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近来在美联储鹰派抬头，加上鲍威尔讲话强硬，全球主要货币对美元都出现不同程度的又一波贬值，人民币汇率也出现一波贬值，已经破了6.9大关，直逼7这个整数关口。

那么当前人民币汇率贬值的原因和影响，这边会做一个比较和分析。

（1）人民币与其他主流货币对比

首先人民币汇率贬值，是当前美元在加息预期下，自然出现的一个结果。

而且，今年虽然人民币汇率对美元是贬值的，但对欧元、日元、韩元都是升值的。

美元在加息预期下，上涨幅度不小，但人民币也算是除了美元之外的主要货币外表现比较好的，像卢布就比较特别。

中国来看一下除了美元之外的欧元、人民币和日元。

1、欧元

欧元过去两年的汇率最低点是2022年8月23日创出的，只有0.9898；

最高点是在2021年1月创出的，1欧元可以兑换1.2550美元。

最大贬值幅度在20%左右。

由于欧洲受俄乌冲突的影响太大，叠加疫情，通膨和自然灾害等因素，欧洲可以说是屋漏偏逢连夜雨。

但欧洲还不是最糟糕的，日元比欧元更不妙。

2、日元

日元最低点是是2022年8月31日创下的，美元兑日元为139.40；日元升值的最高点也是2021年1月6日创下的，美元兑日元为101.19日元。

日元贬值的最大贬值幅度在28%左右。

日元的表现比欧元还糟糕，这其实也说明日本经济面临的问题，有可能比欧洲还更严重。

要知道，欧洲经济情况非常不好，还存在这么严重的能源危机。

假如日本经济问题比这个更严重的话，这说明日本过去这么多年践行安倍经济学理论，已经积累了十分严重的问题，而这个问题一旦引爆的话，有可能对日本经济和金融体系，造成巨大打击。

汇率的表现，已经说明市场投资者认为，一旦爆发世界经济危机，日本表现可能会比欧洲更糟糕，目前日本仍然受疫情困扰。

3、人民币

人民币汇率最低点是在2022年8月29日，离岸人民币汇率为7.1973；最高点则是在2022年3月1日，离岸人民币汇率为6.2363。

人民币汇率贬值的最大贬值幅度是在10%左右。

汇总一下，过去两年，世界主要货币大约的最大贬值幅度：

日元最大贬值28%；

欧元最大贬值20%；

人民币最大贬值10%。

所以，中国如果横向对比的话，可以发现，人民币汇率在过去两年,已经算是世界主要货币里，除了美元之外，表现最好的货币了。

这还是建立在，中国央行今年两次逆势下调MLF利率的情况下，没有跟随美联储激进加息，还能有这样的汇率表现，我认为已经属于十分罕见。

近来在美元加息周期里，只要不跟随美联储加息，那么人民币汇率不可避免会有贬值预期。但从长远来看，人民币长期升值的趋势基本上还是确定的。

预计美联储今年会把基准利率加到3.75-4%左右，但美国显然不可能长期维持如此高的利率，必然会在未来某个时间点，结束加息周期。

否则2023年还不结束加息周期，那美国就会面临极大的债务压力，到时候美国每年光利息支出，估计都得上万亿美元了。

总之，只要扛过这轮美联激进加息周期，那么在这轮加息周期里表现相对好的人民币，自然就会成为下一轮宽松周期里最有升值潜力的货币。

（2）人民币汇率的关键位置

中国现在外汇储备整体还是比较稳定的，不像2015年出现外汇储备大幅度下降的现象。尤其是中国强大的制造业打底，在控制疫情的基础上逆势的净出口攀升使得中国的外汇储备没有出现大的波动。

但当前欧美等主要消费市场都出现经济衰退的风险，这也会给中国下半年外需和出口带来比较大的压力。

2020年初的疫情，在中国经济遭到最严重创伤的时候，人民币汇率也没有跌破7.2大关，最多就是贬值到7.196。所以，只要汇率不贬值破7.2，外汇储备不低于2.5万亿美元，中国整体金融风险就会在可控范围之内。

但只要跌破7.2，说明有一些比较严重的风险出现，有可能出现一些中国比较难预料的地缘风险、金融风险，才会导致汇率破7.2。

人民币在过去10年里，有两个重要关口，一个是6.84，一个是7.2。

6.84是整个2009年的横盘期，有一个心理影响效应。

所以，今年汇率贬值，也是在今年5月份，一度接近6.84后，就出现长达3个月的横盘震荡，一直到最近跌破6.84后，才一路贬值逼近7大关。

所以，单纯从技术面来说，只要人民币汇率跌破6.84这个关口，那么后面如果贬值破7，我认为也是很正常的。

关键就是看接下来7.2这个最重要的关口，能不能守住。

就像上面说的，这是2008年以来，从未被突破的关口。

2019年贸易战最严重的时候，也只贬值到7.196。

2020年初疫情最严重的时候，也只贬值到7.195。

所以，除非出现比这两个更极端的事件，人民币汇率才有可能贬值破7.2。

当然，这个更严重的事态，不但包括一些地缘冲突风险，也包括一些金融博弈风险，这个金融博弈风险，也包括美联储更激进的加息。

比如，要是美联储利率来到4%利率，那如果中国还继续保持不加息的话，人民币汇率破7.2，也是很有可能的事情。

所以，当前汇率的运行，很大程度是取决于美联储激进加息的步伐，估计央行也会开始有一些动作去稳汇率。

总的来说，虽然中国当前经济的确存在不少问题和风险，但世界主要经济体里，当前G7国家所面临的问题，比中国也更严重。

所以，在当前这个形势里，更多还是比谁更有韧性和动员力。只要熬过这轮疫情、美元加息周期和经济、能源危机，自然可以在下一轮经济复苏周期里，抢占最有利的重新向上发展的战略位置。

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Jason Zhang | GO Markets 专业分析师