热门话题

今天跟大家聊聊关于价格波动性很强，最近表现不错的原油。影响原油价格的因素很多，我们今天就来说几个比较主要的，然后一起看一看怎么通过这些因素判断原油价格的未来趋势。

原油和其他大宗商品的逻辑是一样的，价格变化首先需要考虑的就是供给关系，目前OPEC+依旧是影响原油供给端的核心力量，OPEC+的减产计划给原油价格的上升提供了支撑，此外沙特和俄罗斯还采取了额外的减产措施，进一步推动了原油价格的上涨。但与此同时，美国页岩油的弹性供应始终是市场的重要变数，尽管美国钻井平台数量减少至527座（较去年同期下降15%），但本土页岩油行业近年来技术进步飞快，这也让美国能迅速在价格上升时恢复产量。这种灵活性制约了OPEC+控制油价的能力，在一定程度上抵消了OPEC+减产带来的原油价格上升影响，但是全球范围内对于原油价格影响最大的供给端依旧是OPEC+，所以OPEC+减产还是可以给原油带来一个价格上涨的趋势。

讨论完供给端后接下来就是需求端。需求端的主要构成就是一些原油的进口国，比如中国作为全球最大的原油进口国，最近的经济活动的复苏信号给市场带来了积极的影响，在2024年，中国日均原油进口量达到1150万桶，同比增长了6%。然而，欧美市场的需求增长就没有这么可观。欧洲的高能源成本和美国的高利率环境，都在不同程度上抑制了原油消费，并且新能源转型的步伐也在逐步改变传统能源的需求格局。2024年，全球电动车销量突破1100万辆，同比增长35%，这直接削弱了汽油和柴油的需求增长。这一趋势尽管在短期内对油价的直接冲击有限，但从长期看，能源转型将不可避免地压缩原油市场的需求增长空间。

我们总说原油的价格波动性很强，因为不仅仅供需关系会影响原油价格，政治和地缘因素也会给原油价格带来波动。

举一个政治因素的例子，特朗普重新执政后，计划对加拿大的大宗商品进口征收25%的关税，这其中就包括了原油，这个消息周一一经发出，加拿大43家能源企业组成的指数就下跌了1.4%。并且这一政策除了限制加拿大能源企业的盈利能力之外，也会带来更深远的影响。比如可能会潜在影响供应链分裂导致运输成本上升，加拿大作为美国最大的原油进口来源，2023年向美国出口原油365万桶/日，占美国进口总量的52%。一旦关税实施，加拿大原油可能面临更高的运输成本，影响北美能源市场的价格平衡。而在这一背景下，加拿大可能寻求扩大对亚洲市场的出口，影响到全球竞争格局。但全球和美国的油价并没有受此影响，反而由于运输进口成本上升和特朗普本身作为“亲石油派”等等原因继续表现出了上涨趋势。

除了政治因素，地缘因素对原油市场的影响也很明显。我们所熟知的中东地区，巴以和伊朗的冲突很有可能会威胁到原油出口的运输，而乌克兰和俄罗斯战争也让俄罗斯的原油出口能力面临更大挑战，加剧全球供应的不确定性，导致油价进一步上涨，这点通过观察整个2024年源于市场的表现就可以看出。

所以总结来说，不同因素会造成原油价格不同方向的趋势。今天我们提到过的可能造成原油价格上涨的原因包括了：特朗普上任后落实了对加拿大包括原油在内的大宗商品征收关税；原油进口国的需求量增大。而反之以下这些因素有可能造成原油价格推翻上涨趋势开始下跌：大力推动新能源应用发展的政策出台；OPEC+停止减产计划，供给上升；以及现在巴以冲突进入了最后谈判阶段，如果顺利停战，对中东地区的原油出口压力变小，原油价格也会开始下降。

免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。

联系方式：

墨尔本 03 8658 0603

悉尼    02 9188 0418

中国地区(中文）  400 120 8537
中国地区(英文） +248 4 671 903

作者：

Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部