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上周美国CPI回落符合预期，PPI表现良好，股市却阴云密布。继SVB倒闭已经过去一周有余，新的焦点来袭，近日最为关注的不是连锁反应的第一共和银行暴跌，而是国际金融市场盘根错节的大佬瑞士信贷，瑞信暴雷濒临倒闭，其美股股价已经由2007年高点50美金跌到目前的2美金，尽管盘后小幅上涨，但危机不足以解除。

瑞信实在倒不得，其暴雷后第一时间得到了瑞士央行大笔注资，多家顶级银行正紧急洽谈收购事宜。与其说瑞信暴雷，不如说是舆论引导，回顾瑞信的股价走势，连续几年的持续下跌，表现一如既往差劲，在金融业风险加剧的当下，恐慌高涨，瑞信股价下跌本来显得很正常，但事情就这么发生了，跟SVB没想到自己能光速倒闭类似，目前市场聚焦点就是转移到了瑞信。

目前瑞银有意收购瑞信，但其要求瑞士政府承担收购瑞信所需约60亿美元的费用，用以支付瑞信部分业务的成本缩减以及潜在诉讼费用。如两家银行合并，预计将裁员超过1万人，瑞士监管机构及央行务必在市场重开之前拿出解决方案以免情况继续恶化。

在这里不得不提到已经破产的硅谷银行SVB，尽管之前已经解释过SVB倒闭的原因，但真正导致其迈出那一步死亡步伐的，是背后的“狗头军师”高盛。美国史上第二大倒闭案的来龙去脉也在媒体深挖后逐渐浮现水面。硅谷银行由于持有大量美债和MBS债券，在美联储不断加息的压迫下浮亏十分严重，加上科技初创公司由于融资困难导致的不断取款，陷入了资不抵债的困境。在这危机时刻，公开发行22.5亿美元新股融资的应对方式，叠加着坏消息的共振，直接让硅谷银行死了个透彻，而这个令其倒闭的融资方案正是由高盛一手打造。

时间回到2月底，硅谷银行的高管匆匆找到高盛，让其想办法筹钱，原因是穆迪警告该行正准备下调其评级。对于硅谷银行来说，必须快速改善财务状况，在评级被下调前扩充账上的资金储备。高盛作为全球“并购之王”，是大公司的首选咨询机构。该行通过安排并购交易和承销新股，帮助公司筹集资金，并为各种棘手的金融问题设计创造性的解决方案，这同时也让高盛赚得盆满钵满。

其实最初硅谷银行的高管们想进行私下配售，并快速完成售股，以免消息扩散惊动投资者。而高盛为其量身定制的救援计划是，先抛售亏损债券210亿，坐实了18亿亏损，而抛售对象却没有公布；再通过公开和私募相结合的方式增发22.5亿美元股票融资。

用惯用手法，高盛分析师3月4日紧急上调硅谷银行目标价，从280美元至312美元以吸引投资者买入股票。到3月5日，高盛找来了愿意折价收购SVB债券的买家——高盛自己，没错，捡便宜的还得是自己。高盛熟练的手法就是在撮合交易中低价买入债券，等债券价格上涨时再卖出，赚取利润。3月7日，硅谷银行高调宣布自己连续5年被福布斯杂志评为美国最佳银行。做足功课后的三八妇女节，硅谷银行与盘后发布了自以为完美的融资公告。而后SVB盘后股价跳水8%意料之中也没有危机，高盛收到许多认购订单则是利好消息。但一小时后Silvergate因存款挤兑宣布倒闭令金融市场恐慌大涨，这是大家都没有预料到的。于是在币圈银行暴雷的新闻还在电视上滚动播放时，一家有近40年历史的大银行宣布出现巨额亏损，自然被恐慌性抛售。紧接着穆迪将硅谷银行的长期本币银行存款评级下调和发行人评级双双下调。3月9日美股开盘后，硅谷银行遭遇疯狂挤兑，股价暴跌，单周四这一天取款申请总额高达420亿美元。没有任何一家银行可以应对如此疯狂的挤兑，一连串坏消息引发的信任危机迅速拖垮硅谷银行。周四下午5点，高盛得知了硅谷银行遭遇挤兑的消息，权衡过后，高盛宣布放弃融资方案。随后，硅谷银行倒闭登上全球各大媒体头条，一场席卷欧美银行业的金融海啸猛烈袭来。

整个事件有很多笨拙的处理方式，比如高盛应该在股票发行前与一小群投资者进行预先跨墙商谈，而不用进一步扩散消息，但高盛能的最好办法只是从泛大西洋投资获得5亿美元的基石订单。另外值得注意的一点是，债券打折交易的对手方到底是谁？从3月14日硅谷银行披露的公告显示，在联邦监管机构接手该行之前，高盛以214.5亿美元折价购买了硅谷银行帐面价值为239.7亿的债券，占了超过25亿美元的便宜，妥妥的倒闭事件受益人。另外在硅谷银行风暴冲击下，美国国债收益率大幅下行，高盛从硅谷银行收购的债券投资组合价值就更高了。更重要的是，这次“爆雷”令美国政府出面救助，这笔债券的性质发生了实质性转变。美联储最新推出了新危机解决工具，规定银行可以通过抵押债务获得贷款，原本这笔债券存在巨额浮亏，现在可以通过抵押获取流动性，完全变活了资金流。

最后，表面上的“狗头军师”坑惨了SVB，自己却又大赚一笔。在媒体的挖掘下，不是所有人都是傻瓜，美国加利福尼亚州联邦众议员要求美国司法部、证交会以及联邦存款保险公司，就高盛集团担任硅谷银行顾问以及购买硅谷银行的债券投资组合展开调查，相信后续结果也会给大家一个合理的交代。该事件加速了美联储会尽快达到加息上限，市场预期今年底美国降息100个基点概率大增，熊市底或近在咫尺。

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作者：

Xavier Zhang | GO Markets 专业分析师