Tính đến ngày 27 tháng 8 năm 2026, thị trường ngoại hối đang bước vào tháng 9 với các yếu tố chênh lệch lãi suất, lạm phát và kỳ vọng ngân hàng trung ương kéo các đồng tiền chính theo các hướng khác nhau.

Mức mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) neo ở 3,50% đến 3,75%, lãi suất tiền gửi của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) là 4,35%, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) duy trì lãi suất qua đêm quanh mức 1,00% và lãi suất tiền gửi của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) là 2,25%.

Những thiết lập của ngân hàng trung ương đó phản ánh các điều kiện tăng trưởng và lạm phát khác nhau, từ đó tạo ra những động lực khác nhau cho dòng vốn toàn cầu khi thị trường đánh giá lại hướng đi chính sách tiếp theo.

Xuyên suốt tháng 8, sự phân tách chính sách đó đã hỗ trợ đồng Đô la Úc, trong khi đồng Euro và Bảng Anh cũng tăng giá so với Đô la Mỹ. Đồng Yên Nhật vẫn chịu áp lực, khiến sự phân tách lãi suất khu vực trở thành một phần quan trọng trong triển vọng FX bước vào tháng 9.

Tóm tắt nhanh

Bảng xếp hạng các đồng tiền tiêu điểm

Đồng tiền tăng giá mạnh nhất: Đô la Úc

Đồng Đô la Úc là đồng tiền mạnh nhất trong nhóm lựa chọn này trong hầu hết tháng 8, tăng khoảng 1,9% so với Đô la Mỹ tính đến ngày 26 tháng 8, với AUD/USD giao dịch quanh mốc 0,7183 lúc 16:00 AEST vào ngày 27 tháng 8.

Lãi suất tiền gửi 4,35% của Úc vẫn cao hơn biên độ mục tiêu 3,50% đến 3,75% của Fed và cao hơn nhiều so với thiết lập chính sách của ECB và BOJ, mang lại cho Đô la Úc lợi thế lợi suất tương đối khi các điều kiện thị trường khác mang tính hỗ trợ.

Lý do lợi thế đó duy trì cũng quan trọng không kém. RBA phát biểu rằng lạm phát vẫn còn quá cao và đã tăng lãi suất 3 lần trong năm 2026, khiến Đô la Úc nhạy cảm với bất kỳ thay đổi nào trong đánh giá của Ngân hàng về áp lực giá cả, tăng trưởng và cầu hộ gia đình.

Điều đó đưa quyết định của RBA ngày 29 tháng 9 trở thành tiêu điểm chú ý, khi thị trường đánh giá liệu các nhà hoạch định chính sách có coi mức thắt chặt hiện tại là đủ hay rủi ro lạm phát tiếp tục củng cố lập trường thắt chặt.

Rủi ro và rào cản

Lợi thế lợi suất của Đô la Úc tiếp tục giữ vai trò quan trọng, mặc dù nó tồn tại song song với một tập hợp các rủi ro tăng trưởng nội địa và khu vực rộng lớn hơn.

Tăng trưởng Châu Á - Thái Bình Dương là biến số đầu vào bên ngoài quan trọng đối với Đô la Úc. RBA lưu ý rằng hoạt động kinh tế giữa các đối tác thương mại lớn của Úc vẫn kiên cường, một phần nhờ đầu tư liên quan đến AI, trong khi giá hàng hóa và năng lượng vẫn biến động.

Sự phân hóa đó rất quan trọng vì Úc không phơi nhiễm đồng đều với mọi mảng tăng trưởng khu vực. Hoạt động công nghiệp mạnh hơn có thể hỗ trợ cầu đối với một số mặt hàng xuất khẩu, trong khi chi tiêu hộ gia đình hoặc đầu tư bất động sản yếu hơn có thể làm giảm một phần lực đỡ đó.

Do đó, Đô la Úc bước vào tháng 9 với các lực lượng giằng co. Mức lãi suất nội địa tương đối cao tiếp tục đóng vai trò nâng đỡ, trong khi tăng trưởng Úc dịu lại hoặc cầu hàng hóa khu vực yếu hơn có thể làm giảm lợi thế đó. Lạm phát dai dẳng có thể giữ cho kỳ vọng RBA duy trì thắt chặt tồn tại, khiến dữ liệu GDP, lao động và CPI sắp tới trở nên quan trọng đối với giai đoạn định giá tiếp theo của AUD.

Đồng tiền suy yếu nhất: Yên Nhật

Đồng Yên tiếp tục chịu áp lực trong tháng 8, với USD/JPY giao dịch quanh mốc 159,24 vào ngày 27 tháng 8 so với 157,43 vào cuối tháng 7, khiến đồng Yên yếu đi khoảng 1,1% so với Đô la Mỹ trong khoảng thời gian đó.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã nâng lãi suất chính sách lên khoảng 1,00% vào tháng 6 và giữ nguyên thiết lập đó tại cuộc họp tháng 7, nhưng khoảng cách lợi suất của Nhật Bản với nhiều nền kinh tế lớn vẫn đủ rộng để kìm hãm đồng nội tệ.

Thị trường ngoại hối tập trung vào khoảng cách tương đối đó hơn là mức lãi suất của Nhật Bản một cách cô lập. Thiết lập chính sách 1,00% của BOJ vẫn thấp hơn nhiều so với lãi suất 4,35% của Úc và biên độ mục tiêu 3,50% đến 3,75% của Fed, duy trì động lực tìm kiếm lợi suất cao hơn ở nơi khác.

Bối cảnh đó có thể tiếp tục hỗ trợ hoạt động carry trade, nơi các đồng tiền có lợi suất thấp hơn được sử dụng để tài trợ cho các vị thế ở thị trường có lợi suất cao hơn, đồng thời khiến đồng Yên nhạy cảm với các thay đổi đột ngột trong khẩu vị rủi ro và lợi suất trái phiếu toàn cầu.

Rủi ro và rào cản

Sự suy yếu của đồng Yên diễn ra dai dẳng, nhưng triển vọng có thể thay đổi nhanh chóng nếu kỳ vọng lãi suất tương đối dịch chuyển hoặc các vị thế carry trade bị nắm giữ quá nhiều bắt đầu bị tháo gỡ.

Một tín hiệu thắt chặt hơn từ BOJ có thể khiến thị trường đánh giá lại tốc độ bình thường hóa chính sách dự kiến, trong khi sự sụt giảm lợi suất Mỹ có thể thu hẹp bất lợi tương đối của Nhật Bản. Làn sóng né tránh rủi ro diện rộng cũng có thể thúc đẩy các nhà đầu tư giảm vị thế vay bằng đồng Yên, tiềm ẩn nguy cơ gia tăng biến động trên các cặp tỷ giá JPY.

Phát biểu chính thức vẫn là một biến số khác, đặc biệt nếu đà suy yếu của đồng Yên trở nên quá nhanh hoặc mất trật tự và thị trường trở nên nhạy cảm hơn với các tuyên bố từ Bộ Tài chính Nhật Bản. Câu hỏi then chốt cho tháng 9 là liệu các giả định về lãi suất và rủi ro nâng đỡ cho khoảng cách lợi suất hiện tại có tiếp tục duy trì hay không.

Cặp tỷ giá chéo tiêu điểm nhất: AUD/USD

Trong khi AUD/JPY phản ánh sự phân tách lãi suất Úc - Nhật Bản trong tháng 7, AUD/USD có thể cung cấp kết quả đọc vị tháng 9 rõ ràng hơn về cách kỳ vọng chính sách của Úc so chiếu với động thái tiếp theo của lãi suất Mỹ.

Úc bước vào tháng mới với lãi suất tiền gửi 4,35% và RBA vẫn tập trung vào lạm phát, trong khi Mỹ có biên độ mục tiêu của Fed ở mức 3,50% đến 3,75% và lịch trình tháng 9 dày đặc các sự kiện lao động, lạm phát và chính sách.

Điều đó khiến lãi suất tiền gửi của Úc cao hơn 0,60 đến 0,85 điểm phần trăm so với biên độ mục tiêu của Fed, biến khoảng cách lãi suất tương đối thành một phần quan trọng trong bối cảnh AUD/USD bên cạnh lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, cầu hàng hóa và tâm lý rủi ro diện rộng.

Yếu tố nào có thể thay đổi triển vọng?

AUD/USD bước vào tháng 9 với kỳ vọng chính sách tương đối đóng vai trò điều phối chính. Lãi suất tiền gửi của Úc nằm trên biên độ mục tiêu của Fed, nhưng lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và vai trò phòng thủ của đồng USD vẫn có thể làm giảm lợi thế đó khi khẩu vị rủi ro toàn cầu suy yếu.

Cặp tiền có thể tiếp tục được hỗ trợ nếu RBA duy trì lập trường thắt chặt trong khi kỳ vọng lãi suất Mỹ hạ nhiệt, mặc dù lực đỡ đó có thể suy yếu nếu tăng trưởng Úc gây thất vọng, RBA đưa ra quan điểm bớt thắt chặt hơn hoặc cầu hàng hóa Trung Quốc suy giảm.

Một tín hiệu đanh thép hơn từ Fed có thể nâng đỡ đồng Đô la Mỹ, trong khi dữ liệu lao động hoặc lạm phát Mỹ yếu hơn có thể dịch chuyển kỳ vọng lãi suất theo hướng ngược lại. Câu hỏi tháng 9 ít nghiêng về ngân hàng trung ương nào có lãi suất cao hơn hôm nay mà tập trung hơn vào lộ trình chính sách nào thị trường có thể cần phải định giá lại tiếp theo.