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最近加息的阴霾继续笼罩，市场波动巨大。就在上个月，我们一起见证了美股的6连跌，上次这样的跌跌不休还是10年前。直到美联储出来否认了将会加息75点，稳定了市场，才让美股稍稍回稳。但这一轮的下跌也让很多投资者心有余悸。在市场动荡的时候，我们该如何更好地应对，购买什么资产？这时候，我们不得不介绍一下股市的晴雨表：VIX指数。

VIX指数，及我们常提到的恐慌指数。VIX是用来衡量标普500未来30日的预期年化波动率，计算方法比较复杂。简单来说，VIX反映了市场对未来风险程度的预期。VIX是基于标普500的期权价格进行计算的，而期权价格经常被用来衡量市场的波动情况。

一般来说，当VIX大于40点时，市场处于非理性恐慌，当VIX小于20点，表示市场对于后市比较乐观。自1990年以来VIX的平均值一直在19.52左右徘徊，超过40点的情况并不多见，多数是伴随着市场的剧烈震荡。例如，2008年金融危机，VIX指数一度飙升至80点左右，还有2020年初的疫情，VIX也上升至60点以上。在此次的加息风波中，我们也可以看到VIX从年初的不到20点一路升高到35点以上。人们对于瘟疫，经济停顿的恐慌感完全地反映在了VIX指数上。在大多数情况下，VIX指数和股市收益之间存在负相关性。因此，投资者可以选择VIX指数来对冲风险，或者通过VIX指数从波动中获利。

在运用VIX时，需要注意的是VIX指数本质上是用来衡量波动率的，所以当VIX处于高值并不一定代表市场的恶化。它表明的是投资者认为市场会有剧烈的波动，而这种波动可以是双向的。有大约20%的情况，当股市稳健上扬时，人们的投机意愿增强，因而买入看涨期权，推升了期权价格，VIX指数也随着上升。此种情况下，VIX指数是稳健上升而不是极速地攀升。但是，大多数情况下，当市场下跌时，由于股票投资者都是持有多头的头寸，大家寻求避险的方式多为购买看跌期权，推升了期权价格，从而VIX会有一个极速地跳高。因此，回顾历史，VIX的高点一般都与负面信息有关，所以恐慌指数的小名就应运而生。

市场上也有一种说法，即VIX指数走高时，就是买入之日。当VIX指数异常高时，表示市场有异常恐慌的情绪，此时也可能是反转的信号。同样，当VIX指数处于异常低位时，则表示可能是标普指数转跌的信号。

VIX指数还有一个不得不提到的属性，即均值回归的特性。VIX指数很少出现大段的单边的走势，更多的是飙升与回落的不断交替，而且大部分时间处于10-25之间。这也是波动率的特性之一，会沿着一个长期的中枢发展。当VIX大幅偏离其中枢，会迅速地回调。因此，当VIX指数低于10或超过25时，都应该引起我们的关注。

虽然，目前市场有所稳定，但通胀依然偏高，加息仍在继续，市场未来的走势还未完全明朗。在此种情况下，投资者可以多关注一下VIX指数。一方面，作为市场情绪的晴雨表，VIX指数可以作为一个参考信号；另一方面，如果市场继续下跌，VIX指数可以成为对冲工具。

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作者：

Jaden Wang | GO Markets 助理分析师