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上周美国WTI原油一周下跌13.55%，先是三连跌跌破70美元关键位置，这是自2021年11月原油首次盘中下破70美元关口。同时这也直接改变了自去年11月底原油在72至83美元横盘整理的格局，让许多本来想在震荡区间内短线操作的投资者措手不及。本周开局也是比较惊心动魄，周一油价下跌突破第一阻力位65美元达到64.36美元，随后快速反弹5%站稳65美元这一关口后目前向70美元目标冲刺。

对原油形成短期明显扰动的最大原因还是市场的恐慌情绪，投资者近期对银行业的信心危机也引发对全球经济衰退的担忧，此时油价金融属性凸显。资金面转向黄金等避险类产品同时避开石油类大宗商品。尽管美国救市，瑞信被收购的新闻平缓风波，但是投资者信心脆弱。比如美国贴现窗口借款暴增，美国银行业向美联储借钱的规模直接超越2008年金融危机，说明美国银行系统可能存在不可预计的暗流涌动。

资金方面油价打破70美元阻力位后引发连锁反应，像EA交易、算法交易等都会倾向于抛售原油，放大价格波动，所以上周五油价直接跌落65美元附近。这都是由于短期内资金和情绪的影响下使得原油价格承压。

回归到供需关系来分析石油的商品属性以把握长期走势。本周三夜盘EIA美国能源信息署公布的美国公司商业原油库存变化数据显示，截至3月17日当周 EIA原油库存变动 111.7万桶，预期值-156.5万桶，前值155万桶。实质上仔细观察数据会发现，1月以来原油库存基本平均始终高于预测值。原油库存的增加通常暗示供应充足，对于油价是利空因素。

此外，国际能源局IEA上周发布短期原油市场展望，进一步指示全球石油库存增至18个月以来的最高水平，直指石油供应大于需求的过剩趋势。尤其值得关注的是自欧盟对俄罗斯石油进行制裁之后，尽管俄罗斯石油收入减少，但是俄罗斯2月份石油产量仍接近战争前水平，并未如预期减少供应。炼油商受“低价”俄罗斯石油吸引，大量俄罗斯原油在欧盟禁运下争相改道至新目的地。比如印度的炼油商一直在大量购买打折出售的俄罗斯石油。俄罗斯在2022年成为了印度的第三大石油供应国，占到其总采购量的15%，从而将OPEC对印度的供应份额拉至十多年来的最低水平。

这个时候很多人肯定就会想到，没关系OPEC+可以减产。确实上周四（3月16日）沙特能源部长和俄罗斯副总理讨论了OPEC+努力稳定和平衡全球石油市场的态度，遵守去年10月的减产决议在2023年底之前将产量目标降低至200万桶/日，本周二俄罗斯进一步表示接近实现3月减产50万桶/日目标，并且承诺减产水平延续到6月，中长期对油价有所支撑。

那么OPEC+是否会立刻出手干预油价呢？我们认为大概率不会。因为目前的油价扰动仍受恐慌影响，对于供需端的干预可能反应并不明显，贸然打出减产这张底牌反而可能引发对需求端疲软的担忧，加剧恐慌。

原油需求方面，中国疫情后的经济需求复苏以及空中交通量的反弹一直是支撑油价多头的关键因素，本周高盛也是继续上调了中国对原油的需求预期。但是以中国生产者价格指数（PPI）来看增速减缓，2月PPI同比下降1.4%。因此，中长期油价必然有所支撑，但是短期内寄希望于供需关系带来重大利好，市场仍需一剂“强心针”。

图：东方财富网

所以，我们建议大家密切关注上述提到的几个关键数据作为对石油价格的走势判断而非盲目进场。短线的操作机会还是非常明显的。目前油价短期内有两个波段区间，70美元阻力位，第一支撑位65美元，第二支撑位62美元（2021年5、8、12月触及的低点）。油价已尝试突破65美元后第一支撑位转换为阻力位，65美元支撑之上目前反复上攻70美元位置，如突破站稳这一关键位置可转向看涨。

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作者：

Cecilia Chen | GO Markets 分析师