La economía de EE. UU. entra en julio navegando un panorama macroeconómico de transición bajo un marco de política revisado de la Reserva Federal. La atención de los participantes del mercado sigue centrada en la inflación persistente, la incertidumbre de los aranceles comerciales bajo las disposiciones de la Sección 122 y los ajustes estructurales introducidos por el nuevo liderazgo del banco central.
Contexto macroeconómico
La Reserva Federal mantiene su rango objetivo para la tasa de fondos federales en 3.50% a 3.75%. Tras la reunión de junio, el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, modificó las comunicaciones del banco central al eliminar la orientación futura (*forward guidance*) tradicional en favor de una dependencia absoluta de los datos.
La inflación sigue siendo un enfoque clave. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) general aumentó un 4.2% en el año acumulado a mayo de 2026, marcando el mayor incremento de 12 meses desde abril de 2023. El crudo Brent ha retrocedido desde entonces a la franja baja de los 70 USD por barril al 1 de julio de 2026, tras la reciente moderación de las interrupciones en el transporte marítimo del estrecho de Ormuz.
El riesgo geopolítico persiste como una fuente potencial de volatilidad renovada, pero el trasfondo actual de los precios del petróleo no justifica describir al Brent por encima de los 100 USD. Los participantes del mercado inician julio evaluando si unos datos económicos más débiles podrían justificar recortes en las tasas de interés más adelante en el año, o si la persistente inflación de servicios y las presiones de costos relacionadas con los aranceles requerirán una postura restrictiva durante más tiempo.
3.50% a 3.75%
Línea base operativa actual
28 al 29 de julio de 2026
Ventana de decisión de política
Franja baja de 70 USD / bbl
Al 1 de julio de 2026
5 publicaciones mayores
Indicadores de alta importancia
Crecimiento, actividad comercial y demanda
Los indicadores de actividad económica continúan mostrando un panorama divergente entre sectores. El Producto Interno Bruto (PIB) real aumentó a una tasa anualizada del 2.1% en el primer trimestre de 2026, según la tercera estimación de la Oficina de Análisis Económico de EE. UU.
Si bien la cifra general apunta a una expansión continua, los indicadores del mercado secundario sugieren una presión persistente sobre los márgenes corporativos. El incremento en los gastos fijos derivado de los aranceles comerciales y los cuellos de botella estructurales en el transporte podrían estar afectando los libros de órdenes de las fábricas de cara al futuro a medida que la expansión corporativa se enfría.
- El PMI manufacturero de junio, que se ubicó en 53.3%, por debajo del 54.0% de mayo.
- Las lecturas de actividad comercial del sector servicios como indicador de la estabilidad del consumo privado general.
- Las órdenes de bienes de capital excluyendo defensa y aeronaves, que ayudan a medir la inversión de capital corporativo subyacente.
- Cambios en los patrones de acumulación de inventarios corporativos ante la evolución de las condiciones de la cadena de suministro global.
- La estimación preliminar del PIB del T2, publicada el mismo día que los datos del PCE de junio.
Datos de actividad firmes o acelerados podrían impulsar los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y al dólar estadounidense al alza, lo que podría presionar a la renta variable mediante la compresión de múltiplos de valuación. Por el contrario, lecturas de crecimiento más suaves podrían reducir las expectativas de tasas de interés y debilitar al dólar estadounidense, apoyando potencialmente a los principales índices accionarios.
Datos de empleo, nóminas y mercado laboral
El sector del empleo doméstico permanece equilibrado dentro de un estado estructural de bajas contrataciones y bajos despidos. Los mayores gastos financieros netos están enfriando gradualmente los canales de reclutamiento corporativo, manteniendo la expansión de las nóminas dentro de un rango contenido.
- Las adiciones netas principales de las NFP ubicándose cerca del rango de 100,000 a 150,000, lo que confirmaría un crecimiento moderado.
- La tasa de desempleo manteniéndose estable dentro de su canal estructural establecido de 4.3% a 4.5%.
- Revisiones a las estadísticas agregadas de meses anteriores, que podrían alterar la percepción sobre el impulso del empleo.
- Las tasas de crecimiento de los ingresos promedio por hora como un indicador clave de los riesgos de inflación impulsada por los salarios.
Bajo el marco de política revisado de Warsh, el banco central ha minimizado su énfasis en el modelado predictivo impulsado por el empleo. Si los indicadores de empleo se debilitan significativamente mientras las lecturas del IPC se mantienen altas, el banco central podría priorizar la estabilidad de precios por encima del apoyo al mercado laboral. Esto podría alterar algunos supuestos tradicionales de trading defensivo.
Un resultado de las NFP más sólido de lo esperado podría impulsar los rendimientos de los bonos del Tesoro y al dólar estadounidense al alza, lo que podría limitar los múltiplos de valuación del mercado accionario a medida que los tiempos para un recorte de tasas se posponen. Un dato de empleo más débil de lo esperado podría presionar al dólar estadounidense, bajar los rendimientos y apoyar a los activos sensibles a las tasas de interés como el oro.
Inflación: IPC, IPP y PCE
Las tendencias de la inflación siguen siendo una fuente primaria de volatilidad en los mercados financieros. Los costos de la energía, la transmisión secundaria de los aranceles recientes y la rigidez de los precios de los servicios subyacentes continúan poniendo a prueba el mandato del banco central.
- El deflator subyacente del PCE mensual como métrica clave para la evaluación de la política.
- Los cambios en los precios mayoristas dentro del IPP para identificar la presión sobre los márgenes de los bienes de consumo.
- Efectos inflacionarios de segunda ronda derivados de los elevados costos del combustible y el flete marítimo sobre los servicios subyacentes.
- Medidas de las expectativas de inflación del consumidor para evaluar si los objetivos a más largo plazo permanecen anclados.
La moderación en los datos de inflación podría bajar los rendimientos de los bonos del Tesoro, debilitar al dólar estadounidense y proporcionar soporte al oro y a los índices accionarios. Lecturas mensuales rígidas o aceleradas podrían reforzar los supuestos de tasas altas por más tiempo, elevando al dólar estadounidense mientras presionan a los mercados de deuda corporativa.
Política monetaria, comercio y geopolítica
Los marcos de la política comercial continúan generando incertidumbre para las cadenas de suministro corporativas. El arancel general temporal del 10% autorizado bajo la Sección 122 de la Ley de Comercio de 1974 enfrenta un vencimiento programado para el 24 de julio.
Las perspectivas arancelarias también están sujetas a la incertidumbre legal. El 7 de mayo de 2026, la Corte de Comercio Internacional de EE. UU. dictaminó que la administración excedió su autoridad al imponer el recargo de la Sección 122. El fallo no elimina automáticamente la exposición arancelaria para todos los importadores mientras el asunto avanza en la apelación, pero añade un riesgo legal al punto de vencimiento o reemplazo programado.
Los participantes del mercado evalúan si estos recargos a corto plazo podrían terminar, ser reemplazados o transicionar hacia otro marco de políticas. Cualquier cambio podría afectar materialmente los modelos de costos de insumos corporativos, la planificación de la cadena de suministro y las expectativas de margen.
Resumen de la lista de seguimiento clave
Dato principal
IPC de junio el 14 de julio a las 8:30 am ET | 10:30 pm AEST
Evento de mayor riesgo
Vencimiento, reemplazo o ruta de desafío legal para los aranceles de la Sección 122 el 24 de julio
Factor sorpresa
Desarrollos de seguridad en el tránsito geopolítico dentro del estrecho de Ormuz
Reportes de corporativos
Actualizaciones corporativas del T2 del sector financiero a mitad de mes
Umbral crítico
El rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años probando o manteniéndose cerca del 4.5%
Próximo FOMC
Decisión de tasas de interés del 28 al 29 de julio de 2026
Día de doble indicador
PIB preliminar del T2 e indicador PCE de junio el 30 de julio
Julio vuelve a enfocar la narrativa macroeconómica en las métricas de inflación, el riesgo de la política comercial y la ejecución de políticas bajo una administración reestructurada de la Reserva Federal. El banco central sigue concentrado en defender su mandato de estabilidad de precios frente a complejos desarrollos externos de materias primas y políticas comerciales.
Para los participantes del mercado, el rumbo de las cotizaciones podría depender en gran medida de si los datos entrantes convalidan la configuración de tasas de interés elevadas o si apuntan a señales más claras de una desaceleración económica.
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