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其实大众做交易投资除了要会看基本的K线外，还可以学会运用筹码面发现资产在市场上的多空走势，就像技术分析原理也认为：成交量才是唯一不会骗人的指标。今天我们还是来研究世界终极货币的黄金，昨日XAUUSD往下调整到1900位置又回升到1928美元，和我预测的支撑位丝毫不差。但是过程太过刺激，我们还是来研究下机构筹码，吃吃定心丸来看市场吧。给大家介绍两个非常重要有用的指标：SPDR 黄金ETF持仓量和黄金筹码COT指数。

一、SPDR 黄金ETF持仓量

SPDR黄金ETF是全球最大的黄金ETF基金，由World Gold Trust Services（世界黄金信托服务公司）及道富环球投资管理于2004年11月在纽约证券交易所推出，是全美首个以商品为主要资产的交易所买卖证券，并成为增长最快的交易所买卖产品之一。

该指标极具参考价值，持仓规模越大，代表市场越偏向多方，金价也越容易升高。复盘过去5年的SPDR 持仓量和黄金期货价格走势，可以发现目前市场上黄金的持仓量没有大幅增加，意味着没有过度超买。

我们的参照物是之前的历史高点。黄金目前价位为1943美元每盎司，距离10个月前的2070美元峰值不到6%的距离。但是截至昨日，SPDR持仓量为917吨，远低于那时的1067吨，更是与2020年8月历史高点的1268吨相去甚远。因此，这可能暗示金价中长期看还有一定的上涨空间。

同时，我们在图表上还有另一个发现，那就是这个持仓量反映会滞后于价格变化，比如当价格已经触及上述两个前期高点并转而下行，但是持仓量还是会再上升一段时间，只有等空头信号明确后量才会开始下降。在长期趋势的判断上黄金ETF的持仓变化通常很具前瞻性，而对行情的短期走势或震荡行情则无法给出指向。

但这个不妨碍我们可以得出这样一个情形的结论：目前持仓量处于平稳抬升，后市价格还会上行一段时期，伴随着持仓量的上升。当量达到阶段峰值后，中长线再看空黄金也为时不晚，因为大趋势交易本身就很难卖在最高点避免资金回撤。

二、黄金筹码COT指数

黄金筹码COT 指数= COMEX黄金期货大额交易者投机者净头寸- 避险者净头寸

筹码面指标代表市场上投资人资金的布局。黄金筹码COT 指数向上代表大型交易者对黄金市场看多，向下则表示看空。

与持仓量指标的适用长线和偏滞后性有所不同，复盘过去5年的黄金筹码COT指数和黄金期货价格走势，可以看到COT指数比较多时候表现过于灵敏，常常在价格还未到顶部的时候，指数就早些开始下行了，更加偏于投机性。

另一个发现是，大部分时候两者趋势一致，但是偶尔会出现显著背离。比如2020年8月到2021年1月的这个阶段。

体量上看，截至昨日净投机头寸为33.82万合约（1合约等于100盎司），远低于2022年度峰值的58万、2019年9月的65.7万和2020年历史峰值的73.9万。

所以结论也是目前价格上涨，但是市场上黄金的净投机头寸没有大幅增加，和持仓量指标指向的结果一致，后市应该金价还会伴随头寸的上升而上涨。可以看出，当前头寸呈持续上升，并未出现拐头，因此大众不宜过度和过早看空。

需要注意的，市场是多空博弈结果，坚持多空观点同时价格出现阶段性调整都是正常的。如果黄金处于新的牛市，调整会将是温和的。看了上述两个指标，没有必要担心黄金过于超买或黄金多头过于旺盛。如果金价的调整幅度超过预期，或者调整时间过长，那只有是基本面发生了负面变化，比如2023全球经济确认避免了衰退。

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作者：

Jack Lin | GO Markets 新锐分析师