热门话题

离美国大选只剩2周，10月以来，以特朗普为首的共和党一统参议院、众议院的博彩赔率快速提高，由29%升至43%，而特朗普本人获胜的概率升至57.9%领先哈里斯——当然，博彩平台投注中反映的赔率并不一定完全反映当前选举的胜率。所以更重要的来了，近日特朗普在关键摇摆州支持率上反超了哈里斯，这意味着什么？

由于美国选举的设定，两党需要 270 张选举人票以赢得选举，当前摇摆州虽然只有 8 个，选票却有 104 张。在红州、蓝州固化的情况下，这一方面意味着两党都无法单单依靠固有阵营赢得总统选举，另一方面也意味着只要一方能够赢下摇摆州，就几乎肯定能够入主白宫，所以市场开始认为由特朗普获胜大选很有可能是最终的呈现结果。

市场情绪的影响下，“特朗普交易”再次回归，特朗普科技集团（DJT）单日上涨9%，油价承压、美国银行股普涨、美元震荡走强、美国长期国债遭抛售。而大选临近和中东地缘政治带来的不确定性也推动黄金屡创新高。相比“特朗普交易”的风格鲜明，“哈里斯交易”因其主要延续拜登主张反而显得比较中庸，而且为争取中间摇摆州选票，后期哈里斯某些新主张逐步与对手趋同，例如对于加密货币，哈里斯也表示承诺支持该行业的监管框架。

俗话说，承诺和兑现是两码事，两院选举是政策能否顺利兑现的重要约束。总体上来看，特朗普竞选承诺兑现率较拜登及奥巴马更差，奥巴马任内兑现了47%的承诺，拜登27%，特朗普仅为23%。但特朗普在贸易领域的兑现率更高，包括退出跨太平洋伙伴关系协定（TPP）、重新谈判北美自贸协定、对进口商品征收关税等竞选承诺，后续均成功实施。

所以我们假设共和党获胜并横扫两院，特朗普就有充分的资源和能力推行其主张，哪些政策实现的阻力相对更小，对资本市场的影响几何，下面来讨论：

一是偏极端贸易保护主义，提高关税。特朗普推动对所有贸易伙伴征收10个百分点的附加关税，对中国征收60个百分点的附加关税，并取消中国的最惠国待遇：阻止美国公司在中国投资、逐步停止中国进口依赖、禁止任何向中国外包的公司签订联邦合同。同时，为阻止美国就业机会流向海外，特朗普称将制定《特朗普互惠贸易法案》，外国对美国商品征收的关税高于美国征收的关税时，特朗普将有权对该国商品征收互惠关税。

资本市场影响：引发全球贸易紧张，抑制国际投资，尤其不利于美中贸易。美国公司因中国最惠国待遇的取消和其他限制性措施，可能面临成本增加和供应链中断的风险。资本市场可能会对全球供应链重构作出反应，股市波动加剧，尤其是依赖全球贸易的企业需要做好应对准备。

二是全面减税政策。参考税务基金会，预计延长《减税与就业法案》，推动其中的企业和个人减税永久化，并进一步扩大减税范围，长期来说将会推动美国GDP上升（利好经济），但是不利于美联储抗通胀任务，并且根据CBO预测，特朗普减税政策可能导致2025年美国政府赤字率提高到7.1%。

资本市场影响：美元短期走强，利好美国股市，随着财政赤字和长期通胀压力增加，债券市场可能恶化。特朗普曾表示希望美联储的法规接受白宫审查，如果美联储独立性受到干扰，可能引发投资者对于美国利率决定和降息合理性的担忧，因为特朗普可能希望快速压低利率以刺激更强劲的经济增长。

三是聚焦能源独立，侧重传统能源但并不完全限制新能源。特朗普主张取消拜登电动汽车法案，同时放松对石油天然气等传统能源监管，降低美国对于能源的进口依赖。同时，特朗普任期内，清洁能源行业获得的补贴从2017年的71亿美元增至2020年的173亿美元，所以清洁能源板块虽会受一定约束但是并不是完全利空。

资本市场影响：对于传统能源公司股价形成支撑，利好原油，清洁能源行业短期受特朗普风格主张打压，但预计将根据政策利好随时出现动量效应。

离大选还有两周，任何可能发生的重大意外事件都可能产生蝴蝶效应左右大选结果，就像2016年希拉里“邮件门”一样到最后关头错失了总统宝座。我们普通投资者，虽没有“剧透”可以看，但也可以做好心理准备和资产配置，以应对可能到来的市场波动。

免责声明：  GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。

联系方式：

墨尔本 03 8658 0603

悉尼    02 9188 0418

中国地区(中文）  400 120 8537

中国地区(英文） +248 4 671 903

作者：

Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部