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今天我们来讨论一下每次开会都会造成市场“不小的波动”的美联储十一月的会议都讨论了一些什么话题，关于降息又有什么看法。那么根据十一月美联储的会议纪要显示，美联储预计未来会逐步降息甚至暂停降息。那么为什么会这样呢？美联储主席鲍威尔表示其实现在的经济并没有放出需要立马降息的讯号，所以一旦高通胀超出预期或者无法控制，美联储很有可能在十二月份的会议宣布暂停降息，那么今天我们就来讨论一下如果美联储真的在十二月份暂停降息，美国的债券和股票市场分别会有一个怎样的表现。

首先我们知道的是，如果真的暂停降息，不同市场对于美联储的政策解读会表现出分化。首先债券市场将暂停降息视作中性偏宽松的信号，而股市的走势可能会更加复杂，那么我们今天也会根据不同板块对股票市场的反应作出分类讨论。

那么先讨论债券市场，一旦降息暂停或减缓，这代表市场表现出固定收益资产回报率可能会上升的信号，这就代表债券相对于股票来讲变得更加有吸引力，尤其是长期国债会吸引大量避险资金，反而言之，低评级债券和高风险资产投资的吸引力则会下降。

股市方面，首先是成长股因对利率高度敏感，受益于利率高位的稳定性，尤其是科技板块。如果暂停降息可以顺利缓解通胀压力，那么市场对大型科技公司的增长潜力依旧充满期待。然而周期性股票和利率敏感行业比如银行或者房地产则相对没有那么利好。暂停降息对于这些行业来讲代表着短期内的融资成本不会显著下降，这也在很大程度上限制了这些板块股票的盈利能力。

我们今天分场景探讨下，十二月份美联储决策可能会带来金融市场的影响，尤其是黄金和美元在这样的决策下会有怎样的趋势。首先如果美联储为了控制高通胀选择暂停降息，那么美元将会呈现出走强的趋势，但另一方面由于经济放缓的原因，避险资金又会流入黄金市场，那么黄金和美元可能又一次在短时间内携手上涨。

那么总结一下今天我们讨论到的几点：

11月的美联储会议释放了12月会议可能会暂停降息的信号，那么债市和股市的分化将成为市场的主要特征，在这种环境下，作为投资者更需要根据个人的风险偏好和未来宏观经济预期做好及时的资产配置管理。

债券市场的资金可能会更加青睐长期国债和高评级企业债券，而成长股或防御性版块，类似医疗和消费必需品会继续受益，但周期性和利率高敏感行业可能就面临分母端压力。

包括黄金和美元携手上涨的局面都会是较好投资机会，当然我们也需要观察通胀和就业这些会主导美联储政策路径的数据，这些数据的发布往往是引导市场走势的关键。

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作者：

Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部