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这几天金融圈最炸锅的消息非硅谷银行SVB破产事件莫属，周五时热度超过了本该左右市场的美国非农数据。为何SVB破产事件影响力这么大呢? 在金融圈，SVB作为全美前20大银行之一，管理着几千亿美元的客户资本，它的倒闭也是金融危机以来美国最大的银行倒闭事件。在普通人印象中，银行破产倒闭几乎是离我们遥不可及的，但它现在就是真真切切发生了，而且波及了美国大量的初创企业的原始资本。

就在今天早上，美联储宣布干预该事件，财政部紧急提供250亿美元的贷款支持，并且正在考虑放宽贴现窗口的使用条件，以方便银行尽早可以将贬值的资产转化为现金，从而避免SVB这样的事件再次发生。

SVB在目前这样敏感的时候倒闭了，正好倒在黑石出现违约后，倒在Silvergate这样的数字货币银行破产时，难免引发金融市场连锁反应和恐慌。SVB成立于1983年，是一家专注于硅谷初创企业的银行，其资本中科技和医疗企业的资金占大头，不乏SHOPIFY这样的企业。而SVB破产事件的起因，又得起源于疫情，那个时候美联储疯狂印钱放水，市场流动性过甚，特别是热钱都涌向了初创型企业，那这些存款很多就流入到了SVB，一直以来稳步发展的SVB突然在疫情期间多了1400亿美金的存款，管理层都不知道该怎么花这笔钱了。

一般来说银行就是通过吸纳储户存款再用存款去投资赚钱，按理说存款资金越多银行越开心才是，可惜SVB的管理层似乎不知道怎么去管理突然到来的巨额资金。于是SVB竟然将60%的资金用在购买长期债券上，这是全美银行排名第一的，比如JP摩根的长期债券资金占比就只有11%。乍一看购买长期债券不是最稳定的投资方式么?因为债券利息是未来几年后固定不变的稳定收益，听上去是最没有风险的，但他们忽略了一个小细节，本质上是因为美联储疯狂加息导致的。债券的收益不仅跟利息相关，还跟债券票面价值相关，短期受利率变化而不断反向变化，就是利率的上涨会使得票面价值的降低，尽管管理层都知道美联储终究会降息，票面价值终究会回来，只要加息过程中的浮亏不平仓就不是真正的亏损。于是就出现了SVB破产前的一幕，其持有的到期债券总亏损175亿美金，大比例的债券份额令其亏损甚至超过了其市值，换言之把整个银行清算了都无法弥补当时的亏损。而压垮骆驼的最后一根稻草不期而至，这就是故事入熊后初创型科技公司集体拉跨，被迫大量消耗存款以维持运营，这样SVB的流动性就彻底没有了。再加上美联储的不断加息，令初创公司更乐意把存款转移到美国国债，因为国债无风险利率近5%，而存款利率比国债还低，这样大量的钱又被取走了，SVB不得不被迫倒卖资产去换取现金给客户，导致浮亏直接变成了实亏，这样SVB就只能准备破产了。管理层做出的最后一搏就是增发新股和优先股以尝试融资筹钱拯救自己，结果消息一出，客户们也是精明的主，随便算一算这盘账都觉得自己不划算，因此增发非但没筹集到钱，反而引发了取款潮，股价也直接暴跌，最后一招也失效，那就只能破产了。

因此SVB暴雷的原因可以归纳为简单几点：客户过于集中，太依赖创投圈；资产管理出现大问题，长期债券所暴露的利率风险被低估了；还有直接原因就是美联储疯狂加息直接导致巨额亏损。当然，在写完这篇文章的时候，早上一连串的消息令市场稳定了不少。美国财政部，美联储，联邦存款保险公司FDIC集体出面采取行动，周一开始储户可以支取所有资金，任何损失都不会让纳税人承担，股东和无担保债券持有人将不被保护，管理层将被撤职。由此这一风波暂告段落，这一系列消息似乎也得以令金融市场恐慌降低，股指期货也瞬间得到了拉升。换言之，这也是美国政府部门必须要做的事，否则美联储还怎么加息？该事件发酵以来，美联储本月加息50个基点的预期大幅下降，为了金融体系的安全，相信美联储也不敢一直加息了，从另一个角度看其实对股市也不是坏事。

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作者：

Xavier Zhang | GO Markets 专业分析师