2月28日に実施された米イスラエルによるイランへの攻撃を受け、ブレント原油先物は1バレルあたり119米ドルを超え、金価格は5,200米ドルを突破しました。また、 防衛関連株 は史上最高値を更新しました。

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こうした状況下で、投資家は原油、LNG、金価格のさらなる変動に敏感に反応する可能性のある、コモディティ関連銘柄の動向に注目しています。焦点は、このショックが長期化するのか、それとも停戦や物流の正常化、あるいは政策的介入によって地政学的リスクプレミアムの一部が解消されるのかという点にあります。

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1. エクソンモービル (NYSE: XOM)

エクソンモービルは、価格急騰の恩恵を最も明確に受けている企業の一つです。株価は3月初旬に159.60米ドルの史上最高値を記録し、年初来で約28%上昇しています。 

同社は1日あたり470万石油換算バレルを生産しており、パーミアン盆地における損益分岐点は1バレルあたり約35米ドルです。また、2026年には200億米ドルの自社株買いを予定しています。

ウェルズ・ファーゴは情勢悪化を受けて目標株価を156米ドルから183米ドルに引き上げましたが、アナリストのコンセンサスは140〜144米ドル前後にとどまっています。しかし、XOMの株価はすでに多くのコンセンサス目標を上回っており、LNGパートナーであるカタールエナジーの混乱が短期的な運営上の逆風となる可能性があります。

注目すべきポイント

• ホルムズ海峡の混乱が4〜6週間以上続くかどうか。
• G7による緊急備蓄の放出や、信頼に足る停戦合意がなされれば、戦争リスクプレミアムが縮小する可能性がある。
• アナリストによるコンセンサス目標株価の修正。

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原油価格の上昇がエクソンに与える影響

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2. シェブロン (NYSE: CVX)

シェブロンの株価は3月初旬に196.76米ドルの52週高値を更新し、年初来で約24%上昇しています。 

同社の配当および設備投資を賄うためのブレント原油損益分岐点は、1バレルあたり約50米ドルです。つまり、現在の原油価格が90米ドルを超えている状況では、多額のフリーキャッシュフローを生み出していることになります。

しかし、シェブロンはイスラエル沖のガス田周辺でのミサイル活動を受け、一時的に操業を停止しました。紛争が直接的に事業に影響を及ぼしたことで、同社の株価はその後1%以上下落しています。

注目すべきポイント

• シェブロンの中東およびイスラエルにおける資産の直接的な操業状況。
• 短期的な生産量に影響を及ぼす可能性のある、さらなる操業停止の有無。 
• 原油価格が90米ドル以上を維持していること。これにより、シェブロンは引き続き多額のフリーキャッシュフローを創出できます。

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3. ウッドサイド・エナジー (ASX: WDS/NYSE: WDS)

イランによるドローン攻撃を受けてカタールが生産を停止したことで、アジアや欧州のバイヤーは代替供給源の確保に奔走しています。オーストラリア最大級のLNG生産・輸出企業であるウッドサイドは、紛争地域外に拠点を置いているため、需要の転換から恩恵を受ける好位置につけています。

アナリストは、輸送や契約上の制約があるため、実際の代替供給には時間がかかると指摘しています。つまり、価格上昇は単なるスポット取引以上の持続性を持つ可能性があります。欧州の天然ガス指標であるTTF価格は1週間で50%以上急騰しており、中東以外のLNG生産者にとって利益環境が拡大しています。

注目すべきポイント

• カタールのLNG生産再開のペースと時期。
• カタールエナジーの操業停止が数週間続く場合、ウッドサイドは高騰したスポット価格で欧州のバイヤーと再契約を開始する可能性があります。
• 米ドル建ての収益にとって、オーストラリアドルの上昇は注視すべき逆風となる可能性があります。

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4. シェニエール・エナジー (NYSE: LNG)

ウッドサイドと同様に、シェニエールはカタールのLNG供給停止から最も直接的な恩恵を受ける米国企業です。米国最大のLNG輸出業者として、紛争発生週の初めには日中取引で強さを見せました。 

米国内のエネルギー生産が、衝撃の最悪の事態から米国の消費者を守っていますが、欧州やアジアのバイヤーが湾岸地域外からの供給に対して高い対価を支払うため、輸出プレミアムは拡大しています。

この取引は「地政学的に敏感」であり、事態が収束すれば上昇分が急速に反転する可能性があります。しかし、ホルムズ海峡や湾岸地域のガスインフラが機能不全に陥っている限り、シェニエールは構造的に恩恵を受ける立場にあります。

注目すべきポイント

• 湾岸地域の航路を再開させるような外交上の進展。 
• 現在の高値水準で締結された、新たな長期オフテイク契約の発表。

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5. ニューモント・コーポレーション (NYSE: NEM)

3月1日、市場が安全資産を求めたことで金価格は1セッションで5.2%急騰し、1オンスあたり5,246米ドルに達しました。世界最大の金生産会社であるニューモントは、この価格上昇により保有埋蔵量の評価額が実質的に引き上げられています。 

同社の株価は年初来で24%上昇した金価格に連動しており、維持運営コスト（AISC）の大半は固定されています。

しかし、3月4日には金鉱株が急落し、市場全体でのリスク回避的なデレバレッジ（負債圧縮）が貴金属関連株を直撃したことで、ニューモントの株価も1セッションで8%近く下落しました。 

その後株価は回復しましたが、ボラティリティは依然として高い状態です。長期投資家向けにアナリストが指摘しているのは、中東情勢の不安定化により地政学的に安全な供給源の価値が高まっており、カナダ、オーストラリア、ネバダ州といった「安全な」採掘管轄区域が新たなプレミアムを獲得しているという点です。

注目すべきポイント

• 金価格が1オンスあたり5,000米ドルを維持できるかどうか。 
• 紛争が長期化すれば、小規模金鉱山会社におけるM&Aサイクルが加速する可能性がある。 
• 停戦、または株式市場全体でのデレバレッジが、監視すべき主要なリスクとなる。

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6. ロッキード・マーティン (NYSE: LMT)

ロッキード・マーティンは3月3日に過去最高値となる676.70米ドルを記録し、1日で4%以上上昇しました。同社のF-35戦闘機、精密誘導兵器、THAADミサイル防衛システム、HIMARSロケット砲は、現在進行中の航空作戦において中心的な役割を担っています。 

米国防総省は弾薬備蓄の補充を進めており、2027年までに米国の国防予算を1.5兆米ドルに引き上げるというトランプ氏の公約は、目先の紛争を超えた長期的な構造的追い風となります。

地政学的リスクを織り込む典型的な動きの中で防衛関連株は上昇していますが、実際の契約フローが収益に反映されるまでには時間がかかること、また現在のバリュエーションにはすでにかなりの楽観論が織り込まれていることに投資家は留意すべきです。 

注目すべきポイント

• 米国防総省による弾薬補充発注のペース。
• 受注獲得がどれほどの速さで受注残高の増加につながるか。

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注目すべき防衛関連銘柄：イラン情勢による勝者と敗者

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7. バリック・ゴールド (NYSE: GOLD)

バリックはニューモントと同様、金価格の歴史的な上昇局面を捉えており、年初来で株価は大幅に上昇しています。時価総額は約780億米ドルに達し、全維持コスト（AISC）が現物価格を大きく下回っていることから、過去最高水準のフリーキャッシュフローが見込まれています。 

ニューモントと同様、3月4日の市場全体でのデレバレッジ（負債圧縮）の動きの中で、一時8%を超える急激な売りを浴びましたが、その後一部回復しました。

ウィートン・プレシャス・メタルズ（WPM）のようなロイヤリティ・ストリーミング企業は、運営コストの影響を受けにくいため、金価格上昇の恩恵を受けるためのインフレヘッジ手段として一部の投資家から選好されています。しかし、バリックは依然として世界最大級の上場金鉱山会社であり、その収益は金価格の変動に対して非常に高い感応度を持っています。

注目すべきポイント

• 金価格が1オンスあたり5,000米ドルを維持できるか。 
• バリックによる小規模鉱山会社の買収に向けた動き。
• エネルギーコストのインフレ。燃料価格の上昇が鉱山会社の営業利益率を圧迫し始める可能性があるため。