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澳币兑人民币近日大幅上涨，价格攀升至4.82，最高时一度到达4.9上方。美元兑人民币也上涨到7.3附近，年内贬值超过7%。也就意味着，出国留学或者置业投资的华人，人民币的购买力下降了7%，需要支付的金额多了7%。假设对于一个留学生学费是4-5万澳币或者美金，他的学费在7月会比6月之前多缴纳2万多人民币。当然，对于回国的华人朋友是利好，外币的购买力提升了。对中国的外贸企业在收入上是利好，因为回款的价值更高。

这次贬值对于我们华人有没有影响？很明显影响不小。部分投资者或者移民华侨对于人民币的贬值产生了担忧，顾虑这次贬值会成为持续的行为。一个国家的汇率价值，是综合国力的体现，包含了货币政策、财政政策、经济状况、实际购买力等各类因素。本次大家担忧的点在于，中国经济的衰退，是否能够被有效逆转。从2023年第二季度之后，中国宏观经济显著走弱。5月，中国出口金额同比下降7.5%，等同于人民币贬值幅度。房地产开发投资连续13个月下降，房地产价格出现明显回落。高盛将中国全年GDP增速预期从6%下调至5.4%，野村中国从预期5.5%下调至5.1%。中国失业率也在大幅度攀升，而可提供的就业岗位和新毕业的大学生、研究生人数呈现明显反差。另外一点，很多国内的华人，将人民币换成美元，购买美元产品或者固定收益，获取更高的5%左右的美元存款利息，而放弃人民币2%左右收益的产品。利差交易的大面积市场行为，也是导致人民币汇率快速贬值的原因。美元国债收益率明显超过中国的固定收益。

6月30日，中国央行再次讲话，要坚定防止汇率大起大落，开始启动逆周期因子。也就是通过讲话等方式，给市场干预汇率的预期，低成本的阻止贬值加剧。同时，中国各大国有银行开始响应政策，将美元存款产品利率从5%下调至2.8%，通过行政干预的方式，阻止套息情况加剧。

但是人民币能否因此坚挺呢？我认为任重而道远。首先，美元升值加息，这是世界范围的事情，美元的流动，中国央行可以通过行政手段，降低国内银行美元产品存款利息，却没办法改变其他国家美元产品的收益率。因此，境内的汇率转换政策改变可以延缓人民币贬值，而一旦国内的居民有了投资海外银行理财产品的渠道，这类资金还是会卖出人民币买入美金。资本逐利的市场行为很难被完全限制。另外，大量美元回流美国，导致了境内美元数量急剧减少。境内美元呈现净流出的状态，一度达到500亿美元，再继续持续几个月，问题还会加剧。境外机构连续减持中国主权债券，目前已经超过100亿人民币，还是老问题，美元和人民币的无风险收益已经产生了超过3%的收益差，机构更愿意进行无风险套息。

中国央行数据显示，5月末，外币存款余额8518亿美元，同比下降13.5%。5月外币存款减少301亿美元，同比多减171亿美元。5月末，外币贷款余额7215亿美元，同比下降20.7%。5月外币贷款减少160亿美元，同比多减44亿美元。拉动经济增长的“三驾马车”——出口、投资、消费从疫情封锁之后，都没有完全恢复，甚至部分行业出现明显衰退。

美联储年内还有至少1次加息，中国还可能降息，人民币依旧有很强的贬值预期。中国国家统计局数据显示，6月制造业PMI（采购经理指数）为49%，连续第三个月位于经济收缩区间50%以下。

这一次对于中国人民币来说，劣势较大，因为贬值会影响购买力。但是，2022年人民币交易量占比由2019年的4%提升至7%，成为仅次于美元、欧元、日元和英镑的全球第五大交易货币。如果贬值的力度可以控制，从经济和出口的角度来说，是较为有利的。西方国家包括澳洲、日本，在经济不景气的时候，对于汇率都是希望贬值，有利于出口。

但是，对于中国经济目前面临的挑战和困难，暂时看不到很好的解决方案。因此，人民币贬值和中概股下跌，包括传递到China50和HK50产品上，都是可能在下半年继续发生的事情。一旦中国陷入通缩，未来会很难，尤其是在人口老龄化的关口，失业率却飙升。青年失业率高达20%。工业产出同比增长5.6%，低于预期的10%。

对于澳洲来说，澳洲华人依赖于中国新移民和留学生的生意，未来6-24个月收益可能会有所下滑。SGR，Star公司的股价，以及铁矿石和各类依赖中国消费者的上市公司股价，可能也会受到压力。而大家持有澳股、港股、中国股票的朋友，可以在GO Markets适当做空对冲。也可以在人民币汇率产品上直接交易，能够提前保护自己的投资组合，减弱人民币进一步贬值或中国经济下行带来的风险。

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作者：

Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管