Mỗi khi một tiêu đề địa chính trị xuất hiện trên màn hình, giá dầu dường như lại tăng vọt. Một cuộc xung đột bùng nổ, một tuyến đường vận tải biển bị đe dọa, và các nhà giao dịch lập tức mua vào với kỳ vọng về một đợt tăng giá mạnh mẽ. Tuy nhiên, trong phần lớn trường hợp, nhịp di chuyển ban đầu đó không kéo dài, và những nhà giao dịch mua theo tiêu đề tin tức lại bị kẹt ở vùng đỉnh.
Dầu thô vận hành mang tính cơ học nhiều hơn và ít mang tính kịch tính hơn so với những gì truyền thông phản ánh. Dầu thô là một hàng hóa toàn cầu được định giá bằng Đô la Mỹ, được dẫn dắt bởi sự cân bằng giữa các quyết định nguồn cung của OPEC và nhu cầu toàn cầu.
Cơ chế đằng sau thị trường dầu thô
Dầu thô được dẫn dắt bởi sự cân bằng giữa các quyết định nguồn cung của OPEC và nhu cầu toàn cầu, trong đó đồng Đô la Mỹ, rủi ro địa chính trị và mức tồn kho đóng vai trò là các lực lượng thứ cấp tiện ích then chốt.
Bản chất thực sự của WTI và Brent
Trên các thị trường tài chính, không có một "mức giá dầu" đơn lẻ duy nhất. Thay vào đó, các nhà giao dịch quan sát hai chỉ số giá tiêu chuẩn chính: WTI và Brent. Hai loại dầu này đôi khi giao dịch với một mức chênh lệch giá (spread) so với nhau, chủ yếu do chi phí vận chuyển, động lực nguồn cung khu vực và sự khác biệt nhỏ về chất lượng.
Các nhà giao dịch nhỏ lẻ tiếp cận các thị trường này thông qua Hợp đồng chênh lệch (CFD), thường được dán nhãn là Dầu thô Mỹ (US Crude - WTI) và Dầu thô Anh (UK Crude - Brent), thay vì nhận bàn giao các thùng dầu vật chất.
Chỉ số Tiêu chuẩn Mỹ
WTI (West Texas Intermediate)
Chỉ số giá tiêu chuẩn chính của Mỹ, về mặt lịch sử được định giá tại Cushing, Oklahoma. Nhìn chung nhẹ hơn và ngọt hơn (chứa ít lưu huỳnh), giúp nó trở nên lý tưởng cho việc sản xuất xăng.
DẦU THÔ MỸ (US CRUDE)
Chỉ số Tiêu chuẩn Toàn cầu
Dầu thô Brent (Brent Crude)
Chỉ số giá tiêu chuẩn quốc tế, ban đầu được khai thác từ Biển Bắc. Nó chi phối mức giá của khoảng hai phần ba nguồn cung dầu thô được giao dịch quốc tế trên thế giới.
DẦU THÔ ANH (UK CRUDE)
Tại sao dầu thô được định giá bằng Đô la Mỹ và tại sao điều đó lại quan trọng
Với vai trò là đồng tiền dự trữ toàn cầu, Đô la Mỹ là đơn vị định giá cho hầu hết các loại hàng hóa. Điều này đồng nghĩa với việc dầu thô và đồng Đô la sở hữu mối quan hệ ngược chiều.
Khi đồng Đô la Mỹ tăng giá, dầu thô trở nên đắt hơn về mặt cơ học đối với người mua sử dụng các đồng tiền khác, điều này có xu hướng làm giảm nhu cầu và đè nặng lên giá. Đồng Đô la yếu hơn có xu hướng hỗ trợ giá dầu. Mặc dù mối quan hệ này có thể bị lấn lướt bởi một cú sốc nguồn cung khổng lồ, nó vẫn là một lực lượng thứ cấp dai dẳng mà nhà giao dịch luôn phải đưa vào phân tích của mình.
OPEC làm gì và tại sao chiến lược của họ không phải lúc nào cũng hiệu quả
Phía nguồn cung của thị trường dầu chịu ảnh hưởng nặng nề bởi OPEC và liên minh mở rộng OPEC+. Khi nhóm này nhất trí cắt giảm sản lượng đáng kể, họ đang chủ động thắt chặt nguồn cung toàn cầu để đẩy giá lên cao hơn.
Tuy nhiên, các đợt cắt giảm của OPEC chỉ tác động bền vững đến giá dầu nếu các thành viên thực sự tuân thủ mức cắt giảm đã thỏa thuận. Tình trạng vi phạm hạn ngạch (khai thác vượt mức) diễn ra khá phổ biến, khi các quốc gia thường xuyên sản xuất vượt giới hạn được giao để bảo vệ nguồn thu ngân sách của chính họ. Thị trường định giá dựa trên kỳ vọng về mức độ tuân thủ, chứ không chỉ dựa vào tiêu đề quyết định, nghĩa là các đợt cắt giảm được công bố đôi khi không thể tạo ra một đợt tăng giá kéo dài.
Các lực lượng cung và cầu
Động lực Tăng giá
Các đợt cắt giảm sản lượng phối hợp với mức độ tuân thủ cao giúp giảm lượng thùng dầu thực tế trên thị trường, nâng đỡ giá.
Động lực Giảm giá
Tình trạng vi phạm hạn ngạch hoặc bất đồng công khai về thị phần khiến thị trường chiết khấu đợt cắt giảm tiêu đề.
Động lực Tăng giá
Các mối đe dọa đối với những tuyến đường vận tải biển quan trọng (như Eo biển Hormuz) khiến nhà giao dịch định giá rủi ro khan hiếm tức thì.
Động lực Giảm giá
Nếu xung đột không thực sự làm gián đoạn nguồn cung vật chất, khoản phụ phí rủi ro sẽ nhanh chóng biến mất, bẫy những nhà giao dịch mua đuổi nhịp bứt phá.
Tại sao nhu cầu quan trọng tương đương nguồn cung
Các nhà giao dịch nhỏ lẻ thường quá chú trọng vào nguồn cung, nhưng nhu cầu toàn cầu mang trọng số hoàn toàn tương đương. Nhu cầu dầu tăng lên khi tăng trưởng toàn cầu mạnh mẽ, đặc biệt là tại Mỹ và Trung Quốc, hai quốc gia tiêu thụ lớn nhất thế giới.
Ngược lại, nhu cầu sụt giảm khi tăng trưởng toàn cầu chậm lại, rủi ro suy thoái gia tăng, hoặc khi chính mức giá dầu cao bắt đầu đè nén sự tiêu dùng (khái niệm được gọi là sự tiêu hủy nhu cầu - demand destruction). Một đợt cắt giảm nguồn cung có thể bị triệt tiêu hoàn toàn bởi một sự sụt giảm thảm hại về nhu cầu. Vào năm 2020, đại dịch COVID-19 đã tàn phá nhu cầu dầu toàn cầu nhanh hơn bất kỳ đợt cắt giảm nguồn cung nào có thể bù đắp, khiến giá dầu sụp đổ xuống các mức thấp kỷ lục bất chấp sự can thiệp lịch sử của OPEC.
Con số hằng tuần mà các nhà giao dịch dầu theo dõi
Bằng ngoài triển vọng vĩ mô diện rộng, các nhà giao dịch ngắn hạn theo dõi dữ liệu tồn kho hằng tuần do Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) công bố.
Nhịp sụt giảm tồn kho (a "draw") chỉ ra nhu cầu mạnh mẽ hoặc nguồn cung bị thắt chặt và thường hỗ trợ giá tăng. Nhịp tích lũy tồn kho (a "build") phát đi tín hiệu nhu cầu yếu hoặc dư thừa nguồn cung và có xu hướng đè nặng lên giá. Bởi vì các nhà giao dịch định vị vị thế trước và phản ứng với dữ liệu này hằng tuần, nó thường quyết định động lượng ngắn hạn.
