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屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风——冯梦龙《醒世恒言》

用这句名言形容日本经济那可是再贴切不过了

在日本造就了90年代最大的资产泡沫之后，央行意识到，是时候该我出手了。于是和其他大多数国家应对泡沫时候的做法，那就是降息。

从1991年开始，花了两年多的时间把利息从6%降到了1.75%。但是整体效果并不是很好，失业率从之前的2%来到了3%，经济实际上还是处于一个萎缩的阶段。反观2001年互联网泡沫时期，美国一年时间不到就从6.5%降息到了2%，并且顺利的度过了这次危机。

其实本次降息效果不是很好的原因有一个就是，适逢当时美国也是处于降息周期，作为全球第一大经济体，当时美元开始贬值，反向导致了日元升值，日本的出口业受到打压，因此，才导致了本次降息并没有预想的效果那么好。

于是，在1995年，1.75%的利息位置了几年之后，终于在把利息降至了0.5%，央行准备给经济注入一剂强心针。

（日本利率-Source：tradingeconomics）

那么央行的货币政策出手了，政府的财政政策也不闲着。开始进行财政支出，开始做各种基建项目，刺激需求，拉动内需，经济开始有好转。

但是，其实本次的“强心针”计划用一句话形容就是–“金絮其外，败絮其中”，因为本身最大的问题并没有解决，那就是信用膨胀的问题，其中公司，银行之间的坏账愈演愈烈。

于是在1997年开始了很多银行，保险公司的破产潮，苟活的公司把好公司继续拉下水，大家一起摆烂。这就出现的信贷收缩的问题，发现市面上没人贷款了。

到了1998年，民间贷款的数量极具下降，大家的钱开始变少了，流入市场的钱也变少了。

于是，在2000年前夕，日本陷入了一个巨大的漩涡当中，人们购买欲望降低–>需求下降–>不得不降价出售–>物价开始下降–>营业额利润下降–>大家的收入下降–>需求继续下降。这个漩涡在当时看似好像没那么严重，也就是市场的活跃度开始下降，但是从后世眼光来看，这个漩涡，其实日本一直都没有走出来，不过这也是后话了。

在当时，实体经济出现危机，公司之间相互摆烂，就造成效益越来越糟糕，于是滋生出了破产潮和裁员潮。这样一来，大家的钱再次变少，失业率飙升，从1997年的3.4%到了1999年的4.75%，在2002年和2003年，更是达到了历史高位的5.5%。更可怕的是，通过这一番折腾，日本从1998年开始陷入了通货紧缩的泥潭，通货膨胀率降到了0以下。

（日本失业率-Source：tradingeconomics）

（日本通货膨胀率-Source：tradingeconomics）

政府一看，这不行啊，得刺激经济呀，但是因为税收等的种种原因，子弹不够重组。于是开始了不断发债，来进行做项目刺激内需，刺激经济。从1997年的100%的债务GDP比，迅速攀升至了2005年的176.6%。值得一说的是，在1991年的时候，日本的债务GDP比也才66.5%，短短十几年，翻了快三倍了。

央行此时一看，友方开始搞大的了，那我也不能闲着，在1999年2月底，日本央行把利率调为了0，也是世界首创的0利率国家，这一操作，也是颠覆了世界上很多经济学家的认知。

（日本利率-Source：tradingeconomics）

这次央行和政府联合出手也是给日本经济注入了第二针强心针。

也是在1998年底，top secret 在英国A1高速上跑出了320km/h的急速，让JDM改装车在全世界范围内发扬光大。

但是，光借钱好像总是缺了点什么，似乎有点不够，于是在2001年的时候，创造出了我们现在耳熟能详的量化宽松（QE）。

量化宽松一词是由日本央行于2001年提出，是指央行刻意通过向银行体系注入超额资金，包括大量印钞或者买入政府、企业债券等让基准利率维持在零的途径，为经济体系创造新的流动性，以鼓励开支和借贷。 一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端的做法。由于量化宽松有可能增加货币贬值的风险，政府通常在经历通货紧缩时推出量化宽松的措施。

而且，在某种意义上，央行拿着这些凭空而来的钱在市场尽心购买操作，很有可能会造成乱套的情况，而且还极有可能导致通货膨胀的发生。

然而，后面这个导致通胀的点，正中日本央行的下怀，其他不好的地方也管不了啦，直接开始量化宽松，搞定通胀率，盘活经济，其他的，以后都可以慢慢的去解决。

在2001年开始大量印钱，随着而来的就是日本央行资产负债表的攀升，从2001年到2006年，几乎是翻了一倍。随之而来的贷款有所回升，但是并没有回升地很猛烈。

（日本央行资产负债-Source：tradingeconomics）

 

恰逢2000年时期是全球范围内的经济大发展，各个国家的外需扩大，日本再加上其强力的刺激政策，终于是使得失业率从5.5%下降到了4%，出口增长了近1.5倍，经济开始逐渐恢复。

（日本出口-Source：tradingeconomics）

 

一切都逐渐开始好转的时候，于是在2006年后期，日本宣布撤出量化宽松，并不需要这样激进的进行刺激了，慢慢的经济可以自己开始良性循环了。

2008年早些时候，永田和彦和他的金色Supra更是在意大利跑出了公路急速380km/h，Top secret 和JDM 荣光焕发。

在2008年，日本再次经历了梦碎。2008年，美国次贷危机所带领了世界范围内的金融危机再次让日本出现危机。日元在这个时期快速升值，出口直接腰斩，更是使得失业率回到了高位5.5%。日本又一次的进入了经济衰退。

（日本GDP增长率-Source：tradingeconomics）

然而就像我开头的—“屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风”, 在2011年，日本福岛核电站出现了泄露。距最新统计，其中处理，维护，等等费用将可能达到3.1万人民币（约4600亿美元）。此次事件政府突如其来巨大花费，出口受到限制，而且中韩出口的崛起也对于其出口业进行再次打压。

短短三年时间，连续两次巨大变革导致日本的通胀跌入谷底，失业率又又又飙升，再再再次陷入衰退。

于是日本又回到之前的老路上，利率从0.5%回到了0利率，继续QE量化宽松。但是效果嘛，不用我多说，也就那样。

时间到了2012年，日本两大重磅高手开始登场，分别是日本首相安倍晋三和日本央行行长黑田东彦，在两人“卧龙凤雏”的努力下，创造了近代历史上最大的刺激方案，也让“安倍经济学”响彻世界。

最终“”安倍经济学”有没有发光发热呢？后来又有没有发生什么事件呢？下期回合大家聊聊日本的第三剂，也是最猛的强心针。欢迎大家观看以及分析讨论。

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作者：

Neo Yuan | GO Markets 助理分析师