2025年4月初，原油市场遭遇自2021年以来最剧烈的下跌。受特朗普新一轮高强度关税政策影响，西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格截止到4月7日盘中就已经跌破60大关，到8号盘中最低已经触及57美元，引发市场剧烈反应。

特朗普于4月2日宣布对所有进口商品征收10%的基础关税，而中国作为与美国贸易逆差最大的国家，市场预期特朗普可能于4月9日正式宣布对中国商品加征高达50%的惩罚性关税，而特朗普则称此举旨在保护本土制造业和就业。特朗普这次“大动干戈”的关税政策极大程度上造成了整个世界范围内的市场剧烈波动，不管是货币，股票还是大宗商品。

市场认为，这场“关税再升级”或将点燃新一轮全球贸易紧张局势，加剧全球经济放缓预期，甚至大幅拉高了美国经济衰退的可能性。高盛在报告中指出，若关税全面落地，全球GDP增速可能被拉低0.3至0.5个百分点，从而削弱能源需求预期。

60美元：不仅是技术位，更是地缘风险红线

此次WTI油价跌破60美元关口，意义远不是短期技术调整那么简单。

首先，从经济层面来看，60美元是美国页岩油行业的重要盈亏平衡点。根据德勤（Deloitte）2024年年报，多数中型页岩油生产商在油价低于62美元时将面临现金流紧张甚至停产风险。也就是说，持续低于这一水平可能造成美国产量收缩，进而反向推升未来油价波动风险。

其次，更重要的是，60美元是国际政治博弈中的“价格地标”。自2022年12月起，七国集团（G7）联合欧盟与澳大利亚对俄罗斯实施“原油价格上限”制裁机制，明确规定不允许海运俄罗斯原油交易价高于60美元，违者不得使用欧盟成员国的金融或保险服务。因此，当全球基准原油价格跌破这一水平时，某种程度上也削弱了这一机制的执行力，为俄罗斯等产油国规避制裁提供空间，同时也削弱了西方在能源金融系统中的战略主导力。

连锁反应显现：美股与信心动摇

原油大跌不仅止步于商品市场。4月8日，美国三大股指同步下挫，道琼斯指数下跌1.4%，标普500指数跌幅达到1.2%。其中能源板块领跌，埃克森美孚和雪佛龙分别下跌4.8%和4.3%。而科技股则出现部分对冲性买盘。甚至这段时间以来还出现了罕见的美元和美股同步走弱这一现象，类似美元与美股同时走弱的现象极为罕见，上一次类似场景被广泛讨论还是在2000年互联网泡沫破裂时期，这也说明美元的避险属性在这次“关税事件”中也受到了冲击和挑战。

这背后的逻辑在于，油价，美元和美股短期回落的同步出现，反映出市场对美国政策不确定性、全球增长动能与能源结构调整的整体担忧。

展望：短期不稳，长期警觉

针对这次油价的波动，高盛认为，在典型的美国经济衰退和 OPEC 基准情景下，他们估计布伦特原油价格到 2025 年 12 月将跌至每桶 58 美元，到 2026 年 12 月将跌至每桶 50 美元。
在当前背景下，油价已经不只是通胀预期的晴雨表，更成为全球资本对政治风险与经济信心重新定价的重要窗口。

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作者：
Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部