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略有回落但仍超预期，通胀何时能控制？

5月11日，美国公布最新的CPI消费者价格指数，这一代表着通货膨胀的水平的数据从上个月40年新高的同比增长8.5%小幅回落到同比增长8.3%，但仍然高于市场及大多数经济学家预期的8.0%～8.1%。核心CPI同比增长6.2%，较上月6.5%的涨幅有所回落，但高于预期的6%；核心CPI环比增长0.6%，较上月0.3%的增幅有所扩大，也高于市场预期的0.4%。

这一次的通胀的主要因素与此前相似，分别是房屋，食品和新车。虽然最新的报告在通胀增长的绝对值上，比上个月有所回落，显示出通胀的增速可能已经见顶，但从类别上，却能指引出这一高通胀的情况可能要持续相当一段时间。房屋价格高涨，预示着经济环境中流动性偏多，经济过热的特征。而食品则是长周期的问题，供需关系很难在短时间内快速调整过来。汽车工业更是现代工业上的皇冠，新车的出厂价反应的是其背后那精密而复杂的供应链和工业生产成本，这也意味着生产者的成本压力仍然在沿着供应链，往下游和消费端传导，这种传导效应不会短期内结束。

市场在数据公布后立刻有了反应，先是因为担心美联储已更强硬的姿态控制通胀而短期超卖，恢复理性后美国三大股指反弹，美元承压。实际上，标普 500 指数今年已下跌超过 15%，但摩根士丹利的策略师表示，股市的暴跌还没有结束。在增长放缓的担忧日益加剧的情况下，他们认为股市还有进一步回调的空间。在达到历史重要技术支撑位– 200周移动平均线（自 1986 年以来， 200 周移动平均线都是美股熊市期间的强支撑点位，但科技泡沫和全球金融危机除外。）所在的3500点之前，仍有超 10%的潜在回撤空间。一些分析师也认为目前美股市场仍未对当前的多空条件作出充分的反应和给出合理的定价，预计未来 12 个月股票波动性将保持高位，并建议投资者在医疗保健、公用事业这类防御性板块中增加头寸。

风险资产集体回落，虚拟货币恐慌性下跌

在一些分析师给出持有防御性资产的建议的同时，过去几年极端火爆的虚拟货币近期走势却连连受挫。而此前关于虚拟货币到底是避险资产还是风险资产的争论，也终于有了答案。首先是比特币，这个曾经带来无数财富神话的世界市值最大的虚拟货币价格已经跌到了3万美金一枚，这也是许多虚拟货币分析师公认的关键支撑点位。但从比特币本身的设计上来说，涨跌都是正常现象，只是从目前量化紧缩和高通胀环境下的走势可以看出，比特币还是非常依赖流动性，也是要求极高风险溢价的资产。而比较让“币圈”恐慌的是，一些设计出来就是为了与法币挂钩的“稳定币“，最近也跌破了应有的价值- 比如terraUSD（UST）。

UST在绝大多数时候都与美元保持在，或者十分接近1:1的兑换比例，但近期却一度下跌至0.3美分/枚的价格。UST本次崩盘的原因有很多，比如本身波动就极大的市场超出了UST本身设计的“双币套利”的承受范围，使其失去了价格调节的功能。另外也是宏观市场上，美联储的紧缩周期带来的影响，不仅仅是美元从新型市场国家回流，也是从其它非美元的风险资产中回收，使得过去几年在低利息环境里大放异彩的虚拟货币价格回落。

本次虚拟货币暴跌，也对许多“币圈大佬”的个人财富造成了巨大打击。根据彭博社的统计，世界上最大的虚拟货币交易所Coinbase创始人Brian Armstrong的个人财富从去年11月时的137亿美元，到今年3月底的80亿美元，短短一个多月后，目前已经缩水到了22亿美元。而Coinbase本身的市值，也从4月初以来，一个多月的时间下跌了84%，并且目前公司还警告称，预计第二季度的交易量和月度交易用户将低于第一季度。 还有更夸张的币安的CEO赵长鹏，年初时净资产一度高达960亿美元，现在已经缩水到了116亿美元。

之所以分享这些，是想说明，在风险事件来临或大环境改变时，绝大多数人不能幸免。这时候拥有做空的权利，有足够多的资产类别作为选择，从而能够对自己的资产组合作出动态的调整，将会非常重要。比如这段时间美联储的加息预期十分明确，大家也都知道会对风险资产的价格造成冲击，但另一方面，加息也同样利好美元，那么在持有股指的多单的同时，也买入美元指数，那将在一定程度上对冲风险。在波动极大的市场中我们必须更加积极主动的去应该对风险，而类似的策略还有很多，欢迎大家联系我们的分析师进行咨询。

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作者：

Eric Wen | GO Markets 专业分析师