Geopolítica, e não a demanda, está direcionando este mercado

Em uma rara divulgação quase simultânea, a Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEC), a Agência Internacional de Energia (IEA) e a Administração de Informação de Energia dos EUA (EIA) publicaram seus relatórios mais recentes em meados de agosto de 2026. Analisadas em conjunto, essas três fontes influentes oferecem um retrato valioso das condições atuais e do rumo potencial do mercado.

Todas as três entidades descrevem um mercado ainda fortemente moldado pela geopolítica. Os desdobramentos no Médio Oriente e as interrupções que afetam o trânsito pelo Estreito de Ormuz continuam a restringir a oferta, reduzir os estoques globais, dar suporte aos preços e elevar a volatilidade.

Resiliência ou contenção

A divergência mais nítida entre as três instituições reside na demanda. A OPEC vislumbra uma economia global resiliente, projetando um crescimento da demanda de petróleo de 0,6 mb/d em 2026, acelerando para cerca de 2,2 mb/d em 2027. Sua perspectiva aponta a Índia, a China e outras economias emergentes da Ásia como os principais motores do crescimento do consumo.

A IEA adota uma postura mais cautelosa. Sustenta que os preços elevados dos combustíveis e os gargalos nas cadeias de suprimentos tendem a pesar sobre o consumo, prevendo uma queda na demanda global de petróleo de cerca de 1,6 mb/d em 2026, antes de retornar à expansão de aproximadamente 2,4 mb/d em 2027.

A demanda de energia nos EUA e dois trajetos distintos de preços

A EIA adiciona outra dimensão ao debate, destacando como a geração de eletricidade nos EUA tem avançado para suprir a demanda crescente vinda dos data centers. A geração renovável também se manteve forte no primeiro semestre de 2026 (1S2026), em comparação ao 1S2025.

No lado da oferta, a divergência entre as instituições reside menos nos números e mais na perspectiva analítica. A IEA foca nas perdas de produção causadas por atritos geopolíticos, enquanto a OPEC destaca o crescimento da oferta em 2026 vindo de países como Brasil, EUA, Canadá e Argentina.

A trajetória dos preços reflete divergências semelhantes. A IEA nota que a cotação de referência North Sea Dated encerrou julho em quase US$97 por barril, sendo negociada em torno de US$92 por barril no momento da redação, refletindo o prêmio de risco geopolítico ainda embutido nas cotações. A EIA, por sua vez, prevê um alívio mais gradual, projetando que o Brent registre uma média próxima de US$85 por barril no terceiro trimestre de 2026 (3T2026), antes de recuar para cerca de US$69 por barril em 2027 à medida que a produção se recupera e os estoques se recompõem — uma queda de aproximadamente 19% frente à média projetada para o 3T2026.

Tensão geopolítica, não fraqueza estrutural

Analisados em conjunto, os relatórios apontam para um cenário de tensão geopolítica e logística, em vez de fraqueza estrutural da demanda. Nenhuma das entidades sugere um colapso duradouro no consumo de petróleo, embora divirjam materialmente quanto ao cronograma e à intensidade de uma recuperação.

Essa leitura combinada aponta para três trajetórias possíveis para o petróleo Brent ao longo dos próximos 12 a 18 meses.

Três trajetórias para o petróleo Brent