热门话题

11月20日盘后，英伟达（NVIDIA）发布了备受关注的2025财年第三季度财报。公司再次交出亮眼成绩单，营收和盈利均超市场预期。然而，尽管数据优异，这次市场反应却显得冷淡，收跌将近0.8%，但盘后股价一度下跌4%以上。那我们今天的文章就是来多角度看一下英伟达这次财报透露出的信息和这种现象发生的原因。

首先根据财报数据，英伟达第三季度营收达到351亿美元，同比增长17%，超出市场预期的347亿美元。净利润则同比激增至193.12亿美元，反映出其强大的盈利能力。数据中心业务成为增长主力，收入高达308亿美元，同比增长112%，这一表现再次巩固了英伟达在AI芯片市场的领导地位。游戏业务方面，营收达33亿美元，显示出稳定的市场需求。

此外，英伟达的毛利率高达74.6%，刷新了历史记录，这得益于其高端AI芯片的定价策略和强劲需求。然而，公司也警告称，供应链瓶颈可能会在未来几个季度影响Hopper和Blackwell芯片的供应，这一消息的发出也导致市场对这次超出预期的财报并没有过于热情的反应。

所以我们看到英伟达的股价在盘后交易中下跌4%以上，这也反映出投资者的复杂情绪。那么我们认为以下几个因素可能导致这一反应：

高估值的压力

英伟达当前市值接近1万亿美元，其股价已经包含了市场对未来增长的高度预期。尽管Q3财报超预期，但与上一季度的爆发式增长相比，增速明显放缓，投资者担忧这种趋势可能成为常态。

供应链隐忧

英伟达在电话会议中提到，Blackwell芯片的出货将在2025财年第四季度开始，但供应链限制可能持续至2026年。这一消息增加了投资者对公司未来营收增长的不确定性。

短期业绩压力

尽管数据中心业务表现强劲，但市场对未来几个季度的增长路径表现出谨慎态度。部分分析师认为，市场已经透支了对英伟达短期增长的预期，投资者期待看到更多新的增长点。

尽管这次盘后的反应并不强烈，但是在人工智能浪潮下，英伟达仍然是最大的受益者之一。公司Hopper和Blackwell系列芯片的强劲需求，以及AI技术在更多行业的应用扩展，为其未来增长提供了坚实基础，比如我们所熟知的花旗银行就上调了英伟达2025财年、2026财年和2027财年的EPS预期，并把目标股价从150美元上调至170美元。

并且根据期权市场的数据我们会发现市场对英伟达财报的反应比对下月的非农、CPI和FOMC利率决议更为敏感，表明英伟达财报对市场（比如S&P500)的影响可能超过其他比较重大的经济事件了，这也表明英伟达的市场地位已经不容小觑。

当然除此英伟达也在面临一些挑战：

首先是面临的竞争压力，随着AMD、谷歌和亚马逊等巨头加速布局AI芯片市场，英伟达需要不断创新以维持其领先地位。此外，竞争对手在价格和性能上的追赶可能会对英伟达的市场份额和定价策略构成威胁。

而放眼全球的宏观经济，全球经济增速放缓和高通胀可能压制企业对AI基础设施的投资，尤其是在利率高企的背景下。英伟达的增长依赖于数据中心和云计算领域的持续扩张，而宏观经济环境的不确定性可能对其增长产生拖累。以及我们前面提到过的供应链压力都可能在不同程度上影响英伟达未来的表现。

总体来说，这次英伟达的Q3财报再次证明了其在AI和芯片领域的强劲实力，但市场对其未来增长路径的期望已达极高水平，在高估值的背景下，短期的增速放缓和供应链隐忧成为压制股价的重要因素。

未来，英伟达需要在技术创新、供应链优化和市场拓展方面继续发力才能保持行业领先地位。同时，投资者也是需要关注全球宏观经济环境、竞争格局变化以及AI技术的应用拓展，这些都将成为影响英伟达股价和增长的重要变量。当然了，我们还是认为无论是短期调整还是长期潜力，英伟达作为芯片界的领头老大，未来很长一段时间仍将是全球科技行业的风向标之一。

免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。

联系方式：

墨尔本 03 8658 0603

悉尼    02 9188 0418

中国地区(中文）  400 120 8537

中国地区(英文） +248 4 671 903

作者：

Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部