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板块的快速轮动是今年资本市场的一大特点，如果只是简单的回过头看，每一次的变化好像都有迹可循。像是之前疫情的时候，那些能获得线上购物利好的公司，供需失衡下的原材料板块，低碳概念，能源危机推动的锂矿和天然气公司这些，感觉回忆起来好像就那么回事儿，好像当时要抓住这些机会都不难。但放眼当前，让我们去讲接下来一段时间有什么很确定的机会，又很难给出一个绝对的答案。预测未来本来就是一个危险游戏，所以我们更多能做的事尽量去找到那些长期的线索，然后根据这个线索去匹配当下的投资机会。

其实回顾最近很多资本市场的变化，有一个存在了很久，但又隐约的成为了很多问题的答案的投资策略，就是ESG投资。首先什么是ESG投资？

E代表的是environmental-环境。

 S代表的是social-社会。

G的意思是governance-也就是公司治理。

合在一起就是找到那些更注重环境保护，有社会责任感以及以及更好的公司治理能力的企业作为投资标的。在一定程度上，这跟以前的价值投资的理念有一点点相似的地方。以前的价值投资是找那些在价值洼地的，财务状况优秀，在市场竞争中有比较优势甚至能成为行业龙头的企业。现在ESG就是在找那些能给社会作出积极影响，未来能造福人类社会的公司，而那些通过破坏环境来获得盈利的，没有社会责任感，公司没有愿景，管理能力低下的公司则必然会被淘汰。造福人类社会这个概念，无论怎么说都是伟大光明正确的。但没有谁的钱是大风刮来的，资本也必然是逐利的，因此在过去，ESG投资一直都没有成为投资人眼中的衡量标准，甚至参考的意义都不大。

但今年以来我们看到的一系列变化，使得ESG投资正在成为一门好的生意。因为在今年的一系列变动以前，ESG是一个更偏向于自发性的，企业因为各种原因，自发的去追求的一个概念。但是今年以来，发现很多在ESG方面颇有建树的公司也确实正在获得投资人更多的青睐，同时，更关键的是，不符合ESG要求的企业，已经在真金白银的付出代价了。比如中国要求碳中和而关闭的那些燃煤发电厂，比如受到垄断处罚的头部互联网企业，也是受到了影响行业新进入者的发展，是没有社会责任感的表现。因此当我们投资人把ESG的因素考虑进去以后，我们进行资产配置的时候可能就会有新的思考。而一些符合ESG要求的企业，在企业名声以及股价上也会有更好的表现。

当然，我不是说我们投资的时候找那些在ESG评级上更高的企业就肯定有更好的回报，因为ESG是一个很难量化的概念，那样我们就抓不准我们为这个概念付出多少资本是合适的。但至少我们在进行资产配置的时候，将ESG的因素考虑进去，投资的成功性可能会大一些。比如一家公司最近的表现比较不错，但我们一研究发现这家企业的业务可能有导致一些社会问题，比如对青少年的身心有伤害，或者有成瘾性，那我们对这些投资就要更谨慎一些了，因为他们后续遭到监管打击的可能性比较大。如果一家企业的业务未来是能够取代掉一些现存的高污染的企业，那这类公司可能就更值得我们长期投资。尤其是我们做长线投资的时候，如果公司在ESG上面没什么风险，那只要业务过关我们就不必太担心短期的波动和一些不那么重要的问题。

为什么说未来的ESG投资会是未来的方向？

首先是对投资人来说，ESG投资是一个筛选投资标的的好方法。其实这跟大家应聘找工作的时候很像，HR总是会通过学历这种硬性条件先筛选掉一批的面试者。对于投资人来说也一样，既然现在是投资环境越来越重视ESG，或者反过来说，ESG评级本身就可以很轻易的筛掉一大波有相关风险的公司。那剩下的资金自然的就会更集中的流向那些没有这方面问题的公司。从另一个方面说，公司要想追求更好的ESG评级，是有成本的，在之前不对ESG进行要求也不影响经营的情况下，花更多的成本去环保，去优化管理，那企业就不得不在产品研发，业务推广这方面减少支出，这显然是不符合利润最大化的基本诉求的，在竞争中也可能会落后于对手。那自然而然的就会出现格雷欣现象，也就是劣币驱逐良币。但在监管进步，社会要求改变的情况下，大家都必须提高这方面的支出，情况就会扭转。

之后就是ESG本身，也在催生一大批的公司来为这些相关的事业服务，其中不乏有些企业能成长为未来的巨头。首先最直观的当然就是环保相关的领域了。联合国推动的世界将在2050达到碳中和计划，目前欧美东亚这些主流经济体大多都提出了自己的计划和时间表。在这个大的背景下催生的一系列机会，比如首先是天然气取代燃煤发电，当然，作为化石能源之一的天然气肯定不是最终答案，那因此也就有了氢能源之类的投资热潮。

另外，在世界需要推动清洁能源的同时，人类的用电的需求也在增大，按照世界能源组织的估算，到了碳中和要求的2050年，人类的用电量将会翻番，那在这过程中原本占着供电大头的煤炭不让烧了，这个能源缺口怎么填补？那不是开源就是节流呗。能提供清洁能源的光伏产业，水电风电机组，氢能概念相关的企业将在这方面提供支持和出现投资机会。节流方面现在已经看到了锂矿公司全世界到处买矿，锂的价格大涨，这些是为了造电池储电的，未来是不是还有什么技术突破能让电能的转化效率更高，这些都值得我们去观察。往小了说，现在很多大厂的计算机芯片性能在越来越强的同时，能耗越来越高，那在性能提升越来越困难的当下，以后做作出同性能下能耗更低的芯片的半导体公司，可能在市场中将会占据更有利的位置。

简单总结就是，把ESG的因素考虑进去是目前资本方和企业都在做的事情，既有内部的动力，也有外部的压力。那就这个时候我们普通的投资者也将这个因素作为衡量我们投资标的影响因素，也更容易让我们作出符合未来发展方向的投资决策。

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作者：

Eric Wen | GO Markets 专业分析师