última instancia reversible.

La pérdida de oferta acumulada seguiría siendo relativamente limitada, mientras que los inventarios y las existencias estratégicas podrían reducir parcialmente el déficit. En ese escenario, el Brent podría cotizar en aproximadamente el rango de US$95 a US$110 a medida que los operadores valoran la interrupción temporal y las primas de riesgo elevadas.

Interrupción prolongada, de 2 a 4 semanas

Más allá de una quincena, la pérdida acumulada se vuelve más material.

Una interrupción de 2 a 4 semanas que afecte hasta 20 millones de bpd podría implicar aproximadamente 280 millones a 560 millones de barriles de suministro perdido. Los inventarios comerciales, el almacenamiento flotante y las reservas estratégicas pueden entonces comenzar a erosionarse más visiblemente. En ese escenario, el Brent podría cambiar hacia el rango de US$110 a US$130, mientras que los mayores costos de combustible podrían comenzar a alimentar el transporte y la producción industrial.

Estos rangos de precios están basados en escenarios e indicativos, no pronósticos.

Si la guerra termina dentro de cuatro semanas

Un alto el fuego o una desescalada creíble dentro de aproximadamente cuatro semanas probablemente desencadenaría una fuerte reversión en los mercados petroleros, aunque no un restablecimiento instantáneo a los niveles anteriores a la crisis.

Inicialmente, el desenrollamiento de las primas de riesgo geopolítico y la normalización del tráfico de petroleros podrían empujar al Brent a la baja, potencialmente en el rango de US$80 a US$95 a medida que se reducen las posiciones especulativas y de cobertura.

Suponiendo que los flujos se restauren completamente y se eviten nuevas interrupciones, los precios podrían retroceder gradualmente hacia los bajos 70 dólares estadounidenses en los meses siguientes, en términos generales consistentes con las proyecciones que muestran que los inventarios se están reconstruyendo una vez que la oferta recupere un pequeño superávit sobre la demanda.

¿Viendo el choque petrolero en el ASX?
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Riesgos de inflación y macroderrames

El impacto inflacionario de un choque petrolero suele llegar en oleadas. Los precios más altos del combustible y la energía pueden elevar rápidamente la inflación general a medida que los costos de gasolina, diésel y energía se muevan al alza.

Con el tiempo, los mayores costos de energía pueden pasar por fletes, alimentos, manufactura y servicios. Si la perturbación persiste, la combinación de una inflación elevada y un crecimiento más lento podría elevar el riesgo de un entorno estanflacionario y dejar a los bancos centrales enfrentando una difícil compensación.

El crudo más alto rara vez se mueve de forma aislada.
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Sin compensación fácil, un sistema con poca holgura

Lo que hace que el episodio actual sea particularmente agudo es la falta de holgura en el sistema global.

La oferta y la demanda mundiales cerca de 103 millones a 104 millones de bpd dejan poco colchón de sobra cuando un punto de choque que maneja casi 20 millones de bpd, o cerca de una quinta parte del consumo mundial de petróleo, se ve comprometido. La capacidad sobrante estimada de 3 millones a 5 millones de bpd, en su mayoría dentro de la OPEP, cubriría sólo una fracción de los volúmenes en riesgo.

Las rutas alternativas, incluidas las tuberías que eluden Ormuz y el envío reencaminado, solo pueden compensar parcialmente los flujos perdidos, y generalmente a un costo más alto y con plazos de entrega más largos.

Conclusión

Hasta que se restablezca el tránsito por el Estrecho de Ormuz y se vea como creíblemente seguro, es probable que los flujos mundiales de petróleo sigan deteriorados y las primas de riesgo sean elevadas. Para los inversionistas, los formuladores de políticas y los tomadores de decisiones corporativas, la pregunta central es si el petróleo puede moverse hacia donde necesita ir, todos los días, sin interrupción.

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^{Cualquier escenario, rango de precios o vistas de mercado en este artículo es solo ilustrativo y no debe confiarse en ellos como pronósticos, garantías o recomendaciones comerciales. Los eventos geopolíticos pueden causar volatilidad repentina, liquidez reducida y movimientos bruscos de precios en los mercados de petróleo, forex y CFD, y operar en estas condiciones conlleva un alto riesgo de pérdida.}

Después de tres años consecutivos en los que nombres ligados a la IA de mega-capitalización llevaron el Nasdaq, la mezcla de ganadores puede estar empezando a cambiar.

2026 es el año “muéstrame el dinero”. Cualquier indicio de duda sobre si las empresas tecnológicas estaban en lo correcto al gastar casi US$700 mil millones sobre la IA el año pasado podría tener un gran impacto en el sentimiento del mercado.

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Datos rápidos

• Se proyecta que el capex global de IA supere los 600 mil millones de dólares en 2026.
• Se estima que el mercado direccionable total (TAM) para los sistemas de centro de datos de IA superará los 1,2 billones de dólares para 2030.
• Nvidia, Microsoft y TSMC cotizan por debajo de las estimaciones del valor razonable de los analistas, a pesar del aumento de los ingresos.
• La división de chips de IA de Broadcom apunta a 100 mil millones de dólares en ingresos de IA para 2027.

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¿Qué está potenciando el comercio de IA?

Es probable que múltiples fuerzas macro apuntalen el tema de inversión en IA hasta 2026. Es probable que importen la dirección de las tasas de interés estadounidenses, la escala del gasto en infraestructura de IA y el contexto geopolítico.

Tasas y valoraciones

La Reserva Federal entregó 75 puntos básicos (bps) de recortes de tasas en 2025, y los mercados esperan otros 50 bps en 2026. Las tasas más bajas pueden reducir el descuento aplicado a las ganancias tecnológicas futuras y, por lo general, respaldar las acciones de crecimiento, incluidos los nombres vinculados a la IA.

Expectativas de gastos y ganancias en infraestructura

Por el lado del gasto, Nvidia El CEO Jensen Huang ha dicho que los operadores de centros de datos podrían gastar hasta 4 billones de dólares anuales para 2030, y se proyecta que el gasto de capital en IA alcance los 571 mil millones de dólares solo en 2026.

No obstante, los mercados parecen haber cotizado ya en gran parte de este optimismo. Analistas proyectan un crecimiento anual de las ganancias por acción (EPS) de 14% a 16% en 2026. Eso requeriría que las acciones del S&P 500 fuera del Magnificent 7 dupliquen aproximadamente el ritmo de crecimiento de ganancias registrado en 2025.

Geopolítica y controles de exportación

La geopolítica también podría moldear el panorama. Los controles de exportación entre Estados Unidos y China sobre chips de IA, junto con un acceso reducido a compradores internacionales clave, podrían pesar en las proyecciones de crecimiento de los data centers.

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Opera la temporada de ganancias de Estados Unidos

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Principales acciones vinculadas a IA

Nvidia (NVDA)

Nvidia sigue siendo la expresión más clara del comercio de IA. Posee un amplio fosa económica gracias a su liderazgo en el mercado en GPU, hardware, software y herramientas de red. 

Goldman Sachs y Morgan Stanley tienen objetivos de precios cercanos a los 250 dólares en NVDA, con la llamada de Goldman basada en un pronóstico de ingresos para 2027 de más de 380 mil millones de dólares. Bank of America se sienta en el campamento de $275, cotizando efectivamente en más IA al alza en ganancias de 2027.

Con 21.6 veces las ganancias a futuro, Nvidia ahora cotiza por debajo del múltiplo más amplio del S&P 500. Los riesgos clave incluyen el exceso de restricciones a la exportación entre Estados Unidos y China y cualquier disminución en la orientación de capital del centro de datos de los principales proveedores de nube.

Microsoft (MSFT)

Microsoft ha bajado alrededor de 25% desde su máximo histórico. Durante el segundo trimestre del año fiscal 2026, los ingresos de Azure aumentaron 39% año tras año, y la compañía tiene una acumulación de 625 mil millones de dólares de uso contratado aún por venir.

La brecha entre el desempeño reciente de la acción y su crecimiento de ingresos subyacentes ha llamado la atención de los analistas, aunque las valoraciones elevadas en todo el sector tecnológico en general siguen siendo un riesgo de observar.

Broadcom (AVGO)

Mientras que Nvidia fabrica GPU de propósito amplio, Broadcom está ganando negocios al ir a medida, diseñando chips de IA personalizados adaptados específicamente a las necesidades de hiperescaladores individuales como Google y Meta.

Durante el primer trimestre del año fiscal 2026, la división de semiconductores de IA de Broadcom creció a un ritmo de 106% a 8.400 millones de dólares, y para fines de 2027 espera que sus ingresos por chips de IA alcancen más de 100.000 millones de dólares.

Broadcom opera con una prima significativa para el mercado en general, lo que podría amplificar cualquier bajada si no se cumplen las expectativas de crecimiento.

TSMC (TSM)

Casi todos los principales chips de IA son fabricados por TSMC. La compañía tiene aproximadamente el 70% de participación de mercado en fundición de chips, lo que la convierte en la pieza de infraestructura más crítica en toda la cadena de suministro de IA.

Se proyecta que las ventas de TSMC aumenten un 30% en 2026, y se espera que los márgenes brutos se mantengan por encima del 60% a medida que se ponga en línea nueva capacidad de fabricación.

El riesgo primario es geopolítico: cualquier escalada en las tensiones del Estrecho de Taiwán podría pesar mucho en la acción independientemente de sus fundamentos subyacentes.

Vertiv (VRT)

Menos prominente que los gigantes de los semiconductores, Vertiv proporciona la infraestructura de administración de energía, enfriamiento y centro de datos que mantiene el hardware de IA en funcionamiento.

Nvidia, Broadcom y Vertiv se encuentran en diferentes puntos de la creación de IA, incluyendo computación, silicio personalizado, redes e infraestructura física.

Los ingresos de Vertiv están vinculados al capital general de IA en lugar de a cualquier fabricante de chips individuales, lo que le da un perfil de riesgo diferente al de los nombres anteriores.

Corning (GLW)

Las acciones de Corning subieron 84% en 2025 gracias a la creciente demanda de los data centers por sus cables de fibra óptica. Su segmento de comunicaciones ópticas ha crecido 69% interanual.

Con una relación precio-ganancias (P/E) de aproximadamente 37 veces, Corning opera con un descuento a Nvidia y Broadcom mientras sigue teniendo una exposición directa al gasto en infraestructura de IA. No obstante, su valoración depende en gran medida del capex continuado de los principales hiperescaladores.

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Impulsores del mercado estadounidense para marzo de 2026

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AI opera más allá de las acciones titulares

Energía y servicios públicos

El entrenamiento de modelos de IA a gran escala es extraordinariamente intensivo en energía. Una instalación típica de centro de datos de IA de 1 gigavatio requiere más de 60.000 millones de dólares en gastos de capital, y aproximadamente la mitad va directamente al hardware. Las utilidades expuestas a la demanda de energía del centro de datos también podrían verse afectadas por la construcción de IA.

Derramación internacional

Kospi de Corea del Sur se repuntó 76% en 2025 debido a los fabricantes de chips vinculados a la IA como SK Hynix. El Topix de Japón, el DAX de Alemania y el FTSE 100 del Reino Unido también registraron ganancias de más del 20%. El proveedor de memoria Kioxia fue el stock con mejor desempeño del mundo, con un aumento del 540%.

Infraestructura del centro de datos

Empresas como Emcor, que proporciona infraestructura eléctrica, HVAC y de energía crítica a los centros de datos, informaron que su backlog contraído se había registrado un mayor 29% año tras año, hasta alcanzar un récord de 12.600 millones de dólares. Estas empresas pueden ofrecer una exposición diferente al ciclo de capex de IA, pero llevan sus propios riesgos de ejecución, backlog, margen y valoración.

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¿Qué podría descarrilar el comercio de IA?

Compresión de valoración

Broadcom se comercia a unas 50x de ganancias y AMD a 56x. Cualquier decepción en la orientación hacia adelante podría desencadenar una fuerte contracción en múltiplos.

La prueba de retorno de la inversión

Las empresas están invirtiendo hoy en el supuesto de que las aplicaciones comerciales altamente rentables de IA surgirán con el tiempo. Si el momento o la escala de esos retornos decepciona, el comercio de IA podría enfrentar retrocesos.

Concentración del índice

Las 10 acciones más grandes del S&P 500 representan alrededor del 40% del valor total del índice. Una rotación fuera de la tecnología de mega-capitalización podría afectar desproporcionadamente a los índices amplios.

Interrupción de la eficiencia

DeepSeek de China publicó recientemente una investigación que sugiere que los modelos lingüísticos grandes pueden desarrollarse de manera más eficiente de lo que se suponía anteriormente. Si la IA se puede construir con menos cómputo, la demanda de GPU y hardware del centro de datos podría no estar a la altura de las previsiones actuales.

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Conclusión para los comerciantes

El comercio de IA está madurando pero lejos de haber terminado. 2026 se perfila para ser un capítulo más matizado, que se extiende por toda la cadena de valor de la IA.

La temporada de ganancias de Estados Unidos será observada de cerca en busca de evidencia de que los cientos de miles de millones que se vierten en la infraestructura de IA están comenzando a generar los retornos anticipados.