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在最新月报当中OPEC又一次将2024和2025年全球石油需求增长预期下调，这一举措引发了全球市场的高度关注；而另一方面特朗普上台后对于关税和战争的态度会对整个原油市场带来怎样的波动也被广泛关注。在这样的背景下，市场对未来油价走势的预期也更加复杂。

OPEC之所以调整需求预期，主要原因在于全球经济增长放缓的压力，以及新能源的快速发展。OPEC在最新报告中将2024年石油需求增长从193万桶/日下调至182万桶/日，2025年则从164万桶/日下调至154万桶/日。这是OPEC连续第四个月下调石油需求预期，持续反映了对全球经济复苏的不确定性以及面临的能源转型的压力。

在OPEC开始持续下调石油需求预期后，市场对油价的下行风险表现出更高的关注。布伦特原油（UKOUSD)和WTI原油(USOUSD)四个月以来的价格都因此承压下行，市场的避险情绪明显上升，通过图像也可以看出来在这四个月期间布伦特原油和WTI原油整体都呈现出了下行的趋势。

除了OPEC调整预期需求以外，石油市场的另一大变量在于地缘政治风险。中东地区作为OPEC主要成员国的所在地，一直以来都是全球石油供应的关键，任何地缘冲突都会导致石油供应不稳定，影响全球油价。特别是在以色列和巴勒斯坦冲突等热点事件的影响下，石油市场的供需形势变得更加复杂，油价在短期内易受到政治风险的冲击而剧烈波动。但现在市场有很大一部分人认为中东地区战争冲突目前带来的影响不及全球尤其是亚洲地区经济持续放缓所带来的影响大。中国作为全球最大石油消费国之一，其经济增长疲软导致石油需求预期下降，成为压制油价的一个重要因素。此外，欧美经济体在高通胀和经济滞涨的压力下，石油消费增长预期受限。这些因素共同作用，使得市场对石油需求的长期增长信心不足。

在OPEC下调需求预期的背景下，巴克莱银行也对未来油市的稳定性做出了预测，该行指出，即使特朗普再次上任，其政策在短期内也不太可能对石油市场的基本面产生重大影响。巴克莱认为目前市场情绪主要集中在需求侧的负面因素上，而忽略了油市中的风险平衡。为此，巴克莱建议投资者可以考虑2025年12月的布伦特原油看涨价差，即做多油价的未来上涨空间，特别是在油市的供需平衡和地缘政治的不确定性因素下。这一策略体现出巴克莱对中长期油价仍然抱有相对乐观的态度。

OPEC的下调预期还反映了石油行业所面临的能源转型压力，随着全球向可再生能源转型的步伐加快，电动车的普及和新能源技术的进步正在不断压缩石油的需求空间。欧洲各国已经设立了禁售燃油车的时间表，美国、加拿大等主要经济体也在大力推动新能源基础设施建设。这意味着，未来石油需求可能进一步萎缩，OPEC和主要产油国将不得不在供应端调整政策以适应新的格局。能源转型虽为长期趋势，但其带来的石油需求疲软正在给市场传递出明确的信号，这不仅影响了油价的短期走势，更是对整个石油市场长期前景的警示。

总的来看，OPEC的预期调整、地缘政治因素、全球经济放缓和能源转型等复杂因素共同影响了未来油价的波动性。OPEC的需求下调和巴克莱对油市未来的乐观建议又共同形成了市场风险的平衡视角。尽管石油需求增长放缓对短期油价产生压力，但从中长期来看，巴克莱认为油市仍有上行潜力，尤其在市场关注过度的下行风险和地缘不确定性持续存在的情况下。对于投资者而言，保持灵活性、密切关注政策和地缘政治动态将是应对油市波动的关键。同时，随着能源转型的推进，油市的传统逻辑或将被打破，未来油价在多重因素的作用下将持续波动，这为投资者在全球石油市场带来了新的风险与机遇。

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作者：

Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部