热门话题

你有买过恒大的理财产品吗？

周一全球股市大跌，港股更是无法幸免，恒生指数收跌3.3%。其中，最近深陷财务危机的恒大盘中一度跌超19%，截止目前，今年其股价已经跌去了85%。名副其实的“地板斩”了。

作为靠着中国房地产起飞，吃透房价上涨红利的著名房企之一的恒大，政府是否会像对曾经的安邦和去年的海航一样出手相救，还是任由这家似乎“大到不能倒”的企业倒下？更重要的是，恒大如果倒下，是否会引起连锁反应，波及整个经济的稳定？

首先，要救的理由肯定有很多。恒大财富，2019年之前叫恒大金服，属于恒大旗下销售理财产品的基金公司，而恒大发生财务危机以来，无论是恒大总部还是恒大在全国各地的分公司都被无法实现兑付的投资者们围堵了，而根据目前市场的推测，恒大还未兑付的理财产品总额在400亿元左右。但这对于恒大目前的财务危机来说，仅仅是冰山一角，据恒大的中期报告披露，截至6月底，集团总负债达到1.97万亿元，这也就是说恒大财富所涉金额占不到这个数额的2%。

这一数字又是什么概念呢？大概跟南非全国的GDP规模相当。即便对于中国这个世界第二大经济体，也相当于GDP的2%。其中，息负债总额（债券、银行贷款等）为5718亿元。此外，恒大负债涉及超过128家银行和逾121家非银行机构。所以说，如果一旦恒大倒下，那么有可能会引发一些银行和金融机构财务危机的连锁反应。

另外，尽管目前恒大手中持有的土地和房产价值理论上是可以偿还其目前的债务，还没有到资不抵债的地步，但是哪家企业有能力在这个时间接盘恒大如此大规模的资产呢？更重要的是，如果恒大为解决债务危机选择低价出售其土地和房产，那势必会对市场上其他房产企业的利润造成挤压，让原本也身陷囹圄的万达，富力，碧桂园等等面临类似的情况，从而引发地产行业海啸，造成更大规模的经济影响。

根据2020年发布的《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》，中国城镇居民家庭户均总资产317.9万元，家庭资产中住房占比近七成，房贷是家庭负债的主要构成，占家庭总负债的75.9%。所以比起房价上涨，面对恒大违约风险，更需要担心的是房价大规模下跌。

但是，不救的理由似乎更多。首先，近几年来国家开始新一轮楼市调控，强调房地产行业去杠杆化，去年8月，中国政府要求房地产企业控制负债规模，具体而言有三条红线：一剔除预收款后的资产负债率不得大于70%，二是净负债率不得大于100%，三是现金短债比小于1 。如果踩了其中一条，年负债增速不得超过10%，如果踩了两条，不得超过5%，如果三条全踩，不得新增有息债务。

房企巨头中，三条全踩的只有三家，包括恒大。

不能借新债，意味着恒大突然没法“借新还旧”，少了一个进水口来填债务的坑。而与此同时，政府密集出台措施抑制房价上涨，“打击不合理需求”，使房企们住房销售的回款也开始下跌，

所以可以见到政府对于房地产行业的调控的决心。而一旦选择要救，恒大后面还有同样面临类似危机的富力，万达，碧桂园等等。去年底，数家国企债务违约事件中，政府打破了“国企信仰”，并没有选择拯救这些无力偿债又没有市场竞争能力的“僵尸企业”。那对恒大“兜底”的可能性有多大呢？

回顾过去，在海航集团和安邦的危机中，最终都由政府出面，派驻工作组进驻，进行资产处置。但这一条路更像是“有序倒闭”。

尽管作为澳洲来说身在千里之外似乎跟恒大事件没有太大关联，但是周一铁矿石价格跌破100美金关口创下过去1年以来新低，似乎也说明了铁矿石的命运跟中国房地产市场是息息相关的。就像我上周五做的广播节目和视频节目里说的一样，在中澳外交关系逐渐恶化的情况下，如果再遇上房地产行业大变革，那么铁矿石接下来将会遇到更加严峻的考验。

最后不管救还是不救，可能我们不得而知。但是我们知道的是，房子是用来住的不是用来炒的，这一口号有可能不再只是口号。而靠着炒房暴富的神话似乎已经成了过去式。

图形分析

BHP.ASX： 正如上周五的文章中写道，目前铁矿石价格上方压力较大，短期难有较大的反弹迹象。果然在周一的时候，铁矿石价格直接跌破100美金关口，拖累BHP,RIO,FMG全线低开。今天BHP一根大阳线拉涨，但目前仍在补周一跳空的缺口。并且在42-44块价格附近仍存在较大压力。如要抄底，仍需谨慎。

免责声明：GO Markets分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表GO Markets的观点或立场。

联系方式：

墨尔本 03 8658 0603

悉尼 02 9188 0418

作者：

Coco Pan | GO Markets 高级客户经理