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疫情叠加战争，港股在风雨中飘摇

是的，最近的香港市场确实比较糟糕，从2月中旬以来就连续下跌。从图形上看香港的HK50在23000点的地方应该是存在支撑的，可惜也没能挺住，整体的走势确实是进入了技术性的熊市，甚至是跌破了2020年疫情爆发时的21000点，再往下跌就是2016年股灾时的位置了。但是具体的情况真的比2020年3月，全世界都不知道疫情会发展成什么样的时候，不知道会造成多少苦难的时候更糟糕吗？这个答案相比是否定的。因此对于香港来说，问题不仅仅是疫情。

首先要承认，现在香港的疫情确实比较严重，每天新增好几万，更关键的是死亡人数也飞涨，造成了医疗资源挤兑。而且疫情发展了这么久，第二针接种率也不过70%，甚至有15%左右的人至今也没有接种疫苗。而病亡人数中有90%是那些没有接种过疫苗的人群。那最终导致这样情况的原因，很多专家也分析了，现在世界上应对疫情的方法就两种，要不就像中国大陆那样，一有苗头就立刻扑杀，坚持清零。要不就像大多数的西方社会，坚持开放。但西方的开放也并不是盲目，也是有大量的医疗资源和足够的疫苗接种率作为支撑的，否则一样会大乱。其实对于香港来说最能参考的就是新加坡的例子，有相当一段时间新加坡也是疫情疯狂蔓延，每天几万几万的新增，但死亡率远远比香港要低得多。因为新加坡实行分级诊断制度，重症入院轻症自愈，另外本身的疫苗接种率也很高，又有重组的医疗资源，最终才度过危机，社会和经济都保持了稳定。而香港也是属于外向型的经济，需要依托国际贸易和金融市场，现在国际社会上都盯着乌俄冲突，金融市场另一方面还得看着美联储动向和通胀水平，明里暗里的都创造出了对美元有利的环境，资本回流美国。而香港在这样的环境下本身就非常容易受到负面影响，因为无论是欧洲还是美国的资金在港股市场中各自的比重都超过了10%。同时再加上香港自身的疫情问题，以及大陆股市也是下行，因此利空消息集中爆发，就导致了现在看到的状况。

那这个情况什么时候才会好起来呢？首先需要的就是这些利空出尽。地缘政治冲突何时结束，避险资金停止撤出，这些都不能确定。还有就是中国大陆经济何时完成筑底甚至转向，整体的经济环境恢复，甚至外溢给香港金融市场再次注入活力。此前我们认为应该已经是到了底部了，可以期待它复苏的表现了，但可惜的是意料外的战争和疫情像一盆水似得，将复苏的火苗给浇灭了，同时还把柴也给浇湿了，再想点着可就得费一番功夫了。

但是长期来讲，有一件事没有改变，就是中国下一轮的经济腾飞不再能依靠房地产，那么放开金融市场，吸纳外来资本，人民币国际化，拥有更强的金融话语权，这些就很重要了。而香港作为最大的离岸人民币中心，同样也是许多发达国家的重要离岸市场，在金融领域有非常成熟健全的业务系统，未来依然大有可为。已经被低估了的港股资产，也存在很大的价值回归的空间，因此我对香港以及香港股市的复苏依然抱有很高的期待。只是眼下的问题，确实给香港社会各界造成了巨大的困扰，解决起来也存在很大的难度，希望香港和香港市场都能顺利渡过难关。

现在中国有哪些拉动经济的政策？

这个如果展开来说，就是非常庞大的话题，整体上也是非常复杂的大工程。我们可以从现在政策上提出的一些做法来以小见大。首先是政府是计划在今年在一定程度上扩大财政支出的。最近央行向中央上缴了结存的利润一万亿，再加上其他央企的付出，中央计划收上来1.65万亿，用于财政扩张支出。而在GDP的计算，通常是有这么一个公式：消费+投资+政府支出+对外贸易净额=国民生产总值，就是GDP。那么财政支出就是政府能够直接参与的部分。而如果用货币的角度来衡量这个1.65万亿的财政支出，经过一些金融机构的测算，大概相当于降准50个基点。

而这些资金去向市场后带来的就业，新的信贷等等都将给经济注入新的活力，只是从投放到见效，可能需要更长的时间。而且这次资金的投放能否如政府预计的那样精准，也还不能下定论，至少不能成为许多地方政府搞房地产项目的资金，不然收不回投资的同时也没办法真正给社会带来多少长期的增量。另一方面，政府也希望通过减税降费的方式来给企业环节释放活力。在税费方面，针对小微企业，政府计划退还1.5万亿的税款，同时中小企业研发费用抵扣税款的比例也会提高。总体来说，财政上主要的着力点就是中小企业，因为这才是解决就业问题的主要群体，阿里腾讯一年挣再多钱，要雇的人就那么多，而且进来的一个人都当三个人用，用到35岁就还掉，这种情况企业自身的效率确实高，但社会的不满情绪以及贫富差距也会积累。这是政府这一年的一个支出上的计划，再加上别的财货币政策，这些可能都会在相对短期，五年内可以看到些成效的事情。

如果长周期来讲的话，就是那些碳中和，共同富裕这些长期的口号或者政策了。比如说碳中和，自从去年提出这个口号以来，中国的绿色债券发行量翻了一番，背后就是大量的做光伏的，清洁能源的这些企业，看到了长期的支持和发展机会，因此大胆的进行了融资。这些融资当然不见得就一定有好结果，但总会有成功的。而对社会整体的经济来说，这些融资扩张背后就意味着新的就业，更多的相关的经济活动，自然而然得会是整体经济发展水平的一部分。还有共同富裕，打击垄断集团的无序扩张，打击房地产或者说颠覆原本的房地产发展模式，都是要给中国经济释放活力，短期可能定会因为这些政策的调整带来很多的打击，而且说实话，我也认为并不是全部的政策都会带来积极的影响，长期短期都不会，但这个航母掉头的行为本身，就是为了驶向更远的海域，我还是相信以后总会见效的。

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作者：

Eric Wen | GO Markets 专业分析师