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每当一个概念变得炙手可热，资本市场总是会剧烈波动，掀起疯狂的炒作盛宴。随着OpenAI旗下聊天机器人ChatGPT爆红，美股投资者迅速开始狂热炒作，在该赛道有所布局的企业无一例外受到了热捧。百度美股一度大涨逾10%，“美版头条”BuzzFeed两天暴涨300%，C3.ai股价翻了一番多……这股热潮不禁让人回想起了20世纪90年代末的大麻热潮和加密热潮，甚至是网络泡沫。投资者们纷纷涌入股市，随后提出问题。那么经典的争论来了，这波ChatGPT炒作热潮是投机泡沫还是追求长期价值？

ChatGPT是 OpenAI 于 11 月 30 日推出的一款聊天机器人，可以免费测试，能根据用户的提示，模仿类似人类的对话。它是GPT-3模型的变体，GPT-3经过训练，可以在对话中生成类似人类的文本响应。ChatGPT 旨在用作聊天机器人，我们可以对其进行微调，以完成各种任务。ChatGPT不仅会聊天，写得了代码，修复得了bug，还能帮你写工作周报、写小说、进行考试答题，绘画，看病，甚至你还可以诱骗它规划如何毁灭人类，许多人认为，ChatGPT不仅仅是一个聊天机器人，而可能是现有搜索引擎的颠覆者。细分来说，ChatGPT的亮点如下：

1）新增代码理解和生成能力，对输入的理解能力和包容度高，能在绝大部分知识领域给出专业回答。

2）加入道德原则。即ChatGPT能够识别恶意信息，识别后拒绝给出有效回答。

3）支持连续对话。ChatGPT具有记忆能力，提高了模型的交互体验。

ChatGPT背后的算法基于Transformer架构，这是一种使用自注意力机制处理输入数据的深度神经网络。Transformer架构广泛应用于语言翻译、文本摘要、问答等自然语言处理任务。以ChatGPT为例，该模型在大量文本对话数据集上进行训练，并使用自我注意机制来学习类人对话的模式和结构。这使它能够生成与它所接收的输入相适应且相关的响应。

从投资者角度看，大家更为关注的是ChatGPT的商业化道路是怎样的。从GPT进化到GPT 3，参数量从1.17亿增加到1750亿，预训练数据量从5GB增加到45TB，其中GPT 3训练一次的费用是460万美元，总训练成本达1200万美元。高额投入使得B端变现更具可行性。而如今很多C端应用均为免费版，在C端付费形式刺激度较低的情况下，未来B端或将成为AI绘画软件的核心客户。由于ChatGPT不限于普通聊天，还可解决具体难题，部分用户在社交媒体上表达了对ChatGPT的付费意愿。在商业化道路上，版权问题是生成式AI绕不开的一道坎，绝大多数原创作品的版权拥有者会介意AI提取自身作品的部分元素，但毫无疑问，人工智能将继续发展，并带来各领域一些根本性的变化。就目前而言，相关股票价值真的如当前股价所体现的吗？部分分析师认为这项技术还不成熟，其落地应用仍然不稳定，投资仍然具有高度投机性。

让我们看看近期AI概念股的走势，有美版头条之称的数字媒体公司BuzzFeed，在过去一年股价大跌，但有消息称该公司计划采用人工智能程序 ChatGPT 协助内容创作，股价近期连续大涨，曾在两天内暴涨300%。人工智能软件提供商C3.AI Inc也备受关注，自两年多前上市以来，C3.ai的股价大幅下跌，然而自1月底C3.ai宣布将ChatGPT集成到其产品中，该股股价大幅飙升，自1月5日以来翻了一番多。纵然是其芯片供应商英伟达，在刚刚过去的1月大涨33%，这也是其近6年来涨幅最高的一个月。

然而，投机泡沫的迹象似乎也正显现，BuzzFeed的股价已从上周的盘中高点抹去40%，有分析师认为BuzzFeed在短视频内容货币化方面存在不确定性，以及在消费者支出环境疲软的情况下，其易受数字广告支出减少的影响。

那么AI概念是否有长期价值呢？基于GPT-3.5的ChatGPT具备更出色的表现和更高的关注度，能够进一步帮助企业、个人节省时间和资源，其背后的的应用空间更为广阔。根据瑞银预计，ChatGPT的月活跃用户已在今年1月份突破1亿，且瑞银称整个生成式人工智能应用程序的市场规模或高达1万亿美元，潜在的发展空间正吸引投资者涌入。Meta CEO扎克伯格最近表示，其主要目标之一是成为生成式人工智能领域的领导者。Alphabet CEO皮查伊在本周的电话财报会议上表示，人工智能之旅才刚刚开始，Snap首席执行官埃文·斯皮格则认为，生成式人工智能是一个“巨大的机会”，并已经投入大量资金。我想这也是近期热炒AI主题股的主要原因。

其实我们在筛选投资板块的时候，所谓的追求长期价值需要自己定义一个时间期限，是现在开始的一年？三年？五年？还是十年或许更久？在我看来，AI概念股当下是炒作气势，但缺乏上涨稳定性，不宜追高，至少在3至5年的周期内，AI题材并非首要的热门板块，而这恰恰是大部分散户投资者投资股票的一个临界期，极少数人愿意为3至5年后有可能爆发的股票做等待，很多投资者连一年都持有不了，更不用说AI的时间线或许在十年以上了。

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作者：

Xavier Zhang | GO Markets 专业分析师