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近期纳斯达克 100 指数因 AI “焦虑”损失 1 万亿美元，创 2022 年以来最差表。Nvidia、Microsoft、Apple 领跌整体股市。

关于 AI 是否是泡沫的讨论在衍生品市场的推动下激起了火花，并且产生了大量的市场变动。

不少投资者对人工智能开始失去了信心，周三引发了纳斯达克 100 指数 1 万亿美元的资金出场，大家都在讨论，对于AI的重大投资需要多长时间才能回本。

纳斯达克指数下跌超过 3%，创下自 2022 年 10 月以来的最差表现。半导体公司如 Nvidia Corp.、Broadcom Inc. 和 Arm Holdings Plc 领跌。

此次抛售是由 Alphabet Inc. 周二晚间发布的中规中矩的财报引发的，财报中包含了不断上涨的资本支出。该公司股票下跌超过 5%，创下自 1 月以来的最差表现。特斯拉公司在首席执行官埃隆·马斯克对公司的自动驾驶车辆计划提供了少量细节后，暴跌超过 12%。

总体担忧在于，所有这些 AI 基础设施支出的投资回报在哪里？现在有着相当疯狂的支出量，但是也许几年后才会有回报。投资者意识到这些支出的回报需要时间来显现，而且超大规模企业的收益在短期内也会因支出而受到影响。

这也导致的目前做保护的一些策略成本上涨，比如说期权市场。 Nvidia 的期权波动率上升至自 3 月中旬以来的最高水平，而 Broadcom Inc. 的看跌期权溢价达到了三个月来的高点。

（Source：Bloomberg）

这次抛售发生在两周前通胀读数低于预期后，其中也触发了从科技股获利的巨大轮换。

虽然科技股的轮换仍在进行，但科技股的波动幅度足以表明还有其他因素在起作用。具体来说，投资者似乎在听取华尔街某些圈子越来越多的声音，即 AI 拉动的泡沫已增加 9 万亿美元市值的标准普尔 500 指数必然会破裂。虽然周三可能不是这一过程的开始，但其下跌的幅度引起了警报。

今年飙升的用于 AI 计算的硬件制造商在周三遭受了最大跌幅。Super Micro Computer Inc. 下跌 9.15%。Nvidia 下跌 6.8%，Broadcom Inc. 下跌 7.6%。大市值股也出现回调，Meta Platforms Inc. 下跌 5.6%，Microsoft Corp. 下跌 3.6%，Apple Inc. 下跌 2.9%。

这次抛售使所谓的“七巨头”科技股指数下跌 5.9%，首次跌破其过去 50 天的平均价格，不过相比年初仍上涨 了33%。

其实还有不少被科技股拖累的公司。在科技股暴跌后，SK 海力士公司的股价大跌，尽管其第二季度财务业绩稳固，为 Nvidia 公司供应芯片的收入在 6 月季度大幅增长。

这家公司供应用于训练人工智能模型的芯片，报告称其销售额翻倍至 16.4 万亿韩元（119 亿美元），其高带宽内存的收入激增超过 250%。截至 6 月的三个月内，营业利润也超出预期，达到 5.47 万亿韩元，营业利润率为 33%，得益于 DRAM 和 NAND 总体价格的上涨。

然而，投资者对 AI 的前景感到失望，导致其股价最多下跌 6.7%，这是自 4 月 19 日以来的最大单日跌幅。

（Source：TradingView）

AI泡沫的声音开始响起，上周，Nvidia 看跌期权的需求超过看涨期权，创五个月来的最高。

不少分析表明科技股估值已进入历史泡沫区。两周前，标准普尔 500 信息技术指数的市盈率估值达到 2002 年以来的最高水平。尽管这次抛售，许多大科技股仍然处于极高的估值水平。Nvidia 的定价为未来 12 个月预期利润的 36 倍，而标准普尔 500 的平均水平为 21 倍。Apple 和 Microsoft 的定价都超过了 30 倍。正因如此，在利润增长放缓的尴尬时期，科技巨头的盈利赌注变得更高。

虽然 Alphabet 的业绩削弱了 AI 对大市值股财务结果的贡献希望，但投资者尚未听到其他公司的业绩。比如Microsoft Corp. 定于 7 月 30 日报告业绩，随后是 Meta Platforms Inc.、Apple Inc. 和 Amazon.com Inc.。Nvidia，AI 支出的最大受益者，将在 8 月 28 日最后一个报告业绩。

如果说这些随之而来的公司业绩可以给投资者们惊喜，那么AI股票上涨的潜力还是有，但是如果说还是失望，可能会加速这些科技大回调的进度。

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作者：

Neo Yuan | GO Markets 悉尼中文部