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美欧通胀纷纷爆表，央行加息和紧缩的声音越来越响亮，那加息可以压低通胀吗？

先看通胀的三个主要基本面

1，俄乌冲突的这段时间，大家见证了原油的暴涨，能源价格贡献欧元区4%的CPI上涨，欧洲通货膨胀率高于新冠肺炎之前的这些年。乌俄冲突后，西方试图摆脱对俄罗斯能源的依赖，但现在也没有现成的填补缺口，能源的供应危机又推高了通胀，也损害了经济复苏。

2，俄罗斯和乌克兰减少了粮食和化肥出口。这些新的供应中断进一步加剧现有的全球粮食供应压力，农民已经面临化肥和柴油价格大幅上涨的成本问题，那食品通胀可能会成为一个更大的驱动因素。从联合国粮农组织(Food and AgricultureOrganization)的数据显示世界粮食价格在三月上涨了13%。

3，作为世界工厂的中国，在动态清零政策下，上海等各地封锁导致生产活动也受到阻碍，带来了相应的供应链端的问题，而这也有可能引发新一轮的物价冲击。

在之前，较高的通货膨胀率是由大流行的封锁后供应一直难以跟上不断变化的需求导致。现在的通胀问题，不仅仅是放水印钱后，经济活动的突然重启导致，还有能源缺口和供应链混乱导致的稀缺性通胀。

稀缺性通胀的环境下造成的通胀问题，也加剧了世界各国央行的困境。一般来说提高利率可以给经济降温从而降低通胀的情况，但是在经济并无过热的情况下，突然的踩刹车又会给经济的复苏带来阻力，好比最近我们看到美元指数涨破100，非美货币也承压下跌，同样美股和美国楼市在近期回落，这也带来引发经济衰退的一系列新的问题。所以如何控制好利率正常化回归的节奏，是当下的难题。

就出现的这些情况来看，供应链和供给带来的稀缺性通胀问题，央行最终可能选择忍受更高的通胀，而不是破坏增长和就业。央妈的加息艺术难度在于，既不刺激经济，也不抑制经济。

这对投资有什么影响?

首先高通胀环境有利于股票这是我的观点。到目前为止，许多发达市场的公司都能够转嫁不断上涨的成本，并保持较高的利润率。这些公司仍旧是市场的赢家。在区域上来说，欧洲地区的能源成本已经飙升到接近历史最高水平、加息不一定能降低通胀还有可能阻碍经济复苏。而如今能源净出口国美国，经济复苏势头强劲，加息底气最足；中国经济增长面临美元加息的压力和能源输入性通胀的成本上升。所以股市地域性划分上我更看好，美国，而后中国，欧洲位列最后。

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作者：

Austin Cheng | GO Markets 悉尼中文部经理