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浅议伯克希尔哈撒韦三季度业绩

6 November 2023 By Xavier Zhang

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巴菲特旗下投资公司伯克希尔·哈撒韦于4日发布了三季度报告。经营利润跃升四成,投资亏了241亿美元,手握现金创新高。简言之就是替人投资的钱亏了,但丝毫不影响自己赚钱,这也是资金管理的魅力所在。其主要原因是重仓股苹果的股价疲软令伯克希尔出现较大幅度亏损。报告显示,公司第三季度营收932.1亿美元,市场预期891.82亿美元,去年同期为769.04亿美元。第三季度归母净亏损127.7亿美元,去年同期净亏损27.98亿美元。据统计,伯克希尔今年三季度的亏损额在公司历史上位列第四,排在2020年一季度亏损497.46亿美元、2022年二季度亏损437.55亿美元和2018年四季度亏损253.92亿美元之后。刚刚还在感叹巴菲特抄底日本股市,用对日本发债的钱买日本商社的股份稳赚不赔,这三季度财报一出来,可见盘子太大了,某几个部分的盈利还不足以对冲其他地方的亏损。

关于持仓方面,截至9月30日,伯克希尔·哈撒韦的股票持有市值达到3186.21亿美元,主要分布在消费行业(1822.60亿美元)、工商业(743.99亿美元)和金融业(619.62亿美元)。前五大重仓股分别为苹果(市值1568亿美元)、美国银行(市值283亿美元)、美国运通(市值226亿美元)、可口可乐(市值224亿美元)以及雪佛龙(市值186亿美元)。值得注意的是,五大重仓股中有四只下跌,导致公司的投资亏损了241亿美元。其中,苹果下跌了11.61%,美国银行下跌了3.77%,美国运通下跌了14.06%,可口可乐下跌了6.3%,而雪佛龙是唯一上涨的股票,上涨了8.19%。此外,伯克希尔·哈撒韦的投资组合中还包括两家公司,卡夫亨氏和西方石油,它们在公司中的持股比例相对较高。伯克希尔持有卡夫亨氏的股份比例为26.5%,市值为109.48亿美元,持有西方石油的股份比例为25.3%,市值为145.41亿美元。此外,公司还增加了大量债券的投资,目前持有的短期国债金额达到1264亿美元,相较去年年底的930亿美元有所增加。

另一个关键亮点是伯克希尔·哈撒韦的现金储备再次创下新高,达到了1572亿美元。这一增长部分归因于利率的上升,另一方面则是由于公司难以找到有意义的交易机会以投资这些现金。虽然近年来伯克希尔加大了收购力度,但巴菲特和他的投资团队仍然难以找到满足他们标准的大规模交易,这导致了现金积累的增加。在疫情期间犹豫不决之后,伯克希尔公司购买了西方石油公司的股票,以及以116亿美元的价格收购了Alleghany保险公司。由于缺乏有吸引力的替代方案,巴菲特依然依赖股票回购来回馈股东,并认为这些措施对股东有益。

最后,值得注意的是,尽管股价持续上涨,伯克希尔·哈撒韦的股票回购速度有所减缓。公司在第三季度的股票回购额为11亿美元,前三季度的总回购额为70亿美元。作为一贯的做法,伯克希尔·哈撒韦强调投资者不必过于关注其股票投资组合的季度波动,而应更注重实体业务的经营利润表现。总的来说,尽管伯克希尔·哈撒韦在经营方面取得了显著成就,但也承认了疫情、地缘政治风险和通胀压力对业务的负面影响。公司指出,政府和私营部门采取的措施以减轻新冠疫情的不利影响,以及地缘政治冲突、供应链中断和政府应对通胀的举措,对其经营业务产生了一定程度的影响。然而,这些事件的长期经济影响目前难以合理估计。

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作者:

Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

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