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左手黄金，右手红酒，人生快意。

很多人国内的投资人最近会聊到，黄金还能涨么，茅台股还能涨么。澳洲我们关注留意的，就是黄金与奔富TWE股票。同样是囤货，同样是投资，囤黄金还是囤红酒，就是一个好问题。

黄金作为一种传统的避险资产，在2000-2020年间，黄金的平均年回报率约为7.7%。

2020年，由于全球经济不确定性和疫情的影响，黄金价格上涨了25%。而在俄乌战争升级后，黄金创出新高。老生常谈的内容就不多讲了。而对比TWE股票，2010-2020年间，TWE股票的年均回报率约为8%-10%，同样较为稳定。

Treasury Wine Estates是全球领先的葡萄酒公司之一，拥有多个知名品牌。TWE的业务覆盖广泛，从葡萄种植到葡萄酒生产和销售。此前中澳关税升级，导致澳洲红酒无法进入中国。中国高额的关税导致澳大利亚出现28亿瓶葡萄酒的过剩，澳洲出口商转战香港。2023 年，澳大利亚葡萄酒对香港的出口价值同比增长 74%，12 个月内向香港出口了 940 万升澳大利亚葡萄酒，价值2.9 亿澳元。2024年4月，商务部最终取消了对澳大利亚葡萄酒征收的关税，该关税已实施三年多，税率最高达 218.4%。

但是，即使取消关税，预计也需要两年时间才能清空这些过剩的葡萄酒。

随着出口需求上升以及取消对澳大利亚葡萄酒的限制，Treasury Wine Estates 将提高其顶级Penfolds 产品的价格。所以，红酒涨价是确定性很高的一件事情。毕竟，可以收藏或彰显身份的奢侈品，都在随着社会总财富增加而涨价。价格上涨将于7 月 1 日生效。价格不仅在中国会上涨，而且在所有出口市场都会上涨。

商务部决定取消中国对澳大利亚200 亿美元出口产品实施的最后几项重大制裁之一，该制裁是在前联盟党政府执政期间两国关系恶化时实施的。目前对龙虾和牛肉出口仍征收关税。

Penfolds 品牌在中国仍然享有盛誉，尽管北京对澳大利亚出口产品征收175% 的关税，该公司仍选择在中国保留120 名员工。该公司还在中国销售在美国生产的Penfolds 品牌产品，并拥有一个本地品牌——One by Penfolds，该品牌使用宁夏地区种植的葡萄酿造。

Treasury Wines 预计本财年中国出口收入贡献很小，未来几年将实现“适度”增长。但随着顶级Penfolds 葡萄酒供应量的增加，以及中国市场对于澳洲奔富红酒品牌需求的恢复，从2026 年开始，收入可能会大幅增加。

2019年，澳大利亚向中国出口了价值12.4亿澳元的葡萄酒，超过法国，占据近40%的市场份额。但到了2023年，这一数字已跌至不足100万澳元。法国已重新夺回第一的位置，市场份额为 49%，其次是智利，市场份额为 17%。

所以，相比于黄金，我认为红酒的中长期投资是很有机会的。

另外，中国的人均收入，虽然长期徘徊在1万美元左右，但是随着央行和财政部继续大幅度放水，未来人均收入可能会向上突破，如果能够突破1万5千美金的水平，将带来新的红酒消费群体。白酒，啤酒与红酒，从用户画像来看，红酒的消费群体核心人均收入，大概在3万美金。所以，随着人均收入提高，红酒需求量会快速上涨。

黄金，本质上不产生财富。同时，又对美元信用具有一定的威胁和震慑，未来从2300美金，上涨10%到达2500美金都很困难。但是对于TWE的股价来说，从12澳币上涨到15澳币，上涨20-40%，我认为还是很轻松的。因此，红酒股票TWE的投资，我认为值得考虑。

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作者：

Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管