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中国移动，不仅是中国最大，同时也是全球网络和客户规模最大，拥有全球最高的 5G 套餐用户的世界级电信运营商。如果回看这两年的热点板块或行业，无论是新能源汽车，抑或是去年爆火的元宇宙，或者产业链中较上游的芯片半导体产业，这些行业或热点概念的背后，都指向了新的信息技术时代，在那个时代中将会万物互联。云计算，虚拟现实，增强现实，人工智能 等等的应用和场景都会成为这个新的信息时代的下的一花一草，而能给这些花草滋养与灌溉的，就是最基础的电信运营商。

 

由于这个行业必须要有足够的规模，前期的投入成本也极高， 因此本身就具备非常强的护城河。而中国移动，正是中国这个全世界最大的通信市场的领头羊，无论是技术储备还是用户规模都有着相当的领先优势。这也意味着在新技术红利中，中国移动也将会是最重要的参与者以及最大的获利者之一。

中国移动的股价表现自 08 年的高峰之后，就再也没能重回往日荣光。此后国家为了实现网络普惠，也刻意压制运营商的利润空间。但现在，中国移动已经有了更丰富的营收来源，在业务的增长点上，也有了更多的可能性。随着 5G 的进一步普及，应用场景的增加，完成了广泛基站铺设的中国移动，未来的利润空间也将进一步打开。回到市场大环境中，港股在经历了长达两年的低迷之后，随着刺激政策的相继出炉，利空因素的缓解，市场整体回暖，那么中国移动也更可能在相对乐观的市场大势中迎来复苏和估值回归。

截至 2021 年末，中国移动客户规模达 9.57 亿户，用户量全球第一，国内市场的占有率高达 58.1%。其中，5G 套餐用户规模达 3.87 亿户，5G 套餐用户渗透率达到 40.4%。此外，中国移动拥有全球最大的通信网络， 截至 2021 年 6 月末，公司已开通基站达 528 万个，基站总数位居全球第一。从国内的占比来 看，中国移动基站占国内三大运营商基站总数的 56%，5G 基站占比为 52%。随着5G 技术的进 一步发展，相关的产业配套越来越完善，5G 用户越来越多，意味着无论是客单利润还是营收规模都有进一步上涨的空间。

此前，国内曾经用行政手段限制过国内三大运营商的利润空间，很大的将电信服务推广到了全国，从长远来看这是为全国整体的信息技术发展提供了巨大的支持的。到了 5G 时代的当口， 电信已经实现了普惠，因此政策上将会以扶持为主，大规模的限制 5G 套餐费用的可能性较小。另一方面，在一般情况下，电信行业是强者恒强的行业，更大规模，更多的资本累积，在未来 也意味着更强的技术积累和竞争力。中国移动的资本支出常年位列世界第一，从 2001 年以来，中国移动的资本支出也占到了三大运营商累计资本支出的 51.9%，领先优势预计将在 5G 时代得以延续。

中国移动是市值最大的央企之一，股价走势常常与经济基本面，市场景气程度这些因素相关， 港股在经历了连续两年的低迷之后，绝大多数的公司估值都来到了历史低位。而前段时间中国 政府给出了非常积极的支撑信号，今年可以期待港股估值的进一步修复，但经历了长期的低迷， 市场修复信心还需要时间，但只要相关的支撑政策相继出炉，市场就可能进入上行区间，中国移动也能从中获得利好。

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作者：

Eric Wen | GO Markets 专业分析师