从苹果发放巨额奖金到科技龙头股的投资逻辑

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苹果今年依然是这个星球上最能赚钱的公司。从股市的表现来看，苹果今年的股价上涨接近40%，公司的市值已经逼近了3万亿美元。当然，除了苹果以外，整个美股市场今年都是繁荣的，美国三大股指也多次有创下新高的表现。而股票市场之所以能够繁荣，最基本的支撑还是背后的上市公司有了更强的盈利表现所致。就拿苹果的财务表现来说，苹果第三季度的营收达到了创纪录的814亿美元，同比增长36%，稀释后的每股收益为1.3美元。

同时，苹果的CEO还表示，第四季度的营收还很可能会创下同期最高的记录。当然，这些强劲的数据不意味着苹果不存在问题，供应链的紧张以及服务类收入增速下滑也同样会给苹果股价带来利空影响，另外这些看似极强的表现实际上对于一些长期追踪苹果股价表现的分析师来说，是不及预期的。但无论如何，苹果也是目前世界上最具竞争力的科技企业之一。那回到苹果发放大额奖金的事情，这倒也不是说资本家突然善心大发犒劳三军，也不是所有人都收到18万的奖金。主要是今年以来，Meta，也就是之前的Facebook之类的头部科技企业疯狂挖角苹果的工程师，据说今年以来，光是meta就从苹果挖走了近百名核心工程师。而这两家公司，在可见的未来内都将会在AR/VR硬件，智能手表等领域有直接的竞争关系。

对于我们普通投资人来说，这可能就是个茶余饭后的八卦，但至少我们应该注意到的是，这些大规模的人才争夺战的背后，可能是大量的相关项目的开发在不久将来可能迎来爆发。例如苹果的可穿戴设备，VR眼镜，智能汽车，以及meta新一代的oculus VR眼镜，还有传闻将要推出的，对标苹果的Apple watch的Meta的智能手表。那除了这些最终产出智能硬件的公司以外，上游的供应商，比如半导体行业，光学组件之类的行业也将会有不错的投资机会。

对于苹果的股价来说，过去几年都是处在非常稳定的上升周期之中，如果没有太大的系统性风险出现，冲上三万亿的市值也不是什么遥远的未来，即使估值相较行业均值偏高，但也是行业龙头理应享受的待遇。再加上苹果本身超过40%的毛利率，25%的净利率，账上170亿的现金，这些都说明苹果无论如何都是一家极具价值和市场竞争力的企业。从这些角度来看，相较于此前的科技股，成长股视角，我们更多的是应该关注他的价值属性。

至于苹果未来的股价走势，首先就是整体估值偏高的美股，在未来加息周期开启后，回调的可能性的是极大的，苹果也同样具备回调的空间。但长远来说，苹果更应该是万物互联时代的价值标的，在我们的投资组合中占据一个长期席位，将其以价值投资的视角放置到更长的周期中去看待。

科技龙头股的价值投资逻辑

首先是所谓的价值投资，从一个比较笼统的概念来说，就是找到那些在市场中占据竞争优势，但是目前估值又偏低的企业进行投资。但这仅仅是比较初级的概念，更重要的是要找到具备被低估以及有优势这两个特点外，未来还具备进一步成长可能的企业，这样长期持有才能跟企业共同成长，未来获得更多的增量收益。那为什么说这些成熟的科技巨头们目前具备价值属性呢？

就拿苹果来举例，首先是手机，平板，笔记本这类传统的智能终端，苹果是长期具备极大的竞争优势的，这从苹果长期保持40%以上的毛利就能看出，苹果在整个供应链系统中有着极强的议价能力，这是其他手机公司都不具备的竞争优势。另外还有研发能力，技术优势，产业生态，用户粘性之类的这些，都构成了苹果宽大的商业护城河。而另外两点，被低估和成长性，这两个其实可以放在一起说。比如说苹果，目前32倍的市盈率和8倍的市销率光从账面上看是不低的，甚至可以说偏高，至少是不符合价值投资中挑选处于价值洼地的公司进行投资这一概念。

但是苹果却是非常有可能抓住接下来的技术变迁，甚至非常有可能在这些新的技术领域中占据后发优势的企业。而这些新的技术领域，每一个都具备万亿市场规模的巨大潜力。其中就包括VR/AR，更多的智能硬件设备，新能源汽车，人工智能。实际上，目前市场中比较热门，具备极大潜力的方向，苹果大多都有布局，甚至连芯片都开始是自研芯片，并且一经推出就具备了非常强的竞争力。对于苹果来说，这些都是他的技术生态中的一环。如果把这些未来很有成功推出可能的产品也price in进估值当中，那么苹果却是有被低估的可能。按照一些分析机构的预测，到了2026年，苹果的VR设备就可能为苹果带来接近300亿美金的营收。

如果抛开这些还没有实现的产品或者收益先不谈，苹果也一样是具备价值属性的。首先是苹果在每年推出新产品的同时还保持着销量的增长，这就意味着本身还是有成长性，而不是在一个夕阳产业中吃存量的状态。另一方面就是现金储备丰富，业务成熟稳定，资产规模庞大，在类似新冠期间这种动荡的时期，其实是一个比较安全的投资标的。

那同样的将这些情况搬到其他科技巨头身上，很多也能看到类似的情况。比如在量子计算机领域以及AI领域领先的谷歌的母公司，alphabet。同样在朝着3万亿进发的微软，他们在VR设备，云业务也同样具备极强的竞争力，在多元化业务方面也在紧追苹果的脚步。因此在互联网，智能设备进入到我们日常生活的方方面面的当下，这些科技巨头提供的产品也就像以前的可口可乐一样，成为了我们必须而普通的消费。

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作者：

Eric Wen | GO Markets 专业分析师