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近期科技股出现了较大的回调，先是从欧洲的光刻机巨头ASML股价暴跌10%开始，接着是美国市场的英伟达跌了6%，AMD更是下跌了10%。这场芯片股的大跌也拖累了纳斯达克指数大幅下跌2.7%，创下自2022年12月以来的最大单日跌幅。尽管如此，英特尔和GlobalFoundries的股价却逆市上涨。

其中不难看出，市场上面两极分化严重，一派觉得科技股的黄金时代结束了，另一派觉得科技股还能继续坚挺。那么目前科技股面临些什么问题呢？我们就来分析一下。

1. 首当其冲的就是高息环境问题，其实科技股面临了相当大的压力。高利率尤其对科技股不利，因为这些公司的估值往往依赖于对未来现金流的预期，而高利率会降低未来现金流的折现价值。

为什么科技股在这两年高利息环境还可以上涨快速？目前大型科技公司的盈利能力是关键。如果说利率长居高位不变，虽然盈利是关键，但高利率可能会对那些高估值、信贷敏感的长期成长股产生较大影响。由于美联储和国际买家对美国国债的需求减少，利率可能会维持高位或者继续上升。

2. 此外，科技公司虽然一直以强劲的盈利增长领跑市场，但现在这种差距正在缩小。随着其他行业的盈利增速加快，投资者可能会开始寻找那些更便宜的盈利增长机会。这种变化吸引了投资者的注意，他们开始寻找那些价格更合理、增长潜力更大的股票。

3. 市场也正在发生轮动，投资者正在从科技股转向其他板块。根据美国银行的模型，美国和欧洲目前都处于经济复苏的初期阶段。历史数据显示，在这种阶段，价值股往往表现优于成长股。如银行和能源等周期性股票在经济复苏阶段通常表现更强劲，而科技股在这样的环境下通常表现不佳。

但是这里也有一个问题，这些模型都是机遇几十年前的理论知识所构建的，时代在发生改变，金融思维也应该与时俱进。曾经的很多金融理论或者发生过的事情，逐渐变为一种参考，还是需要在新时代下根据具体情况分析。所以在周期性问题上来说，可能会有一定影响，但是不会有想象中那么大。

4. 尽管人工智能的迅猛发展最初推动了部分科技公司的股价飙升，但从长远来看，人工智能带来的好处可能会扩散到其他行业。这意味着，投资者可能会逐渐将资金转投那些虽然不属于科技板块，但能从AI中受益的公司。一些非科技公司通过将AI融入其业务流程，可能会实现持久的利润提升。

最后呢就是一些其他因素，最直接的就是美国大选，政策和行为很可能带来市场的不确定性和风险。

总结来说，人工智能的飞速发展为科技股提供了短期的推动力，但从长远来看，AI的广泛应用可能会让其益处扩散到非科技行业。因此，虽然科技股面临诸多挑战和不确定性，但它们的创新能力，对未来科技趋势的适应性等等，仍然可能使它们在动荡的市场中保持竞争力。不过也有分析师表示，目前不是“抄底”好时机，回调可能才刚刚开始。投资者应该审慎考虑这些因素，同时也要灵活应对市场的持续变化，以抓住新兴机会。

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作者：

Neo Yuan | GO Markets 悉尼中文部