热门话题

近日，美国宣布减少美国驻乌克兰大使馆的人员，并要求部分家属撤离乌克兰。华盛顿还警告美国国民近期不要前往乌克兰，也不要去俄罗斯，包括澳洲政府也发出了同样的警告。与此同时，美国对乌克兰的军事援助加快抵达乌克兰。根据美国的一系列动作，加剧了市场对俄罗斯军队即将进攻乌克兰的猜想，也市场的风险情绪迅速被点燃。

根据报道，俄罗斯在俄乌边界部署了大约十万军队也有的报道说是十七点五万军队，美英对此也是加快了对乌克兰战略援助的部署。普京的态度很明确，北约不得将乌克兰和格鲁吉亚吸纳为新成员。不得在乌克兰和前苏联国家设置新的军事基地。

回顾一下普京的强硬手段，普京曾铁腕收拾了车臣反叛武装。在克里米亚的问题上，普京也是毫不手软，所以在乌克兰的问题上，人们愿意相信普京有真敢出兵的魄力以及能力。

现在各大媒体的声音是，如果普京接下来认定西方在继续借助乌克兰作为桥头堡反俄，他就真的会出兵，美方威胁届时将把俄罗斯踢出美国控制的世界金融体系，包括制裁俄罗斯向欧盟输送天然气的北溪一号和二号管线等。

今天我们的主要话题不在政治，我们关注的是此次风险事件对整个金融市场造成的影响，最直接的就是卢布的贬值，美元，日元，等避险货币的升值。

一般来讲，我们平时聊到的避险货币主要是，瑞士法郎，美元，以及日元。我们先来看一下瑞士法郎，由于瑞士是永久中立国，是欧洲唯一未受两次世界大战波及的国家，并且瑞士政府对金融，外汇实施保护政策，当国际政治经济发生动荡时，瑞士法郎能够在一定程度上抵御外部冲击的影响，具有保值的属性。一旦给人们留下了风险货币这个特点，当风险事件发生的时候，人们更愿意持有，需求得到保证，因此也多了保值的属性；美元作为避险货币应该是最好理解的了，那美国呢，在经济，政治以及军事实力的支撑下，成为全球主要避险货币之一，美元的全球霸权地位很大一方面也是依靠美国的军事实力获得的。美国每年耗费巨额军费，维持全球海外军事基地的开支。如果将美元比作收割全世界的镰刀，那么美国的军事实力无疑就是这把镰刀的刀把，有时，钱不一定都要花在刀刃上。

在布雷顿森林体系瓦解之后，全球货币体系以美元为中心，随着全球化的发展，美元逐渐成为外汇交易中最重要的货币。贵金属，大宗商品等都是以美元来计价的。由于美元的强流动性，（毕竟全球的国际贸易很难完全避开美元），因此，一旦市场中有风险事件发生的时候，人们更愿意持有美元资产，来规避风险，毕竟现代货币背后是政府信用的背书，全球重要国家基本都有购买美国的国债，所以，人们更愿意相信，即便是别的货币崩盘，美元也不会有问题。

说起日元也有避险属性，并且即便是像福岛核事故时，日元都出现了升值。相信很多朋友都有些难以置信，但这的确是事实。为什么日元拥有避险属性的？这个就要从2006年说起，2006年也是日本开始实行负利率的那一年。日本长时间的低利率环境，一方面促使日元成为国际套息交易中的主要融资货币。低利率导致日元融资成本极低，加上日元可自由兑换，因此投资者选择借入低息的日元资产，用以购买高收益的资产，而在汇率相对稳定的情况下，投资者的收益即为两者的息差。

当风险事件发生，全球避险情绪升温时，投资者卖出高收益资产，然后买入日元偿还贷款，从而导致日元需求在短时间内上升，推升日元汇率。因此日元带避险属性属于被动避险，不像是美元，是出现风险事件的时候大家主动去持有。

另一方面，低利率环境还限制日本央行继续降息的空间，令日元突发贬值的概率变小。当全球性的风险事件爆发时，世界经济面临的下行风险加剧，高利率国家央行倾向于放松货币政策以促进经济复苏，而日本已处于负利率区间，进一步放松的空间很小。举个例子当银行存款利率为-0.1%时，人们就不会把钱放在银行了，后续降至-1%依旧是同样的结果，所以央行没有任何手段来防止人们只存不花了。

那各种避险货币对于风险事件的反应程度如何呢？这里我们要引入VIX恐慌指数，从下图中我们可以看出，每当风险事件发生的时候（蓝色底色），恐慌指数都会出现暴涨。

我们可以通过对比恐慌指数变化时，不同避险货币的变化情况，来衡量其避险能力。

首先是美元日元以及瑞郎，我们可以明显的看到，当风险指数上升时，美元以及日元的上涨体现出了其避险能力，其中，日元的涨幅要高于美元，所以看似日元的避险能力或者说对于风险事件的敏感度要高于美元。瑞士法郎对于恐慌指数几乎是没有相关性的，也就是说不论风险如何，市场对于瑞郎的价值认同都是不变的，因此这种极其稳定的属性也让瑞郎成为了避险货币之一。

反观澳元和加元，当VIX指数升高时，货币的贬值速度可谓是肉眼可见，反倒是VIX指数降低的时候，这两个货币快速升值，其实也是很好理解的，就是市场环境十分稳定的情况下，国际贸易欣欣向荣，商品货币的需求增加，升值。

以上就是关于避险货币的简介了，货币从来不是只有单一属性，因此在分析判断货币对走势时，不能只考虑单一货币的单一属性，这就需要我们对两种货币都足够了解，有关更多外汇大宗商品的知识，欢迎关注我们的频道，您的喜爱是我们创作更优秀内容的动力。

免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。

联系方式：

墨尔本 03 8658 0603

悉尼 02 9188 0418

中国地区(中文） 400 120 8537

中国地区(英文） +248 4 671 903

作者：

Rick Shao | GO Markets 专业分析师