央行:救市开始

25 October 2023 By Jacky Wang

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习主席于24日任主席以来首次访问中国央行,增发主权债务,提高预算赤字率。

核心内容:将 2023 年财政赤字率提高至国内生产总值 (GDP)的 3.8% 左右,远高于 3 月份政府普遍认为的国家上限 3% 。该计划包括在第四季度额外发行价值1万亿元人民币(1,370亿美元)的主权债务,以支持救灾和建设。更多的分析师认为,此举为了消除房地产建设和出口下降带来的不利影响。

24日批准的额外财政支持是我们一直期待的干预措施,因为要盘活市场,也要盘活政府资金,需要新的资金介入,同时防止中国在今年最后几周陷入财政紧缩。预算修订凸显了领导层对明年经济前景的担忧,以及公布了一个信号:政府更加注重支撑经济和金融市场。同时,当天公布蓝佛安接替刘昆出任财政部部长,免去刘昆同志的财政部党组书记职务。

股市表示很开心,这些举措发出了积极的财政信号:

美股中概股普遍上涨,电动汽车制造商小鹏汽车股价上涨超过10%。恒生晚盘大幅度拉升,直接拉了500点。富时中国 A50 期货也加入了涨势。二级市场上,中投公司等中资背景的基金本周持续买入China50成分股中的核心股票,以国有银行股票为主。未来有拉盘可能性。

第三季度强于预期的数据导致,中国政府对今年经济实现5%的目标“非常有信心”。不过,一些挑战可能会持续到 2024 年,包括房地产市场持续动荡和通货紧缩压力带来的问题。经济学家预计明年增长率将放缓至 4.5%。

未来,通过发行主权债券为基础设施投资融资也可能反映出政策思维的转变,将更多的财政负担置于中央政府身上,而不是那些已经没有杠杆空间的地方当局。这样做减弱了地方财政的权限,但也让资金使用率更高,更有效,权力的压缩也意味着贪腐空间进一步缩减。由中央出面来帮助地方政府解决财政问题。财务部表示,将充分利用直达机制,将国债支出资金全部纳入财政直达资金范围,实施全流程跟踪监测,确保资金按规定用途使用。

2023年全国财政赤字由38800亿元提高至48800亿元,中央财政赤字由31600亿元增加到41600亿元,预计财政赤字率由3%提高到3.8%左右。中国的整体政府负债率低于主要经济体国家,所以中央政府敢借钱,对经济确实有提振作用。未来中国将更多的工作重心放在金融领域,善用金融和财政工具,助力中国经济平稳过度到下一个阶段。

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美股中概股、港股、China50、HK50

对于没有时间钻研个股的投资者,可以直接选择China50、HK50或银行股。对于买入的时间,我们此前也提到了,政策持续利好的背景下,市场信心需要逐渐恢复。但前期战争导致美元流出香港,恒生下跌拖累中国股票市场,所以目前有新的政策支持,也是需要一段时间,才能够扭转形态开始上涨。因此,大家依旧要做好布局,通过定投的策略逐步建仓,而不要想今天买入,明天就可以大涨。

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作者:

Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管

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