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自九月下旬开始的五周时间，恐慌指数已经从最低点12.68上涨到周五收盘的21.71。恐慌指数期货也在大幅飙升。这不仅与空头卷土重来有关，与股指持续下行有关，更主要的是对中东局势的不安表现。在哈马斯发动对以色列的突然袭击后，以巴战事正式打响，目前以色列三面开花，美国双航母编队准备到位，伊朗虎视眈眈，土耳其跃跃欲试，中东混乱局面极有可能扩大化，在俄乌冲突还没有结束的前提下，中东局势又添新乱，着实令国际局势乱成一团，更令国际金融市场徒增不可控风险。

彭博社最新报道，美国总统拜登表示他正在与以色列领导层接触，就是否推迟以色列在加沙的地面行动展开讨论。据白宫说法，拜登的国家安全团队早些时候汇报了以色列和加沙地带的最新事态发展。《以色列时报》此前报道美国总统拜登要求以色列推迟在加沙地带的地面军事行动。不过白宫方面对此进行了澄清。白宫认为拜登是在没有听清完整的问题情况下做出的肯定回答，这无疑为略有苗头的和平火上加油。更使得国际金融市场不安情绪大增，暴涨的大宗商品无疑恶化了控通胀节奏，以至于股指均压力山大，自然助推了恐慌指数上行。

除了国际局势，Asym50创始人Rocky Fishman在一份报告中指出，与单一股票，股指，交易所交易基金和指数期货相关的名义价值数万亿美元的期权均将于周五到期。在这2.5万亿美元中，有1.7万亿美元通过期货，SPDR标普500指数ETF信托基金或跟踪该指数的现金结算合约与标普500指数挂钩。大量期权合约到期的日子通常会导致美国16家期权交易所交易量激增，这有时会蔓延到更广泛的市场，并导致更多的盘中波动。这也是恐慌指数继续大幅波动的一大原因。最近恐慌指数（VIX）的大幅上升促使华尔街的一些人更加密切地关注期权到期日。Gateway Investment Advisers的投资策略师表示，VIX指数的上涨肯定会让交易变得更加有趣。

截至周五收盘，恐慌已经站上3月24日以来的最高水平。这使得VIX指数高于19.6的长期平均水平，也结束了自2018年以来持续时间最长的低迷状态。VIX指数的上升可能预示着美股将面临更多痛苦，三大股指破位继续下跌的可能性更加大了。此外，VIX指数的上升也增加了与标普500指数挂钩的期权的价值，这应该有利于今年变得越来越流行的备兑看涨策略，即投资者在持有标的资产的同时卖出看涨期权。今年以来，通过出售期权来做空波动性的策略越来越受欢迎，引发了华尔街对“波动性末日”重演的担忧。野村证券衍生品策略师Charlie McElligott表示，做空波动率的参与者一直在饥饿等待机会的到来，以利用由更高的VIX指数导致的期权溢价增加。摩根大通股票溢价收入ETF今年出现了大量资金流入，因其备兑看涨期权策略在投资者中越来越受欢迎。FactSet的数据显示，过去一年JEPI的资金流入达到162亿美元。

种种迹象均表明，去年美联储加息开始后随季度暴涨暴跌的恐慌行情或许将再次到来，而这一次或许市场不需要像今年三月那样利用区域性银行倒闭潮来引发普遍恐慌，国际金融形势的混乱现状早就为恐慌高涨打开了空间。只是理性的交易者往往会等待恐慌走到高位后去捕捉回落波段，那样更有胜算，而不愿意去用高成本持有仓位去等待恐慌上行的整个时间段。

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作者：

Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师